Реферат: Управление денежными потоками на предприятии

/>/>/>Введение

В современных условиях хозяйствования многие предприятияпоставлены в условия самостоятельного выбора стратегии и тактики своегоразвития. Самофинансирование предприятием своей деятельности стало первоочереднойзадачей.

В условиях конкуренции и нестабильной внешней средынеобходимо оперативно реагировать на отклонения от нормальной деятельностипредприятия. Управление денежными потоками является тем инструментом, припомощи которого можно достичь желаемого результата деятельности предприятия –получения прибыли. Этими обстоятельствами обусловлен выбор темы исследования.

Цель дипломной работы – в ходе анализапроизводственно-хозяйственной деятельности исследуемого предприятия разработатьрекомендации по улучшению механизма управления денежными потоками.

Объект исследования – процесс движения денежных средств наОАО «Химволокно». Предмет исследования – механизм управления денежнымипотоками на предприятии.

В дипломной работе для выполнения поставленной целинеобходимо решить следующие задачи:

рассмотреть теоретические подходы к понятию и сущностиденежных потоков;

проанализировать основные методы управления денежнымипотоками;

определить основные показатели, используемые при управленииденежными потоками;

на основе анализа показателей разработать рекомендации поулучшению механизма управления денежными потоками предприятия.

Практическая значимость дипломного исследования заключаетсяв разработке конкретных мероприятий по совершенствованию управления денежнымипотоками на предприятии.

Дипломная работа состоит из введения, трех основных частей,заключения, списка используемой литературы и приложений.

В первой части рассматриваются теоретические вопросы,касающиеся понятия и сущности денежных потоков предприятия, управленияденежными потоками на предприятии, роль и значение денежных средств вдеятельности предприятия в целом и как наиболее ликвидной части оборотныхсредств.

Во второй части рассматриваются основные методы управленияденежными потоками, методы оценки оборачиваемости денежных средств, анализадвижения потоков денежных средств, методы расчета основных показателей движенияденежных средств.

В третьей, практической части на примере исследуемогопредприятия производится оценка состояния и движения денежных потоков напредприятии, разрабатываются мероприятия по совершенствованию управленияденежными потоками.

В дипломной работе использованы отечественные и зарубежныеразработки и методики в области управления денежными средствами, источникипериодической печати, а также первичные бухгалтерские документы за рядпериодов./>/>

/>1.Теоретические и методическиеаспекты управления денежными потоками

/>/>/>1.1 Теоретическое представление категории «денежные потоки»

В любой момент времени фирма может рассматриваться каксовокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов,кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы. Этисредства направляются на различные цели: приобретение основных средств,создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.

Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен,затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятиипроисходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянногоприспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования,обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентныхставок, налоговое законодательство, – все это оказывает большое влияние надвижение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлятьдвижением капитала в рамках предприятия.

Денежные средства – это наиболее ликвидная категорияактивов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, аследовательно, и свободы выбора действий [1, с. 332].

С движения денежных средств начинается и им заканчиваетсяпроизводственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная наполучение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различныеактивы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализациипродукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процессинкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинаетсяновый цикл, обеспечивающий получение прибыли.

Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод,что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств иувеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли). Ониподчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплатыссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Всесказанное подтверждает растущее значение такой категории, как «денежные потоки».

В отечественных и зарубежных источниках эта категориятрактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна[1, с. 333] «сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин «потокиденежных средств» (в его буквальном понимании) лишен смысла». Компания можетиспытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она можетиспытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, этиденежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности –производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различиемежду притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видовдеятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности.Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежныхсредств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствоватьувеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый оттокбудет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетногопериода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки,подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственнойдеятельности.

Другой американский ученый Дж.К. Ван Хорн считает [2, с. 180],что «движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс».Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, апассивы – чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени взависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальныхрасходов и финансирования.

В Германии ученые трактуют эту категорию как «Cash-Flow» (потокналичности) [21, с. 471]. По их мнению, Cash-Flow равенсумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.

Часто из Cash-Flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейтиот возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационныеотчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннегофинансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежныхсредств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия имогут быть использованы для финансирования. Следовательно, Cash-Flow может вомного раз превосходить годовой избыток. Cash-Flow отражаетфактические объемы внутреннего финансирования. С помощью Cash-Flowпредприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале.

В России категория «денежные потоки» приобретает важноезначение. Об этом говорит то, что с 2008 г. в состав бухгалтерскойотчетности была введена дополнительная форма №4 «Отчет о движении денежныхсредств», которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Онапредоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способностипредприятия привлекать и использовать денежные средства.

Российские ученые понимают под потоком денежных средств разностьмежду всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами заопределенный период времени; они сопоставляют его с прибылью [20, с. 24].Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источникего жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу длясамофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенноговоспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. Засчет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками идругими организациями.

Различие между суммой полученной прибыли и величинойденежных средств заключается в следующем:

прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы втечение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлениемденежных средств;

при расчете прибыли расходы на производство продукциипризнаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;

денежный поток отражает движение денежных средств, которыене учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги,штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированныесредства.

Необходимо уяснить природу денежных потоков. На схеме (см.Приложение 1) представлена диаграмма движения денежных потоков внутрипредприятия.

В центре диаграммы находятся денежные средства, которые являютсяконечной формой ликвидных активов. Почти все решения об инвестициях в активытребуют вложения денежных средств. Поэтому руководство сосредотачивает своевнимание скорее на денежных средствах, чем на других ликвидных активах.Кредиторы рассматривают совокупность других активов, например дебиторскойзадолженности и производственных запасов, как часть ликвидных активов, которыеобычно обращаются в денежные средства в течение относительно короткогопромежутка времени.

Кредиторская задолженность показана как непосредственныйисточник денежных средств, а на самом деле она представляет собой временнуюотсрочку денежных выплат за приобретенные товары и услуги.

Наличие денежных средств не дает никакой прибыли, а во времяроста уровня цен деньги постепенно утрачивают покупательную способность.Однако, несмотря на данные обстоятельства, наличие этих наиболее ликвидныхактивов обеспечивает максимальное снижение риска.

Диаграмма поясняет взаимосвязь между рентабельностью,доходом и потоком денежных средств. Единственным реальным источником средств,получаемых в результате хозяйственной деятельности, является реализация, прикоторой полученная чистая прибыль увеличивает поступление ликвидных средств вформе денежных средств и дебиторской задолженности.

Доход, который является разницей между объемом продаж исебестоимостью реализованной продукцией, может по-разному влиять на потокиденежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий иоборудования, обычно не связаны с использованием денежных средств, априбавление сумм амортизации к чистому доходу дает только приблизительныйпоказатель потоков денежных средств. Общая сумма поступлений денежных средствзависит от способности руководства предприятия привлекать ресурсы.

Таким образом, в процессе функционирования любогопредприятия присутствует движение денежных средств, то есть денежные потоки;существуют различные подходы к определению категории «денежные потоки»; вРоссии в условиях инфляции и кризиса неплатежей управление денежными потокамиявляется наиболее актуальной задачей в управлении финансами.

/>/>/>/>/>1.2 Финансовый рынок и его значение в управлении денежнымипотоками на современном этапе

Роль финансового рынка в экономике России становитсяочевидной и существенной: государственный долг, продолжающийся процессприватизации, накопление капитала банками и промышленными предприятиями,индивидуальные сбережения населения – буквально все «замкнуто» на финансовомрынке.

Это говорит о том, что функционируя по существу в новойструктуре экономики, российские предприятия-производители перешли к болееширокому использованию рыночных методов регулирования своей деловой активности.Имеющиеся трудности в бюджетной, денежно-кредитной и платежно-расчетной сферахоказывают влияние на состояние и организацию финансов предприятий отраслейхозяйства.

Любому предприятию для расширения производства и увеличенияприбыли нужны финансовые ресурсы. Их формирование и использованиеосуществляется на двух уровнях: в масштабах страны и на каждом предприятии.Величина и структура источников формирования финансовых ресурсов в масштабахстраны определяют возможности роста доходов бюджета государства. Размерфинансовых ресурсов, формируемых на уровне предприятия, определяет возможностиосуществления необходимых капитальных вложений, увеличения оборотных средств,выполнения финансовых обязательств, обеспечения потребностей социальногохарактера. Такие финансовые ресурсы формируются за счет собственных средств –валовой доход (прибыль) и амортизация.

Большую роль в формировании финансовых ресурсов играетфинансовый рынок.

Финансовый рынок – это сложный механизм функционированияденежных ресурсов, приносящих доход, зависящий от спроса и предложения,платежеспособности продавцов и покупателей [17, с. 42].

Финансовый рынок состоит из относительно самостоятельныхрынков платежных средств. Наиболее значительным является рынок государственногокапитала (денежный рынок), а также рынок ссудных капиталов. Все большую рольиграет рынок ценных бумаг.

