Реферат: Фондовые биржи 3
--PAGE_BREAK--собраний, организовывал работы различных компаний, учреждал должность
маклеров, издавал справочники и т.д.
Членами фондового отдела бирж и их постоянными посетителями могли быть
представители Наркомфина, НКВТ и Госбанка, а также кредитные
учреждения, кооперативные союзы, крупные частные торговые и
промышленные предприятия, которым по закону было предоставлено право
производить фондовые биржевые операции.
Помимо членов фондового отдела участниками торгов могли быть постоянные
и разовые посетители. Они имели право совершать операции исключительно
через маклеров. Фондовые маклеры заключали сделки согласно Положению о
биржевых маклерах, по которому они не имели права производить операции ни
за свой счет, ни от своего имени, не могли состоять ни на какой-либо службе
или заниматься самостоятельной коммерческой деятельностью. Это делалось с
целью создать в лице фондового маклера профессионального посредника на
бирже.
У маклера сосредоточивались заявки на спрос и предложение валют и
фондов. На основе полученных данных маклер заключал сделки. Заключенные
сделки оформлялись им в так называемой «маклерской записке».
Несмотря на большое сходство во внешних формах организации фондовых
отделов в России до революции и в период нэпа, их экономическая природа
была различна. Они являлись не объектом регулирующего воздействия, а
органами регулирования валютно-фондового рынка, выражением регулирующей
воли государства.
В рамках централизованного управления экономикой распределение
материальных и финансовых ресурсов совершалось преимущественно
государственными органами разных уровней. При этом пропорции в
распределении материальных ресурсов предопределяли направления движения
денежных средств.
Государство могло через регулирование оплаты труда и цен, налоги,
свободный доступ к ссудному фонду Центрального банка, наличноденежную и
кредитную эмиссию привлекать средства для реализации своих программ,
поэтому оно не испытывало острой потребности в налаживании реального рынка
собственных долговых обязательств. И тем не менее возрождение рынка ценных
бумаг в период нэпа произошло за счет расширения государственного кредита и
формирования рынка государственных бумаг. В двадцатые годы было размещено
24 госзайма. Первый из них был осуществлен в 1922 г.; для физических лиц 6%-
ный выигрышный заем на 100 млн. руб., а для предприятий 8%-ный заем, в
ценные бумаги которого предприятия должны были вложить не менее 60%
резервных капиталов. Первоначально реализация займа шла в добровольной
форме, длительные сроки и трудности распространения привели Наркомфин на
путь принудительного размещения. Облигации выдавались в счет заработной
платы рабочим и служащим.
С начала 30-х годов по 1957 г. государство осуществило 45 займов. В
1948 г. займы 1936—1946 гг. были конверсированы в государственный 2%-ный
заем 1948 г. В 1957 г. правительство приняло решение об отсрочке начальной
даты выплат по облигациям на 20 лет до 1977 г.
Общим для всех этих займов являлось, во-первых, то, что это была форма
принудительного изъятия средств предприятий и заработной платы населения.
Во-вторых, непривлекательность из-за невысоких процентов и частого
невыполнения обязательств государством, которое выражалось в отсрочке
выплат или конверсии займов, при этом выплачивался незначительный доход за
пользование этими средствами. Погашение всех послевоенных займов
закончилось в декабре 1991 г. В первой половине 90-х годов Россия начала
переход к рыночной организации экономики.
Приватизация промышленности и других объектов государственной
собственности заложили основы к формированию российского фондового рынка.
2. Организационно-правовые основы и организация функционирования фондовой
биржи.
2.1. Правовая база создания и функционирования фондовой биржи.
