Реферат: Денежный рынок
Министерствообразования и науки Российской ФедерацииФедеральноеагентство по образованию ГОУ ВПОВсероссийскийзаочный финансово-экономический институтКафедраэкономической теорииКУРСОВАЯ РАБОТА
по экономической теории на тему:
«Денежный рынок»Тула-2009
Содержание
Введение
1. Предложение денег и факторы его определяющие. Денежныеагрегаты2. Неоклассическая и кейнсианская модели спроса на деньги.Равновесие на денежном рынке3. Особенности развития денежного рынка в РоссииПрактикумЗаключениеЛитератураВведение
Деньги — это одно извеличайших человеческих изобретений. Впервые появившись в глубокой древности,они прошли в своем развитии множество форм — от монет из драгоценных металловдо привычных бумажных денег. С деньгами в современной жизни в той или инойстепени сталкивается каждый человек. Современное рыночное хозяйство не можетсуществовать без денег.
Деньги — один из самыхувлекательных аспектов современной экономической науки. «Деньги — единственныйтовар, который нельзя использовать, кроме как освободиться от них… Люди почтивсе сделают для денег, и деньги почти все сделают для людей».[1]Деньги являются важной частью современной экономики, без них невозможностабильное развитие рыночного хозяйства. Денежный рынок, по-своему явлениеуникальное, единственное в своем роде, потому что ни один рынок не имеет такоговлияния на остальные рынки, ни один так сильно с ними не связан. По состояниюденежного рынка можно судить об экономическом развитии страны, т.к. оноказывает непосредственное влияние на экономику. Стабильность денежного рынкаобеспечивает стабильность остальных рынков. А нестабильность может свести кнулю результаты нескольких лет экономического развития страны и привести кнепредсказуемым последствиям. Неслучайно именно государство регулирует денежнуюмассу. Ведь кредитно-денежная политика необходима для обеспечения экономическойбезопасности страны.
Для того, чтобы знать,как на ту или иную меру отреагирует денежный рынок, необходимо знать механизмыего функционирования, особенности возникновения, изменения и взаимодействияспроса и предложения, факторы, влияющие на них.
1.Предложение денег и факторы его определяющие. Денежные агрегатыДеньги — этоэкономическое понятие, обусловленное историческим развитием процесса обмена. Наранних ступенях человеческой цивилизации обмен осуществлялся в непосредственнойформе: одна вещь (благо) на другую вещь (благо). В условиях, когда обмен носилэпизодический характер, стоимость одного товара выражалась в стоимости другоготовара. Когда обмен принял систематический характер, то возникла необходимостьв выделении из огромной массы обмениваемых благ какого-то одного, которыйвыражал бы в себе стоимость каждого из них. Таким образом, из многообразноготоварного мира был выделен один товар, за которым была закреплена уже постояннофункция измерения стоимости других товаров, т.е. функция всеобщего эквивалента.Тем самым было положено начало появлению денег.
Деньги прошли в своемразвитии несколько форм. Сначала они существовали в виде монет (золотых,серебряных, медных), потом на их место пришли бумажные деньги. В настоящеевремя монеты из драгоценных металлов в обращении отсутствуют, в основном обращаютсябумажные деньги и монеты из недрагоценных сплавов, но появились и принципиальноновые платежные средства: чеки, кредитные карточки и пр. Даже на мировом рынкеплатежным средством служат бумажные денежные знаки отдельных стран. Золотопрактически ушло из обращения. С развитием кредитных отношений связанопоявление кредитных денег — различных долговых обязательств (векселей, банкнот,чеков).
Деньги являются особымвидом товара. Как и на любой другой товар, на деньги существует предложение испрос.
Предложение денег — этофактический объем денежной массы, обращающейся на рынке. Контроль за объемомденежной массы необходим для поддержания экономической стабильности. Избытокденег, как и их недостаток негативно складывается на характере протекания всехмакроэкономических процессов. Высокий уровень инфляции в первом случае так жедестабилизирует экономику, как и, например, кризис неплатежей, порождающийнаводнение экономики денежными суррогатами во втором случае.
Как известно, государствов лице центрального банка является эмитентом денежной массы, следовательно, напервый взгляд, наладить контроль за объемом выпускаемых денег относительнонесложно. Но денежная масса включает в себя не только наличные деньги(банкноты), но и безналичные (деньги на банковских счетах, счетов довостребования, чеки и карточки и т.д., а также ценные бумаги государства, акциии облигации компаний и фирм). Поэтому денежную массу рассматривают каксовокупность отдельных форм денег или, по-другому, денежных агрегатов.