Рынок государственного капитала находится под контролемБанка России, который является опорной конструкцией инфраструктуры финансовогорынка.

Стремительный рост ставки рефинансирования объективносвидетельствует о «раскручивании» инфляционных процессов в стране и углубляеткризис государственных финансов. Все это сказывается и на деятельностипредприятий. Для многих из них сегодня не доступны привлеченные (заемные)средства, поэтому приходится обходиться собственными ресурсами. Финансовыересурсы уходят из сферы производства в сферу посреднических операций.

На уровне предприятия необходимо умело управлять движениемфинансовых ресурсов и финансовых отношений, которые возникают междухозяйствующими субъектами. Необходимо выработать цели управления финансами иосуществлять воздействие на них с помощью рычагов финансового механизма. Всамом общем виде решение должно обеспечить наиболее эффективный потокфинансовых ресурсов между предприятием и финансовым рынком, который являетсяглавным источником внешнего финансирования предприятия в условиях рынка.Схематично это можно выразить на рис. 1.

/>

Рис. 1 Движение финансовых ресурсов между предприятиеми финансовым рынком

Где: 1 – денежные средства, полученные на финансовых рынках(посредством продажи акций, облигаций, заключения кредитных договоров);

2 – инвестированные денежные средства;

3 – денежные средства, полученные в результатефинансово-хозяйственной деятельности предприятия;

4 – денежные средства, возвращенные субъектам финансовогорынка в качестве платы за капитал (в форме процентов и дивидендов);

5 – денежные средства, реинвестированные в предприятие;

6 – налоговые платежи.

Приведенная схема отражает два важных положения: большуюзависимость финансовых решений предприятия от внешней среды – прежде всегофинансовых рынков и рычагов государственного регулирования (которое направленотакже и на финансовые рынки); значение показателя денежных средств, которыйявляется одним из центральных в финансовом управлении.

Таким образом, финансовый рынок позволяет предприятиюправильно организовать управление финансовыми потоками в целях наиболееэффективного использования капитала и получения максимальной прибыли.

Увеличение масштабов накопления денежного капитала всовременных условиях обусловило развитие рынка ссудных капиталов.

Ссудный капитал – это денежные средства, отданные в ссудуза определенный процент при условии возвратности. Формой движения ссудногокапитала является кредит [11, с. 5].

Основными источниками ссудного капитала служат денежныекапиталы (денежные средства), высвобождаемые в процессе воспроизводства: амортизационныйфонд предприятий, прибыль, денежные доходы и сбережения всех слоев населения,денежные накопления государства и другие.

Рынок ссудных капиталов способствует росту производства итоварооборота, движению капиталов внутри страны, трансформации денежныхсбережений в капиталовложений. Экономическая роль рынка ссудных капиталовзаключается в его способности объединять мелкие, разрозненные денежныесредства.

Предприятию нужны финансовые ресурсы для расширенияпроизводства и получения прибыли, они нужны государству для выполнения своихэкономических функций. Однако, как показывает практика, эта потребность растетбыстрее финансовых возможностей предприятий и государства – прибыль, с однойстороны, и доходы для государства (преимущественно налоги), – с другой,оказываются недостаточными для обеспечения всех необходимых расходов. Такобразуются дефициты финансов предприятий.

Эта проблема может быть решена за счет населения, котороепостепенно расходует свои текущие доходы, постоянно имея текущий остаток временносвободных средств. Именно на эти средства предъявляют растущий спросгосударство и предприятия как на источник финансирования своей деятельности. Спроси предложение на свободные денежные ресурсы населения порождает особыйфинансовый рынок, на котором происходит движение денежных ресурсов от ихвладельцев к тем, кто их будет использовать. Такие взаимоотношенияосуществляются на рынке ценных бумаг.

Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка, накотором осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Задачей рынка ценных бумагявляется обеспечение более полного и быстрого перелива денежных потоков винвестиции по цене, устраивающей покупателя и продавца [6, с. 150].

Таким образом, и государство и предприятия могут «купить»денежные средства населения на финансовом рынке, выпустив в обращение ценныебумаги.

Чтобы привлечь максимальное количество лиц к покупке ценныхбумаг, необходимо создать систему уменьшения риска и хорошо разработатьпрограмму стратегических действий для достижения поставленных целей.

Денежный поток является неотъемлемой частью финансовогорынка. Любое предприятие может вложить свободные денежные средства в ценныебумаги, купив их на рынке ценных бумаг, который является частью финансовогорынка. Таким образом, произойдет отток денежных средств, получая доходы поценным бумагам, предприятие получает денежные средства – приток. Очевиденденежный поток (в смысле своего определения приведенного выше).

Что касается другого элемента финансового рынка – рынкассудных капиталов, то здесь также присутствует денежный поток. Любоепредприятие для пополнения своих оборотных средств может взять кредит вфинансово-кредитном учреждении (приток денежных средств), возвращая кредит,денежные средства уходят с предприятия и тем самым происходит их отток.

Любое движение денежных средств так или иначе касаетсяфинансового рынка.

1.3 Принципы управления денежными потоками

Существование фирмы на рынке нереально без управленияденежными потоками. Поэтому важно в совершенстве овладеть приемами управленияденежным оборотом и финансовыми ресурсами фирмы.

Для эффективного управления финансовыми потоками большуюроль играет определение оптимального размера оборотного капитала, так какденежные средства входят в его состав. С одной стороны, недостаток наличныхсредств может привести фирму к банкротству, и чем быстрее темпы ее развития,тем больше риск остаться без денег. С другой стороны, чрезмерное накоплениеденежных средств не является показателем благополучия, так как предприятиетеряет прибыль, которую могло бы получить в результате инвестирования этихденег. Это приводит к «омертвлению» капитала и снижает эффективность егоиспользования.

Одним из методов контроля за состоянием денежной наличностиявляется управление соотношением балансового значения денежной наличности ввеличине оборотного капитала. Определяют коэффициент (процент) наличных средствот оборотного капитала делением суммы наличных денежных средств на суммуоборотных средств.

Рассматривая соотношение наличности денег в оборотномкапитале, нужно знать, что изменение пропорции не обязательно характеризуетизменение наличности, так как могут изменяться товарно-материальные запасы,которые являются частью оборотного капитала.

Возможен другой подход к определению количества наличности,необходимой для предприятия. Это оценка баланса наличности в сравнении собъемом реализации.

Высокое значение показателя говорит об эффективномиспользовании наличности и позволяет увеличивать объем продаж без изменения оборотногокапитала, сокращая издержки обращения, увеличивая прибыль.

Существует несколько вариантов ускорения полученияналичности: ускорение процесса выставления счетов покупателям и заказчикам;личная деятельность менеджера по получению платежей; концентрация банковскихопераций (средства накапливают в местных банках и переводят на специальныйсчет, где они аккумулируются); получение наличности со счетов, на которых онилежат без использования.

Если предприятие испытывает недостаток наличности, аплатежи необходимо производить, и для текущей потребности необходимоопределенное наличие денег, то можно платежи отсрочить, или использоватьвекселя. Отсрочить платежи наличностью можно, используя расчеты с поставщикамичеками.

С позиции теории инвестирования денежные средствапредставляют собой один из частных случаев инвестирования в товароматериальныеценности. Поэтому к ним применимы общие требования:

необходим базовый запас денежных средств для выполнениятекущих расчетов;

необходимы определенные денежные средства для покрытиянепредвиденных расходов;

целесообразно иметь определенную величину свободныхденежных средств для обеспечения возможного или прогнозируемого расширениядеятельности.

Таким образом, к денежным средствам могут быть примененымодели, разработанные в теории управления запасами и позволяющие оптимизироватьвеличину денежных средств.

В западной практике наибольшее распространение получилимодели Баумола и Миллера-Орра. Прямое применение этих моделей в отечественнойпрактике пока затруднено ввиду инфляции и т.п.

Модель Баумола предполагает, что предприятие начинаетработать, имея максимальный для него уровень денежных средств, и затемпостепенно расходует их. Все поступающие средства от реализации товаров и услугвкладываются в краткосрочные ценные бумаги. Как только запас денежных средствистощается, то есть становится равным нулю или достигает некоторого заданногоуровня безопасности, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самымпополняет запас денежных средств до првоначальной величины. Таким образом,динамика остатка средств на расчетном счете представляет собой «пилообразный»график (рис. 2).

/>/>/>/>/>/>/>/>Остатоксредств

на расчетном Q

счете

/>Q/2

Рис. 2 График изменения остатка средств на расчетномсчете (модель Баумола)

Таким образом, средний запас денежных средств составляет Q/2, а общееколичество сделок по конвертации ценных бумаг в денежные средства (К) равно:

K = V:Q                                                              (3)

Общие расходы (ОР) по реализации такой политики управленияденежными средствами составляют:

OP = C*K + R*Q/2                          (4)

Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямыерасходы, второе – упущенная выгода от хранения средств на расчетном счетевместо того, чтобы инвестировать их в ценные бумаги.