Приватизация, структурная перестройка промышленности, коренные
изменения в финансово-кредитной сфере с неизбежностью повлекли за собой
развитие российского рынка ценных бумаг. В этой связи возник вопрос о
правовом регулировании динамично развивающегося рынка. Особенности
государственной экономики, долгое время существовавшей в нашей стране, не
позволили перенести имевшийся, хотя и небольшой, опыт в этой области в
современные российские условия. Мировой опыт в области правового
регулирования рынка ценных бумаг — это уже результат развития стабильных
экономик, и его полное перенесение в российскую развивающуюся, нестабильную
экономику также не представляется возможным
Гражданский кодекс, принятый в 1994 г… безусловно, определил
магистральное направление развития рынка ценных бумаг, так как дал ответ на
вопросы классификации, порядка обращения ценных бумаг Но рынок требует
создания объемной нормативной базы. учитывая указанное многообразие видов
ценных бумаг и специфику их обращения. Несомненно, очередной вехой в
развитии этой финансовой сферы стал Федеральный закон «О рынке ценных
бумаг», принятый 22 апреля 1996 г[2]. Но этого явно мало. Поэтому в
настоящее время многие вопросы функционирования финансового рынка решаются
с помощью постановлений Правительства РФ и Федеральной комиссии по рынку
ценных бумаг, инструкций Министерства финансов РФ. инструкций и писем
Центрального банка РФ
Рынок ценных бумаг существует в тесной связи с другими сферами
экономики и выполняет особую роль, являясь при этом регулирующим элементом
экономики. Исторически этот тип рынков был сформирован, чтобы помочь
перемещению капитала от тех. кто располагает свободными денежными
ресурсами, к тем, кто имеет потребность в финансировании инвестиционных
проектов, путем создания вторичного рынка ценных бумаг. Возможность
быстрой перепродажи ценных бумаг побуждает многих инвесторов покупать их и
таким образом предоставлять капитал учреждениям, нуждающимся в нем
По закону о РЦБ фондовой биржей может признаваться только организатор
торговли на рынке ценных бумаг, не совмещающий деятельность по организации
торговли с иными видами деятельности, за исключением депозитарной
деятельности и деятельности по определению взаимных обязательств.
Фондовая биржа создается в форме некоммерческого партнерства и
организует торговлю только между членами биржи. Другие участники рынка
ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через
посредничество членов биржи.
Служащие фондовой биржи не могут быть учредителями и участниками
профессиональных участников рынка ценных бумаг — юридических лиц, а также
самостоятельно участвовать в качестве предпринимателей в деятельности
фондовой биржи.
Фондовые отделы товарных и валютных бирж, являющиеся таковыми согласно
законодательству Российской Федерации, признаются фондовыми биржами и в
своей деятельности, за исключением вопросов их создания и организационно-
правовой формы, руководствуются требованиями Федерального закона,
предъявленными к фондовым биржам
Основные права и обязанности фондовой биржи
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:
• отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого ее
членами за участие в биржевых сделках;
• взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за
оказываемые ею услуги;
• штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил
биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи
Фондовая биржа самостоятельно устанавливает процедуру включения в
список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуру листинга и
делистинга.
Фондовая биржа обязана обеспечить гласность и публичность проводимых
торгов путем оповещения ее членов о месте и времени проведения торгов, о
списке и котировке ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, о
результатах торговых сессий. [3]
Фондовая биржа не вправе устанавливать размеры вознаграждения,
взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок
Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально
занимается исключительно созданием необходимых условий для ведения
эффективной торговли, но по мере развития рынка ее задачей становится не
столько организация торговли, сколько ее обслуживание.
Изначально фондовая биржа создавалась для того, чтобы поощрять и
поддерживать торговлю ценными бумагами, обеспечивающую соблюдение интересов
ее участников. Поэтому биржа рассматривалась как надлежащим образом
организованное место для торговли.
Фондовые биржи это организации, деятельность которых заключается в
создании условий для обращения ценных бумаг и определении их рыночных цен.
Она должна состоять не менее чем из трех членов, все из которых должны
быть ее акционерами. Не акционеры не могут быть членами биржи. Фондовая
биржа создается как закрытое акционерное общество.
Фондовая биржа не преследует коммерческих целей. Ее деятельность
основана на самоокупаемости. Фондовая биржа не является коммерческой
организацией.
Для ведения биржевой деятельности, в соответствии с «Законом о
предприятиях и предпринимательской деятельности, бирже необходимо
зарегистрироваться и получить лицензию в Министерстве экономики и финансов.
Без таковой лицензии осуществление биржевой деятельности незаконно.
Фондовые биржи действуют на основании „Положения о выпуске и обращении
ценных бумаг и фондовых биржах РФ“[4], а также на основании Устава и
внутреннего распорядка по совершении сделок с ценными бумагами.
Порядок совершения сделок во время биржевых торгов, а также и порядок
расчетов по окончательным сделкам фондовая биржа выбирает и вырабатывает
сама. Все это должно быть утверждено Министерством экономики и финансов при
регистрации биржи. Последующие изменения в Уставе биржи также должны быть
утверждены Министерством.