Под денежным агрегатомпонимается любая из нескольких денежных форм (активов) служащих конкретнымвыражением денежной массы. Денежные агрегаты классифицируются в зависимости отстепени ликвидности денежных активов. Ликвидность — способность активовобращаться в другие активы или, по-другому, возможность быстрого переводаактива в наличность без потерь его стоимости. Абсолютной ликвидностью обладаютналичные деньги. Меньшей ликвидностью обладают ценные бумаги. Самая низкаяликвидность у реального физического капитала. Общий принцип структурированияденежной массы заключается в последовательном включении в состав денежныхагрегатов активов, все в меньшей степени способных выполнять функцию средстваобращения, но все более пригодных для накопления богатства. Различные активы,входящие в состав денежных агрегатов, выполняют (хотя и в разной степени) всетри функции денег.
Известны следующиеденежные агрегаты:
М1 — самая ликвиднаячасть денежной массы, которая выполняет функцию средства обращения и платежа.Включает в себя наличные деньги, чековые вклады, вклады до востребования,иногда кредитные карточки. М1 играет роль главного измерителя денежной массы;
М2 — «почти деньги[2]»— менее ликвидный агрегат, включающий в себя агрегат М1, а также депозитныесчета, сберегательные вклады до востребования, небольшие срочные вклады идругие легколиквидные сбережения. Агрегат М2 в странах с развитыми финансовымирынками, как правило, в несколько раз превосходит по объему М1. М2 можетвыполнять функцию средства накопления.
М3 — состоит из М2 плюскрупные срочные вклады, депозитные сертификаты, срочные соглашения об обратномвыкупе ценных бумаг. В данном агрегате происходит дальнейшее усиление функциисредства накопления.
L — состоит из М3 икраткосрочных ценных бумаг правительства, коммерческих бумаг, сберегательныхоблигаций. Преобладает функция средство накопления.
В различных странах дляопределения денежной массы используется разное количество денежных агрегатов.Например, в США — четыре денежных агрегата, в Японии и Германии — три, в Англиии Франции — два.
Для расчета совокупнойденежной массы в Российской Федерации предусмотрены следующие денежныеагрегаты, установленные ЦБРФ:
М0 — наличные деньги или,по-другому, денежная база. К денежной базе относится сумма наличных денег вобращении, в том числе в нефинансовом секторе и в кассах коммерческих банков;обязательных резервов коммерческих банков в Банке России; средств коммерческихбанков на корреспондентских счетах в Центральном банке;
М1 — М0 плюс расчетные,текущие и прочие счета, вклады до востребования в сберегательных и коммерческихбанках, средства государственного страхования.
М2 — М1 плюс срочныевклады в сберегательных и коммерческих банках.
М3 — включает М2 идепозитные сертификаты, государственные ценные бумаги, облигациигосударственных займов.
Предложение денегсоздается банковской системой. Центральный банк имеет исключительное право навыпуск наличных денег и кредитование коммерческих банков. В свою очередь,коммерческие банки обязаны хранить часть своих резервов в ЦБ в видеобязательных резервов.
Несмотря на то, чтокоммерческие банки не имеют права выпускать наличные деньги, они влияют наобъем денежной массы в результате кредитных операций. Коммерческие банкивыпускают кредитные деньги, выдавая кредиты и открывая счета. Тем самым, ониувеличивают денежную массу, если увеличивают кредитную деятельность, илисокращают денежную массу при уменьшении кредитной деятельности. Поскольку деятельностьбанков тесно взаимосвязана, то предоставление кредитов одним банком увеличиваетденежную массу в несколько раз по сравнению с суммой кредита. Следовательно,деятельность коммерческих банков обладает мультипликативным эффектом.
Увеличение денежной массынаходится в прямой зависимости от величины вклада (D) и в обратной зависимостиот нормы обязательных резервов (rr).
/> <td/> />Таким образом, в банковскойсистеме каждая единица избыточных резервов коммерческих банков способнаувеличить денежное предложение на несколько денежных единиц. Коэффициент,показывающий, сколько единиц кредитных денег способна создать каждая единицаизбыточных резервов коммерческих банков, называется банковским мультипликатором(депозитным мультипликатором, мультипликатором денежной экспансии).
где rr — норма обязательных резервов;
D — размер вклада.
В реальной жизнибанковский мультипликатор меньше расчетного.
Последовательный анализпредложения денег предполагает учет роли центрального банка в регулированиипредложения денег, а также учет предпочтения экономических субъектов враспределении денежных средств между наличными деньгами и средствами на текущихсчетах.
Рассмотрим модельпредложения денег, которая показывает зависимость предложения денег от трехпеременных: денежной базы, нормы обязательных резервов, коэффициентадепонирования.