Модель Баумола проста и в достаточной степени приемлема дляпредприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Вдействительности такое встречается редко. Остаток средств на расчетном счетеизменяется случайным образом, причем возможны значительные колебания.

Модель Миллера-Орра отвечает на вопрос: как предприятиюследует управлять денежным запасом, если невозможно предсказать каждодневныйотток и приток денежных средств. При построении модели используется процессБернулли – стохастический процесс, в котором поступление и расходование денегот периода к периоду являются независимыми случайными событиями.

Остаток средств на счете хаотически меняется до тех пор,пока не достигает верхнего предела. Как только это происходит, предприятиеначинает покупать ценные бумаги с целью вернуть запас денежных средств кнекоторому нормальному уровню (точке возврата). Если запас денежных средствдостигает нижнего предела, то предприятие продает свои ценные бумаги ипополняет запас денежных средств до нормального уровня.

При решении вопроса о размахе вариации (разность междуверхним и нижним пределами), рекомендуется придерживаться следующей политики:если ежедневная изменчивость денежных потоков велика, или затраты, связанные спокупкой и продажей ценных бумаг, велики, то предприятию следует увеличитьразмах вариации, и наоборот. Также рекомендуется уменьшить размах вариации,если есть возможность получения дохода благодаря высокой процентной ставке поценным бумагам.

Реализация модели осуществляется в несколько этапов:

устанавливается минимальная величина денежных средств нарасчетном счете;

по статистическим данным определяется вариация ежедневногопоступления средств на расчетный счет;

определяются расходы по хранению средств на расчетном счетеи расходы по трансформации денежных средств в ценные бумаги;

рассчитывают размах вариации остатка денежных средств нарасчетном счете; рассчитывают верхнюю границу денежных средств на расчетномсчете при превышении которой необходимо часть денежных средств конвертировать вкраткосрочные ценные бумаги;

определяют точку возврата – величину остатка денежныхсредств на расчетном счете, к которой необходимо вернуться в случае, еслифактический остаток средств на расчетном счете выходит за границы интервала [верхняяграница; нижняя граница].

С помощью модели Миллера-Орра можно определить политикууправления средствами на расчетном счете.

Таким образом, принципы и методы управления денежнымипотоками должны быть адаптированы и внедрены в российских условиях; в западнойпрактике распространены модели Баумола и Миллера-Орра, разработанные в начале60-х годов, которые могут быть применены для российских предприятий с большимиоговорками; учитывая опыт западных ученых, необходимо разработать комплексныеметодики управления денежными потоками./>/>

/>/>/>2. Организация управления денежными потоками

/>/>/>2.1 Методика расчета времениобращения денежных средств

Для обеспечения финансовой независимости предприятие должноиметь достаточное количество собственного капитала. Для этого необходимо, чтобыпредприятие работало прибыльно. Для обеспечения этой цели важное значение имеетэффективное управление притоком и оттоком денежных средств, оперативноереагирование на отклонения от заданного курса деятельности.

Управление денежными потоками является одним из важнейшихнаправлений деятельности финансового менеджера и включает в себя:

расчет времени обращения денежных средств (финансовыйцикл);

анализ денежного потока;

прогнозирование денежного потока.

Ключевым моментом управления ликвидностью бизнеса являетсяцикл денежного потока (финансовый цикл).

Финансовый цикл представляет собой время, в течениекоторого денежные средства отвлечены из оборота [7, с. 284].

Другими словами, финансовый цикл включает в себя:

инвестирование денежных средств в сырье, материалы,полуфабрикаты и комплектующие изделия и другие активы для производствапродукции;

реализация продукции, оказание услуг и выполнение работ;

получение выручки от реализации продукции, оказания услуг,выполнения работ.

В силу того порядка, в котором проходят эти видыдеятельности, ликвидность компании находится под непосредственным влияниемвременных различий в проведении операций с деньгами для каждого видадеятельности.

Расходование денег, реализация продукции и поступлениеденег не совпадают во времени, в результате возникает потребность либо вбольшем объеме денежного потока, либо в использовании других источников средств(капитала и займов) для поддержания ликвидности.

Важным моментом в управлении денежными потоками являетсяопределение продолжительности финансового цикла, заключенного в интервалевремени с момента приобретения производственных ресурсов до момента поступленияденежных средств за реализованный товар.

Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборотарассчитывается по формуле:

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК,                          (5)

/>

/>

Где: ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ – время обращения производственных запасов;

ВОД – время обращения дебиторской задолженности;

Т – длина периода, по которому рассчитываются средниепоказатели.

Расчет можно выполнять двумя способами:

1.       по всем данным о дебиторской и кредиторскойзадолженности;

2.       по данным о дебиторской и кредиторскойзадолженности, непосредственно относящейся к производственному процессу.

/>

На основе формулы (5) в дальнейшем можно оценить характеркредитной политики предприятия, эквивалентность дебиторской и кредиторскойзадолженности, специфическую для конкретного предприятия продолжительностьоперационного цикла и его влияние на величину оборотного капитала предприятия вцелом, период отвлечения из хозяйственного оборота денежных средств.

Таким образом, центральным моментом в расчете времениобращения денежных средств является продолжительность финансового цикла (ПФЦ).

Финансовый цикл – интервал времени с момента приобретенияпроизводственных ресурсов до момента поступления денежных средств зареализованный товар.

Расчет ПФЦ позволяет указать пути ускорения оборачиваемостиденежных средств путем оценивания влияния показателей, используемых приопределении ПФЦ.

/>/> 

2.2 Анализ движения потоковденежных средств

Одним из главных условий нормальной деятельностипредприятия является обеспеченность денежными средствами, оценить которуюпозволяет анализ денежных потоков.

Основная задача анализа денежных потоков заключается ввыявлении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источникових поступлений и направлений использования.

Цель анализа – выделить, по возможности, все операции,затрагивающие движение денежных средств.

При анализе потоки денежных средств рассматриваются по тремвидам деятельности: основная, инвестиционная и финансовая. Такое делениепозволяет определить, каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видовдеятельности. Подобный анализ помогает оценить перспективы деятельностипредприятия.

Основная деятельность – это деятельность предприятия,приносящая ему основные доходы, а также прочие виды деятельности, не связанныес инвестициями и финансами [10, с. 40]. Ниже приведены основныенаправления притока и оттока денежных средств (табл. 1).

Таблица 1 Основные направления притока и оттока денежныхсредств по основной деятельности

ПРИТОК ОТТОК

1. Выручка от реализации продукции, работ, услуг.

2. Получение авансов от покупателей и заказчиков.

3. Прочие поступления (возврат сумм от поставщиков; сумм, выданных подотчетным лицам).

1. Платежи по счетам поставщиков и подрядчиков.

2. Выплата заработной платы.

3. Отчисления в соцстрах и внебюджетные фонды.

4. Расчеты с бюджетом по налогам.

5. Уплата процентов по кредиту.

6. Авансы выданные

Поскольку основная деятельность является главным источникомприбыли, она должна являться основным источником денежных средств.

Инвестиционная деятельность связана с реализацией иприобретением имущества долгосрочного использования [5, с. 98].

Сведения о движении денежных средств, связанных синвестиционной деятельностью отражают расходы на приобретение ресурсов, которыесоздадут в будущем приток денежных средств и получение прибыли (см. табл. 2).

Таблица 2. Основные направления притока и оттока денежныхсредств по инвестиционной деятельности

ПРИТОК ОТТОК

1. Выручка от реализации активов долгосрочного использования.

2. Дивиденды и проценты от долгосрочных финансовых вложений

3. Возврат других финансовых вложений

1. Приобретение имущества долгосрочного использования (основные средства, нематериальные активы).

2. Капитальные вложения

3. Долгосрочные финансовые вложения

Инвестиционная деятельность в целом приводит к временномуоттоку денежных средств.

Финансовая деятельность – это деятельность, результатомкоторой являются изменения в размере и составе собственного капитала и заемныхсредств предприятия [5, с. 108].

Считается, что предприятие осуществляет финансовуюдеятельность, если оно получает ресурсы от акционеров (эмиссия акций),возвращает ресурсы акционерам (выплата дивидендов), берет ссуды у кредиторов ивыплачивает суммы, полученные в качестве ссуды. Информация о движении денежныхсредств, связанных с финансовой деятельностью позволяет прогнозировать будущийобъем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капиталапредприятия. Направления оттока и притока денежных средств по финансовойдеятельности представлены в таблице 3.

Таблица 3. Основные направления притока и оттока денежныхсредств по финансовой деятельности

ПРИТОК ОТТОК

Полученные ссуды и займы

Эмиссия акций, облигаций

Получение дивидендов по акциям и процентов по облигациям

1.             Возврат ранее полученных кредитов

2.             Выплата дивидендов по акциям и процентов по облигациям

3.             Погашение облигаций

Финансовая деятельность призвана увеличивать денежныесредства в распоряжении предприятия для финансового обеспечения основной иинвестиционной деятельности.

