Реферат: Управление финансовыми рисками
Содержание
Введение
1.Классификация финансовых рисков
1.1.Связь финансового и операционного рычага с совокупным риском
1.2.Риски развития
2.Анализ финансовых рисков ЗАО «ВТБ24»
Заключение
Списокиспользуемой литературы
Введение
Актуальность темы исследования определяетсятем, что риски возникают в деятельности любого предприятия, независимо от вида егодеятельности, организационно правовой формы и сроков существования на рынке, и требуютпостоянного анализа, контроля и поиска оптимальных решений в области управленияими.
На Западе, даже в относительно стабильныхэкономических условиях, субъекты хозяйствования уделяют пристальное внимание вопросамуправления рисками. В то же время, в российской экономике, где факторы экономическойнестабильности и без того усложняют эффективное управление предприятиями, проблемаманализа и управления комплексом рисков, возникающих в процессе их экономическойдеятельности, уделяется явно недостаточное внимание.
До недавнего времени подобный подход доминировалне только на предприятиях реального сектора экономики, но и в финансово-кредитныхорганизациях. Пристальное внимание вопросу управления рисками стало уделяться толькопосле наступившего финансового кризиса, который отчетливо обозначил всю остротуданной проблемы в России.
Предметом исследования курсовой работыявляются финансовые риски, возникающие в процессе предпринимательской деятельностипредприятия.
Объектом данной курсовой работы являетсяЗАО «ВТБ24».
Целью исследования является анализ финансовыхрисков и резервов их снижения.
Для достижения поставленной цели требуетсярешение следующих задач:
- Изучение теоретическихоснов управления финансовыми рисками;
- Анализ системы управленияфинансовыми рисками
- Выявление резервовповышения эффективности управления финансовыми рисками;
Практическая значимость работы заключаетсяв том, что предложенные мероприятия по повышению эффективности управления финансовымирисками, могут быть использованы в его работе для снижения влияния финансовых рискови повышения эффективности деятельности предприятия.
/>1. Классификация финансовых рисков
Рассматриваясхему рисков на рис. 1., мы видим, что составной частью коммерческих рисков являютсяфинансовые риски. Они связаны с вероятностью потерь каких-либо денежных сумм илиих недополучением. Отметим, что финансовые риски — это спекулятивные риски, длякоторых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностьюявляется вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций,которые по своей природе являются рискованными.
/>Рис. 1. Система рисков
Напомним крупнымиблоками классификацию финансовых рисков. Они подразделяются на риски, связанныес покупательной способностью денег, и на риски, связанные с вложением капитала (инвестиционныериски).
К рискам, связаннымс покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционныеи дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.
Инвестиционныериски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижениядоходности, риск прямых финансовых потерь. Риск снижения доходности подразделяетсяна процентные риски и кредитные риски. А кредитные риски включают в себя биржевыериски, риск банкротства и селективные риски.
Взаимосвязьмежду основными участниками финансовой системы, включающей в себя рынки, посредников,фирмы, представляющие финансовые услуги, и т.п., наглядно отображена на рис. 2.,который представляет собой диаграмму движения финансовых потоков.
Средства через разные элементы структурыфинансовой системы перетекают от компаний, имеющих излишки финансовых средств, ктем, у кого наблюдается дефицит этих средств. Некоторые финансовые потоки направленыот одних экономических субъектов (с избыточными средствами) к другим (с дефицитом)через финансовых посредников, например через банки. В то же самое время другие перемещаются,минуя этих посредников, т. е. через финансовые рынки.
/>
Рис. 2. Финансовые потоки
Подобно перемещениюденежных ресурсов с помощью финансовой системы, перемещаются и риски. В финансовойсистеме существуют посредники, например страховые компании, которые специализируютсяна деятельности, связанной с перемещением риска. Они взимают с клиентов, которыехотят понизить степень своих рисков, специальные страховые премии и передают ихинвесторам, которые за определенное вознаграждение согласны оплачивать страховыетребования и нести риск.
Зачастую капиталыи риски связаны воедино и переносятся посредством финансовой системы одновременно,вследствие чего финансовый поток, изображенный на рис. 5., характеризует также ипоток рисков. Рассмотрим это на примере финансов предприятий и переноса их рисков.
Представьте,что вы решили заняться бизнесом и для этого вам необходим капитал в 100000 тыс.руб.Поскольку личных сбережений у вас нет, вы считаетесь дефицитной экономической единицей.Теперь предположим, что вам удалось убедить какого-либо частного инвестора (экономическаяединица со свободными средствами) предоставить вам капитал в виде покупки вашихакций в размере 70000 тыс. руб. За это вы обязуетесь выплатить ему 75% от прибылипредприятия. Кроме того, вы добились получения в банке кредита в размере 30000 тыс.руб. под 6% годовых. На рис. 2. этот общий поток в размере 100000 тыс. руб. былбы изображен как финансовые потоки, идущие по направлению из других источников квам.
Основной рискв данном примере принимает на себя ваш акционер, поскольку, если предприятие потерпиткрах, он не получит назад свои 70000 тыс.руб. Однако определенная степень рискаможет присутствовать и в действиях банка. Она заключается в том, что в случае вашейнеудачи банк также может не получить целиком основную сумму займа и проценты понему. Так, например, представим, что к концу года оценка вашего бизнеса составляетвсего 20000 тыс. руб. В этом случае инвестор теряет всю инвестированную им сумму,а банк — 10000 тыс. руб. из одолженных вам 30000 тыс.руб. Поэтому, кредиторы, нарядус акционерами, принимают на себя определенную часть риска деятельности частной фирмы.
Финансовыйриск, обладая различной возможностью наступления, имеет математически выраженнуювероятность наступления потерь, если рассматриваемая ситуация приводится к несколькимвзаимоисключающим исходам с известным распределением вероятностей. Если же такоераспределение неизвестно, то соответствующая ситуация рассматривается как неопределенность.
В экономическойпрактике, особенно финансовой, обычно не делают различия между риском и неопределенностью.Чаще всего под риском понимают некоторую возможную потерю, вызванную наступлениемслучайных неблагоприятных событий. Потеря может быть объективной, т.е. определятьсявнешними воздействиями на ход и результаты деятельности хозяйствующего субъекта.Так, например, потеря покупательной способности денег (инфляционный риск) не зависитот воли и действий их владельца. Однако часто потери возникают из-за выбора тогоили иного решения, той или иной линии поведения, и здесь нужно выбирать оптимальноерешение. В ряде областей финансовой деятельности под риском понимается вероятностьнаступления некоторого неблагоприятного события. Чем выше эта вероятность, тем большериск.
Когда невозможнынепосредственные измерения размеров потерь или их вероятностей, риск можно измеритьс помощью ранжирования соответствующих объектов, процессов или явлений в отношениивозможного ущерба, потерь и т.д. Ранжирование обычно основывается на экспертныхсуждениях. Для финансовой операции, начальное и конечное состояния которой имеютденежную оценку, конечной целью является максимизация дохода, равная разности междуконечной и начальной оценками.