Денежную базу создаетЦентральный банк. Денежную базу называют деньгами повышенной мощности илиденьгами повышенной эффективности. Денежная база состоит из наличных денег вобращении и обязательных резервов коммерческих банков, хранящихся в центральномбанке.
/>
где С — наличность;
R — резервы коммерческих банков.
Наличные деньгинепосредственно входят в состав денежного предложения, тогда как резервыопределяют способность банков создавать кредитные деньги и влиять тем самым наразмер денежной массы. Наличные деньги поступают в обращение в результате покупкицентральным банком у населения, фирм, банков и государства ценных бумаг,иностранной валюты и золота, а также в результате предоставления кредитовкоммерческим банкам и государству.
Норма обязательныхрезервов rr законодательно определяет долюбанковских вкладов, помещаемых в резервы в центральном банке.
Коэффициент депонирования(cr) — это предпочитаемое населениемотношение наличности к банковским депозитам. Он отражает распределение денежныхсредств между наличными деньгами (С) и средствами на текущих счетах (D).
/>
Если рассмотретьпредложение денег через агрегат М1, то предложение денег можно представить как
Отношение денежной массык денежной базе называется денежным мультипликатором.
/>
/>
Данную формулу можнопредставить в виде
/>
где сr — коэффициент депонирования;
rr — норма обязательных резервовкоммерческих банков.
Используя денежныймультипликатор, предложение денег можно представить в виде
/>
Экономический смыслданного выражения заключается в том, что прирост денежной базы на одну единицувызывает прирост предложения денег на mд денежных единиц. Иначе, денежная база обладает способностьюмультипликативного воздействия на предложение денег, мощность которогохарактеризуется величиной денежного мультипликатора. Поэтому денежную базу иназывают деньгами повышенной мощности. Как правило, денежная масса МS в несколько раз превышает денежнуюбазу MB.
Далее рассмотримзависимость предложения денег от двух других переменных. От уровня нормыобязательных резервов rrзависит величина кредитных ресурсов коммерческих банков, а значит и их способностьвыдавать кредиты. Чем ниже норма обязательных резервов, тем больше коммерческиебанки могут выдать кредитов (создать кредитных денег), и наоборот.
Чем в большей степениэкономические субъекты склонны хранить деньги на счетах в банке, а не в виде наличности,тем ниже коэффициент депонирования, тем больше кредитные возможности банков ивыше мультипликативный эффект, значит, денежное предложение больше.
Существует обратнаязависимость между нормой обязательных резервов, коэффициентом депонирования, содной стороны, и объемом предложения денег — с другой.
В процессе измененияобъема предложения денег можно выделить два этапа:
1. расширение или«сжатие» денежной базы путем воздействия Центрального банка на объем наличностии величину обязательных резервов. Центральный банк дает первоначальный импульсизменению объема предложения денег в необходимом направлении, т.е. проводитденежно-кредитную политику.
2. изменение объемаденежного предложения в результате мультипликативного эффекта.
На величину предложенияденег влияет много факторов. Вот некоторые из них:
1. кредитно-денежнаяполитика, проводимая государством. Кредитно-денежная политика — система мер порегулированию денежной массы в обращении с целью стабилизации национальнойэкономики и обеспечения устойчивого экономического роста. Различают жесткую(направлена на удержание денежной массы в неизменном объеме), гибкую(центральный банк стремится удержать процентную ставку на неизменном уровне) инейтральную (проводится в период сбалансированного состояния экономики).
2. развитие банковскойсистемы;
3. отношение населения кбанковской системе (влияет на коэффициент депонирования).
От рассмотренияпредложения на денежном рынке перейдем к рассмотрению спроса на деньги.
2. Неоклассическая икейнсианская модели спроса на деньги. Равновесие на денежном рынкеСпрос на деньги —количество денег, которое хозяйствующие субъекты желают иметь в наличии дляосуществления хозяйственной деятельности. Существуют два основных подхода копределению величины спроса на деньги: неоклассическая (количественная) теорияспроса на деньги и кейнсианский подход.
Количественная теорияспроса на деньги составляла большую часть макроэкономического анализа доопубликования работы Кейнса «Общая теория занятости, процента и денег».
Количественная теорияденег основными факторами спроса на деньги считает цены на товары и услуги, ихколичество, скорость оборота денег. Количественное выражение спроса на деньгиопирается на уравнение денежного обращения, сформулированное американским экономистомИ.Фишером:
/>
где М — масса денег вобращении;
V — скорость оборота денег;
Р — абсолютный уровеньцен;
Q — реальный объем производства.