Министерство экономики и финансов имеет право приостановить или
отозвать лицензию, а также применить иные санкции при:
1) Не соответствии уставных документов, правил и деятельности биржи
законам о фондовых биржах РФ.
2) Не соответствии правил внутреннего распорядка биржи правилам,
установленным Министерством экономики и финансов РФ.
3) Нарушении законов о фондовых биржах РФ, правил или внутреннего
распорядка деятельности бирж руководителями или членами биржи.
Фондовая биржа вправе устанавливать:
1) Квалификационные требования к представителям членов на биржевых
торгах.
2) Минимальные обязательственные требования к инвестиционным
организациям, необходимым для вступления в члены биржи.
Членами фондовой биржи могут быть: инвестиционные компании,
исполнительные органы государства, которые осуществляют операции с ценными
бумагами. Только члены фондовой биржи могут осуществлять на ней
деятельность. Не разрешается временное членство на бирже, а также сдача
биржевого места на бирже не членам биржи.
Финансовая деятельность биржи осуществляется за счет:
1) регулярных членских взносов членов фондовой биржи.
2) продажи акций биржи, дающей право вступить в ее члены
3) биржевых сборов с каждой сделки, заключенной на бирже.
4) других доходов.
Доходы биржи направляются на покрытие ее расходов.
Правила допуска ценных бумаг к торговле на фондовой бирже или
исключение их из торговли устанавливаются биржей по согласованию с
Министерством экономики и финансов РФ.
2.2. Организация работы на фондовой бирже.
2.2.1. Задачи фондовой биржи:
Первая задача биржи заключается в том, чтобы предоставить место для
рынка, т.е. централизовать место, где может происходить как продажа ценных
бумаг их первым владельцам, так и вторичная их перепродажа.
Для выполнения первой задачи фондовой бирже недостаточно отработать
правила и системы регулирования торговли, необходимо предъявлять достаточно
жесткие требования к компаниям, поставляющим ценные бумаги для продажи, и
членам биржи, которые на профессиональном уровне ведут торговлю и
представляют интересы клиентов, не имеющих возможности принимать
непосредственное участие в торговле на бирже, а вынужденных прибегать к
услугам посредников.
Второй задачей фондовой биржи следует считать выявление равновесной
биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа
собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, предоставляя
им рыночное место, где они могут встречаться не только для обсуждения и
согласования условий торговли, но и для выявления приемлемой стоимости
(цены) конкретных ценных бумаг. Для реализации указанной задачи биржа
обеспечивает открытость информации, характеризующей как эмитента, так и его
ценные бумаги, стандартизацию условий установления цен, использование
средств массовой информации для распространения информации о котировках цен
и сделках.
Третья задача биржи — аккумулировать временно свободные денежные
средства и способствовать передаче права собственности. Привлекая
покупателей ценных бумаг, биржа дает возможность эмитентам взамен своих
финансовых обязательств получить нужные им средства для инвестиций, т.е.
способствует мобилизации новых средств, с одной стороны, а с другой —
расширению круга собственников.
Четвертая задача фондовой биржи — обеспечение гласности, открытости
биржевых торгов. Нужно иметь в виду, что биржа не гарантирует того, что
вложенные в ценные бумаги средства обязательно принесут доход. Биржа
отвечает за централизованное распространение биржевой информации. Она также
должна получать и комментировать любые решения правительства, которые могут
повлиять на курсы тех ценных бумаг, которые котируются на ней.
Пятая задача биржи заключается в обеспечении арбитража. При этом под
арбитражем следует понимать механизм для беспрепятственного разрешения
споров. Он должен определить круг лиц, которые могут выполнять поставленную
задачу, а также возможные компенсации пострадавшей стороне. Многие биржи
для решения задачи арбитража создают специальные арбитражные комиссии, в
состав которых включают независимых лиц, имеющих как опыт в ведении
биржевой торговли, так и в решении споров, имеющих возможность
беспристрастно выслушать обе стороны и принять взвешенное решение.
Шестая задача биржи — обеспечение гарантий исполнения сделок,
заключенных в биржевом зале. Ее выполнение достигается тем, что биржа
гарантирует надежность ценных бумаг, которые котируются на ней. Это
достигается тем, что к обращению на бирже допускаются только те ценные
бумаги, которые прошли листинг, т. е. соответствуют предъявляемым
требованиям.
Кроме того, на бирже имеется возможность подтверждения условий покупки
или продажи ценной бумаги.