Большинствофинансовых операций проводятся в условиях неопределенности и потому их результатневозможно предсказать заранее. Поэтому финансовые операции рискованны: при их проведениивозможны как прибыль, так и убыток. ЛПР — инвестор, вкладывающий деньги в банк,в какую-то финансовую операцию, покупающий ценные бумаги и т.п., рассчитывает накакую-то прибыль и получая меньшую, несет потери. Такая операция также являетсярискованной, так как она имела несколько исходов, не равноценных для ЛПР, и ее результатокончился исходом, не равноценным для него, несмотря на, возможно, все усилия ЛПРпо управлению этой операцией.
На степеньи величину риска можно воздействовать через финансовый механизм. Такое воздействиеосуществляется с помощью приемов финансового менеджмента и особой стратегии. В совокупностистратегия и приемы образуют своеобразный механизм управления риском, т.е. риск-менеджмент.Таким образом, риск-менеджмент представляет собой часть финансового менеджмента.
В основе риск- менеджмента лежат целенаправленный поиск и организация работ по оценке, избеганию,удержанию, передаче и снижению степени риска. Конечной целью риск — менеджментаявляется получение наибольшей прибыли при оптимальном, приемлемом для предпринимателясоотношении прибыли и риска.
Выше было отмечено,что риском является и несоответствие ожиданиям. Имея различные возможные альтернативы,ЛПР оценивает и сравнивает их, при этом предполагается, что для каждого мыслимогоспособа действия прогнозируемые последствия могут из-за влияния неконтролируемыхфакторов не совпасть с тем, что произойдет на самом деле. Разброс возможных значенийотносительно ожидаемой величины зависит от меры случайности этих рассогласований,а также от амплитудных характеристик. Поэтому каждая альтернатива взвешивается,например, по двум критериям: один из них дает прогнозную оценку варианта (например,среднее значение возможного варианта); а другой — меру возможного расхождения —степень риска, при этом рискованность варианта возрастает с ростом ожидаемой результативности.Какую из альтернатив выберет ЛПР зависит от его отношения к риску, от того, в какихпропорциях он готов принять соотношение риска и выигрыша.
Анализом ипрогнозированием поведения финансового рынка и отдельных его частей занимается финансоваяматематика.
Под финансовымрынком следует понимать рынок, на котором товарами служат деньги, банковские кредитыи ценные бумаги. К ценным бумагам относят: облигации, акции, фьючерсы. Фьючерс представляетсобой типовой биржевой срочный контракт, купля и продажа которого означают обязательствопоставить или получить указанное в нем количество продукции по цене? котораябыла определена при заключении сделки.
В соответствиис видом товаров финансовый рынок разделяется на денежный и рынок капитала, которыйсостоит из кредитного и фондового рынков.
Назначениефинансового рынка в условиях рыночной экономики заключается в обслуживании производственнойсистемы, в продвижении продуктов производства, ставших товарами, к потребителям.
Потоки товараот одного владельца к другому сопровождаются встречными потоками денежных выплат.Эти выплаты, как правило, осуществляются в безналичной форме при посредничествебанков.
/>1.1 Связь финансового и операционного рычага с совокупным рискомФинансовый«рычаг», или финансовый леверидж представляет собой использование заемных денежныхсредств в деятельности компании, с помощью которых ее руководство решает проблемыфинансирования производственной деятельности. Термин «рычаг» пришел из физики, гдес помощью рычага удается увеличить прилагаемую силу.
Рассмотримдва предприятия с одинаковым уровнем экономической рентабельности, например, 20%.
У первого предприятияактив —100000 тыс. руб., пассив —100000 тыс.руб. собственных средств и оно не пользуетсякредитами и не выпускает облигаций.
У второго предприятияактив — 100000 тыс. руб., пассив — 50000 тыс.руб. собственных средств и 50000 тыс.руб.заемных средств.
Нетто — результатэксплуатации инвестиций у обоих предприятий одинаковый и равен 20000 тыс. руб.
Предположим,что предприятия не платят налогов. Тогда первое предприятие получает 20000 тыс.руб. только благодаря эксплуатации собственных средств, покрывающих его актив, ирентабельность их составит: 20000:100000x100 = 20%.
Второе предприятиеиз тех же 20000 тыс.руб. должно выплатить прежде всего проценты по задолженностии, возможно, расходы, связанные со страхованием залога и т.п. Если условная процентнаяставка равна 15%, то эти издержки составят 50000 тыс. руб. х 0,15 = 7500 тыс.руб.Тогда рентабельность собственных средств второго предприятия будет равна: (20000- 7500): 50000 х 100 = 25%.
Отсюда следует,что при одинаковой экономической рентабельности в 20% у предприятий различная рентабельностьсобственных средств, получаемая из-за разных структур финансовых источников. Этаразница в пять процентов и составляет уровень финансового рычага.
Тогда можносказать, что эффект финансового рычага (ЭФР) есть приращение к рентабельности собственныхсредств, получаемое благодаря использованию кредита, несмотря на платность последнего.
С помощью ЭФРакционеры компаний повышают коэффициенты доходности использования своего капитала(ROE), но при этом повышается чувствительностьэтого коэффициента к колебаниям эффективности в производственной деятельности фирмы,которая измеряется коэффициентом доходности активов (ROA). Иными словами, используя ЭФР, акционеры фирмы подвергаютсякак финансовому, так и производственному (операционному) риску.
Рассмотримпоказатели рентабельности (profitability), или доходности деятельности фирмы.
Коэффициент (норма) рентабельности (доходности)продаж фирмы (return on sales — ROS):
/> (1)
Коэффициент рентабельности активов (return on assets — ROA):
/> (2)
В качествепоказателя прибыли берется прибыль корпорации до выплаты процентов и налогов (EBIT — earnings before interest and taxes).
Коэффициент доходности акционерного капитала(return on equity — ROE):
/> (3)
Следует иметьв виду, что если один показатель, на основе которого вычисляется финансовой коэффициент,взят из отчета о финансовых результатах деятельности компании и, следовательно,описывает определенный период времени, а второй коэффициент берется из баланса ипредставляет собой отображение финансового состояния компании на конкретный момент,то обычно вычисляется среднее арифметическое балансовых показателей на начало иконец года и это число используется в качестве знаменателя.
Представляя коэффициент (2) в искусственномвиде, можно получить следующие зависимости:
/> (4)
Здесь коэффициент оборачиваемости активовАТО имеет вид:
/> (5)
Выражая коэффициентROA через коэффициенты ROS и АТО, мы видим, что фирмы, работающиев разных сферах, могут иметь разные коэффициенты рентабельности продаж и оборачиваемостиактивов и в то же время одинаковые показатели доходности активов.
Рассмотримдля примера две фирмы с одинаковым коэффициентом доходности активов, равным 15%.Первая фирма представляет собой сеть супермаркетов, а вторая фирма — это компания,специализирующаяся на предоставлении коммунальных услуг. Из табл. 1. видно, чтосеть супермаркетов имеет низкий коэффициент доходности продаж (3%) и достигает 15%показателя доходности активов, оборачивая свои активы, пять раз в год. Для капиталоемкойсферы коммунальных услуг коэффициент оборачиваемости составляет всего 0,5 раз вгод и 15%-ый коэффициент доходности активов достигается благодаря тому, что ее коэффициентдоходности продаж составляет 30%.