В соответствии с даннымподходом величина спроса на деньги находится в прямой зависимости от уровня цени реального объема производства и в обратной зависимости от скорости денежногообращения.
/>
Следовательно, величинаспроса на деньги зависит от:
1. абсолютного уровняцен. Чем выше цены, тем больше требуется денег в обращении;
2. от уровня реальногообъема производства. По мере роста объема производства растут реальные доходы,что подразумевает и рост спроса на деньги;
3. от скорости оборотаденег в обращении. Все параметры, влияющие на скорость оборота денег, будутвлиять и на спрос на деньги.
Т.к. />, то величину спроса на деньги можно представить каксоотношение объема номинального ВВП и скорости оборота денег.
/>
Дальнейшее развитиенеоклассическая теория получила в кембриджском уравнении.
/> <td/> />
где /> — величина, обратная скоростиоборота денег;
Р — уровень цен;
Y — номинальный национальный доход.
В данном случае спрос наденьги Md рассматривается как некоторая доля k от совокупного дохода общества взависимости от скорости оборота денег.
Кейнсианская теорияспроса на деньги получила название теории предпочтения ликвидности. Кейнсразделил спрос на деньги на два вида: спрос на деньги для сделок (торговыхопераций) и спрос на деньги как финансовый актив, который приносит доход.Согласно кейнсианскому подходу люди, предпочитая хранить свои активы в формеденег, руководствуются тремя мотивами:
1. Трансакционный — частьбогатства приходится держать в денежной форме с целью использования денег вкачестве средства платежа и средства обращения.
2. Мотив предосторожностисвязан с желанием иметь в перспективе возможность распоряжаться частью своегобогатства в денежной форме, чтобы реализовать преимущества неожиданныхвозможностей или удовлетворить неожиданные потребности.
3. Спекулятивный мотиввызван желанием избежать потерь капитала, связанных с его хранением в видеценных бумаг в периоды снижения их курсовой стоимости. Спекулятивный мотивпорождается неуверенностью в доходах от альтернативных финансовых активов.Допустим, доходы от ценных бумаг включают как выплаты процентов, так иизменение рыночной стоимости данных ценных бумаг. Если ожидаемое падениестоимости данных ценных бумаг превышает платежи по процентам, то чистый доходпревращается в убыток, и экономические субъекты предпочтут хранить свои активыв денежной форме.
В количественной теориине учитывается роль процентной ставки в определении спроса на деньги, а в кейнсианскойтеории процентной ставке отводится ведущая роль, определяющая спрос на деньги.
Согласно теориипредпочтения ликвидности, на спрос влияют следующие факторы:
1) уровень процентнойставки;
2) объем производимыхтоваров и услуг и цены на них;
3) темп инфляции;
4) скорость оборотаденег.
Ставка процентаопределяет, сколько заемщик уплачивает кредитору за использование заемныхденег. Ставка процента бывает реальная и номинальная. Номинальная показывает,на сколько за год увеличится сумма банковского депозита. Реальная процентнаяставка равна номинальная процентная ставка минус темп инфляции.
Спрос на деньги можнопредставить как функцию:
/>
где Y — номинальный национальный доход;
r — реальная ставка процента;
р — ожидаемый темпинфляции.
Т.к. в сумме реальнаяставка процента и темп инфляции образуют номинальную процентную ставку, то
/>
Значит, спрос на деньги можнопредставить как
где R — номинальная ставка процента.
Если изобразить даннуюфункциональную зависимость, то получим:
/> <td/> />
Рис. 1. Кривые спроса наденьги
При изменении ВВП(национального дохода) произойдет сдвиг кривой спроса на деньги вправо и вверх(Мd1), при увеличении скорости оборотаденег — влево и вниз (Md2).
Рассмотрев предложениеденег и спрос на них, можно перейти к рассмотрению денежного рынка.
Денежный рынок —совокупность отношений спроса на деньги со стороны хозяйствующих субъектов и ихпредложения со стороны банковской системы. Взаимодействие спроса и предложенияприводит к установлению равновесия на денежном рынке и установлению равновеснойпроцентной ставки. Состояние равновесия можно определить как момент, когдапредложение денег равно спросу на них.
/>
Для того, чтобыпредставить равновесие на денежном рынке графически, предположим, чтопредложение денег неизменно (ЦБ проводит жесткую кредитно-денежную политику,стремясь удержать денежную массу на неизменном уровне). Значит, криваяпредложения денег MS вертикальна.Кривая спроса на деньги изображена в виде кривой Md. В точке пересечения MS и Mdспрос на деньги равен их предложению и образуется равновесная процентнаяставка.
