Реферат: Экономическая оценка инвестиций
Федеральноеагентство по образованию ГОУ ВПО
Уральскийгосударственный горный университет
Курсовой проект
по дисциплине: Экономическая оценка инвестиций
Екатеринбург2010
Введение
Для того чтобы начать свою работу необходимо точно уяснить,что такое инвестиции. Под инвестициями понимают вложение денежных средств,иного имущества для получения инвестором прибыли и (или) достижения иногополезного эффекта. Другое понятие инвестиций – это любой, финансовый,экономический, организационный инструмент, который дает приращение первоначальновложенных денежных средств.
Не для кого не секрет, что наша жизнь не стоит на месте. Иесли не придавать значения изменениям, наступающим в окружающем мире, то можноостаться «за бортом» жизни. То же самое и с инвестициями, именно они позволяютпредприятиям оставаться конкурентоспособным, развиваться, быть успешными.Именно инвестиции являются основным источником расширенного воспроизводства,именно они являются двигателями прогресса.
Цель моей работы состоит в более глубоком изучение теоретическихоснов экономического и инвестиционного анализа и получение практических навыковпо коммерческой оценке эффективности инвестиционного проекта.
Исходя из цели, мнепредстоит решить следующие задачи:
1. Рассмотретьтеоретические основы инвестиционного анализа;
2. Изучить экономическийи финансовый анализ инвестиционного проекта;
3. Провести оценкукоммерческой эффективности инвестиционного проекта.
Для выполнения даннойработы мною будут использованы литература различных авторов, являющихсяспециалистами в данной области, в том числе лекции, книги, журналы, а так жефедеральные законы и сайты интернета по данным темам.
1. Теоретические основы инвестиционногоанализа
1.1 Сущность, методы исредства управления проектами
Проект — этовременное предприятие, предназначенное для создания уникальных продуктов илиуслуг.
«Временное»означает, что у любого проекта есть начало и непременно наступает завершение,когда достигаются поставленные цели, либо возникает понимание, что эти цели немогут быть достигнуты. «Уникальных» означает, что создаваемые продукты илиуслуги существенно отличаются от других аналогичных продуктов и услуг.
Уникальностьпродуктов или услуг проекта обусловливает необходимость последовательногоуточнения их характеристик по мере выполнения проекта.
В качествепримеров проектов можно привести строительство, разработку любой новойпродукции, проведение ремонтных работ, внедрение информационной системы напредприятии, проведение избирательной кампании, съемки кинофильма и многоедругое, что отвечает приведенному определению.
Управлениепроектами — это приложение знаний, опыта, методов и средств к работам проектадля удовлетворения требований, предъявляемых к проекту, и ожиданий участниковпроекта. Чтобы удовлетворить этим требованиям и ожиданиям, необходимо найтиоптимальное сочетание между целями, сроками, затратами, качеством и другимихарактеристиками проекта.
Управлениепроектами подчиняется четкой логике, которая связывает между собой различныеобласти знаний и процессы управления проектами.
Прежде всегоу проекта обязательно имеются одна или несколько целей. Под целями мы будемдалее понимать не только конечные результаты проекта, но и выбранные путидостижения этих результатов (например, применяемые в проекте технологии,система управления проектом).
Достижениецелей проекта может быть реализовано различными способами. Для сравнения этихспособов необходимы критерии успешности достижения поставленных целей. Обычно вчисло основных критериев оценки различных вариантов исполнения проекта входятсроки и стоимость достижения результатов. При этом запланированные цели икачество обычно служат основными ограничениями при рассмотрении и оценкеразличных вариантов. Конечно, возможно использование и других критериев иограничений, в частности ресурсных.
Дляуправления проектами необходимы рычаги. Влиять на пути достижения результатовпроекта, цели, качество, сроки и стоимость исполнения работ можно, выбираяприменяемые технологии, состав, характеристики и назначения ресурсов навыполнение тех или иных работ. Таким образом, применяемые технологии и ресурсыпроекта можно отнести к основным рычагам управления проектами. Кроме этихосновных существуют и вспомогательные средства, предназначенные для управленияосновными. К таким вспомогательным рычагам управления можно отнести, например,контракты, которые позволяют привлечь нужные ресурсы в нужные сроки. Крометого, для управления ресурсами необходимо обеспечить эффективную организациюработ. Это касается структуры управления проектом, организации информационноговзаимодействия участников проекта, управления персоналом.
Информация,используемая в управлении проектами, обычно не бывает стопроцентно достоверной.Учет неопределенности исходной информации необходим и при планировании проекта,и для грамотного заключения контрактов. Анализу и учету неопределенностейпосвящен анализ рисков.
Любой проектв процессе своей реализации проходит различные стадии, называемые всовокупности жизненным циклом проекта. Для реализации различных функцийуправления проектом необходимы действия, которые в дальнейшем именуютсяпроцессами управления проектами.
Согласномировой статистики, не все реализуемые программные проекты завершаются успешно,33% из них являются провальными по следующим причинам:
· требованиязаказчика не выполняются,
· проект невложился в стоимость или сроки,
· этапы и видыработ оказались нескоординированными друг с другом,
· менеджер неориентировал разработчиков проекта на применение новейших методов и средствпрограммирования,
· не проводилосьдолжного планирования и соблюдения стандартных соглашений по применениюпроцессов ЖЦ.
Основныеположения управления проектом, задачи и методы которого отрабатывались натехнических проектах (например, первый проект разработки лайнера для перевозкипассажиров из Европы в Америку), привели к созданию Генри Гантом диаграммнойсхемы для учета времени выполнения проекта. Эта схема прошла многолетнееразвитие и на данный момент задачи управления проектом сформулированы следующимобразом:
· планированиепроекта и составление графиков работ выполнения проекта,
· управлениепроектными работами и командой исполнителей,
· управлениерисками,- оценивание продукта и процессов в целях их дальнейшегоусовершенствования и др.