Таблица 1.Показатели рентабельности
ROS АТО ROA Сеть супермаркетов 0,03 5,0 0,15 Предприятие коммунальных услуг 0,30 0,5 0,15Отсюда следует,что низкие коэффициенты доходности продаж или оборачиваемости активов вовсе не означают,что у фирмы существуют финансовые проблемы (риски).
Рассмотрим теперь коэффициенты финансовогорычага, которые отражают структуру капитала фирмы и степень ее задолженности кредиторам.Коэффициент задолженности:
/> (6)
служит для измерения структуры капитала,а коэффициент покрытия процентов:
/> (7)
позволяет оценитьспособность фирмы нести расходы по процентным выплатам, что будет рассмотрено вкредитных рисках.
Из зависимостей (2) и (3) имеем взаимосвязькоэффициентов доходности капитала, доходности активов и финансового рычага, котораяможет быть представлена как:
/> (8)
Смысл этогосоотношения заключается в следующем: если коэффициент /> фирмы превышает процентнуюставку, которую данная фирма платит кредиторам, то коэффициент доходности ее капитала(ROE) будет в (I—ставка налога) раз превышать коэффициент /> (дифференциал), и эта разницамежду ними будет тем больше, чем выше коэффициент соотношения задолженности и собственногокапитала фирмы.
С точки зрениякредитора, повышение коэффициента задолженности фирмы обычно является отрицательнойхарактеристикой и при разном повышении данного коэффициента специальные агентствапо оценке рейтинга облигаций переводят ценные бумаги такой фирмы в низшую категорию.Однако, с точки зрения акционеров, повышение коэффициента задолженности их компанииможет быть и положительным моментом.
В формуле (4.3)второй сомножитель можно рассматривать как первую составляющую эффекта финансовогорычага: это так называемый дифференциал — разница между экономической рентабельностьюактивов и средней расчетной ставкой процента по заемным средствам. Третий сомножительможно рассматривать как плечо финансового рычага, характеризующее силу воздействияфинансового рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами.
Если новоезаимствование приносит компании увеличение уровня эффекта финансового рычага, тотакое заимствование выгодно. Но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала:при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастаниесвоего риска повышением цены своего товара — кредита.
Риск кредиторавыражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск, чем меньшедифференциал, тем больше риск.
При увеличениикоэффициента финансового рычага коэффициент доходности капитала (ROE) компании повысится только в том случае,если коэффициент доходности активов (ROA) превышает процентную ставку по заемным средствам. Это понятно и на чистоинтуитивном уровне. Если коэффициент доходности активов превышает ставку процентана заемный капитал, то фирма получает от инвестированного ею капитала прибыль, превышающуюсумму, которую должна выплатить кредиторам. Благодаря этому создается избыток средств,который распределяется между акционерами фирмы, и, следовательно, повышается коэффициентдоходности капитала (ROE). Еслиже коэффициент доходности активов меньше процентной ставки по заемным средствам,то акционеры предпочтут такие средства не занимать.
Увеличениефинансового рычага должно быть оптимальным и его следует регулировать в зависимостиот дифференциала, от величины будущей процентной ставки. Задолженность так же являетсянекоторой оптимальной величиной, поскольку она является и стимулом развития и источникомриска. Привлекая заемные средства, фирма может быстрее и разумнее выполнить задачипо увеличению прибыли. Роль финансового менеджера заключается здесь не в том, чтобыисключить риски вообще, что невозможно, а в том, чтобы принять оптимальные, рассчитанныериски в пределах дифференциала.
Рассматривая коэффициент задолженности(6) как силу воздействия финансового рычага, можно записать:
/>
9)
Из этой зависимостиследует, что, чем больше проценты и чем меньше прибыль, тем больше сила финансовогорычага и тем выше финансовый риск, так как возрастает риск невозмещения кредитас процентами для банкира и возрастает риск падения дивиденда и курса акций для инвестора.
Очевидно, критериемвыбора того или иного варианта инвестиций служит максимум курсовой стоимости акциипри достаточной безопасности инвесторов, то есть оптимальное равновесие между рискоми доходностью.
Для примерарассмотрим две фирмы А и В, причем, фирма А не использует финансовый рычаг, а фирмаВ использует. Проведем сравнение коэффициента доходности их капиталов (ROE) для трех случаев: при процентных ставках6%, 10% и 15%. Результаты вычислений сведем в табл. 2.
Таблица 2.Влияние процентной ставки на ROE
А В Суммарные активы 100000 тыс.руб. 100000 тыс.руб. Акционерный капитал 100000 тыс.руб. 50000 тыс.руб. Задолженность 50000 тыс.руб. Прибыль фирмы до выплаты процентов и налогов (EBIT) 12000 тыс.руб. 12000 тыс.руб. Коэффициент доходности активов (ROA) 12% 12% Вариант 1. Заем с процентной ставкой 6% годовых Прибыль фирмы до выплаты процентов и налогов (EBIT) 12000 тыс.руб. 12000 тыс.руб. Расходы на выплату процентов 3000 тыс.руб. Налогооблагаемая прибыль 12000 тыс.руб. 9000 тыс.руб. Налоги (ставка 30%) 3600 тыс.руб. 2700 тыс.руб. Чистая прибыль 8400 тыс.руб. 6300 тыс.руб. Акционерный капитал 100000 тыс.руб. 50000 тыс.руб. Коэффициент доходности капитала (ROE) 8,4% 12,6% Вариант 2. Заем с процентной ставкой 10% годовых Прибыль фирмы (EBIT) 12000 тыс.руб. 12000 тыс.руб. Расходы на выплату процентов 5000 тыс.руб. Налогооблагаемая прибыль 12000 тыс.руб. 7000 тыс.руб. Налоги (ставка 30%) 3600 тыс.руб. 2100 тыс.руб. Чистая прибыль 8400 тыс.руб. 4900 тыс.руб. Акционерный капитал 100000 тыс.руб. 50000 тыс.руб. Коэффициент доходности капитала (ROE) 8,4% 9,8% Вариант 3. Заем с процентной ставкой 15% годовых Прибыль фирмы (EBIT) 12000 тыс.руб. 12000 тыс.руб. Расходы на выплату процентов 0 I 7500 тыс.руб. Налогооблагаемая прибыль 12000 тыс.руб. 4500 тыс.руб. Налоги (ставка 30%) 3600 тыс.руб. 1350 тыс.руб. Чистая прибыль 8400 тыс.руб. 2150 тыс.руб. Акционерный капитал 100000 тыс.руб. 50000 тыс.руб. Коэффициент доходности капитала (ROE) 8,4% 6,3%Из таблицывидно, что с ростом удорожания кредита уменьшается дифференциал и падает коэффициентдоходности (падает ЭФР) и для компенсации удорожания кредита нужно увеличивать соотношениемежду заемными и собственными средствами. По мере увеличения процентной ставки можетнаступить и такой момент, когда дифференциал станет меньше нуля, а это уже означаетвычет из рентабельности собственных средств и дивидендных возможностей предприятия.Дифференциал не может быть отрицательным. Это важно и для банкира: клиент с отрицательнымдифференциалом явный источник риска и его надо взять на заметку.