/> <td/> />Рис. 2. Равновесие наденежном рынке
Равновесие на денежномрынке устанавливается только на краткий промежуток времени. Большую частьвремени функционирование денежного рынка сопровождается колебаниями спроса ипредложения, следовательно, изменяется и процентная ставка.
/>
Рис. 3. Изменение спроса наденьги при неизменном предложении.
Изменение спроса наденьги может быть вызвано изменением национального дохода. При увеличениинационального дохода происходит сдвиг кривой спроса на деньги из положения Md в Md1. При прочих неизменных условиях экономические субъектыбудут хранить больше денег при более высоком доходе. Увеличение спроса наденьги будет побуждать хозяйствующих субъектов продавать ценные бумаги, а такжебрать деньги в кредит, что вызовет понижение рыночной цены ценных бумаг иповышение ставки процента. Ставка процента увеличится от RE до уровня R1,при котором достигается новый уровень рыночного равновесия на денежном рынке.
При всяком увеличенииспроса на деньги при неизменном их предложении равновесная процентная ставкарастет (RE→R1). И, соответственно, наоборот — при уменьшении спроса наденьги при неизменности предложения равновесная процентная ставка падает (RE→R2).
/>
Рис. 4. Изменениепредложения денег при неизменном спросе.
Рассмотрим влияниеизменения предложения денег на процентную ставку. Предположим, что рынокнаходился в состоянии равновесия в точке Е. Если предложение денег сократится,то кривая предложения денег MSпереместится в положение MS1.При имеющемся уровне резервов банки не способны предложить количество денег вразмере МЕ, которое желают иметь хозяйствующие субъекты при исходной ставкепроцента RE. В этой ситуации банки будутужесточать условия получения кредита, в результате чего процентная ставканачнет расти. В ответ хозяйствующие субъекты начнут отдавать предпочтение неденьгам, а другим активам. Произойдет движение вверх и влево вдоль кривойспроса на деньги до уровня, когда количество денег, которое хотят иметьхозяйствующие субъекты, придет в соответствие с количеством денег, котороеможет предложить банковская система.
При увеличении денежногопредложения рассмотренный механизм действуем в противоположном направлении. Прискупке центральным банком ценных бумаг на открытом рынке расширяются резервыкоммерческих банков. Соответственно, банки могут предоставить больше кредитов иснижают процентную ставку. Происходит движение влево вниз по кривой спроса наденьги, до достижения процентной ставкой уровня, соответствующего новому объемуденежного предложения. Таким образом восстанавливается равновесие на денежномрынке.
При увеличении предложенияденег при неизменном спросе процентная ставка понижается (RE→R2), при уменьшении предложения денег при неизменном спросеставка процента повышается (RE→R1).
В современных условияхбольшое влияние на равновесие денежного рынка и уровень равновесной ставкиоказывает Центральный банк. Так как денежный рынок функционирует на основекредитной системы. Кредитная система включает в себя совокупность кредитныхотношений, форм и методов кредитования, совокупность кредитных институтов,способных мобилизовать временно свободные денежные средства, превратить их вкредиты и, в конечном счете — в инвестиции. Банки составляют ядро кредитнойсистемы. А Центральный банк осуществляет регулирование деятельностикоммерческих банков и специализированных кредитно-финансовых учреждений. Данноерегулирование осуществляется в целях осуществления стабильного денежногообращения для обеспечения устойчивого темпа роста экономики. Основнымифункциями центрального банка являются:
1. денежная эмиссия;
2. контроль за денежнымобращением в стране;
3. контроль задеятельностью коммерческих банков и помощь в их работе.
Для осуществленияконтроля за состоянием денежного рынка и его влияния на развитие национальнойэкономики Центральный банк от имени правительства проводит кредитно-денежнуюполитику. Центральный банк имеет свои особые методы воздействия на ситуацию наденежном рынке. К основным инструментам кредитно-денежной политики относятся:
1. операции на открытомрынке;
2. изменение учетнойставки (дисконтная политика);
3. изменение нормыобязательных резервов.
1. Операции на открытомрынке Центральный банк проводит, покупая-продавая государственные ценныебумаги. При намечающейся инфляции, «перегреве» экономики проводится «политикадорогих денег». Происходит уменьшение (сжатие) денежной массы — сокращениеденежного предложения. Центральный банк продает населению и коммерческим банкамгосударственные ценные бумаги под крупный процент. Такие операции Центральныйбанк часто проводит в форме соглашений об обратном выкупе (репо). Продажа ценныхбумаг в таком случае предполагает обязательство Центрального банка выкупить этиценные бумаги по истечении определенного периода времени по более высокой цене.В результате продажи ценных бумаг Центральным банком часть денег из обращенияизымается, кредитные ресурсы коммерческих банков уменьшаются. Происходитмультипликативное сокращение объема кредитных денег, соответственно и объемаденежной массы. Процентная ставка возрастает, количество инвестиций в экономикуснижается.