Управлениепроектом — эторуководство работами команды исполнителей проекта для реализации проекта сиспользованием методов управления, планирования и контроля работ, управлениерисками, эффективной организацией работы и коммуникационными потоками в командеисполнителей.
Основнымисоставляющими любого проекта являются следующие: ресурсы (людские, финансовые итехнические), время и стоимость выполнения проекта. Ответственность закоординацию и реализацию этих трех составляющих несет менеджер проекта, аответственность за идейную, функциональную сторону проекта несет главныйпрограммист.
Успешноевыполнение проекта зависит от знания менеджером методов управления проекта иособенностей программного продукта:
· продукт нематериален, его нельзя увидеть, пощупать в процессе конструирования (как этоимеет место, например, при строительстве здания) и повлиять оперативно на егоструктуру, управление конфигурацией и реализацию;
· стандарты ЖЦдолжны быть адаптированы на нужный вид и тип продукта, как это имеет место втехнических дисциплинах (автомобильной, авиационной и др.), и разработатьметодики выполнения проектных решений исполнителями;
· программныепродукты создают длительное время на компьютерной технике, которая быстроустаревает и обновляется ее архитектура;
· появляются новыеи новые языки программирования.
Накопленныйопыт в создании технических проектов был систематизирован (в Институтеуправления проектами в США) и разработано ядро знаний — РMBOK (ProjectManagement Body of Knowledge ). В нем малыми проектами считаются проекты,содержащие 100 работ и 15 исполнителей, средними — 500 работ и 50 исполнителейи большими — 1000 работ и 100 исполнителей.
В ядре РМВОКопределены основные аспекты разработки проектов:
· методыуправления, планирования и контроля работ;
· эффективнаяорганизация проектной команды;
· инструментарийменеджера проекта (например, система Project Management фирмы Microsoft).
2. Экономический ифинансовый анализ инвестиционного проекта
2.1 Управление риском инвестиционногопроекта
Все проекты втой или иной мере подвержены воздействию рисков — нежелательных событий,ухудшающих реализацию проекта. В результате проект реализуется не так, как былозапланировано и не с тем результатом, на который рассчитывали инициаторыпроекта.
Естественно,что все события проекта спланировать невозможно, однако, большая часть действийпо реализации проекта должна быть спланирована и систематически организована.Реализация проекта характеризуется тем, что отклонения и изменения базовогоплана проекта — ожидаемое явление, с которым можно и нужно справиться.
Управлениепроектом заключается в объединении и координации усилий специалистов разныхпрофессий, использовании ресурсов, реагировании на отклонения в реализациипроекта и изменения внешней обстановки. В сложных проектах, в которыхвоздействия оказывают существенное влияние на реализацию проектов, возникаетнеобходимость в организации системной процедуры противодействия нежелательнымсобытиям. В управлении проектами эта процедура носит название «управлениерисками». Осуществление проекта происходит в окружении некоторойдинамической среды, которая оказывает на него определенное воздействие, поэтомуриску подвержены в той или иной мере все проекты и большинство аспектовпроекта: финансовый, технический, организационный, социально-политический ит.п.
Понятиерисков проекта хорошо известно специалистам по инвестиционному анализу. Прежде,чем любой проект получит финансирование, он подвергается процедуре оценкирисков и своеобразному «взвешиванию» рисков проекта, что позволяетсравнивать между собой различные по содержанию проекты.
В проектноманализе риск проекта характеризуется тремя факторами: событиями, оказывающиминегативное воздействие на проект, вероятностью появления этих событий и оценкойвозможного ущерба в результате наступления этих событий. При оценке инвестиционнойпривлекательности проекта, задаваясь определенной моделью рисковых событий, азначит и вероятностью наступления, и размером возможного ущерба, можно,используя различные методики, сравнить между собой различные проекты.
Управлениерисками в реальном проекте отличается от методов, применяемых в проектноманализе, в первую очередь тем, что менеджеру в процессе реализации проектанеобходимо принимать решения, направленные на устранение или уменьшениерезультатов вредных воздействий рисков. В реальном процессе управления длябольшинства проектов не столь уж важны численные значения вероятности и размераущерба от наступления рискового события. Например, осторожный водитель вгололед не оценивает вероятность наступления рискового события (аварии) и величинуущерба, а минимизирует вероятность его наступления — ставит зимнюю резину, приезде по опасному участку снижает скорость и т.п. Гораздо важнее выработатьсистемную процедуру, позволяющую руководителю проекта реально воздействовать науспех проекта.
Управление рискамизаключается в определении перечня возможных рисков, оценки угрозы от риска,разработке мер, снижающих ущерб от рискового события. На этапе разработки планапроекта процедура управления рисками содержит три этапа: идентификация рисков проекта,оценка степени опасности риска, разработка реагирования.
Оценка рисков проектаОценка рисковпроводится для определения того, какие из событий риска требуют реагирования. Вреальном проекте не так важна оценка рисков на основе формально-математическихметодов. Чаще используются оценки рисков, основанные на опыте и здравом смыслеменеджера проекта.
Для оценки рисков необходимо знатьвозможности участников, иметь перечень потенциальных событий рисков,стоимостные оценки. Итогом этапа является разделение рисков на две группы:события, требующие реагирования (этим событиям необходимо уделять особоевнимание) и события, не требующие реагирования (на эти события пока можно необращать особого внимания). Большую роль на этом этапе играет опыт менеджера, позволяющийопределить риски, несущие наибольшую угрозу проекту. Разработка реагированияРазработка реагирования— это определение необходимых действий для предупреждения рисков и реакции наугрозы для событий риска, требующих реагирования. Реагирование на угрожающиесобытия может заключаться в следующем:
· устранениеконкретной угрозы через устранение ее потенциальной причины;
· уменьшениеожидаемого размера потерь в результате наступления события риска;
· принятиепоследствий рискового события.