Таким образом,при увеличении финансового ливериджа повышается степень изменчивости ROE в течение делового цикла, а также вероятностьбанкротства компании.
Рассмотримтеперь влияние коэффициента доходности активов (ROA) на коэффициент доходности капиталов (ROE), для чего сведем все расчеты в табл.3.
Таблица 3.Влияние делового цикла на ROE
Экономические условия ROA ROE А В Неудачный год 2% 1,4% ^,2% Нормальный год 15% 10,5% 14,0% Удачный год 30% 21,0% 35,0%Табл. 3. составленапри условии, что процентная ставка по заемному капиталу составляет 10% годовых.Из этой таблицы следует однозначный вывод, что с ростом коэффициента доходностиактивов растет коэффициент доходности капитала. Однако следует заметить, что этазависимость не такая уж простая и однозначная. При наращивании заемных средств (ростфинансового рычага) финансовые издержки по обслуживанию долга, как правило, утяжеляютсреднюю расчетную ставку процента и это (при данном ROA) ведет к сокращению дифференциала, что указывает на увеличениериска банкира.
В отличие отфинансового рычага, представляющего собой использование заемных денежных средствв деятельности компании, действие операционного (производственного, хозяйственного)рычага проявляется в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождаетболее сильное изменение прибыли.
В практическихрасчетах для определения силы воздействия операционного рычага применяют отношениетак называемой валовой маржи к прибыли. Под валовой маржей понимают разницу междувыручкой от реализации и переменными затратами, другими словами это результат отреализации после возмещения переменных затрат. Поскольку валовая маржа представляетсобой сумму покрытий, то желательно, чтобы валовой маржи хватило не только на покрытиепостоянных расходов, но и на формирование прибыли.
Сила воздействияоперационного рычага, рассчитываемая, как правило, для определенного объема продаж,для данной выручки от реализации, в значительной степени зависит от среднеотраслевогоуровня фондоемкости: чем больше стоимость основных средств, тем больше постоянныезатраты, а чем больше постоянные затраты и чем меньше прибыль, тем сильнее действуетоперационный рычаг. Эта связь и позволяет контролировать эффект операционного рычага(ЭОР).
Сила воздействияоперационного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанногосданной компанией: чем больше сила воздействия операционного рычага, тем большепредпринимательский риск.
Воздействиефинансового рычага, приводящее к неустойчивости финансовых условий кредитования,неуверенность владельцев обыкновенных акций в их надежности, инфляционные процессыпри кредитовании и т.п., приводит к финансовому риску.
Операционныйриск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише, обусловлен неустойчивостьюспроса и цен на готовую продукцию, а также цен сырья и энергии, недостаточной себестоимостьюдля получения приемлемой прибыли и т.п.
Совместноевоздействие этих двух рисков дает совокупный риск, который может оказаться губительнымдля компании, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются,усиливая неблагоприятные эффекты.
Учитывая общуютенденцию выбора наилучшего варианта, для рассматриваемых рисков критерием выбораоптимального варианта служит максимум курсовой стоимости акции при приемлемой безопасностиинвесторов. Оптимальная структура капитала — всегда результат компромисса междуриском и доходностью и, если равновесие достигнуто, то оно должно принести и желаемуюмаксимизацию курсовой стоимости акции.
/>1.2 Риски развитияКомпания всвоем развитии стремится создать такое производство, которое характеризуется низкимииздержками. Производитель продукции должен находить и использовать каждую возможностьполучения преимуществ в издержках. Как правило, эти преимущества получаются путемпродажи стандартной продукции без добавленной стоимости, когда производятся и реализуютсятовары массового спроса и когда компания располагает сильными распределительнымицепочками.
Фирма, лидирующаяв снижении издержек, стремясь сохранить свое положение, испытывает постоянное давление.Это означает, что лидер должен делать инвестиции в современное оборудование, безжалостнозаменять устаревшие средства, противостоять искушению расширить ассортимент и внимательноследить за техническими новинками. Снижение издержек никоим образом не следует автоматическиза расширением объема производства, без постоянной бдительности, невозможно такжепользоваться преимуществами экономии на масштабах.
Необходимоиметь в виду следующие опасные моменты:
- технологические достижения,которые сводят на нет ценность, сделанных инвестиций в ноу-хау;
- новые конкуренты иваши последователи, которые достигают такого же преимущества в издержках путем имитацииили инвестиций в современное оборудование;
- неспособность уловитьнеобходимость смены продукции или рынка в результате погруженности в проблемы сниженияиздержек;
- инфляционный ростиздержек, который подрывает способность компании поддерживать достаточно высокийдифференциал цен, чтобы свести на нет усилия конкурентов или другие преимуществадифференциации.
Компания, завоевавшаялидерство в снижении издержек, не может позволить себе игнорировать принципы дифференциации.Если потребители не считают продукцию сравнимой с продукцией конкурентов или приемлемой,лидеру придется делать скидки к ценам, чтобы ослабить своих конкурентов и терятьпри этом свое лидерство.
Лидер в снижениииздержек в области дифференциации продукции должен быть на равных со своими конкурентамиили, по крайней мере, недалеко от них.
Дифференциацияозначает, что компания стремится к уникальности в каком-либо аспекте, который считаетсяважным большим количеством клиентов. Она выбирает один или несколько таких аспектови ведет себя таким образом, чтобы удовлетворить запросы потребителей. Ценой такогоповедения являются более высокие издержки производства продукции.
Из вышесказанногоследует, что параметры дифференциации специфичны для каждой отрасли. Дифференциацияможет заключаться в самой продукции, в методах доставки, в условиях маркетинга илив каких-либо других факторах. Компания, делающая ставку на дифференциацию, должнаизыскивать пути для повышения эффективности производства и снижения издержек, посколькув противном случае она рискует потерять конкурентоспособность из-за относительновысоких издержек. Разница между лидерством в ценах и дифференциацией состоит в том,что первое может быть получено только одним способом — путем, установления эффективнойструктуры затрат, в то время как дифференциации можно добиться разными путями.
Дифференциациясопряжена с некоторыми опасностями. Среди них:
- разрыв в издержкахкомпании, дифференцирующей свою продукцию, и теми конкурентами, которые избралистратегию лидерства в снижении издержек, может оказаться слишком большим для того,чтобы скомпенсировать его особым ассортиментом, услугами или престижем, которыеданная компания может предложить своим покупателям;
- потребность покупателейв дифференциации продукции может снизиться, что возможно с ростом их информированности;
- имитация может скрытьощутимую разницу, что вообще характерно для отраслей, достигающих этапа зрелости.
Первое обстоятельствонастолько важно, что заслуживает особого комментария.
