Реферат: Финансовый лизинг

В целях автоматизации процесса управления, повышения егооперативности управление ОАО «Кёниг-Ойл» приняло решение приобрести компьютерыи оргтехнику.

На собрании акционеров было рассмотрено два источникафинансирования данного приобретения:

1.  Компанияприобретает имущество по договору финансовой аренды (лизинга)

2. Приобретениеэтого же оборудования в собственность по договору купли-продажи, используюбанковский кредит

Сэтой целью для определения разницы в потоках денежных средств при финансовойаренде оборудования (лизинге) и приобретении его в собственность, специалистамикомпании была построена модель, рассчитывающая потоки денежных средствлизингополучателя и покупателя оборудования.

Для лизингополучателя:

1. Доступность. Решение об осуществлении лизинго­вой сделкиосновывается в большей мере на способнос­ти лизингополучателя генерироватьдостаточную сумму денежных средств для выплаты лизинговых платежей, и в меньшейстепени зависит от кредитной истории пред­приятия. В развивающихся странахлизинг, возможно, является единственной формой средне- и долгосрочно­го кредитадля приобретения оборудования, в особен­ности для новых, малых и среднихпредприятий.

2. Не требуется дополнительного обеспечения, по­сколькусобственность на актив сохраняется за лизин­годателем. Для осуществления сделкине требуется до­полнительного обеспечения (при эффективном меха­низме возвратасобственности).

3. Небольшие объемы лизинговых сделок. Для банка невыгоднозаниматься небольшими сделками (напри­мер, кредит в 5 000 долл. на поставкумини-пекарни) из-за дорогой стоимости оформления кредита, а ли­зинговыекомпании занимаются такими сделками.

4. Гибкий график арендных выплат в соответствии спроизводственными циклами и потоками наличности. Лизинговая компания прирасчете лизинговых плате­жей в обязательном порядке учитывает финансовое со­стояниелизингополучателя. В случае если лизингополучатель является малым, или толькочто образован­ным предприятием, либо для ввода оборудования в действиетребуется длительное время, то стороны ли­зинговой сделки, скорее всего,установят лизинговые платежи в увеличивающихся размерах. Т.е. величинаотдельных платежей по лизинговому договору будет с течением времениувеличиваться, что позволит лизин­гополучателю выполнять обязательства повыплате платежей, даже если приток денежных средств на на­чальном этапеиспользования оборудования невелик.

5. Благоприятный налоговый режим — отнесение ли­зинговыхплатежей в полном объеме на себестоимость продукции. Как следствие — меньшийотток денежных средств, чем при приобретении основных средств в собственность.

Влияние благоприятного налогового режима на поток денежныхсредств

Механизм финансовой аренды более удобен для ли­зингополучателя,чем приобретение товара напрямую у поставщика, так как таможенное оформление,уплата соответствующих налогов и сборов ложится на лизинго­вую компанию. Крометого, финансовая аренда выгодна и с материальной точки зрения, что можноподтвердить, рассчитав поток денежных средств одной и той же ком­пании в двухслучаях:

1) компанияприобретает имуще­ство по договору финансовой аренды (лизинга),

2) та же самая компания приобретает то жеоборудование в соб­ственность по договору купли продажи, используя бан­ковскийкредит. Далее, для удобства, эту компанию бу­дем именовать в одном случае«лизингополучателем», а во втором случае — «покупателем»оборудования.

Для определения разницы в потоках денежных средств прифинансовой аренде оборудования и при­обретения его в собственность,специалистами была

построена модель, рассчитывающая потоки денежных средствлизингополучателя и покупателя оборудования. Упрощенная схема данной моделипредставлена ниже.

Упрощенная схема расчета потока денежных средств компании —лизингополучателя. Балансодер­жателем оборудования является лизинговаякомпания.

Уплачено лизинговых платежей (ЛП)

Экономия на налоге на прибыль ЭНП

Итого                        (ПДС)

Расчет потока денежных средств покупателя обо­рудования,использующего заемные средства для при­обретения основных средств всобственность.

Выплата кредита основная сумма долга  (ОСД)

Проценты                              (ПР)

    Экономия на налоге на прибыль          ЭНП

    Налог на имущество                     (НИ)

    Таможенные платежи                     (ТП)

     Итого                                 (ПДС)

Результаты сравнения потоковденежных средств лизингополучателя а покупателя оборудования

Приведенные ниже результаты были получены из более сложноймодели, в соответствии с которой рас­считывался поток денежных средств погодам, и по­том было произведено дисконтирование годовых по­токов. Кроме того,во внимание принимался также факт уплаты и возмещения НДС.