В одних случаяхлегче устранить угрозу, в других разумнее допустить наступление нежелательногособытия, пытаясь снизить ущерб, заранее подготовившись к этому.
Рассмотримдействия по разработке реагирования на примере. Предположим, в каком-либо местевесенний паводок регулярно размывает железнодорожное полотно, в результатереально может наступить событие риска — крушение поезда с тяжелымипоследствиями. Можно устранить эту угрозу, укрепив полотно так, что никакойпаводок будет не в состоянии его размыть. Однако, вполне может оказаться, что вданных конкретных условиях полотно окажется дороже золота. Чаще же поступаютследующим образом: ремонтники постоянно проверяют состояние железнодорожногополотна и проводят плановый или, при необходимости, текущий ремонт. В этом случаедопускается возможность наступления рискового события (аварии), но еепоследствия: стараются уменьшить: снизить разрешенную скорость движенияпоездов, проводить регулярное обследование полотна и т.п.
В некоторыхслучаях возможно принятие последствий рискового события. Могут разрабатываться мероприятияна случай наступления события риска или же принимается ущерб (если он неслишком велик, а устранение угрозы обходится слишком дорого).
Итогом этапаразработки реагирования являются план управления рисками и план действий врисковых ситуациях. В плане управления рисками описываются процедуры, которыедолжны использоваться для управления рисками на протяжении проекта. Пландействий в рисковых ситуациях содержит разработанные программы действий наслучай наступления рискового события (типичный пример — план эвакуации людейпри пожаре, имеющийся в любой организации). Для обеспечения возможностиорганизации работ по снижению размера ущерба или ликвидации последствийнаступления рисковых событий необходимо предусмотреть резервы.
Противодействиемногим типам рисков достигается простыми и малозатратными действиями. Такимобразом, для минимизации рисков проекта в процессе его реализации менеджерупроекта необходимо постоянно осуществлять выявление (определение) рисков иразрабатывать реагирования на возможные события рисков.
Рассмотримпример. Крупная иностранная компания поручила ТЕХНОКОНСАЛТУ осуществитьразработку сложного электронного прибора. В работе должны быть задействованыпроизводственные мощности и специалисты нескольких десятков российскихпредприятий. При анализе проекта были выявлены несколько наиболее существенныхгрупп рисков. Перечислим часть из них:
· необоснованное изменениеарендной платы за используемое оборудование ;
· ошибки российскихспециалистов в определении стоимости и объемов работ;
· переоценкаспециалистами собственной значимости в проекте и, как следствие, завышениестоимости своих услуг до нереальной величины;
· искусственноезавышение привлекаемыми специалистами продолжительности и объема работы;
· начальнаянеопределенность в ценообразовании на некоторые виды работ и услуг;
· срыв графикаработ;
· изменениятребований Заказчика;
· большой процентбрака на выходе некоторых технологических процессов;
· загруженностьпривлекаемых специалистов в других проектах;
· неритмичноефинансирование из-за юридических ограничений;
· и многое другое.
Как жеруководитель проекта управлял рисками? Прежде всего, были определены способы,позволяющие уменьшать степень риска. Поскольку на юридическую ответственность субподрядчиковвозлагалось мало надежды, предполагалось использовать иные методы: планированиерезервов (времени, бюджета, участников проекта), дублирование части процессов,оптимизацию схемы выплат, персональную заинтересованность специалистов,постоянный контроль на всех этапах через привлеченных экспертов, размещениеработ в других организациях (не делать ставку на “одну лошадь”). Итогом этойдеятельности явилась разработка в кратчайшие сроки (9 месяцев вместо ожидаемых1,5-2 лет) опытного образца уникального устройства.
Грамотноеуправление рисками позволяет руководителю проекта заранее увидеть возможныеопасности и вовремя на них среагировать. Образно говоря, менеджер проекта,профессионально умеющий учитывать возможные риски и своевременно разрабатыватьмеры по минимизации их негативных воздействий, подобен капитану судна, имеющегона борту хороший локатор и поэтому уверенно и безопасно управляющего судном вузком проливе и в туман, и ночью и в условиях интенсивного движения.
Важнейшим способомминимизации рисков является такая организация работ, которая снижает требованияк квалификации персонала и до минимума уменьшает вероятность наступлениязначительной части рисковых событий. Систематизация и упрощение работ позволяюткоренным образом изменить воздействие рисков на проект, поскольку позволяютменеджеру проекта системно проводить анализ источников рисков и идентификациюрисков и придает процедуре противодействия рисковым событиям системность ицелостность. Системная организация проекта путем его структуризации будетрассмотрено в следующих статьях.
3. Оценка коммерческойэффективности инвестиционного проекта
Инвестиционный проект –это система документов, обосновывающая эффективность, выгодность, успешностьданного замысла.
В данной работе будетоценена коммерческая эффективность проекта запуска в производство новогопродукта, реализуемого на действующем предприятии. Параметры проектапредставлены в приложении №1.
Для выпуска новогопродукта были предложены затраты, показатели и параметры инвестиционногопроекта. Исходя из данных предложенных первоначально видно что инвестиционныеиздержки в проект состоит из двух составляющих:
1. Инвестиции в основнойкапитал
2. Инвестиции в оборотныйкапитал
Мы будем оцениватькоммерческую эффективность данного инвестиционного проекта с точки зренияфинансовой оценки и с точки зрения экономической оценки состоятельностипроекта.
3.1 Финансовая оценкасостоятельности проекта
Инвестиционныеиздержки в основной капитал
Инвестиции в основнойкапитал – это денежные средства вложенные в создание, приобретение основныхфондов, нематериальных активов. исходя из данных предложенных первоначальновидно, что инвестиции в основной капитал в нашем случае составляют 1177 тыс.руб.