Как только участники торгов (члены биржи, брокеры — представители
продавца и покупателя) согласовали условия сделки, они тут же
регистрируются, и участник торгов получает соответствующее подтверждение от
биржи. Поэтому не может быть никаких споров о том, какое конкретное
соглашение было принято по поводу этой сделки.
Выполняя указанную задачу, биржа берет на себя обязанности служить
посредником при осуществлении расчетов.
Седьмая задача биржи — разработка этических стандартов, кодекса
поведения участников биржевой торговли. Для ее выполнения на бирже
принимаются специальные соглашения, которые разрешают использование
специфических слов и оговаривают соблюдение их строгой интерпретации:
устанавливают место и способ торговли (биржевой зал, терминал, экран,
телефон), а также время, в течение которого могут совершаться сделки;
предъявляют определенные квалификационные требования к участникам торгов
(обязательная сдача экзаменов для получения квалификационного аттестата или
статуса).
Биржа должна контролировать разработанные ею стандарты и кодекс
поведения, применять штрафные санкции вплоть до приостановки деятельности
или лишения лицензии в случае их несоблюдения.
2.2.2. Члены фондовой биржи
Фондовая биржа относится к числу закрытых бирж. Это означает, что
торговать на ней ценными бумагами могут только ее члены. В российском
законодательстве определяется, что членами фондовой биржи являются ее
акционеры, любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Согласно
действовавшим ранее нормативным документам членами биржи могут быть также
государственные исполнительные органы, в основные задачи которых входит
осуществление операций с ценными бумагами. В России к профессиональным
участникам рынка ценных бумаг относят коммерческие банки, поэтому они также
могут быть членами биржи. Причем коммерческие банки, как правило, самые
активные члены биржи. Хотя следует отметить, что не во всех странах
коммерческим банкам разрешено заниматься биржевой деятельностью или,
напротив, на них делается основная ставка. Например, в 1993 г. 79% акций
Франкфуртской фондовой биржи принадлежали отечественным коммерческим банкам
и 10% — зарубежным банкам. Членами российских фондовых бирж являются, как
правило, юридические лица. В зарубежной практике можно выделить разное
отношение к категории членов фондовой биржи. В одних странах предпочтение
отдается физическим лицам (США), в других — юридическим (Япония, Канада), в
третьих (их большинство) — не делается различия между физическими и
юридическими лицами.
В большинстве государств в деятельности бирж разрешается принимать
участие иностранным физическим и юридическим лицам, удовлетворяющим
предъявляемым требованиям. В то же время в отдельных странах (в Канаде и во
Франции) иностранные лица не могут быть членами биржи или их участие в
уставном фонде бирж ограничивается. В российском законодательстве этот
вопрос не затрагивается. [5]
Так как члены российских бирж — ее акционеры, то их число ограничено.
Оно определяется уставным фондом, количеством выпускаемых акций и тем их
количеством, которым может владеть один член биржи. Такая практика
характерна для большинства стран в мире. Поэтому приём новых членов биржи
оговаривается уставом. В зарубежной практике можно встретить биржи, которые
не ограничивают число ее членов. В этом случае право торговли
предоставляется либо руководством биржи, либо уполномоченными
государственными органами.[6]
Для фондовой биржи все ее члены равны, т.е. не допускаются разные
категории членов, как это имеет место, например, на товарных биржах. Это
приводит к тому, что не может быть временного членства, сдача места члена
биржи в аренду или залог тем лицам, которые не являются членами данной
биржи или фондового отдела.
В зарубежной практике, напротив, выделяют разные категории членов
фондовой биржи. Например, фирмы—члены Международной Лондонской фондовой
биржи разбиваются на три категории.
Первая наиболее важная. К ней относятся члены биржи, которые могут
являться либо дилерами, либо брокерами, либо дилерами и брокерами
одновременно. Если член биржи занимается дилерской деятельностью, он может
зарегистрироваться на бирже в качестве формирователя рынка —
“маркетмейкера”. Как правило, такие функции берут на себя только крупные
фирмы. Основная их функция — активная покупка (продажа) ценных бумаг в
установленный период времени, который называют обязательным периодом
котировок. Формирователи рынка предлагают цены, по которым они хотели бы
совершать сделки. Так как число формирователей достаточно велико, то между
ними возникает конкуренция, что приводит к более обоснованным ценам на
ценные бумаги. Формирователи рынка обязаны при котировке указывать два
курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца). Например,
котировка в виде 143—6.10 х 10 означает, что формирователь рынка готов
купить до 10000 акций по цене 143 пенса и продать до 10000 акций по цене
146 пенсов. Разница между курсами (3 перса) составляет спрэд, или курсовую
разницу.