Исходные данные для расчета были следующие:

Срок лизингового договора         3 года        

Стоимость оборудования            1 000 000 руб.

Ставка по банковскому кредиту,

полученному лизингодателем

для приобретения основных

средств (в валюте)                 12%

Превышение процентной

ставки по лизинговому

договору над банковской ставкой

по кредиту, полу­ченному для

приобретения основных средств      18%

Ставка налога на прибыль           35%

Ставка налога на имущество         2%

НДС                                20%, возмещается пол­ностью

Ставка налогов с оборота           4%

Ставка амортизационных

отчислений                         10%

Коэффициент ускоренной

амортизации                        3

    Ставкадисконтирования             10%

Полученныерезультаты:

Дисконтированный поток денежных средств:

/> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

Лизингополучатель

  <td/>

Покупатель

  /> /> />   /> /> <td/> /> /> /> <td/>

(500000)

  /> />

(10000000)

  /> />

(1500000)

  />

Как видно из приведенного графика, компания рас­ходует на 450000 дол. меньше в случае, если заключен договор финансового лизинга, посравнению с приоб­ретением оборудования в собственность, используя банковскийзайм!

Какие факторы оказывают такое значительное вли­яние на потокиденежных средств двух компаний? В основном это — экономия на налоге на прибыль.Понятие «Экономия ни налоге на прибыль»

Включение определенных статей затрат в себесто­имость уменьшаетналогооблагаемую базу компании, и, как следствие, уменьшает величину налога напри­быль, подлежащую уплате. Понятие «Экономия на налоге на прибыль»позволяет нам оценить, насколь-40 меньше величина налога к уплате укомпании, вы­читающей определенные затраты из налогооблагаемой прибыли, чем укомпании, которая нс в состоянии принимать к вычету данные затраты.Математически экономия на налоге на прибыль рассчитывается пу­тем умножениявеличины налоговых вычетов на вели­чину налога на прибыль.

Следующий график демонстрирует, насколько вы­годнее для компаниивключение лизинговых платежей в себестоимость в полном объеме, по сравнению сзатратами в случае приобретения оборудования, ведь в последнем случае к вычетамдо налогообложения компании относятся амортизационные отчисления безкоэффициента ускорения и налог на имущество.

То, что вся сумма лизинговых платежей вычитается изналогооблагаемой прибыли, означает, что сумма налога на прибыль, которуюуплачивает лизингополучатель меньше той, которую уплачивает покупательоборудования на 413000 руб.!

Сравнение параметров потоков денежных средств лизингодателя ипокупателя.

Поскольку лизингодатель и покупатель оборудования оба являютсясобственниками оборудования, модель дает нам возможность сравнить их потокиденежных средств по нескольким параметрам: это разница в экономии на налоге наприбыль, и разница в налоге на имущество, которые возникают из-за применениялизингодателем ускоренной амортизации.

Применение ускоренной амортизации с коэффициентом 3 позволяетлизингодателю выплачивать налог на прибыль на 210000 меньше, чем покупателюоборудования.

Ускоренная амортизация также позволяет сокра­щать выплаты поналогу на имущество: величина на­лога на имущество, уплаченная лизингодателем вна­шем примере в два раза меньше, чем уплаченная ком­панией — покупателемоборудования

Итак, из анализа потоков денежных средств участни­ков лизинговойсделки и покупателя оборудования оче­видно, что финансовая аренда обладаетзначи­тельными преимуществами, по сравнению с приобрете­нием основных средств сиспользованием банковского займа. Поскольку финансовая аренда является эффектив­ныммеханизмом приобретения основных средств, а, следовательно, и обновленияматериально-технической базы предприятий, крайне важно сохранить данные пре­имуществаи в будущем, в основном, конечно, возмож­ность применения ускореннойамортизации.

Если государство заинтересовано в развитии мало­го и среднегопредпринимательства, обновлении ос­новных фондов производственных предприятий,то, по нашему мнению, необходимо рассмотреть вопрос о сохранении механизмаускоренной амортизации для лизингового имущества.