Компания можетдифференцировать свою продукцию, но дифференциация может превзойти разницу в цене.Итак, если дифференцированная компания слишком отстает в снижении издержек в связис изменениями в технологии или по простой невнимательности, компания с низкими издержкамиможет перейти в сильную атакующую позицию.
Следующее направлениеразвития компании состоит в сосредоточении усилий на каком-либо аспекте деятельностии основано на выборе узкой области конкуренции внутри отрасли.
Смысл фокусированиясостоит в том, чтобы выбрать сегмент отраслевого рынка и обслуживать его с помощьювашей стратегии лучше и эффективнее, чем ваши конкуренты. Оптимизируя свою стратегиюдля выбранной целевой группы, компания, выбравшая этот курс, пытается достичь конкурентныхпреимуществ применительно к выбранной группе.
Существуютдва вида стратегии фокусирования. Компания в пределах выбранного сегмента либо пытаетсядостичь преимуществ в снижении издержек, либо усиливает дифференциацию продукции,пытаясь выделиться среди других компаний, действующих в отрасли. Таким образом,она может добиться конкурентных преимуществ, концентрируя внимание на отдельныхсегментах рынка. Размер целевой группы зависит от степени, а не от вида фокусирования,при этом суть рассматриваемой стратегии состоит в работе с узкой группой потребителей,которая отличается от других групп.
Со стратегиейфокусирования также связаны различного рода опасности:
- усиление различийв издержках между компаниями, выбравшими стратегию фокусирования, и другими производителямиможет свести на нет преимущества, связанные с обслуживанием узкой целевой группы,или же перевесить эффект дифференциации, достигнутый путем фокусирования;
- различия между видамипродукции и услуг, требуемыми стратегической целевой группой и рынком в целом, могутсократиться;
- конкуренты могут найтицелевые группы внутри целевой группы, обслуживаемой компанией, избравшей стратегиюфокусирования, и преуспеть в их новом начинании.
Компании, замедлившей темпы своего развития,следует предпринять решительные меры. Она должна: или сделать шаги к достижениюлидерства в снижении издержек, или, по крайней мере, выйти на средний уровень, чтообычно влечет за собой активные инвестиции в модернизацию и, возможно, необходимостьзатрат на завоевание большей доли рынка, или выбрать определенную цель, т.е. сосредоточитьусилия на каком-либо аспекте, либо достичь некоторой уникальности (дифференциации).Последние две альтернативы вполне вероятно могут вызвать сокращение доли компаниина рынке и даже объем продаж.
2.Анализ финансовых рисков ЗАО «ВТБ24»
Формирование системы управления финансовымирисками необходимо, прежде всего, для таких промышленных предприятий, показателиработы которых свидетельствуют о неудовлетворительном финансовом состоянии. Даннаяситуация отражена в табл. 4, 5, 6, 7.
Таблица 4. Показатели изменения прибыли
Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % Выручка от реализации 1255690,46 100 % 1229639,96 100% 115359,73 100% Внереализационные доходы 19714,61 1,64% 24256,23 1,89% 11170,54 0,93% Операционные доходы 5397,00 0,45% 7542,00 0,59% 6521,96 0,54%Анализ данных табл. 4 показывает, чтовыручка от реализации уменьшилась в 2007 г. по сравнению с 2006 г. на 2,11%, а в2008 г. по сравнению с 2007 г. — на 6,9%. Внереализационные доходы увеличились в2007 г. на 21%, а в 2008 г. по сравнению с 2007 г. уменьшились на 113,3%. Операционныедоходы увеличились в 2007 г. на 39%, а в 2008 г. по сравнению с 2007 г. уменьшилисьна 13,3%.
Таблица 5. Формирование затрат, произведённыхорганизацией
Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Удельный вес, % Материальные затраты 591976 51% 2340130 76,22% 2360492 72,6% Затраты на оплату труда 147802 13% 327042 10,6% 351665 10,8% Отчисления 51755 4,6% 123931 4% 132520 4% Амортизация основных средств 52907 4,8% 117605 3,8% 120853 3,7% Прочие затраты 287971 26% 161442 5,2% 182693 5,6% Итого 1132411 100% 3070151 100% 3251682 100%Анализ данных табл. 5 позволяет сделатьвывод о том, что затраты, произведенные организацией, увеличились в 2007 г. по сравнениюс 2006 г. на 271%, в 2008г. по сравнению с 2007 г. — на 3%. Наибольший удельныйвес в составе материальных затрат составляли материальные затраты (51% в 2006 г.,76,22% в 2007 г., 72,6% в 2008 г.).
Таблица 6. Формирование дебиторской задолженности
Показатель 2006 г. 2007 г. 2008г. Абсолютное значение, тыс. руб. Уд. вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Уд. вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Уд. вес, % Возникшая дебиторская задолженность (сроком до 12 мес.) 531114 100% 15605916 100% 19272833 100% В т.ч. просроченная 65723 12,7% 10361140 66% 15398577 79% Возникшая дебиторская задолженность (сроком более 12 месяцев) 8160 100% - - 723991 100% В т.ч. просроченная - 0% - - 367294 51,2% Погашено в отчётном периоде (сроком до 12 месяцев) 519945 100% 2571304 100% 4824196 100% В т.ч. просроченная 67523 12,7% - 0% - 0% Погашено в отчётном периоде (сроком более 12 месяцев) 533 100% 387 100% - - В т.ч. просроченная - 0% 387 100% - -
Анализ данных табл. 6 позволяет сделатьвывод о том, что в период с 2006-2008 гг. на предприятии увеличивается уровень дебиторскойзадолженности сроком до 12 месяцев. По сравнению с 2006 г. в 2007 г. рост произошелна 15074802 тыс. руб. или на 2838%. В 2008 г. по сравнению с 2007 г. уровень дебиторскойзадолженности вырос на 23,5% и составил 19272833 тыс. руб. Вместе с тем удельныйвес просроченной дебиторской задолженности увеличился с 12,7% в 2006 г. до 79% в2008 г. Погашено дебиторской задолженности сроком до 12 месяцев в 2008 г. на 384%больше, чем в 2006 г., и в 2008 г. на 87,6%, чем в 2007 г.
Анализ движения основных средств привелк следующим выводам:
- за 2006 г. — 2008г. произошло увеличение срока обновления основных фондов, что привело к увеличениюкоэффициента обновления основных фондов с 2,48 в 2006 г. до 5,77 в 2008 г.
- за 2006 г. — 2008г. произошло увеличение коэффициента выбытия основных фондов с 0,3 в 2006 г. до0,15 в 2007 г. и увеличение коэффициента до 0,2 в 2008 г.
- за 2006 г. — 2008г. произошло уменьшение коэффициента прироста основных фондов, с 0,4 в 2006 г. до0,17% в 2008 г.
Одним из основных показателей активнойинвестиционной деятельности предприятия являются фактические затраты в строительствообъектов производственного назначения (табл. 7).