По каждому направлению деятельности нужно подвести итоги.Плохо, когда по текущей деятельности будет преобладать отток денежных средств.Это говорит о том, что полученных денежных средств недостаточно для того, чтобыобеспечить текущие платежи предприятия. В этом случае недостаток денежныхсредств для текущих расчетов будет покрыт заемными ресурсами. Если к тому женаблюдается отток денежных средств по инвестиционной деятельности, то снижаетсяфинансовая независимость предприятия.

Одним из условий финансового благополучия предприятияявляется приток денежных средств. Однако чрезмерная величина денежных средствговорит о том, что реально предприятие терпит убытки, связанные с обесценениемденег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения. Это говорит о том,что необходимо управлять движением денежных потоков, а для этого на первомэтапе анализируется доля денежных средств в составе текущих обязательств, тоесть определяется коэффициент абсолютной ликвидности.

Этот коэффициент показывает, какая часть текущейзадолженности может быть погашена на дату составления баланса. Если фактическоезначение коэффициента будет меньше 0,2–0,3, то это свидетельствует о дефицитеденежных средств на предприятии. В этих условиях текущая платежеспособностьбудет полностью зависеть от надежности дебиторов.

Если в ходе анализа выяснится, что сумма денежных средств всоставе текущих обязательств уменьшается, а текущие обязательстваувеличиваются, то это негативная тенденция.

На втором этапе производится оценка достаточности денежныхсредств. Для этого определяют длительность периода их оборота.

Средние остатки денежных средств рассчитываются по среднейхронологической. Для расчета берутся данные о величине остатков на начало иконец периода по счетам денежных средств. Для исчисления среднего оборотаследует использовать кредитовый оборот по счету 51 за анализируемый период. Посчету 51 необходимо очистить кредитовый оборот от внутренних оборотов.

Основным документом для анализа движения денежных потоковявляется «Отчет о движении денежных средств». Для определения потоков денежныхсредств используется прямой и косвенный метод. Разница между ними состоит вразличной последовательности процедур определения величины потока денежныхсредств.

Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка отреализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплатасчетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.)денежных средств, то есть исходным элементом является выручка. Анализ денежныхсредств прямым методом дает возможность оценить ликвидность предприятия,поскольку детально раскрывает движение денежных средств на его счетах ипозволяет делать оперативные выводы относительно достаточности средств дляплатежей по текущим обязательствам, для инвестиционной деятельности идополнительных затрат.

Этому методу присущ серьезный недостаток, – он нераскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежныхсредств на счетах предприятия, поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющийобъяснить причину расхождения между прибылью и денежными средствами. Косвенныйметод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, научете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательнойкорректировке чистой прибыли, то есть исходным элементом является прибыль.

Косвенный метод позволяет показать взаимосвязь междуразными видами деятельности предприятия, устанавливает взаимосвязь между чистойприбылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период. Его сутьсостоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств.При этом исходят из того, что имеются отдельные виды расходов и доходов,которые уменьшают (увеличивают) прибыль, не затрагивая величину денежныхсредств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производяткорректировку чистой прибыли так, чтобы статьи расходов, не связанные с оттокомсредств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли навеличину чистой прибыли.

Не вызывают оттока денежных средств хозяйственные операции,связанные с начислением амортизации основных средств, нематериальных активов,которые уменьшают величину финансового результата. В данном случае уменьшениеприбыли не сопровождается сокращением денежных средств (для получения реальнойвеличины денежных средств сумма начисленного износа должна быть добавлена кчистой прибыли). При анализе взаимосвязи полученного финансового результата иизменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов,отражаемых в учете ранее реального получения денежных средств (например, приучете реализованной продукции по моменту ее отгрузки).

Для целей анализа привлекается информация бухгалтерскогобаланса, форма №2 «Отчет о прибылях и убытках», а также данные главной книги. Сее помощью отдельно определяется движение денежных средств в рамках текущей,инвестиционной и финансовой деятельности. Совокупный результат, характеризующийсостояние денежных средств на предприятии, складывается из суммы результатовдвижения средств по каждому виду деятельности. Анализ начинают с оценкиизменений в отдельных статьях активов предприятия и их источников.

Затем делают корректировки к данным различных счетов,влияющих на размер прибыли. Это влияние может быть разнонаправленным. В основе корректировкилежит балансовое уравнение, связывающее начальное и конечное сальдо, а такжедебетовый и кредитовый обороты.

Анализ движения денежных потоков, дает возможность сделатьболее обоснованные выводы о том:

В каком объеме и из каких источников были полученыпоступившие денежные средства, каковы направления их использования.

Достаточно ли собственных средств предприятия дляинвестиционной деятельности.

В состоянии ли предприятие расплатиться по своим текущимобязательствам. Достаточно ли полученной прибыли для обслуживания текущейдеятельности. В чем объясняются расхождения величины полученной прибыли иналичия денежных средств. Все это обусловливает значение такого анализа ицелесообразность его проведения для целей оперативного и стратегического финансовогопланирования деятельности предприятия.

/> 

/>2.3Прогнозирование денежного потока

Прогнозирование в финансовом менеджменте – это предвидениеопределенного события, разработка на перспективу изменений финансовогосостояния объекта в целом и его различных частей [17, с. 338].

Особенностью прогнозирования является альтернативность впостроении финансовых показателей и параметров, определяющая вариантностьразвития финансового состояния предприятия на основе наметившихся тенденций.Работа над прогнозом способствует более глубокому изучению всех сторонпроизводства, что позволяет более успешно решать возникающие вопросы.

Прогнозирование может осуществляться как на основеэкстраполяции прошлого в будущее с учетом экспертной оценки тенденцииизменения, так и прямого предвидения изменений. Прогноз потока денежных средств– это отчет, в котором отражаются все поступления и расходования денежныхсредств в процессе ожидаемых сделок (операций) за определенный период [13, с. 40].

Прогнозирование потока денежных средств позволяетпредвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и даетвозможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

В экономической литературе можно встретить утверждение, что«прогноз» потока денежных средств правильнее называть «бюджет». Однако, помнению ряда экономистов, подобное утверждение ошибочно [12, с. 41]. Онисчитают, что прогноз и бюджет это разные, не схожие между собой понятия.

В течение года могут возникать непредвиденныеобстоятельства, требующие немедленного изменения плановых показателей, которыеотвечали бы текущим обстоятельствам. Полученные новые цифры нельзя называть «бюджетом».Правильнее их называть – «прогнозы», которых может быть столько, сколькопотребуется в зависимости от обстоятельств.

Таким образом, для экономистов, придерживающихся этой точкизрения прогноз потока денежных средств – отчет, в котором отражаются всепоступления и расходования денежных средств в процессе ожидаемых сделок(операций) за определенный период, а бюджет– оценочные результатыскоординированного плана менеджмента или стратегии бизнеса на будущий период. Помнению ряда других экономистов, поскольку большинство показателей достаточнотрудно спрогнозировать с большой точностью, нередко прогнозирование денежногопотока сводится к построению бюджетов денежных средств [2, с. 188; 7, с. 291].

Бюджет денежных средств – прогноз потоков наличных средств,вызванных инкассацией и выплатами [2, с. 188].

Он разрабатывается на основе планирования будущих наличныхпоступлений и выплат предприятия за различные промежутки времени и показываетмомент и объем ожидаемых поступлений и выплат денежных средств за отчетныйпериод.

Бюджет представляет выраженную в стоимостных показателяхпрограмму действий в области производства, закупок сырья или товаров,реализации произведенной продукции и т.д. В программе действий должна бытьобеспечена временная и функциональная координация (согласование) отдельныхмероприятий.

Бюджет денежных средств можно составить практически налюбой период. Краткосрочные прогнозы, как правило, делаются на месяц, вероятнопотому, что при их формировании принимаются во внимание сезонные колебанияпотоков наличности. Когда денежные потоки предсказуемы, но крайне изменчивы,может понадобиться разработка бюджета на более короткие периоды с цельюопределения максимальной потребности в денежных средствах. По той же причинепри относительно слабых денежных потоках может быть оправдано составлениебюджетов на квартал или даже более длительный промежуток времени.

Чем более отдален период, на который составляется прогноз,тем менее точным становится предсказание. Расходы на подготовку ежемесячногобюджета денежных средств обычно оправданы только для прогнозов, касающихсяближайшего будущего. Бюджет полезен лишь на столько, на сколько мы полагаемсяна точность прогноза при его составлении.