Данный механизм работаети в обратном направлении. Такая политика получила название политики «дешевыхденег». В условиях надвигающегося спада Центральный банк скупает у населениягосударственные ценные бумаги, количество денег в обращении растет, процентнаяставка падает, следовательно, инвестиционная активность растет.
2. При проведениидисконтной политики центральный банк манипулирует уже учетной ставкой,определяющей величину платы за ссуды, предоставляемые им коммерческим банкам.Если учетная ставка повышается, то возможности получения коммерческими банкамикредитов уменьшаются, кредитных денег ими создается меньше, денежноепредложение сокращается, ставка процента растет, инвестиционная активностьпадает. Повышение учетной ставка является одним из элементов «политики дорогихденег». При понижении учетной ставки, наоборот, происходит увеличениеинвестиций вследствие увеличения денежного предложения.
3. Изменение нормыобязательных резервов реже используется в качестве инструментакредитно-денежной политики. Повышение этой нормы вызывает сокращение избыточныхрезервов коммерческих банков, вызывая сокращение возможностей создания имикредитных денег, следовательно, денежная масса уменьшается. И наоборот,уменьшение кормы обязательных резервов приводит к увеличению денежной массы.
Кроме вышеперечисленныхметодов Центральный банк может использовать прямые методы влияния на денежнуюмассу. К таким методам относятся:
1. ограничение размеровкредитования;
2. ограничение уровнябанковского процента;
3. запреты наосуществление банковских операций;
4. валютные интервенции вцелью регулирования валютного курса (купля-продажа иностранной валюты занациональную).
Таким образом, наденежном рынке происходит взаимодействие спроса и предложения. Под их влияниемформируется равновесная процентная ставка. Также, значительную роль вустановлении уровня равновесной процентной ставки играет Центральный банк,использующий прямые и косвенные меры регулирования денежной массы.
От рассмотренияабстрактного денежного рынка перейдем к рассмотрению денежного рынка РоссийскойФедерации, его особенностей, специфики развития.
3.Особенности развития денежного рынка в России
Развитие российскойэкономики всегда было тесно связано с процессами, происходящими на денежномрынке.
Кредитно-денежнуюполитику в России разрабатывает и проводит Центральный банк РоссийскойФедерации, ежегодно ее проект рассматривается и утверждается в ГосударственнойДуме.
В первой половине 90-хкредитно-денежная политика носила жесткий характер и была направлена напреодоление инфляции. В результате проведения данной политики денежная масса потемпам роста отставала от темпа инфляции, но из-за недостатка денег в обращениипроизошел резкий спад производства, неплатежи предприятий, невыплаты зарплат,пенсий, снижение жизненного уровня, увеличение дефицита государственногобюджета. Во второй половине 90-х в России создается рынок ценных бумаг. Главнаяцель кредитно-денежной политики — сократить дефицит государственного бюджета.Первоначально, в результате продажи государственных ценных бумаг удалосьдобиться определенного положительного результата, снизилась инфляция, но вконце-концов средств государственного бюджета не хватило для обслуживанияценных бумаг, т.к. сложилась финансовая пирамида. Произошел дефолт, которыйпривел к кризису банковской системы.