Анализ данных табл. 5 позволяет сделатьвывод о том, что затраты, произведенные организацией, увеличились в 2007 г. по сравнениюс 2006 г. на 271%, в 2008г. по сравнению с 2007 г. — на 3%. Наибольший удельныйвес в составе материальных затрат составляли материальные затраты (51% в 2006 г.,76,22% в 2007 г., 72,6% в 2008 г.).
Таблица 7. Состав и динамика долгосрочныхинвестиций ЗАО «ВТБ24», 2006-2008 гг.
Средства предприятия 2006 г. 2007 г. 2008 г. млн. руб. доля % млн. руб. доля % млн. руб. доля % Долгосрочные финансовые вложения 205 100% 181 100% 92 100%В том числе:
в совместные предприятия
183 89,26% 121 66,85% 79 85,87% займы другим объектам хозяйствования 22 10,73% 60 33,15 13 14,13% Капитальное строительство 368 100% 301 100% 233 100%В том числе:
транспортные сети
95 25,8% 163 54,15% 148 63,5% здания и сооружения 273 74,2% 138 45,85% 85 26,5%
Анализ данных табл. 7 позволяет сделатьвывод о том, что долгосрочные финансовые вложения и капитальное строительство сокращалисьза анализируемый период. Уровень долгосрочных финансовых вложений за 2007 г. посравнению с 2006 г. снизился на 13,25%, в 2008 г. по сравнению с 2007 г. — на 96,73%.При этом инвестирование совместных предприятий в 2008 г. по сравнению с 2006 г.сократилось на 131,64%. Займы другим субъектам хозяйствования в 2007г. увеличилисьпо сравнению с 2006 г. на 172,72%. Однако в 2008 г. по сравнению с 2007г. уровеньзаймов снизился на 361,54%. Вместе с тем снизился уровень капитального строительства(в 2007 г. по сравнению с 2006 г. — на 122,26%, в 2008 г. по сравнению с 2007 г.- на 29,18%). Уровень капитального строительства транспортных сетей в 2007 г. увеличилсяна 71,58%. Однако в 2008 г. показатель уменьшился на 10,13%. Финансирование строительствазданий и сооружений в 2007 г. по сравнению с 2006 г. снизилось на 97,8%. В 2008г. по сравнению с 2007 г. — на 62,35%.
Платежеспособность предприятия определяетсяотсутствием просроченной кредиторской задолженности. Рассмотрим анализ эффективностииспользования кредиторской задолженности на ЗАО «ВТБ24» за 2006-2008 гг. (табл.8, 9).
Анализ данных табл. 8 позволяет сделатьвывод о том, что уровень кредиторской задолженности на предприятии увеличился в2007 г. на 3097227 тыс. руб. или на 890%. В 2008 г. уровень кредиторской задолженностивырос по сравнению с 2007 г. на 70%. Вместе с тем погашено кредиторской задолженностив 2007 г. на 258,5% по сравнению с 2006 г. и в 2008 г. на 63% по сравнению с 2007г. Удельный вес просроченной кредиторской задолженности вырос с 17% в 2007 г. до24,2% в 2008 г. Вместе с тем удельный вес погашенной просроченной кредиторской задолженностивырос с 19,8% в 2007 г. до 37,9% в 2008 г.
Таблица 8. Формирование кредитной задолженности,2006-2008 г.
Показатель 2006 г. 2007 г. 2008 г. Абсолютное значение, тыс. руб. Уд. вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Уд. вес, % Абсолютное значение, тыс. руб. Уд. вес, % Всего кредиторская задолженность 348043 100% 3445270 100% 5682599 100% В т.ч. просроченная 229799 66% 588027 17% 1375632 24,2% Всего погашено 335395 100% 1202590 100% 1960377 100% В т.ч. просроченная 229799 66% 238303 19,8% 743106 37,9%Таблица 9. Анализ эффективности использованиякредиторской задолженности на ЗАО «ВТБ24», 2006-2008 гг.
Наименование показателя 2006 г. 2007 г. Отклонение (+,-) 2008 г. Отклонение (+,-) Оборачиваемость кредиторской задолженности, в оборотах (ОДЗ) 0,35 0,42 0,07 0,39 -0,03 Период погашения кредиторской задолженности, дней 1025,87 866,36 -159,51 929,39 63,03 Доля кредиторской задолженности в общем объёме пассивов, % 100 77,49 -22,51 78,14 -0,65 Доля кредиторской задолженности поставщиков и подрядчиков в общем объёме пассивов, % 1,32 1,70 0,28 1,48 -0,22
Анализ кредиторской задолженности характеризуетсяследующим:
- Уровень всей задолженностивозрос от 348043 тыс. руб. в 2006 году до 5682599 тыс. руб. в 2008 году. (см. табл.8).
- Доля прочих кредиторовв составе всей кредиторской задолженности составляет от 38% в 2006 году до 96% в2008 году, в том числе краткосрочная кредиторская задолженность изменяется от 94%в 2006 г. до 2% в 2008 году.
- Оборачиваемость кредиторскойзадолженности снизилась и период обращения составил к 2008 году 316 дней.
- Возросла доля задолженностив общих пассивах до уровня 78% к 2008 году.
Основной причиной данной ситуации являетсяотсутствие средств у предприятия на оплату счетов своих кредиторов, т.е. низкаяплатежеспособность. За нарушение сроков оплаты кредиторы вправе выставлять пении штрафы. При своевременной оплате счетов поставщиков эти расходы можно избежать.Кредиторская задолженность связана с образованием дебиторской задолженности и являетсяосновным источником ее покрытия. Своевременное и полное выполнение платежных обязательствперед предприятием определяет высокую степень его финансовой устойчивости. Предприятиеобязано погашать свою кредиторскую задолженность независимо от того, получает онодолги от своих дебиторов или нет. Поэтому при анализе дебиторской и кредиторскойзадолженности были рассмотрены отдельно: дебиторская как средства, временно отвлеченныеиз оборота, а кредиторская как средства, временно привлеченные в оборот. На исследуемомпредприятии период погашения кредиторской задолженности превышает период погашениядебиторской задолженности в среднем в 7 раз, и разницу между этими показателямиможно считать как чистую отсрочку платежа.
Одной из основных проблем ЗАО «ВТБ24»является высокий уровень дебиторской задолженности (табл. 10).
Таблица 10. Анализ состава и времени образованиядебиторской задолженности ЗАО «ВТБ24», 2006-2008 гг.
Показатели 2006 г. 2007 г. Отклонения (+,-) 2008 г. Отклонения (+,-) Оборачиваемость дебиторской задолженности, в оборотах (ОДЗ) 3,56 2,98 -0,58 2,71 -0,26 Период погашения дебиторской задоженности 101 121 20 133 12 Доля дебиторской задолженности в общем объёме текущих активов, % 75,90 85,37 9,47 85,30 -0,07 Доля дебиторской заколженность покупателей и заказчиков в общем объёме текущих активов, % 70,69 79,50 8,81 80,24 0,74
Для оценки состава и движения дебиторскойзадолженности проведен анализ ее использования и выявлено следующее:
- Уровень дебиторскойзадолженности возрос и составил к 2008 году 425 млн. руб.