Вторую категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют
междилерские брокеры. Это фирмы, которые оказывают посреднические услуги
тем формирователям рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом
анонимно. Использование междилерских брокеров позволяет формирователям
продолжение
--PAGE_BREAK--
рынка скрывать от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам.
Третью категорию членов представляют денежные брокеры. Основная их
функция — заимствование ценных бумаг для формирователей рынка.
Требования, предъявляемые к членам биржи, устанавливаются как
законодательством, так и самими биржами. При этом обычно в законах
устанавливаются лишь общие требования к членству на бирже, а внутрибиржевые
нормативные документы предъявляют дополнительные требования. Например,
биржа может определить необходимость содержания в уставах организаций,
претендующих на членство, статей, декларирующих право проведения операций с
ценными бумагами, а также обязательность наличия квалификационных
аттестатов у физических лиц, представляющих их на бирже.
Биржа дает возможность своим членам:
• участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;
• избирать и быть избранными в органы управления и контроля;
• пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми
услугами, которые она оказывает;
• торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя
функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции
брокера);
• участвовать в разделе и получении оставшегося после ликвидации биржи
имущества.
Вместе с тем биржа определяет и обязанности членов биржи. Они должны:
• соблюдать устав биржи и другие внутрибиржевые нормативные документы;
• вносить вклады и дополнительные взносы в порядке, размере и
способами, предусмотренными уставом и нормативными документами; • оказывать
бирже содействие в осуществлении ее деятельности.
2.2.3. ОРГАНЫ УПРАВЛЕНИЯ БИРЖЕЙ
Чтобы фондовая биржа могла выполнять поставленные перед ней задачи, она
должна иметь эффективную организационную структуру, которая могла бы
обеспечить не только более низкие издержки, связанные с торговлей ценными
бумагами, но и ликвидность рынка, достаточное число продавцов и
покупателей, возможность получения участниками торгов необходимой и точной
информации как о прошлых ценах и объемах заключенных сделок, так и текущих
ценах продавца и покупателя, представленных объемах и видах ценных бумаг.
Организационная структура биржи должна также обеспечить доверие к ней
со стороны ее членов, т. е. она должна иметь демократически избранные
органы управления.
Поэтому биржа рассматривается как саморегулируемая организация,
действующая на принципах биржевого самоуправления. Это проявляется в том,
что в рамках действующего законодательства биржа сама принимает решение об
организации своего управления, что находит отражение в ее уставе.
В соответствии с российскими законодательными документами фондовые
биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы
управления делятся на общественную и стационарную структуры.
Общественная структура может быть представлена в виде следующей схемы
(рис. 1).
Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом
управления.
Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном
порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и
чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом
(советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее
10% голосов.
Рис. 1. Состав общественной структуры
К исключительной компетенции общего собрания относятся:
• осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей;
• определение целей и задач биржи, стратегии ее развития;
• утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные
документы;
• формирование выборных органов;
• рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, счета
прибылей и убытков, распределение прибыли;
• прием новых членов биржи;
• утверждение сметы расходов на содержание комитета (совета) и
персонала биржи, в том числе определение условий оплаты труда должностных
лиц биржи, ее филиалов и представительств;
• принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение
ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса.
Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для
оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является
контрольно-распорядительным органом текущего управления биржей и решает все
вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем
собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются:
• заслушивание и оценка отчетов правления;
• внесение изменений в правила торговли на бирже;
• подготовка решений общего собрания членов биржи;
• установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных
сборов;
• подготовка решения о приеме или исключении членов биржи;
• руководство биржевыми торгами;
• распоряжение имуществом биржи;
• наем и увольнение персонала биржи и т.д.
Из состава совета формируется правление, которое осуществляет
оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и
учреждениях.
Порядок действия биржевого совета и правления определяется уставом и
может иметь различия на разных биржах.
Контроль за финансово-хозяйственной деятельностью биржи осуществляет
ревизионная комиссия, которая избирается общим собранием членов биржи
одновременно с биржевым советом.