После кризиса основнымнаправлением кредитно-денежной политики стало привлечение и стимулированиеинвестиционной активности. На протяжении последних девяти лет российскаяэкономика демонстрирует реальный рост, составляющий в среднем более 6% в год.Сначала главным фактором роста была внешняя торговля, в результате наблюдалсябыстрый прирост золотовалютных резервов ЦБ России и соответствующего денежногопредложения. Начиная с 2005 года, значительную роль в увеличении денежногопредложения стал играть приток иностранного капитала. В 2005 г. впервые баланспритока и оттока капитала оказался положительным, составив 0,7 млрд. долл., в2006 г. — 41,7 млрд. долл. За первые пять месяцев 2007 г. приток достиг около60 млрд. долл., а по итогам года он будет не менее 70 млрд. долл.[3]Огромное поступление денег в экономику отражается в увеличении денежной массы,прирост которой в 2006 г. составил 48,8%, почти на 10% превысив показатель 2005г. В начале 2007 г. тенденция ускоренного наращивания денежной массыпродолжилась: на 01.06.2007. прирост агрегата М2 за предыдущие 12 месяцевсоставил 61,7%. Скорость обращения денег, рассчитанная по агрегату М2 в 2006 г.упала на 14% по сравнению с предыдущим годом.[4]В зависимости от экономических условий темпы прироста денежной базы в 2008 годумогут составить 19—25%, в 2009 году — 16—20% и в 2010 году — 13—17%. Приростзолотовалютных резервов замедлится и в 2008 году в зависимости от экономическихусловий может колебаться от 48,3 до 71,3 млрд. долл., в 2009 году — от 23,6 до51,5 млрд. долл., и в 2010 году — от 14,4 до 25,5 млрд. долл. [5]
Для предотвращенияускорения инфляции Центральный банк РФ начинает принимать меры по ограничениюденежного предложения. Основным механизмом накапливания избыточной денежноймассы в России пока является Стабилизационный фонд. Отчисления рассчитываютсяна основе мировых цен на нефть: чем они выше, тем большая доля экспортнойпошлины на нефть поступает не в бюджет, а в этот фонд. Такая система будетуспешно работать в том случае, если денежное предложение увеличивается отвалютной выручки от продажи нефти, но если цена на нефть окажется низкой, аденежное предложение будет увеличиваться в основном из-за притока иностранногокапитала, то ощутимых результатов деятельность Стабилизационного фонда непринесет, т.к. отчисления в Стабфонд будут небольшими и существенно не повлияютна ограничение денежной эмиссии.
Теоретически,регулирование денежного предложения может осуществляться с помощью целого рядаинструментов. Традиционно главным из них являются операции на открытом рынке. Вразвитых странах рынки ценных бумаг велики. А в России рынок ценных бумагпо-прежнему невелик, несмотря на его бурный рост в последние годы, этообстоятельство существенно ограничивает эффективность операций на открытомрынке. На конец 2006 г. сумма внутреннего долга по ОФЗ/ГСО составила 1 трлн.руб. или 3,8% ВВП. А в США рынок казначейских облигаций в 2006 г. достиг 37%ВВП. Но Минфином России предусмотрен выпуск государственных ценных бумаг в2007-2010 г. на сумму в 1,6 трлн. руб.
Кроме того, в Россииактивно используется такой инструмент, как повышение нормы обязательныхрезервов. Так, с 14 мая 2007 г. Центральный банк РФ был вынужден повысить нормуобязательного резервирования с 3,5 до 4% по обязательствам перед физическимилицами в рублях и до 4,5% по остальным обязательствам. На Западе такая мерапрактически не используется.
Другой особенностьюденежного рынка России является низкий денежный мультипликатор (2 — 2,5). Причинанизкого денежного мультипликатора заключается в неактивной кредитной политикекоммерческих банков при наличии избыточных резервов.
Коэффициент депонированияв России ниже, чем в развитых странах. Это связано со слабым развитиембанковской системы, недоверием населения к банковской системе, невысокимидоходами населения. В результате доля наличных денег в денежной массе велика (в2006 г. — 36%, что в десятки раз выше, чем в развитых странах).
Однако, наметиласьследующая тенденция. Несмотря на относительно небольшое количество вкладов,растет количество потребительских кредитов. Доля ипотечных кредитов поканезначительна, в основном из-за довольно высоких цен на жилье, большого срока,на который берется кредит (люди не уверены, что через, допустим, 15-20 летбудут получать столько же, сколько и сегодня). Позволить себе ежемесячныевыплаты по ипотеке может относительно небольшая часть населения. Ситуация порегионам неоднозначная. С одной стороны, Москва и Московская область, гдесредний уровень заработной платы на порядок выше, чем по России, существуетбольшее количество банков, предлагающих более широкий спектр услуг. И с другойстороны, Тульская область, занимающая далеко не первое место по развитию вЦентральном федеральном округе. Количество кредитных организаций в Тульскойобласти не превышает 30-40, преимущественно средних и мелких. Ипотечное кредитованиене получило широкого распространения. Иного и не следует ожидать, пока среднийуровень заработной платы находится на уровне 5-6 тыс. рублей. Поэтому восновном растет количество кредитов на покупку мелкой бытовой техники,автомобилей, электроники и т.п.
Недавно, на прошедшемэкономическом форуме в Сочи, Тульская область была признана одним из важныхнаправлений инвестирования. Действительно, имея значительный промышленный инаучный потенциал, Тульская область является привлекательным направлением дляинвесторов. Начиная с 2000 г. объем инвестиций в экономику Тульской областиувеличился в 2 раза. Объем иностранных инвестиций в 2005 г. составил 23190,2тыс. долл.
Практикум
Денежное обращение в РФ в 1996-2004гг. (млрд. руб.)