Бюджет денежных средств состоит обычно из четырех основныхразделов:

раздел поступлений, который включает остаток денежныхсредств на начало периода, поступления денежных средств от клиентов и другиестатьи поступления денежных средств;

раздел расходов денежных средств, отражающий все видыоттоков денежных средств на предстоящий период;

раздел избытка или дефицита денежных средств – разницамежду поступлением и расходованием денежных средств;

финансовый раздел, в котором подробно представлены статьизаемных средств и погашение задолженности на предстоящий период.

Бюджет позволяет:

получить представление о совокупной потребности в денежныхсредствах;

принимать решения о рациональном использовании ресурсов;

анализировать значительные отклонения по статьям бюджета иоценивать их влияние на финансовые показатели предприятия;

определять потребность в объемах и сроках привлечениязаемных средств;

пронаблюдать за изменением величины денежного потока,который всегда должен находиться на уровне, достаточном для погашенияобязательств по мере необходимости.

Вследствие этого можно контролировать приток и отток денежныхсредств, обращая особое внимание на правильность отражения точного времени ихпоявления и их взаимосвязь с планируемой производственной, инвестиционной ифинансовой деятельностью.

Рассмотрев различные подходы к прогнозированию денежногопотока, автор исходит из точки зрения, что прогнозирование сводится кпостроению бюджета денежных средств. Прогнозирование поможет выявить тенденцииразвития в целом всего предприятия, а также отдельных показателей егофункционирования. С помощью прогнозных данных предприятие сможет реагироватьзаранее на предстоящие изменения своего состояния, а не реагировать оперативно,когда в случае неблагоприятных тенденций развития приходится уже не избегатьубытков (потерь), а стараться их уменьшить.

Так как на ОАО «Химволокно» не занимаютсяпрогнозированием денежного потока, а только работают с отчетностью, торазработаем бюджет по фактическим данным, которые уже позволят составитьпрогноз. Прогноз в нашем случае основывается на выявлении будущих значенийпоказателей (на основе формы 4). Имея фактические значения показателей, втабличном процессоре Excel 97 спрогнозируем значения показателей на период упреждения.

С точки зрения статистических методов обработки такойинформации метод прогноза получил название «трендовый метод». Уравнениелинейного тренда имеет вид:

 

Yt =ao + a1*t                                                                           (11)

где ao<sub/>и a1 – параметры уравнения; t – обозначение времени.

Для вычисления параметров функции на основе требованийметода наименьших квадратов составляется система нормальных уравнений:

n*ao + a1*St = SY ao*St + a1*St2 = St*Y

Для решения системы уравнений обычно применяется способопределителей, позволяющий получать более точные результаты за счет сведения кминимуму ошибки из-за округлений в расчетах параметров.

Применительно к анализируемым данным для определения ao<sub/>и a1 составляется матрица расчетных показателей. Рассмотрим напримере строки «Поступления за период».

Таблица 4 Расчет значений выровненного ряда методомнаименьших квадратов

Период Поступления, Y t

Y*t

t2

Yt

1 кв 2009 9422694 -3 -28268082 9 9648575.2 2 кв 2009 12541163 -1 -12541163 1 12010362.9 3 кв 2009 13989844 +1 13989844 1 14372150.6 4 кв 2009 16812426 +3 50437278 9 16733938.3 Итого 52765027 23617877 20

ao =SY/n = 13191256.75 a1 = S(t*Y)/St2 = 1180893.85

Таким образом, прогнозирование помогает увидеть, чтопроизойдет в будущем с денежной наличностью; нужно ли изымать средства в первыемесяцы или необходимо их поднакопить, что необходимо сделать во второмквартале. Важно и то, может ли предприятие пользоваться кредитами банка и займамидругих предприятий. Бюджет наличности поможет нам оценить реален ли сроквозврата кредитов и займов.

В условиях перехода к рыночным отношениям контроль задвижением денежных средств приобретает решающее значение, так как от этогозависит выживаемость предприятия, поэтому необходимо заниматьсяпрогнозированием денежного потока, составлять и разрабатывать бюджеты денежныхсредств. Все это позволит пронаблюдать за величиной денежного потока, выявитьнехватку или излишек средств еще до их возникновения и даст возможностьскорректировать предпринимаемые действия./>

/>3.Разработка и обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками ОАО «Курскхимволокно»

/>/>/>/>/>/>3.1Производственно-экономическая характеристика ОАО «Химволокно»

Исследуемое предприятие – Открытое Акционерное Общество «Химволокно».ОАО «Химволокно» является коммерческой организацией, юридическим лицом,ведет самостоятельную бухгалтерию, находится на самостоятельном балансе и имеетсобственный расчетный счет. Предприятие может от своего имени приобретать иосуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести обязанности,быть истцом и ответчиком в суде, открывать банковские счета в рублях ииностранной валюте. Прибыль, оставшаяся у предприятия после уплаты налогов ииных платежей в бюджет поступает в полное его распоряжение и используетсяакционерным обществом самостоятельно.

Учредителем Общества является комитет по управлениюимуществом Курской области. В соответствии с программой реструктуризации ОАО «Химволокно»в 2008 г. общество выступило в качестве учредителя дочернего предприятия –ЗАО «Капрон».

Основной целью создания общества являются: получениеприбыли путем производства и реализации химических волокон, оптовой и розничнойторговли, сдачи в аренду объектов недвижимости и имущества.

Уставный капитал ЗАО «Капрон» составляет 180.5 млн. рублей.Количество размещенных акций 180515 штук, номинальной стоимостью одной акции1000 рублей.

Уставный капитал ОАО «Химволокно» 49.4 млн. рублейсформирован за счет стоимости 493559 обыкновенных именных акций (номиналом100000 рублей).

Не полностью оплаченных размещенных акций у общества нет.Уставный капитал оплачен полностью.

Акционерами общества являются: Комитет по имуществу,которому принадлежит 9,5% акций, трудовой коллектив (3% акций) и 77,5% всехакций ОАО «Химволокно» принадлежит сторонним юридическим лицам.

Основными видами деятельности ОАО «Химволокно»являются: производство и реализация продукции производственно-техническогоназначения, товаров народного потребления, сельскохозяйственной продукции; торгово-закупочнаядеятельность; внешнеэкономическая деятельность.

ОАО «Химволокно» – одно из крупнейших в Россиипроизводителей синтетических волокон и нитей для текстильной, трикотажной,ковровой, полиграфической, шинной, резинотехнической, рыбной промышленности и др.Предприятие выпускает полиамидные текстильные и технические нити, волокна икордную ткань, и единственное в России производит сегодня полиэфирные иполипропиленовые волокна и нити, мононити, различные смолы и клеи-расплавы.

Кроме того предприятие выпускает широкий ассортименттоваров народного потребления, в том числе: утепленный линолеум, игло-пробивноековровое покрытие, нити для ручного вязания, чулочно-носочные изделия,рыболовную леску, тросы, шнуры, шетино-щеточные и пластмассовые изделия, жидкостьохлаждающую «Тосол – А 40 м», различные нетканые материалы.

Предприятие имеет в своем составе два основных производства«Лавсан» и «Капрон» и семнадцать вспомогательных цехов; выпускает три видасинтетических волокон и нитей: полиэфирные (лавсан), поликапроамидные (капрон)и полиолефиновые (полипропилен), а также различные виды синтетических смол(полиэфирных и полиамидных).

Производимая продукция отправляется на предприятия легкойпромышленности России, Белоруссии, Украины и в другие регионы (табл. 1).

Таблица 1 – География рынка сбыта продукции

Регионы Показатели сбыта, % 2007 г 2008 г 2009 г Центральный 16,2 14,5 18,3 Центрально-Черноземный 43,7 39,9 41,0 Уральский 4,4 6,2 5,9

Страны СНГ:

Белоруссия

4,1 4,3 5,0 Казахстан 3,5 3,9 3,2 Молдавия 3,4 2,5 2,7 Украина 2,7 1,4 1,9

На территории России расположен ряд предприятий попроизводству химических волокон и нитей. Предприятия отрасли сосредоточены впяти экономических районах, при этом в Европейской части России находится 60%мощностей, а остальные 40% размещены в Сибири. По производственным мощностямнесомненный лидер «Балаковские химволокна», более половины мощностей которогоприходится на вискозное волокно. Второе место занимает «Сибволокно». На третьемместе ОАО «Химволокно», которое специализируется в последнее время навыпуске капроновых нитей и волокон.

За три последних года, только в 2008 году в отрасли отмеченрост производства по синтетическим нитям, капроновой кордной ткани, капроновомуволокну и т.д.

Это связано с тем, что в третьем квартале 2008 года из-зароста курса доллара сократились поставки этих видов волокон и нитей с Украины иБелоруссии.

В целом по отрасли структура производства химическихволокон и нитей периодически изменяется. Несмотря на то, что доля текстильныхкордных и технических пленочных нитей в общем выпуске химических волокон инитей увеличилась, производство их в натуральном выражении сократилось.