Программа производстваи реализации продукции
Для дальнейших расчетовнам необходимо проанализировать программу производства и реализации продукциидля данного проекта по годам, результаты расчетов сведены в таблицу 3.2.
Таблица 3.2 Программапроизводства и реализации продукции
Года Цена ед. продукции, руб. Объем производства, тыс. штук Себесто-имость ед. изделия, руб./ед. Полная себестоимость продукции, тыс. руб. Выручка от реализации, тыс. руб. НДС, тыс. руб. Выручка от реализации с НДС, тыс. руб. 1 230 9 000 160 1 440 000 2 070 000 372 600 2 442 600 2 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000 3 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000 4 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000 5 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000 6 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000 7 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000 8 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000 9 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000 10 230 20 000 145 2 900 000 4 600 000 828 000 5 428 000Пояснение к таблице 3.2:
1. Выпуск продукцииначнется с первого года реализации проекта;
2. Цена реализациипродукции одинакова во все интервалы планирования;
3. В первый годпланируется произвести 9 000 ед. продукции, в остальные года будетвыпущено по 20 тыс. ед. ежегодно.
4. Выручка от реализациирассчитывается следующим образом:
ВР = Ц*Q;
Где ВР – выручка отреализации, тыс. руб.
Ц – цена реализации, руб,
Q – объем производства,тыс. ед.
ВР1 год = 230 * 9,00 =2 070 000тыс. руб.
ВР2 год = 230 * 20,00 =4 600 000 тыс. руб.
ВР3 год = 230 * 20,00 = 4 600000 тыс. руб.
Так же для остальныхинтервалов планирования.
5. НДС – налог надобавленную стоимость, берется в размере 18% от реализации:
НДС = ВР * 0,18;
Где НДС – налог надобавленную стоимость, тыс. руб.
НДС1 год = 2 070 000* 0,18 = 372 600 тыс. руб.
НДС2 год = 4 600 000* 0,18 = 828 000 тыс. руб.
НДС3 год = 4 600 000* 0,18 = 828 000 тыс. руб.
Для остальных лет расчетаналогичен.
6. Выручка от реализациипродукции с НДС рассчитывается следующим образом:
ВРс НДС = ВР + НДС;
Где ВРс НДС – выручка отреализации с НДС, тыс. руб.
ВРс НДС 1год = 2 070000 + 372 600 = 2 442 600 тыс. руб.
ВРс НДС 2 год = 4 600000 + 828 000 = 5 428 000 тыс. руб.
Для остальных интерваловпланирования сумма выручки с НДС будет аналогичной значению за второй год.
7. Полная себестоимостьпродукции определяется следующим образом:
С/Спол = С/Сед * Q;
Где С/Спол – полнаясебестоимость, тыс. руб.
С/Сед – себестоимостьединицы, руб./ед.
С/Спол 1 год = 160 * 9 000= 1 440 000 тыс. руб.
С/Спол 2 год = 145 * 20 000= 2 900 000 тыс. руб.
С/Спол 3 год = 145 * 20 000= 2 900 000 тыс. руб.
Для остальных интерваловпланирования полная себестоимость аналогична 3 году.
Инвестиционныеиздержки в оборотный капитал
Потребность в оборотномкапитале будет рассчитана по следующей методике:
1. Определяется суммаоборотных средств путем нормирования текущих активов (ТА), необходимых дляфункционирования проекта.
2. Определяется суммакраткосрочной кредиторской задолженности путем нормирования текущих пассивов(ТП), которая может быть использована для текущего краткосрочногофинансирования оборотных средств.
3. Определяется величиначистого оборотного капитала (ЧОК):
ЧОК = ТА – ТП;
Где ТА – текущие активы,
ТП – текущие пассивы.
4. Для каждого интервалапланирования определяется размер инвестиций в оборотный капитал, для чего извеличины ЧОК планируемого периода величина ЧОК предыдущего периода.
Для данного проекта, поусловиям, ежегодные суммы текущих активов и текущих пассивов равны 2300 тыс.руб. и 1350 тыс. руб. соответственно.
Расчет потребность воборотном капитале представлен в таблице 3.3.
Определение потребности воборотном капитале
Таблица 3.3
Года Текущие активы, тыс. руб. Текущие пассивы, тыс. руб. ЧОК, тыс. руб. Инвестиции в оборотный капитал, тыс. руб. 1 2 300 1 350 950 950 2 2 300 1 350 950 3 2 300 1 350 950 4 2 300 1 350 950 5 2 300 1 350 950 6 2 300 1 350 950 7 2 300 1 350 950 8 2 300 1 350 950 9 2 300 1 350 950 10 2 300 1 350 950Пояснения к таблице 3.3.:
1. Текущие активы итекущие пассивы даны по условию задачи, и неизменны на протяжении всегодействия проекта.
2. ЧОК – величина чистогооборотного капитала (ЧОК):
ЧОК = ТА – ТП;
Где ТА – текущие активы,тыс. руб.
ТП – текущие пассивы,тыс. руб.
ЧОК 1 год = 2 300 – 1 350= 950 тыс. руб.
ЧОК 2 год = 2 300 – 1 350= 950 тыс. руб.
Для остальных летвеличина ЧОК рассчитывается аналогично и является равной для всех годов.
3. Инвестиции в оборотныйкапитал рассчитываются следующим образом:
инвестицияуправление проект издержка
Ин-ции обор = ЧОК1 –ЧОК0;
Где Ин-ции обор –инвестиции в оборотный капитал, тыс. руб.
ЧОК1 – величина чистогооборотного капитала планируемого периода, тыс. руб.
ЧОК0 – величина ЧОКпредыдущего периода, тыс. руб.
Ин-ции обор 1 год = 950 –0,00 = 950 тыс. руб.
Ин-ции обор 2 год = 950 –950 = 0 тыс. руб.
Ин-ции обор 3 год = 950 –950 = 0 тыс. руб.