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 Денежная масса М2, в том числе: 220,8 288,3 374 453,7 714,5 1154,4 1612,6 2134,5 3212 Наличные деньги в обращении М0 80,8 103,8 130,3 187,7 266,1 418,9 583,8 763,2 1147 Безналичные средства М1 140 184,5 243,7 266,0 448,4 735,5 1028,8 1371,3 2065 Удельный вес М0 в М2, процентов 36,6 36,0 34,8 41,4 37,2 36,3 36,2 35,8 35,7денежный рынок спрособращение
1. В России для расчетаденежной массы используются четыре денежных агрегата — М0, М1, М2, М3. В СШАдля расчетов используются также четыре агрегата М1, М2, М3 и реже L. Если М1включает в себя не только наличные деньги, но и вклады до востребования,чековые вклады, то в России М0 — это денежная база — наличные деньги вобращении и обязательные резервы коммерческих банков. М1 в России — М0 плюссредства на текущих счетах и вклады до востребования. М2 в России — М1 плюс всесрочные вклады в коммерческих и сберегательных банках. А в США М2 представляетсобой М1 плюс нечековые сберегательные депозиты и небольшие срочные вклады. Далее,М3 в США включают М2 и крупные срочные вклады. В России М3 состоит из М2 идепозитных сертификатов и государственных ценных бумаг. В США эту же функциювыполняет агрегат L.
2. С 1996 по 1998 г. доляналичных денег в агрегате М2 сокращалась. Это было связано с тем, что во второйполовине 90-х в России создается рынок ценных бумаг, развивается банковскаясистема, растет количество вкладов в коммерческих и сберегательных банках.Затем, в 1999 году наблюдается резкое повышение доли наличных денег. Этосвязано с банковским кризисом, последовавшим вслед за финансовым кризисом 1998г. С 1999г. происходит постепенное уменьшение доли наличных денег,преимущественно вследствие роста вкладов в коммерческих банках ираспространения безналичных расчетов.
Заключение
На основе материала,изложенного в данной работе можно сделать следующие выводы:
1. Денежная массарассчитывается при помощи денежных агрегатов. В различных странах используетсяразное количество агрегатов. В России их четыре: М0, М1, М2, М3. Денежноепредложение формирует банковская система. Центральный банк создает денежнуюбазу, а коммерческие банки и прочие кредитные организации увеличивают денежноепредложение за счет создания кредитных денег.
2. Выделяют двеосновные модели спроса на деньги: неоклассическая и кейнсианская. Главноеразличие между ними в том, что в кейнсианской теории процентной ставкеотводится ведущая роль в формировании спроса на деньги, а в неоклассическойтеории роль процентной ставки не учитывается. Взаимодействие спроса ипредложения на денежном рынке приводит к формированию равновесной процентнойставки. Процентная ставка может изменяться в ответ на изменение предложения принеизменном спросе или в результате изменения спроса при неизменном предложении.Значительное влияние на денежный рынок оказывает государство в лицецентрального банка.
3. Особенностьюденежного рынка России является относительно небольшой рынок ценных бумаг, чтоограничивает такой инструмент денежно-кредитной политики, как операции наоткрытом рынке. Также, недостаточно развита банковская система. Велика доляналичных денег. Для ограничения денежного предложения Центральный банк РФ частоприменяет прямые методы.
Литература
Официальные документы
1. Основныенаправления единой государственной денежно-кредитной политики на 2007 год// www.cbr.ru
Учебники, монографии, сборники научных трудов
2. Современнаяэкономическая теория: Учебное пособие/Д.Харвей. — М.: ЮНИТИ ДАНА, 2003.
3. Макконнелл К.Р.,Брю С.Л. «Экономикс: Принципы, проблемы и политика» пер. с англ. 11-го изд.М.: Республика, 1992, часть 1-я
4. Экономическаятеория: Учебник/ Под ред. И.П.Николаевой. — М.: Проспект, 2001, 2006.
5. Экономическаятеория: Учебник для вузов/ Под ред. В. Д. Камаева. — М.: ВЛАДОС, 2006.
Статьи из журналов и газет.
6. Господарчук Г. Г.Деньги для российской экономики//Деньги и кредит. 2006.№12.
7. Улюкаев А.,Куликов М. Проблемы денежно-кредитной политики в условиях притока капитала вРоссию// Вопросы экономики. 2007. № 8.
8. Основныенаправления денежно-кредитной политики на 2008 год// www.banki.ru/lenta
Статистические сборники
9. Российскийстатистический ежегодник: Стат.сб. /Госкомстат России. — М.: Финансы истатистика, 2005,2006.