Ревизионная комиссия вправе оценить правомочность решений, принимаемых
органами управления биржи. К общему собранию членов биржи ревизионная
комиссия проводит документальную проверку финансово-хозяйственной
деятельности биржи (сплошную или выборочную), ее торговых, расчетных,
валютных и других операций. Кроме того, ревизионная комиссия проверяет:
• финансово-хозяйственную деятельность биржи, состояние ее счетов и
достоверность бухгалтерской документации;
• постановку и правильность оперативного, бухгалтерского и
статистического учета и отчетности;
• выполнение установленных смет, нормативов и лимитов;
• своевременность и правильность платежей в бюджет;
• своевременность и правильность отчислений и выплат;
• соблюдение биржей и ее органами законодательных актов и инструкций, а
также решений общих собраний членов биржи;
• состояние кассы и фондов биржи.
Ревизионная комиссия ведет проверки по:
• поручению общего собрания членов биржи;
• собственной инициативе;
• требованию биржевого комитета и участников биржи, обладающих в
совокупности более 10% голосов.
Ревизии проводятся не реже одного раза в год.
Члены ревизионной комиссии вправе требовать от должностных лиц биржи
представления всех необходимых документов и личных объяснений.
Результаты проверок направляются общему собранию членов биржи. При
отсутствии аудиторов ревизионная комиссия составляет заключение по годовым
отчетам и балансам, на основании которого общее собрание членов биржи может
его утверждать. Члены ревизионной комиссии обязаны потребовать созыва
чрезвычайного собрания членов биржи, если возникла серьезная угроза
интересам биржи.
Стационарная структура фондовой биржи может быть представлена следующей
схемой (рис. 2).
Стационарная структура биржи необходима для ведения хозяйственной
биржевой деятельности. От того, как осуществляют свою работу подразделения,
составляющие стационарную структуру, во многом зависит эффективность работы
биржи.
Стационарная структура делится на исполнительные (функциональные)
подразделения и специализированные.
Исполнительные (функциональные) подразделения — это аппарат биржи,
который готовит и проводит биржевой торг. Они весьма разнообразны и зависят
от объема биржевых сделок, количества членов и брокеров, которые работают
на бирже. Однако обязательны такие подразделения, как информационный отдел,
отдел листинга, регистрационное бюро, бюро по программному обеспечению,
отдел по организации торгов.
Рис. 2. Состав стационарной структуры
Специализированные подразделения делятся на коммерческие организации,
такие, как расчетная палата, депозитарий и комиссии, наиболее важными из
которых являются: арбитражная, котировальная, по приему в члены биржи, по
правилам биржевой торговли и биржевой этикет
2.2.4. Необходимые условия начала биржевых операций.
Вероятный участник сделок должен, выходя на биржу, выполнить три
обязательных условия: Первое — определить в соответствии со своим
финансовым положением денежную сумму, которую он не будет трогать в течение
1-2 лет. То есть для спекуляций на бирже нельзя использовать последние,
оставленные на черный день, деньги!!!
Размер суммы зависит от персональных возможностей биржевого игрока, его
потенциального поля деятельности. Для начальных операций с акциями
достаточно уже 1000-2000 немецких марок; в случае, если они будут помещены
разумно, новичок скоро почувствует вкус к инвестированию в акции. Такая
сумма не должна быть слишком маленькой. Особенно молодые люди, которых
столь внимательно обхаживают в настоящее время банки, не должны сразу
расходовать все свои сбережения.
Второе условие для потенциального вкладчика, начинающего фондовые
операции — готовность рисковать.
Некоторая готовность рисковать обязательно должна присутствовать при
осуществлении вклада. Тот, кто хочет обязательно сыграть наверняка, должен
свои деньги положить на счет в сберегательной кассе, где он будет точно
знать, какой доход получит. Именно риск создает прелесть, азарт, ажиотаж в
бирже. Хотя биржевую сделку нельзя назвать или сравнить с карточным
выигрышем, однако шансы потерять или выиграть здесь очень схожи, как и в
игре. Существует много примеров, когда игравшие на бирже на свои сбережения
тратили на приобретение акций одной компании и были обречены нести
абсолютные потери.
Акции ВИБАУ — это пример последнего времени, как игравшие на бирже
потеряли свои деньги. ВИБАУ — предприятие, занимающееся производством
строительного оборудования, которое в связи с полным крахом концерна ИБМ,
располагающегося в Мюнхене, и банка СМХ (SMH), в конце 1983 г.