Для остальных интерваловпланирования инвестиции в оборотный капитал так же равны 0 тыс. руб.
Высвобождение оборотногокапитала произойдет в последний год инвестиционного проекта и составит 950тыс.руб., что означает, что активы по данному проекту будут проданы на даннуюсумму.
Полученные данныепоказывают нам, что инвестиции в оборотный капитал потребуется нам только впервый год реализации проекта, в дальнейшем вложения нам уже не потребуются.
Вывод: Чистый оборотныйкапитал в размере 950 000 руб. необходим для поддержания финансовойустойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств надкраткосрочными обязательствами означает, что предприятие не только может погаситьсвои краткосрочные обязательства, но и имеет резервы для расширениядеятельности.
План доходов ирасходов
В качестве доходоврассматривается выручка от реализации продукции (услуг) без НДС и акцизов, а вкачестве расходов рассматривается себестоимость производства и сбыта продукциии налоги ( налог на имущество, налог на прибыль). Итогом этого плана являетсячистая прибыль по величине которой можно судить о прибыльности или убыточностипроизводства.
План доходови расходов представляет собой, пожалуй, самую привычную форму финансовойоценки. Назначение этой формы — иллюстрация соотношения доходов, получаемых впроцессе производственной деятельности предприятия (проекта) в течениекакого-либо периода времени, с расходами, понесенными в этот же период исвязанными с полученными доходами.
Другимисловами, план доходов и расходов необходим для оценки эффективности текущей(хозяйственной) деятельности.
План доходови расходов представлен в таблице 3.4.2.
Перед расчетом показателяприбыльности, следует рассчитать налог на имущество, который уменьшаетналогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Расчеты по налогу на имуществосведены в таблицу 3.4.1.
Расчет налога наимущество
Таблица 3.4.1
Года Стоимость ОФ на н.г., тыс руб. Стоимость ОФ на к.г., тыс. руб. ставка налога,% Сумма налога, тыс. руб. 1 1 177 1 125 2,2 25,322 2 1 125 1 000 2,2 23,375 3 1 000 875 2,2 20,625 4 875 750 2,2 17,875 5 750 625 2,2 15,125 6 625 500 2,2 12,375 7 500 375 2,2 9,625 8 375 250 2,2 6,875 9 250 125 2,2 4,125 10 125 2,2 1,375Пояснения к таблице3.4.1.:
1. Стоимость основныхфондов на начало и на конец года определяется по остаточной стоимости.
2. Стоимость основныхфондов в первый год на начало года равно
1 177 тыс. руб. поусловию задачи.
3. Годовая суммаамортизации составляет: в первый год – 52 тыс. руб., в последующие года – 125тыс.руб.
4. Сумма налога наимущество определяется следующим образом:
Ним = (ОФн.г. + ОФк.г.)/2* СТим;
Где Ним – сумма налога наимущество, тыс. руб.
ОФн.г, ОФк.г. – стоимостьосновных фондов на начало и на конец года соответственно, тыс. руб. СТим –ставка налога на имущество, %.
ОФк.г. = ОФн.г. – Ам;
Ам – сумма годовойамортизации, тыс. руб.
1 год:
ОФ н.г. = 1 177 тыс. руб.
ОФ к.г. = 1 177 – 52 =1 125 тыс. руб.
2 год:
ОФ н.г. = 1 125 тыс. руб.
ОФ к.г. = 1 125 – 125 =1 000 тыс. руб.
3 год:
ОФ н.г. = 1 000 тыс. руб.
ОФ к.г. = 1 000 – 125 = 875тыс. руб.
Далее расчет ведетсяаналогично.
Ним 1 год = (1 177 +1 125) / 2 * 2,2% = 25,322 тыс. руб.
Ним 2 год = (1 125 +1 000) / 2 * 2,2% = 23,375 тыс. руб.
Ним 1 год = (1 000 + 875)/ 2 * 2,2% = 20,625 тыс. руб.
Далее сумма налогарассчитывается аналогично.
План доходов и расходов
Таблица 3.4.2
план доходов и расходов показатель 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год 9 год 10 год 1. выручка от реализации без НДС 2 070 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 2. себестоимость 1 440 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 3. налог на имущество 25 322 23 375 20 625 17 875 15 125 12 375 9 625 6 875 4 125 1 375 4. налог на прибыль 125 995 339 995 339 996 339 996 339 997 339 997 339 998 339 999 339 999 340 000 итого ЧП 478 683 1 336 630 1 339 379 1 342 129 1 344 878 1 347 628 1 350 377 1 353 126 1 355 876 1 358 625Пояснения к таблице3.4.2:
1. Выручка от реализациибез НДС и полная себестоимость берутся из таблицы 3.2.
2. Налог на имуществоберется из таблицы 3.4.1.
3. Налог на прибыльрассчитывается следующим образом:
Нпр = (ВР – С/Спол – Ним)* СТпр;
Где Нпр – сумма налога наприбыль, тыс. руб.
СТпр – ставка налога наприбыль, % (размер налоговой ставки с 01.01.09 г. 20% (ФЗ № 224 от 26.11.08)).
Нпр 1 год = (2 070000 – 1 440 000 – 25,322) * 20% = 125 995тыс. руб.
Нпр 2 год = (4 600000 – 2 900 000 – 23,375) * 20% = 339 995 тыс. руб.
Нпр 3 год = (4 600000 – 2 900 000 – 20,625) * 20% = 339 996 тыс. руб.
По остальным интервалампланирования расчет ведется аналогично.
4. Чистая прибыль — этоденежные средства, остающиеся в распоряжении предприятия после уплаты всехналогов.
ПРчис = ВР – С/Спол – Ним– Нпр;
Где ПРчис – прибыльчистая, тыс. руб.
ПРчис 1 год = 2 070000 – 1 440 000 – 25,322 – 125 995 = 478 683тыс. руб.