- Основную долю задолженностисоставляет просроченная задолженность (от 64% в 2006 году до 82% в 2008 году).
Основную массу задолженности по прочимдебиторам несут на себе до 2007 года расчеты с поставщиками и подрядчиками, а с2007 года -расчеты с разными дебиторами и кредиторами.
Анализ эффективности использования дебиторскойзадолженности характеризуется следующим.
1. К 2008 году снизилась оборачиваемостьзадолженности до 2,7 об., соответственно возрос период погашения до 133 дней.
2. К 2008 году возросла доля задолженностив текущих активах до 85%, при этом основная доля относится к задолженности покупателейи заказчиков.
Данные анализа финансовых рисков являютсяосновой для принятия оптимального управленческого решения по преодолению последствийфинансовых рисков. Управленческое решение принимается на основе комплекса методови превентивных мероприятий.
Анализ деятельности предприятий газоперерабатывающейотрасли показал, что риск неплатежеспособности во многом является следствием влияниякредитного риска. Доля просроченной дебиторской задолженности на обследуемых предприятияхсоставляет до 75% от объема просроченной кредиторской задолженности. Поэтому основнойзадачей предприятия является сокращение просроченной дебиторской задолженности ипроведение мероприятий, не допускающих в дальнейшем ее появления.
Перечень финансовых рисков, оказывающихвлияние на деятельность предприятий газовой промышленности, показан с помощью экспертнойоценки финансовых рисков. В диссертационной работе оценена вероятность наступленияпотерь вследствие финансовых рисков, а также размер потенциального ущерба, связанногос этими рисками (табл. 11).
Анализ данных табл. 11 позволяет сделатьвывод о том, что на результаты деятельности предприятия газоперерабатывающей отраслинаибольшее влияние оказывают кредитный риск, риск неплатежеспособности, инфляционныйриск. При этом размер потерь от влияния кредитного риска и от риска неплатежеспособностиоценивается как высокий, от инфляционного риска — как средний, от валютного риска- как низкий. Однако при этом вероятность влияния инфляционного риска и валютногориска оценена как высокая.
Таблица 11. Экспертная оценка вероятностии потенциального размера потерь от влияния финансовых рисков
Финансовые риски Оценка вероятности потерь Оценка экспертов Средняя оценка Оценка потенциального размера потерь 1 2 3 4 5 Кредитный риск 0,4 0,4 0,35 0,3 0,3 0,35 Высокий Процентный риск 0,1 0,1 0,15 0,2 0,2 0,15 Низкий Валютный риск 0,1 0,35 0,1 0,1 0,4 0,21 Низкий Продолжение Таблицы 11. Налоговый риск 0,1 0,2 0,2 0,25 0,2 0,19 Низкий Инфляционный риск 0,35 0,3 0,25 0,2 0,25 0,27 Средний Инвестиционный риск 0,2 0,15 0,2 0,1 0,2 0,17 Высокий Риск снижения финансовой устойчивости 0,35 0,4 0,25 0,4 0,35 0,35 Высокий Риск неплатёжеспособности 0,4 0,35 0,4 0,3 0,3 0,35 Высокий /> /> /> /> /> /> /> /> />Определим мероприятия по преодолению каждогофинансового риска.
1. В качестве методов преодоления кредитногориска целесообразно использовать следующие мероприятия:
- Диверсификацию и лимитированиетоварных кредитов, предоставляемых покупателям продукции. Учитывая, что у ЗАО «ВТБ24»существует двенадцать постоянных покупателей, семь из которых систематически задерживаютоплату за полученную продукцию, предприятию целесообразно распределить данный объемготовой продукции не по семи, а, например, по четырнадцати покупателям. Это позволитуменьшить вдвое риск неплатежей. С точки зрения затрат, данные методы представляютсяэффективными, так как требуют только времени на нахождение потенциальных покупателей,проведение переговоров, заключение договоров и др.
- Предприятию с высокойдолей просроченной дебиторской задолженности целесообразно рассмотреть возможностьиспользования факторинговых операций. В этом случае затраты предприятия составятот 10 до 30%.
- Использование системыскидок позволит предприятию избавиться от определенной части дебиторской задолженностии стимулировать покупателей работать по предоплате готовой продукции. Затраты предприятияв этом случае составляют от 1 до 5% в зависимости от процента скидок и срока отсрочки.
- Использование опытакоммерческих банков по оценке платежеспособности покупателя при предоставлении товарногокредита.
Исходя из выбранных мер по преодолениюкредитного риска, необходимо рассмотреть их достоинства и недостатки (табл. 12).
Таблица 12. Достоинства и недостатки мерпо преодолению кредитного риска
Меры по преодолению кредитного риска Достоинства Недостатки Диверсификация и лимитирование1. Ограничение кредитного риска в соответствии с расширением круга покупателей и установленных лимитов;
2. Отсутствие затрат;
3. Расширение рынка сбыта;
4. Увеличение выручки от дополнительного оказания транспортных услуг
1. Фактор времени (время нахождения новых контрагентов);
2. Возможность потери покупателей в условиях невозможности увеличения объема готовой продукции;
3. Невозможность полного избавления от влияния кредитного риска
Использование факторинга1. Полное избавление от влияния кредитного риска;
2. Быстрота проведения операций
1. Высокие затраты (до 30% от суммы задолженности);
2. Невысокое развитие факторинга в регионах
Система скидок1. Низкие затраты;
2. Стимулирование покупателей к работе по предоплате
1. Невозможность полного преодоления кредитного риска Особенности платёжеспособности покупателя1. Позволит определить финансовое состояние покупателя и возможность предоставления товарного кредита;
2. Невысокие затраты.
1. Затраты на обучение специалиста;
2. Фактор времени (время сбора необходимых документов и их обработки);
3. Возможность потерять покупателей в связи с требованием раскрыть коммерческую тайну
Анализ табл. 12 показывает, что каждыйметод по преодолению кредитного риска включает в себя достоинства и недостатки.Наиболее оптимальным вариантом представляется совмещение некоторых мер по борьбес кредитным риском. Например, совмещение диверсификации, лимитирования и предоставлениясистемы скидок, что позволит значительно снизить влияние кредитного риска. Использованиеже факторинговых операций возможно уже после наступления рискового события, и ихэффективность зависит от вознаграждения коммерческого банка.
2. В качестве мер по преодолению рисканеплатежеспособности помимо мер по управлению кредитным риском (снижение дебиторскойзадолженности) можно выделить следующие:
- снижение переменныхзатрат (услуги связи, затраты на электроэнергию, снижение транспортных издержек,снижение премий и др.);
- снижение объема низкорентабельныхвидов продукции и увеличение объема высокорентабельных видов готовой продукции;
- использование привлеченныхсредств, что, однако, может привести к увеличению влияния риска неплатежеспособности.