По синтетическим волокнам и нитям в целом по отрасли – спадпроизводства. За последнее время все производственные мощности предприятияиспользовались менее чем на 100%.

Недоиспользование среднегодовой производственной мощностиобъясняется финансовыми трудностями в приобретении сырья, энергоносителей,сбыта продукции на внутреннем рынке из-за низкой платежеспособности предприятий-потребителей.

Несмотря на тяжелую ситуацию в экономике ОАО «Химволокно»в 2008 году работало стабильнее, чем в предыдущие годы. В 2007 году впервыебыли получены убытки по основной деятельности. Анализ работы предприятия за2008 год показывает ухудшение его работы.

За период 2007–2009 гг. предприятием получены убытки,которые сложились за счет убытков от реализации, превышения операционныхрасходов над доходами, отвлечения средств на содержание социально-культурной ижилищно-коммунальной сферы, экономические санкции и др. Кроме того имеют местоубытки прошлых лет. Всего убытки за 2008 год вместе с убытками прошлых летсоставили 320449 тыс. рублей.

Таблица 2. Основные показатели производственно-финансовойдеятельности ОАО «Химволокно»

Наименование 2007 2008 2009 Темп роста 2009 в% к 2007 Товарная продукция собственного производства, млн. руб. 1300000 109214 124943 -3,89

Выручка от реализации,

в т.ч.

по оплате

по отгрузке

104211

128775

81736

110100

119791

141491

14,95

9,87

Себестоимость реализации, тыс. руб. 168554 160115 176070 4,46

Прибыль (+), убытки (–), тыс. руб.

в т.ч. от реализации;

отвлечение средств на содержание жилищно-бытовой, социально-культурной сферы и пр.;

экономические санкции

-81347

-40836

3884

14184

-144807

-50900

36746

53689

-114591

-35542

43502

33653

40,86

-12,96

1120,03

137,26

Стоимость основных производственных фондов, тыс. руб. 468238 492569 602147 28,60 Незавершенное строительство 604320 620542 604956 0,11

Величина производственных запасов и незавершенного производства

в т.ч. стоимость готовой продукции

53021

24663

36023

13290

34282

11358

-35,34

-53,95

Инвестиции в основной капитал 24810 20581 3113 -87,45

Среднесписочная численность работников

в т.ч. ППП

5187

4631

4584

3929

4355

3739

-16,04

-19,26

Таблица 3 – Динамика средств предприятия в тысячах рублей

Имущество На 01.01.77 На 01.01.08 На 01.01.09

Всего имущество

в т.ч. собственные средства

из них собственные оборотные средства (млн. руб.) (–) нехватка

1500,4

1262,0

-71,5

1547,7

1261,3

-219,6

1778,6

1250,8

-353,8

2. Заемные средства

из них:

долгосрочные займы;

краткосрочные займы;

кредиторская задолженность

165,2

1,7

3,9

159,5

286,4

1,7

1,2

283,5

527,9

1,7

1,1

525,2

В динамике наблюдается уменьшение оборотных средств ивозрастание кредиторской задолженности. Значительный рост задолженностиобусловлен обязательствами по договору долгосрочной аренды основных фондов ЗАО «Капрон».

Таким образом, у предприятия не хватает собственных средствна формирование в полной мере даже внеоборотных активов, не говоря уже заоборотные активы, которые полностью сформированы за счет заемных средств,причем практически за счет только одной кредиторской задолженности.

Динамика формирования оборотных средств и кредиторской задолженностиимеет негативную тенденцию. Рост кредиторской задолженности (в основномпоставщикам, в бюджет и внебюджетные фонды) объясняется убыточной работойпредприятия и отсутствием средств для своевременной оплаты поставок сырья иресурсов, уплаты налогов.

 

3.2 Оценка состояния денежных потоков ОАО «Химволокно»

В данной главе автор попытается дать комплексную оценкусостояния денежных потоков на объекте исследования и разработать рекомендациипо улучшению управления денежными потоками. Для этого рассматриваются основныепоказатели движения денежных средств.

Во-первых, необходимо оценить общее состояние денежныхсредств и проанализировать основные пути их поступления и расходования висследуемой организации.

Для того, чтобы раскрыть реальное движение денежных средствна ОАО «Химволокно», оценить синхронность поступлений и платежей, а такжеувязать величину полученного финансового результата с состоянием денежныхсредств, выделим и проанализируем все направления поступления денежных средств,а также их расходования.

Общее движение денежных средств представлено в Приложении3. Представим на графике изменение денежных средств по наиболее важным дляанализа статьям за период 2007–2009 гг. (рис. 5).

Данные Приложения 3 дают общее представление о движенииденежных средств по годам в разрезе кварталов. Можно сказать, что остатки наконец квартала денежных средств в кассе нестабильны и изменяются на протяжениирассматриваемого периода. Возможно, это обусловлено тем, что предприятия должнысогласовывать с банком, в котором находится его расчетный счет, размеркассового лимита, то есть максимально возможные суммы денежных средствнаходящейся в кассе. К тому же хранить наличные деньги в кассе весьма опасно,да и так как Центральный рынок – предприятие торговли, то выручку оно сдает(инкассирует) в банк.

Что касается денежных средств на расчетном счете, то длядетального анализа их расходования необходимо просмотреть банковские выписки засоответствующие периоды. О динамике остатков средств на расчетном счете можносказать, что она вполне соответствует профилю предприятия. Для денежных средствна прочих (специальных) счетах в банке характерна тенденция в сторону ихуменьшения.

Большое внимание следует уделить динамике изменения кредиторскойи дебиторской задолженности.

Желательно, чтобы кредиторская задолженность была немноговыше дебиторской. Это обусловлено тем, что дебиторская задолженность – этоденьги временно отвлеченные из оборота, а кредиторская – денежные средства,вовлеченные в оборот. Также нежелательно сильное превышение кредиторскойзадолженности над дебиторской, потому что в случае требования кредиторов(особенно по краткосрочной задолженности) вернуть долг, предприятие может бытьпоставлено в зависимость от финансового состояния дебиторов.

Как видно из рис. 6, кредиторская задолженностьпревышает дебиторскую. В целом, это неплохо, однако, в третьем квартале 2007 г.,1 квартале 2008 г., 4 квартале 2009 г. кредиторская задолженностьпревышала дебиторскую примерно в 2 раза. Это негативная тенденция. По состояниюна 1 квартал 2009 г. это соотношение было в размере 1,56 раза. При этомденежных средств у предприятия было всего около 9% от суммы кредиторскойзадолженности. Это говорит о том, что только 55% суммы кредиторской задолженностимогло быть погашено за счет денежных средств и дебиторской задолженности,причем лишь 9% за счет денежных средств. Такое положение дел позволяет сделатьследующие выводы:

соотношение кредиторской и дебиторской задолженности невполне удовлетворяет требованиям финансовой независимости предприятия;

колебания суммы денежных средств в кассе и на расчетномсчете говорят о нестабильности в получении и особенно расходовании денежныхсредств;

положение дел можно изменить, проанализировав все (илиосновные) каналы поступления и направления использования денежных средств, взявза основу форму №4 «Отчет о движении денежных средств» годовой и квартальнойотчетности.

Отчет о движении денежных средств – одна из основных формфинансовой отчетности, в которой суммируется информация о поступлении и выбытииденежных средств предприятия. Отчет поясняет изменения, произошедшие с одним изкомпонентов финансовой отчетности – денежными средствами – от одной датыбалансового отчета до другой, то есть дает возможность пользователямпроанализировать текущие потоки денежных средств, оценить их будущиепоступления, оценить способность предприятия погасить свою задолженность ивыплатить дивиденды, проанализировать необходимость привлечения дополнительныхфинансовых ресурсов. Его большим достоинством является то, что он в простой ианалитической форме позволяет выявить факторы, повлиявшие на изменение денежныхпотоков за отчетный период. Проведем анализ основных источников притока иоттока денежных средств (см. табл. 5).

Таблица 5 Анализ источников притока и оттока денежныхсредств

Показатели 2007 2008 2009 Остаток денежных средств на начало года - 17025 12821 Поступило денежных средств всего, в том числе: 41729922 62790282 62182246 выручка от реализации продукции 25052210 33855254 35720503 выручка от реализации основных средств 4867 442766 - бюджетные ассигнования 55700 22944 - проценты по финансовым вложениям 8399 32314 - прочие поступления 16606746 28337104 26461743 Направлено денежных средств всего, в том числе 41387389 62792150 61904433 на оплату товаров 20333721 23394023 23500467 на оплату труда 1163026 2898278 3239590 отчисления на социальные нужды - 1326156 1306675 на выдачу подотчетных сумм - 1693212 1069786 на оплату машин и транспортных средств 93726 421863 168473 на финансовые вложения - 595000 - на расчеты с бюджетом 3014834 5605738 5576500 сдано в банк из кассы 16585537 25762616 26544393 прочие выплаты 196537 1095264 498549 Остаток денежных средств на конец периода 340603 15257 290634

Таким образом, по данным анализа можно сделать следующиевыводы:

За период существования МУП «Центральный рынок» (с апреля2007 г.) в целом за каждый год преобладал приток денежных средств надоттоком.