ПРчис 2 год =4 600 000 – 2 900 000 – 23,375 – 339 995 = 1 336 630 тыс.руб.
ПРчис 3 год = 4 600000 – 2 900 000 – 20,625 – 339 996 = 1 339 379 тыс. руб.
Далее расчет ведетсяаналогично
Исходя из вышепредставленных расчетов, можносделать вывод о том, что проект является прибыльным на всех этапах реализации,и чистая прибыль увеличивается на каждом интервале планирования на 2 749руб.
План денежныхпоступлений и выплат
В качестве денежныхпоступлений рассматриваются притоки инвестиционной, операционной и финансовойдеятельности (продажа активов, амортизация, кредиты, выпуск акций, собственныйкапитал). В состав выплат включаются оттоки операционной, инновационной ифинансовой деятельности. Оттоки – это инвестиции в основной и оборотныйкапитал, полная себестоимость, налоги, выплаты дивидендов, проценты, погашениекредитов. Итогом этого плана является сальдо от трех видов деятельности
Отчет одвижении денежных средств — важнейшая форма оценки инвестиционного проекта.Погашение внешней задолженности осуществляется за счет свободных денежныхсредств, а не из прибыли. Из сказанного следует, что наличие прибыли неявляется единственным критерием успешности развития инвестиционного проекта.
Необходимостьподготовки данного отчета обусловлена тем, что понятия «доходы» и«расходы», используемые в отчете о прибыли, не отражают напрямуюдействительного движения денежных средств: например, поступления зареализованную продукцию не всегда относятся к тому же временному интервалу, вкотором последняя была отгружена потребителю. Кроме того, в отчете о прибылиотсутствует информация о других направлениях деятельности предприятия, кромепроизводственной (хозяйственной). Речь идет о финансовой и инвестиционнойдеятельности.
Учитываясказанное, отчет о движении денежных средств представляет информацию,характеризующую операции, связанные, во-первых, с образованием источниковфинансовых ресурсов, а, во-вторых, с использованием этих ресурсов.
В качествеисточников средств в проекте могут выступать: увеличение собственного капитала(за счет эмиссии новых акций), увеличение задолженности (получение новых займовили выпуск облигаций), выручка от реализации продукции и прочие доходы. Вслучае выкупа акций или убытков от прочей реализации и внереализационнойдеятельности в соответствующих позициях могут появиться отрицательные значения.
Основныенаправления использования денежных средств связаны, во-первых, с инвестициями впостоянные активы и на пополнение оборотного капитала, во-вторых, сосуществлением текущей производственной (операционной) деятельности, в-третьих,с обслуживанием внешней задолженности (уплата процентов и погашение), в-четвертых,с расчетами с бюджетом (налоговые платежи) и, наконец, с выплатой дивидендов.
Важныммоментом является то, что в качестве оттока средств при подготовке данной формывыступают не все текущие затраты проекта, а только операционные расходы ипроцентные платежи. Амортизационные отчисления, являясь одной из статей затрат,не означают в действительности уменьшения денежных средств проекта. Напротив,накопленный износ постоянных активов — это один из источников финансированияразвития проекта. Отсюда вытекает один из простейших способов оценки объемасвободных денежных средств, которым располагает проект при отсутствииинвестиционных расходов: он равен сумме чистой прибыли и амортизационныхотчислений за установленный промежуток времени.
Отчет о движении денежныхсредств по данному проекту представлен в таблице 3.5.
План денежных поступленийи выплат
Таблица 3.5.
план денежных поступлении и выплат показатель 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год 9 год 10 год инвестиционная деятельность. притоки: продажа активов 950000 оттоки: 1. инвестиции в основ.капитал 1 177 000 2. инвестиции в оборот.капитал 950 000 итого оттоки 2 127 000 сальдо инвестиционной деятельности. -2 127 000 950000 операционная деятельность. притоки: 1. выручка от реализации 2070000 4 600 000,00 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 4600000 2. амортозаци 52 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 итого притоки 2 122 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 оттоки: 1. себестоимость 1 440 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2. налог на имущество 25 322 23 375 20 625 17 875 15 125 12 375 9 625 6 875 4 125 1 375 3. налог на прибыль. 125 995 339 995 339 996 339 996 339 997 339 997 339 998 339 999 339 999 340 000 итого оттоки 1 591 317 3 263 370 3 260 621 3 257 871 3 255 122 3 252 372 3 249 623 3 246 874 3 244 124 3 241 375 сальдо операционной деятельности. 530 683 1 461 630 1 464 379 1 467 129 1 469 878 1 472 628 1 475 377 1 478 126 1 480 876 1 483 625 финансовая деятельность притоки: собственные средства 2 127 000 сальдо финансовой деятельности. 2 127 000 сальдо от 3-х видов деятельности. 530 683 1 461 630 1 464 379 1 467 129 1 469 878 1 472 628 1 475 377 1 478 126 1 480 876 1 683 625 тоже нарастающим итогом. 530 683 1 992 313 3 456 692 4 923 821 6 393 699 7 866 327 9 341 704 10 819 830 12 300 706 13 984 331Пояснение к таблице 3.5.:
1. Притоки и оттоки повсем видам деятельности берутся из расчетов, проведенных ранее.
2. Продажа активовпроисходит только в последний год осуществления проекта, когда проектзавершается.
3. Сальдо по всем видамдеятельности считается как разница притоков и оттоков.
4. Поскольку проект будетосуществляться только за свои средства, то в притоках будут отображаться толькособственные средства и, соответственно оттоков в финансовой деятельности небудет.
5. Сальдо от 3-х видовдеятельности считается как сумма сальдо операционной, инвестиционной ифинансовой деятельности.
5. Сальдо от 3-х видовдеятельности нарастающим итогом считается как сумма сальдо планируемого года исальдо предыдущих лет.
Вывод: анализируя данныетаблицы 3.5. можно заключить, что во все интервалы планирования сальдо от 3-хвидов деятельности положительно, то есть проект финансово состоятельный.