обанкротилось.
В качестве примера обратного можно привести акции КРАЙСЛЕРА. В конце
1981 г. его акции из-за угрожавшего разорения упали до суммы примерно 6
немецких марок. Предприятие получило кредит от правительства США, за счет
которого были предприняты серьезные меры по совершенствованию производства
и управлению, что позволило фирме пережить головокружительный взлет ее
акций до уровня 115,5 немецких марок (по сост. на 22. 11. 85 г.).[7]
В этом случае необходимо было проявить удивительную готовность
рискнуть, чтобы покупать эти акции во время их самого глубокого спада, но
тот, кто отважился, мог продать их с 12-кратной выгодой.
Бытует мнение старых биржевых лис, которые утверждают, что следует
скупать акции фирм, которым угрожает разорение, так как в результате мер
санации производства эти акции обещают огромную прибыль.
Третье условие — время и владение самой последней информацией -
выполняется проще всего. Для того чтобы ежедневно информированным о том,
что происходит в экономической жизни и как меняется курс акций, часто
бывает достаточно 10-20 мин., в течение которых могут быть приняты решения
о том, что делать в дальнейшем и как меняется состояние ваших ценных бумаг.
Ежедневная информация, прежде всего, важна тогда, когда свои ценные
бумаги не просто хотят продаться тем, чтобы сохранить прибыль, то есть
использовать колебания курса акций, чтобы «ухватить» прибыль или
своевременно «выйти из игры» прежде чем акции вновь упадут. Так как никто
не знает точного момента для осуществления покупки или продажи акций, никто
его не может предсказать, биржевой игрок может лишь полагаться на те
признаки, которые знаменуют собой тенденцию на повышение или на понижение.
Поэтому действует правило: Чем детальнее и чем лучше информация, тем
меньше риск пропустить момент, когда надо либо скупать, либо сбрасывать
акции. Если же принимать решение вкладывать свои деньги в акции, то
обязательно надо думать о том:
. какие акции продаются;
. покупать ли акции одной компании, или свои деньги распылить, чтобы
уменьшить риск;
. иметь ли надежные дивиденды от акций компании, которая меньше
подвержена различного рода рискам, или
. вложить свой капитал в акции предприятия, в большей степени
подверженного рискам, но от которого можно ожидать относительно
высокого подъема курса акций.
Идеальный вариант для вкладчиков — это комбинация двух последних
вариантов, что, вполне возможно, как это показывают многочисленные примеры
недавнего прошлого.[8]
2.2.5. Принципы биржевой работы.
. личное доверие между брокером и клиентом (продавцом или покупателем
ценных бумаг), между брокером, между брокером и дилером;
. гласность (публикация годовых отчетов компаний — эмитентов, сведений
о сделках на бирже, курсов акций компаний);
. регулирование деятельности биржевых фирм применением
административной биржи и аудиторами жестких финансовых и
административных правил.
Отсутствие какого бы то ни было регулирования в этой области привело
уже к неоправданному обогащению одних за счет незнания предмета биржевой
деятельности другими. Не вдаваясь в конкретные примеры, следует отметить,
что гарантией от возможного обмана потенциальных вкладчиков может и должен
стать Закон о бирже и ценных бумагах. Целью такого Закона должно быть, во-
первых, обеспечение открытого характера продаваемых ценных бумаг так, чтобы
вкладчики могли принимать решения о вкладах на основе достаточной
информации и, во-вторых, предотвращение мошенничества при продаже ценных
бумаг.
Закон о бирже и ценных бумагах должен содержать, по меньшей мере,
определения, касающиеся:
. биржи и ее органов;
. биржевой цены и сути маклерской деятельности
. допуска ценных бумаг к биржевой торговле;
. сроков биржевой торговли.
2.2.6. Ценные бумаги — главный инструмент фондовой биржи.
С возникновением в нашей стране акционерных обществ — в хозяйственную
практику вошел новый инструмент — акции. Одновременно расширялась роль и
других ценных бумаг — облигаций. До недавнего времени имели хождение только
государственные облигации. Вместе с тем, чтобы акции и облигации сумели
выполнять их основную функцию, связанную с мобилизацией свободных денежных
средств предприятий, организаций, банков, населения должна быть обеспечена
возможность их свободной купли и продажи.[9]
Акции — это ценная бумага, свидетельствующая о внесении определенной
доли в капитал акционерного общества, дающая право на участие в управлении
им и на получение части прибыли в виде дивиденда. В соответствии с
Положением об акционерных обществах с ограниченной ответственностью,
которая ныне регламентирует процесс создания и деятельности акционерных
обществ в нашей стране, могут выпускаться простые и привилегированные
акции.