Доля поступлений от реализации продукции, оказания услугсоставляла соответственно 60,0%, 53,9% и 57,4% за 2007–2009 гг. Дляподдержания такой тенденции нужно стремиться быстрее превращать дебиторскуюзадолженность, (которая по годам равна в процентах от выручки от реализациисоответственно 10,8%, 9,6%, 9,1%) в денежные средства. Видно, что долядебиторской задолженности в выручке снижается, хотя для многих организаций ипредприятий тенденция обратная.

Денежные средства направляются в основном на оплатутоваров. Доля таких расходов составляет по годам 49,1%, 37,3%, 37,9%. Если кэтим расходам прибавить расходы на оплату труда (получится 51,9%, 41,9%, 43,1%),то выручки от реализации продукции вполне хватит, чтобы их произвести. Этоговорит о нормальной работе организации.

Негативным моментом является недостаточность финансовыхвложений предприятия. Эти вложения (в ценные бумаги, срочные депозиты) могли быприносить доход. Однако, несмотря на преобладание в целом за период притокаденежных средств над оттоком, в некоторые периоды у предприятия не хваталосредств, чтобы рассчитаться с кредиторами. Об этом говорят данные окоэффициенте абсолютной ликвидности, которые автор будет анализировать далее./>/>

/>3.3Анализ основных показателей движения денежных потоков

Важным моментом в анализе денежных потоков являетсяопределение продолжительности финансового цикла (ПФЦ) (времени обращенияденежных средств). Сокращение ПФЦ рассматривается как положительная тенденция,то есть чем меньше ПФЦ, тем денежные средства меньше находятся «замороженными»в различных активах, что способствует ускорению их оборачиваемости и тем самымвозможности получения дополнительного дохода. На основе формулы расчета ПФЦ(см. (6)) определим ПФЦ за ряд периодов на МУП «Центральный рынок» (см.Приложение Г).

Полученные данные дают представление о ПФЦ, котораяувеличивается в первом квартале каждого рассматриваемого года. Увеличение ПФЦ в1 квартале 2007–2009 гг. было обусловлено увеличением времени обращениядебиторской задолженности соответственно на 8.11, 14 и 3.42 дня. Это говорит отом, что произошло замедление оборачиваемости дебиторской задолженности посравнению с другими периодами, что вызвало, в свою очередь, увеличение долипросроченной и сомнительной дебиторской задолженности, ухудшения ее качества. Вдальнейшем ПФЦ снижалась, и как показывают данные, колебалась в диапазоне от0.88 до 2.7 дня, то есть имеет примерно одинаковый интервал времени. На этовлияет снижение времени обращения запасов. Чем меньше время обращения запасов,тем меньше срок их хранения, то есть они не накапливаются и не происходит ихзатоваривание. Это говорит о том, что на Центральном рынке за счет такогосостояния запасов не происходит оттока денежных средств, а значит денежныесредства не отвлечены из оборота и могут быть использованы на другие цели.

Сокращение ПФЦ было обусловлено также замедлением времениобращения кредиторской задолженности, то есть за счет временно привлеченныхсредств, которые являются вполне приемлемым источником финансирования в отличииот дорогостоящих кредитов банка. В 1 квартале 2009 г. также наблюдаетсятенденция к сокращению ПФЦ, что говорит о том, что работники Центрального рынкаследят за системой управления финансами и за счет ускорения оборачиваемостиизвлекают дополнительную прибыль. Поэтому и в будущем необходимо придерживатьсятакой позиции и внимательно следить за компонентами ПФЦ, которые дадутвозможность принимать необходимые меры к ликвидации причин вызвавших сбои, и,если будет необходимость, то позволят Центральному рынку сформировать кредитнуюполитику.

Одним из условий финансового благополучия организацииявляется приток денежных средств. Организация должна иметь достаточноеколичество денежных средств для того, чтобы вовремя рассчитаться со своимикредиторами, выплатить заработную плату, в конечном итоге, чтобы поддерживатьнекий оптимальный уровень ликвидности. Однако, чрезмерная величина денежныхсредств говорит о том, что реально организация терпит убытки, связанные синфляцией и обесцениванием денег, а также с упущенной возможностью их выгодногоразмещения. Поэтому для оценки состояния денежных потоков МУП «Центральныйрынок» была проанализирована доля денежных средств в составе текущихобязательств, то есть рассчитан коэффициент абсолютной ликвидности (см.Приложение Д).

Нормальное значение коэффициента абсолютной ликвидностиколеблется в пределах 0,2–0,3. Такое значение коэффициента абсолютнойликвидности означает, что 20–30% краткосрочных обязательств может быть погашенопредприятием сразу за счет денежных средств и ликвидных ценных бумаг. Изтаблицы Д.1 видно, что значения коэффициента абсолютной ликвидности колебалисьв пределах 3–57%. Это говорит о нестабильном финансовом положении предприятия.

С одной стороны значения коэффициента абсолютнойликвидности за 5 периодов не достигали нормального значения, значит предприятиюдля погашения краткосрочных обязательств было недостаточно денежных средств иприходилось надеяться на финансовое положение дебиторов и на свои активы,которые могли бы пойти на погашение долгов при неполучении денег от дебиторов.

С другой стороны, за 4 периода значения коэффициентаабсолютной ликвидности были выше нормативных. Это говорит о нахождении слишкомбольших денежных средств у предприятия, хотя эти средства могли бы быть пущеныв оборот и приносить определенный доход. Только лишь в трех периодах значениекоэффициента абсолютной ликвидности соответствовало нормальному.

Таким образом, предприятию необходимо контролироватьдвижение денежных средств, особенно в виде кредиторской задолженности.Фактически в конце 2008 г. и начале 2009 г. значение коэффициентаабсолютной ликвидности было в пределах 3–8%. Это значит, что растет рискнеуплаты долгов и ликвидность предприятия может быть снижена.

Произведем оценку достаточности денежных средств на МУП «Центральныйрынок». Для этого рассчитаем длительность периода их оборота. С этой цельюиспользуется формула (11). Длительность периода составляет 30 дней, так какрассчитываются значение показателя за месяц. Для расчета были привлеченывнутренние учетные данные о величине остатков на начало и конец периода посчетам денежных средств. Для исчисления величины среднего оборота былиспользован кредитовый оборот по счету 51.

Таблица 6. Чистая прибыль и размер денежных средств потекущей деятельности

Показатель 1 кв 2007 2 кв 2007 3 кв 2007 4 кв 2007 1 кв 2008 2 кв 2008 3 кв 2008 4 кв 2008 Чистая прибыль 729957 757072 1864078 2596138 726084 1085008 1744580 1931192 Денежные средства 1080638 1278252 1843502 2644336 1003717 1573901 2173618 2492227 ЧП в% от ДС 67,5 59,2 101,1 98,2 72,3 68,9 80,3 77,5

Хотя по данным финансовой отчетности (форма №2) исследуемаяорганизация получила чистую прибыль в размерах представленных в таблице 6,однако, реально она располагала поквартально денежными средствами в размерах,приведенных в той же таблице. Именно косвенный метод позволяет сделать такоесравнение.

Из таблицы видно, что в основном организация имела реальноденежных средств больше, чем показатель чистой прибыли. Причины этого заключаютсяв следующем: значительные суммы износа (в среднем 28% от суммы чистой прибыли в2007 г. и 16,7% в 2008 г.) уменьшили чистую прибыль, но не повлиялина движение денежных средств, так как реально деньги за эти активы быливыплачены ранее при их покупке, а суммы износа списывались на уменьшениеприбыли; так как для расчета финансовых результатов применяется методреализации продукции по методу отгрузки, то величина дебиторской задолженностиявляется частью прибыли, однако реально деньги поступят позже, что приведет кувеличению реального притока денежных средств.

Операции на пассивных счетах имеют обратный механизмвоздействия на движение денежных средств. Если остаток по счетам обязательствувеличивается, то по ним было заплачено меньше, чем показано в расходах и суммаувеличения должна быть прибавлена к чистой прибыли. Если остаток уменьшается,то по счетам обязательств было заплачено больше и сумма уменьшения должнаисключаться из чистой прибыли.

С помощью косвенного метода руководство предприятия можетконтролировать свою текущую платежеспособность, принимать оперативные решенияпо стабилизации и оценить возможность осуществления дополнительных инвестиций.

Таким образом, в этом разделе были проанализированыосновные показатели движения денежных потоков, которые в следующем разделебудут обобщены для того, чтобы дать комплексную оценку состояния денежныхпотоков и разработать основные мероприятия для повышения эффективностиуправления денежными потоками.