Балансовый план
Этот раздел финансовогоплана отражает состояние активов и пассивов. В подготовке балансового планаиспользуются расчетные результаты плана доходов и расходов и плана денежныхпоступлений и выплат. Балансовый план представляет собой счет активов и пассивовна конец первого года работы, разность (сальдо) которых дает оценку собственнойстоимости капитала предприятия.
Назначениеданной формы финансовой оценки инвестиционного проекта заключается виллюстрации динамики изменения структуры имущества проекта (активов) иисточников его финансирования (пассивов). При этом появляется возможностьрасчета общепринятых показателей, характеризующих такие стороны финансовогосостояния проекта, как оценка общей и мгновенной ликвидности, коэффициентовоборачиваемости, маневренности, общей платежеспособности и других. Болееподробно о коэффициентах финансовой оценки будет говориться в следующей главе.
Балансовый планданного проекта представлен в таблице 3.6.
Таблица 3.6. Балансовыйплан
Активы Пассивы Показатели: Сумма, тыс. руб. Показатели: Сумма, тыс. руб. 1. Внеоборотные активы 1 177 000 1. Собственный капитал 2 127 000 2. Оборотные активы 2 300 000 2. Краткосрочные обязательства 1 350 000 Итого активов: 3 477 000 Итого пассивов: 3 477 000Пояснение к таблице 3.6.:
1. Внеоборотные активы –это стоимость основных средств предприятия, по данному проекту – 1 177 000тыс. руб.
2. Оборотные активы – этотекущие активы проекта, называемые так же оборотным капиталом – равны 2 300000 тыс. руб.
3. Итого общие активы –сумма внеоборотных и оборотных активов.
4. По условию проекта,для инвестирования используются только собственные средства предприятия, исобственный капитал будет равен 2 127 000 тыс. руб. (из таблицы 3.5.).
5. Краткосрочныеобязательства равны текущим пассивам, т.е. 1 350 000 руб.
6. Итого пассивы равнысумме собственных средств предприятия и краткосрочных обязательств, чтосоставляет 3 477 000 тыс. руб.
Коэффициентный анализ
В процессесвоего осуществления инвестиционный проект должен обеспечивать достижение двухглавных целей бизнеса: получение приемлемой прибыли на вложенный капитал иподдержание устойчивого финансового состояния. Анализ того, насколько успешнобудут решаться эти задачи, а также сопоставление между собой различных проектови вариантов расчетов с различными наборами исходных данных, может быть выполненс помощью коэффициентов финансовой оценки
Ценностьиспользования финансовых коэффициентов для оценки инвестиционных проектоввполне очевидна. Она заключается в использовании системы стандартизированныхкритериев, которые могут выступать в качестве целевых функций при выбореоптимального сочетания исходных параметров.
На основеинформации, содержащейся в базовых формах финансовой оценки, могут бытьрассчитаны десятки коэффициентов, которые могут быть разбиты на три основныекатегории:
1. показателирентабельности;
2. оценкииспользования инвестиций;
3. оценкифинансового состояния.
В таблице3.7. представлены расчеты некоторых из наиболее часто используемыхкоэффициентов.
Таблица 3.7. Коэффициентыфинансовой оценки
Наименование позиции Года 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 показатели рентабельности Рентабельность продукции 0,33 0,46 0,46 0,46 0,46 0,46 0,47 0,47 0,47 0,47 Рентабельность продаж 0,23 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,29 0,30 Рентабельность общих активов 0,14 0,38 0,39 0,39 0,39 0,39 0,49 0,39 0,39 0,39 оценка использования инвестиций Оборачиваемость активов 0,59 1,32 1,32 1,32 1,32 1,32 1,32 1,32 1,32 1,32 Показатели финансовой устойчивости Коэффициент автономии 1,57 1,57 1,57 1,57 1,57 1,57 1,57 1,57 1,57 1,57 Коэффициент маневренности 0,45 0,45 0,45 0,45 0,45 0,45 0,45 0,45 0,45 0,45 Показатели ликвидности Показатель текущей ликвидности 1,70 1,70 1,70 1,70 1,70 1,70 1,70 1,70 1,70 1,70Пояснения к таблице 3.7.:
1. Показателирентабельности:
Рентабельность продукцииопределяется следующим образом:
Рпрод = ПРчис / С/Спол *100%;
Где Рпрод –рентабельность продукции, %;
ПРчис – чистая прибыль,тыс. руб.;
С/Спол – себестоимостьполная, тыс. руб.
Рпрод 1 год = 478 683/ 1 440000* 100% = 33%
Рпрод 2 год = 1 336630/ 2 900 000 * 100% = 46%
Рпрод 3 год = 1 339379/ 2 900 000 * 100% = 46%
Далее расчет аналогичен
Вывод: будущая продукциябудет рентабельна, т.е. затрачивая на ее производство и реализацию 1 рубль, мыполучим в первый год 0,33 руб. чистой прибыли и 0,46 руб. в последующие годаосуществления проекта, а с 7года по 0,47 руб.
Рентабельность продажрассчитывается следующим образом:
Рпродаж = ПРчис / ВР *100%;
Где Рпродаж –рентабельность продаж, %;
ВР – выручка отреализации, без НДС, тыс. руб.
Рпродаж 1 год = 478 683/ 2 070000* 100% = 23%;
Рпродаж 2 год = 1 336630/ 4 600 000 * 100% = 29%;
Рпродаж 3 год = 1 339379/ 4 600 000 * 100% = 29%.
В последующие годазначения равны значениям во 2 и 3 года.
Вывод: расчет данногопоказателя показывает, что в первый год осуществления проекта доля прибыли вкаждом заработанном рубле составляет 20%, в последующие года – 29%., а в 10году 30%
Рентабельность общихактивов:
Робщ. активов = ПРчис /ОА * 100%;
Где Робщ. активов –рентабельность общих активов, %;
ОА – общие активы, тыс.руб., равные итого активам из таблицы 3.6., т.е. сумме текущих и внеоборотныхактивов (основных средств) за каждый год.