В отличие от простых привилегированные акции дают преимущественное
право их держателям (акционерам) на получение дивидендов. Вместе с тем
владельцы привилегированных акций не имеют права голоса в акционерном
обществе, если иное не предусмотрено его уставом. Привилегированные акции
не могут быть выпущены на сумму превышающую 10 % уставного фонда
акционерного общества.
Облигация — ценная бумага, подтверждающая обязательство государства
или выступившего ее акционерного общества возместить владельцу ее
номинальную стоимость в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного
процента. Доход по облигациям, выпускаемым государством, выплачивается в
форме выигрышей. Согласно Положению об акционерных обществах и обществах с
ограниченной ответственностью, акционерные общества в праве выпускать
облигации на сумму не более 23 % размера уставного фонда и только после
полной оплаты всех выпущенных акций. Владелец облигации акционерного
общества не является его членом и не имеет права голоса. Выплата процентов
по облигациям производится ежегодно в фиксированных суммах вне зависимости
от прибыльности акционерного общества.
В иерархии ценных бумаг зарубежных компаний привилегированные акции
стоят ниже, чем облигации, но выше простых акций. Это объясняется принятым
порядком выплаты дивидендов. Сначала компания должна произвести расчеты с
банками и держателями облигаций (вне зависимости от ее финансового
положения), затем — с владельцами привилегированных акций и, наконец, с
рядовыми акционерами.
Весь цикл жизни ценных бумаг акционерных обществ состоит из трех
этапов.
Первый — конструирование нового выпуска, второй — первичное размещение,
третий — вторичное обращение.
На рынках ценных бумаг выступают следующие действующие лица: эмитенты,
инвесторы, дилеры, брокеры.
Эмитент — акционерное общество или государство (в лице республиканских
или местных органов власти), выпускающее в обращение ценные бумаги.
Инвестор — юридическое или физическое лицо, вкладывающее средства в
ценные бумаги.
Брокер — посредник при заключении сделок между покупателями и
продавцами ценных бумаг, товаров, валют и др. ценностей.[10] Действуют по
поручению и за счет клиентов, получая за посредничество плату, составляющие
определенный процент от стоимости сделки. В настоящее время за рубежом
основная часть посреднических операций осуществляется крупными брокерскими
фирмами, обладающими широкой сетью филиалов, имеющими тесные связи с
банками.
Дилер — член фондовой биржи (лицо или фирма) или банк, занимающийся
куплей-продажей ценных бумаг, валют, драгоценных металлов. В отличие от
брокеров, выполняющих посредничество операций, дилер действует от своего
имени и за собственный счет. Доход дилера формируется за счет разницы в
курсах продавца и покупателя, а тат же за счет изменения курсов валют и
ценных бумаг во времени. Дилеры могут также выполнять поручения клиентов,
информируя их о состоянии рынка, по выпуску ценных бумаг, рекламе и т. д.
3. Проблемы функционирования фондовой биржи.
В качестве основных проблем можно выделить следующие:
1. Наиболее существенной проблемой в биржевой торговле является
проблема исполнения сделок, т.е. сможет ли покупатель заплатить за
купленные ценные бумаги, на покупку которых он дал указание, или сможет ли
продавец действительно представить ценные бумаги, в отношении которых он
дал указание о продаже. Хотя биржа не может проверить каждого конкретного
продавца и покупателя, она может и должна предъявлять жесткие требования
как к профессионализму участников торгов, так и к их финансовому состоянию.
Кроме того, гарантия исполнения сделок достигается за счет постоянно
совершенствующейся системы клиринга и расчетов.
Гарантия исполнения сделок обеспечивается контролем над системой,
обслуживающей биржу (уменьшение риска системы в связи с ее повреждением или
цепного невыполнения финансовых условий).
Биржа должна обеспечивать постоянный контроль над содержанием своих
внутренних систем коммуникаций, чтобы гарантировать их надежность и
осуществлять надзор за финансовой дисциплиной своих членов—участников
торгов, чтобы банкротство одного члена (участника) не повлекло за собой
продолжение
--PAGE_BREAK--
еще рефераты
Еще работы по экономике