Таблица 13. Достоинства и недостатки мерпо управлению риском неплатёжеспособности
Меры по преодолению риска неплатёжеспособности Достоинства Недостатки Снижение переменных затрат Экономия средств и направление их на уменьшение кредиторской задолженности Недовольство персонала по поводу уменьшения заработной платы Увеличение объёма высокорентабельных видов продукции Повышение выручки от реализации и направление части на уменьшение кредиторской задолженности1. Увеличение износа основных фондов, направленных на производство высокорентабельных видов продукции, и неполное использование производственных мощностей оборудования по производству низкорентабельных видов продукции;
2. Отказ от доли рынка
Использование привлечённых средств Быстрое погашение кредиторской задолженности1. Привлеченные средства направлены не в основной и оборотный капитал;
2. Увеличение влияния риска неплатежеспособности к моменту погашения кредита
3. Методом по преодолению инфляционногориска является повышение отпускных цен на готовую продукцию в соответствии с темпамироста инфляции.
Создание резервов сырья и материалов вусловиях нехватки оборотных средств не может использоваться предприятием в качествеметода управления, так как для реализации данного метода предприятие осуществляетдополнительные расходы, связанные с:
- увеличением закупаемыхобъемов сырья и материалов:
- покупкой и монтажомдополнительных резервуаров для хранения газового конденсата.
Необходимо отметить, что повышение отпускныхцен в условиях жесткой конкуренции может привести к потере покупателей.
4. Необходимо отметить, что влияние валютногориска не распространяется на деятельность ЗАО «ВТБ24» в связи с тем, что сырье иматериалы приобретаются предприятием за национальную валюту. Также предприятие незанимается экспортом продукции, поэтому не зависит от снижения курсов валют ведущихмировых государств.
5. В связи с тем, что оборотных средству предприятия недостаточно, для профилактики налогового риска резервный фонд созданбыть не может. Также этому не способствуют и изменения налоговой политики государствав последние годы, направленные на снижение налогового бремени предприятий.
6. Влияние депозитного риска сведено напредприятии к минимуму в связи с тем, что банком, обслуживающим ЗАО «ВТБ24», являетсяЗАО АБ «Газпромбанк», который по рейтингу ведущих российских рейтинговых агентстввходит в двадцать лучших коммерческих банков РФ.
Таким образом, определен комплекс мероприятийпо управлению финансовыми рисками ЗАО «ВТБ24» и показана оценка эффективности управлениякаждым финансовым риском предприятия.
Анализ исходных данных показывает, чтона деятельность предприятий газоперерабатывающей отрасли промышленности оказываютсистематическое влияние следующие финансовые риски: 1) кредитный риск, 2) инфляционныйриск, 3) риск неплатежеспособности. Управление кредитным риском состоит из следующихмероприятий:
- использование факторинга,
- использование системыскидок,
- диверсификация и лимитирование,
- оценка платежеспособностипокупателя с использованием опыта коммерческих банков.
Отмечается, что факторинг является методомпо уменьшению дебиторской задолженности после наступления рискового события. Остальныеметоды являются методами по профилактике рисков.
В качестве мер по управлению риска неплатежеспособностиможно выделить следующие:
- управление кредиторскойзадолженностью,
- снижение переменныхзатрат,
- снижение объема низкорентабельныхвидов продукции и увеличение объема высокорентабельных видов готовой продукции,
- использование привлеченныхсредств.
Анализ достоинств и недостатков данныхметодов позволяет сделать вывод о целесообразности использования внутренних механизмовнейтрализации риска неплатежеспособности, так как использование привлеченных средствможет привести к увеличению влияния риска неплатежеспособности.
Заключение
Анализ экономической литературы, посвященныйпроблеме риска показывает, что среди исследователей нет единого мнения относительноопределения предпринимательского риска. На сегодня нет однозначного понимания сущностириска. Это объясняется, в частности, многоаспектностью этого явления, практическиполным игнорированием его нашим хозяйственным законодательством и реальной экономическойпрактике и управленческой деятельности. Кроме того, риск – сложное явление, имеющеемножество несовпадающих, а иногда противоположных реальных основ. Это обуславливаетвозможность существования нескольких определений риска с разных точек зрения.
Анализ многочисленных определений рискапозволяет выявить основные моменты, которые являются характерными для рисковой ситуации,такие как:
- случайный характерсобытия, который определяет, какой из возможных исходов реализуется на практике(наличие неопределенности);
- наличие альтернативныхрешений;
- известны или можноопределить вероятности исходов и ожидаемые результаты;
- вероятность возникновенияубытков;
- вероятность получениядополнительной прибыли. Остановимся на следующем определении риска, которое, наиболееполно отражает понятие «риск».
Риск — это деятельность, связанная с преодолениемнеопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможностьколичественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата,неудачи и отклонения от цели.
Список используемой литературы
1. Белоглазова Г.Н.,Кроливецкая Л.П. Банковское дело. Москва: Питер, 2002
2. Бланк И.А. «Основыфинансового менеджмента», том 2. Киев: Ника-Центр, 2001
3. Ван Хорн Дж.К. Основы управления финансами.– М.: Финансы и статистика, 2003.
4. Вяткин В., ХэмптонДж., Казак А. Принятие финансовых решений в управлении бизнесом. Москва, 2002
5. Гамза В.А. ЕкатеринославскийЮ.Ю. «Рисковый спектр коммерческих организаций». Москва: Экономика, 2002
6. Глухов В.В., БахрамовЮ.М. Финансовый менеджмент. – С.-Петербург: Специальная литература, 2005.
7. Дубров А.М. Моделированиерисковых ситуаций в экономике и бизнесе. – М.: Дело, 2004.
8. Ефимова О.В. Как анализироватьфинансовое положение предприятия. – М. БШ «Интер – синтез», 2006.
9. Ефимова О.В. Финансовыйанализ. – М.: Бухгалтерский учет, 2004.
10. Клейнер Г.Б. Предприятиев нестабильной экономической среде, риски, стратегии, безопасность. – М.: Перспектива,2003.
11. Ковалев В.В. Финансовй анализ: Управлениекапиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2006.
12. Кохно П.А., Микрюков В.А., КомаровС.Е. Менеджмет. – М.: Финансы и статистика, 2004.
13. Лапуста М.Г., Шаршукова Л.Г. Рискив предпринимательской деятельности. – М.: Финансы и статистика, 2004.
14. Лембден В.А., Таргет Д. Финансы в маломбизнесе. – М.: Финансы и статистика, Аудит, 2005.
15. Фостер Р., КапланС. Риск-менеджмент / www.e-xecutive.ru
16. Хохлов Н.В. Управлениериском. М.: Юнити-Дана, 2006
17. Цветкова Е.В., АрлюковаИ.О. Риски в экономической деятельности: Учебное пособие. СПб., 2005
18. Чернова Г.В. Практикауправления рисками на уровне предприятия. – СПб.: Питер, 2006
19. Човушян Э.О., СидоровМ.А. Управление риском и устойчивое развитие. М.: Изд-во РЭА им. Г.В. Плеханова,2005
20. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка,управление, портфель инвестиций: Монография. — М.: Издательско-торговая корпорация«Дашков и К°», 2003. — 544 с.
21. Эддоус Р., СтэнсфилдР. Методы принятия решений в области управления финансовыми рисками М.: Аудит, ЮНИТИ,2004.