/> 

/>3.4Обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками

Оценив и проанализировав состояние денежных потоков МУП «Центральныйрынок», необходимо разработать и обосновать решения по эффективному ихиспользованию.

В ходе анализа было выяснено, что в организации нетустойчивого состояния, то есть временами преобладает то дефицит денежныхсредств, то временно свободные денежные средства. Поэтому для того, чтобы былахотя бы относительная стабильность, а не резкие перепады, попытаемсяразработать комплекс мероприятий по эффективному использованию денежныхсредств.

Основные показатели состояния денежных средств,проанализированные выше, представлены в таблице 7.

Таблица 7. Основные показатели состояния денежных средств

1 кв 2007 2 кв 2007 3 кв 2007 4 кв 2007 1 кв 2008 2 кв 2008 3 кв 2008 4 кв 2008 1 кв 2009 2 кв 2009 ДСо 259164 257748 109859 171514 195795 72396 89006 52193 50594 41005 ПФЦ 9,86 0,88 1,86 2,83 3,39 2,26 2,08 1,04 1,29 1,14 Каб. 0,47 0,19 0,10 0,19 0,24 0,57 0,08 0,03 0,06 0,05 Тоб 1,48 1,6 2,61 1,6 1,94 3,66 1,96 1,21 1,97 1,99

Где: Дсо – денежные средства на конец периода, всопоставимых ценах тыс. рублей;

ПФЦ – продолжительность финансового цикла, дни;

Каб – коэффициент абсолютной ликвидности;

Тоб – период оборота, дни;

ЧП – чистая прибыль, тыс. руб.;

ДСт – денежные средства по текущей деятельности, тыс. руб.

В таблице 7 приведены расчетные данные основных показателейсостояния денежных средств, а также прогнозные данные на два периода 1 и 2кварталы 2009 г. По этим данным можно сделать следующие выводы(рекомендации):

Изменение остатков денежных средств на конец кварталовносит непрямолинейный характер. Такая тенденция похожа на синусоидальный законизменения. Однако, характерна общая тенденция к уменьшению абсолютных значенийостатков денежных средств. В 2008 г. и начале 2009 г. тенденция кснижению приобретает все более отчетливый характер. В свою очередь, такоеположение дел влияет на значения коэффициента абсолютной ликвидности, значениякоторого к концу 2008 г. и по прогнозу в 1–2 кварталах 2009 г.снижаются. Это может негативно сказаться на состоянии ликвидности организации.К тому же, к концу 2008 г. возросло значение кредиторской задолженности.Поэтому необходимо следить за состоянием кредиторской задолженности и размеромденежных средств.

Несмотря на уменьшение остатков денежных средстворганизации на конец анализируемых периодов, в целом финансовое положениепредприятия можно признать благоприятным. Дело в том, что сведения об остаткахденежных средств берутся по данным бухгалтерского баланса, который составляетсяна определенную дату и поэтому содержит статичную информацию. Для того, чтобысделать более полный вывод о состоянии денежных средств обратимся к показателючистой прибыли и показателю денежных средств, полученных в результатеприменения косвенного метода анализа денежных потоков.

С начала 2008 г. и, включая прогнозные значения,показатель чистой прибыли имеет тенденцию к возрастанию и довольно стабильно. Размерденежных средств, которыми организация располагала и будет располагатьпрогнозируется в 2009 г. выше, чем показатель прибыли в связи срасхождениями между получением реальных денег и формированием финансовыхрезультатов.

С 4 квартала 2008 г. наметилась тенденция к сокращениюпродолжительности финансового цикла. Это хорошая тенденция, так как чем меньшеПФЦ, тем быстрее денежные средства обращаются и приносят дополнительную прибыльв процессе реализации продукции и других поступлений денежных средств. Аналогичнуютенденцию имеет и показатель длительности оборота денежных средств.

Анализ, приведенный выше показывает, что у организациипреобладает кредиторская задолженность над дебиторской (см. рис. 6). Этонеплохая тенденция, однако чрезмерное превышение кредиторской задолженности суменьшением денежных средств на конец периода может негативно сказаться наплатежеспособности организации, так как в основном в кредиторской задолженностипреобладает краткосрочная.

Таким образом, для исследуемой организации можнопредпринять следующие меры по улучшению управления потоками денежных средств:

Немного увеличить коэффициент ликвидности до нормальногозначения, что обеспечит организации ликвидность.

Постараться сократить сроки погашения дебиторскойзадолженности, используя частичную предоплату или другие методы воздействия надебиторов (пени, штрафы, неустойки и др.).

попытаться получить больше прибыли от основнойдеятельности. Для этого возможно расширить территорию рынка, поставитьдополнительные торговые места (разовые сборы составляли в 2007–2009 гг.около 52%), выделить дополнительные места для сдачи в аренду (арендная платасоставляла в среднем за тот же период около 45%). Это два самых крупныхисточника доходов организации.

Направлять свободные денежные средства на финансовуюдеятельность. Организация практически не занимается финансовой деятельностью,которая при определенных обстоятельствах (наличии квалифицированного персонала,и других) могла бы приносить дополнительную прибыль, которая, заметим налогомне облагается, так как такие доходы облагаются налогом у источника ихвозникновения.

Основные источники расходования денежных средств – расходына аренду и содержание помещений, инвентаря и других активов, заработная платаи амортизация собственных основных средств. Заметим что начисление амортизациине сопровождается реальным оттоком денежных средств. Заработная платапрактически не подлежит уменьшению. Следовательно нужно попытаться снизитьрасходы на содержание помещений и других активов.

Таким образом, были проанализированы основные показателисостояния денежных потоков и даны рекомендации для улучшения управленияденежными потоками.

/>Заключение

На основе проведенного исследования управления денежными потокамибыли получены следующие выводы и рекомендации:

1. Денежные потоки – один из центральных элементовжизнедеятельности любого предприятия. Управление ими является неотъемлемойчастью управления всеми финансовыми ресурсами предприятия для обеспечения целипредприятия – получения прибыли.

2. В рыночных условиях управление денежными потокамистановится наиболее актуальной проблемой управления всем предприятием, потомучто именно здесь сосредоточены основные пути получения положительных финансовыхрезультатов.

3. В данной дипломной работе было рассмотрено понятиеденежных потоков, проанализирована их роль в функционировании предприятия, данотеоретическое описание методов исследования денежных потоков, применены методыпрогнозирования для описания будущего состояния основных показателей состоянияденежных потоков применительно к объекту исследования.

Сделаны основные выводы и разработаны рекомендации дляулучшения управления денежными потоками на объекте исследования:

увеличить коэффициент ликвидности до нормального значения;

сократить сроки погашения дебиторской задолженности;

попытаться получить больше прибыли от основнойдеятельности;

направлять свободные денежные средства на финансовуюдеятельность;

попытаться снизить расходы на содержание помещений и другихактивов.

/>/>/>Список используемойлитературы

1. Бернстайн Л.А. Анализфинансовой отчетности: теория, практика и интерпретация: Пер. с англ./ Научн.ред. перевода чл. – корр. РАН И.И. Елисеев. – М.: Финансы и статистика,2007. – 624 с.

2. Ван Хорн Дж.К. Основыуправления финансами: Пер. с англ. – М.: Финансы и статистика, 2008. – 800 с.

3. Гриценко Г.А. Кризис намировом финансовом рынке и его влияние на денежный рынок России //Банковское дело. – 2009. – №3. – с. 22–24.

4. Дэниэл Гарнер, и др. ПОСОБИЯ ЭРНСТ ЭНДЯНГ. Привлечение капитала/ Пер. с англ. – М.: «Джон Уайли энд Санз», 2007. –464 с.

5. Ефимова О.В. Финансовыйанализ. – М.: Бух. учет, 2009. – 208 с.

6. Камаев В.Д. и коллектив авторов.Учебник по основам экономической теории (экономика). – М.: «ВЛАДОС», 2009. –384 с.: ил.

7. Ковалев В.В. Финансовыйанализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.:Финансы и статистика, 2010. – 432 с.

8. Малиевский Д. Российский рынок ценныхбумаг в конце 2009 года: последствия кризиса // Рынок ценных бумаг. – №2. –с. 5–8.

9. Моляков Д.С., Докучаев М.В.,Большаков С.В. Актуальные проблемы финансов предприятий //Финансы. – 2010. – №4. – с. 3–7.

10. Новодворский В.Д., Метелкин Е.А. Об «Отчетео движении денежных средств» // Бух. учет. – 2009. – №8. – с. 39–46.

11. Общая теория денег и кредита: Учебник/ Под. ред. проф. Е.Ф. Жукова.– М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007. – 304 с.

12. Овсийчук М.Ф. Управление денежными средствамипредприятия // Аудитор. – 2010. – №5. – с. 37–42.

13. Овсийчук М.Ф. Управление активами и методикафинансирования // Аудитор. – 2010. – №4. – с. 34–38.