Робщ. активов 1 год = 478683/ 3 477 000* 100% = 14%;
Робщ. активов 2 год = 1 336630/ 3 477 000 * 100% = 38%;
Робщ. активов 3 год = 1 336630/ 3 477 000 * 100% =39 %;
Далее расчет ведетсяаналогично.
Данный показатель показываетспособность активов компании порождать прибыль, т.е. в данном проекте на 1рубль активов приходится 0,14 руб. прибыль для первого года, 0,38 руб. длявторого и для последующих лет составит 0,39 руб.
2. Показателииспользования инвестиций:
Коэффициентоборачиваемости активов:
ОБ активов = ВР / ОА;
Где ОБ активов –коэффициент оборачиваемости активов;
ОА – стоимость общихактивов, тыс. руб..
ОБ активов 1 год = 2 070000/ 3 477000=0,595;
ОБ активов 2 год = 4 600000 / 3 477000=1,323;
ОБ активов 3 год = 4 600 000/ 3 477000=1,323;
В последующие года расчетаналогичен.
данный показательхарактеризует эффективность использования активов с т.з. продаж, т.е. 1 рубльактивов оборачивается 0,59 руб. выручки в первый год, 1,32 руб. во второй год,1,32 руб. в третий год и т.д.
Коэфициент автономиихарактеризует долю собственного капитала в общей сумме источников финансирования:
Коэфициент автономии =собственные средства / текущие пассивы Коэфициент автономии =2 127 000/1350 000= 1,575
Коэфициент маневренностипоказывает, насколько мобильны собственные источники средств с финансовой точкизрения.
Коэффициент маневренности= ЧОК / собственные средства
Коэффициент маневренности= 950 000/2 127 000 =0,446
Коэфициент текущейликвидности:
Коэфициент текущей ликвидности= Итого ТА / Итого ТП
Коэффициент текущейликвидности =2 300 000/1 350 000 =1, 703
Согласно с международной(и российской) практикой, значения коэффициента ликвидности должны находиться впределах от единицы до двух (иногда до трех). В нашем случае коэфициент текущейликвидности составляет 1,70. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотныхсредств должно быть по меньшей мере достаточно для погашения краткосрочныхобязательств, иначе компания окажется под угрозой банкротства. Превышениеоборотных средств над краткосрочными обязательствами более чем в три раза такжеявляется нежелательным, поскольку может свидетельствовать о нерациональнойструктуре активов
3.2 Оценкаэкономической эффективности инвестиций
Проблемаоценки привлекательности инвестиционного проекта заключается в определенииуровня его доходности (нормы прибыли).
Различают дваосновных подхода к решению данной проблемы, в соответствии с которыми и методыоценки эффективности инвестиций предлагается разделить на две группы:
1. простые(статические) методы;
2. методыдисконтирования.
Методы,входящие в первую категорию, оперируют отдельными, «точечными»(статическими) значениями исходных показателей. При их использовании неучитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравнозначностьденежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силусвоей простоты и иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены,хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительныхстадиях разработки.
Во второйгруппе собраны методы анализа инвестиционных проектов, оперирующие понятием«временных рядов» и требующие применения специального математическогоаппарата и более тщательной подготовки исходной информации. Именно этими методамия и буду пользоваться в своей работе. К ним относятся:
· чистый дисконтированныйдоход (ЧДД);
· индекс доходности (ИД);
· срок окупаемости (Т окупаемости);
· внутренняя нормадоходности (ВНД);
Расчет ЧДД
Показательчистого дисконтированного дохода является основным при оценке абсолютнойэффективности.
Расчет ЧДДпредставлен в таблице 3.2.1.
Таблица3.2.1. Расчет ЧДД
экономическая оценка инвестиционного проекта ( с учетом внешнего финансирования). показатели 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год 6 год 7 год 8 год 9 год 10 год инвестиционная деятельность. притоки: продажа активов 950000 оттоки: 1. инвестиции в основ.капитал 1 177 000 2. инвестиции в оборот.капитал 950 000 итого оттоки 2 127 000 сальдо инвестиционной деятельности. -2 127 000 950000 операционная деятельность. притоки: 1. выручка от реализации 2 070 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 4 600 000 2. амортозация 52 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 125 000 итого притоки 2 122 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 4 725 000 оттоки: 1. себестоимость 1 440 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2 900 000 2. налог на имущество 25 322 23 375 20 625 17 875 15 125 12 375 9 625 6 875 4 125 1 375 3. налог на прибыль. 125 995 339 995 339 996 339 996 339 997 339 997 339 998 339 999 339 999 340 000 итого оттоки 1 591 317 3 263 370 3 260 621 3 257 871 3 255 122 3 252 372 3 249 623 3 246 874 3 244 124 3 241 375 сальдо операционной деятельности. 530 683 1 461 630 1 464 379 1 467 129 1 469 878 1 472 628 1 475 377 1 478 126 1 480 876 1 483 625 поток реальных денег. -1 596 317 1 461 630 1 464 379 1 467 129 1 469 878 1 472 628 1 475 377 1 478 126 1 480 876 2 433 625 коэфициент дисконтирования 1 0,957 0,916 0,876 0,838 0,802 0,768 0,735 0,703 0,673 текущий дисконтированный доход. -1596317 1398780 1341371 1285205 1231758 1181048 1133090 1086423 1041056 1637830 ЧДД -1596317 -197537 1143834 2429039 3660797 4841844 5974934 7061357 8102412 9740242Пояснение ктаблице 3.2.1.:
1. Поляинвестиционная и операционная деятельность оформляются на основании данных,полученных ранее.
2. Длярасчетов нам необходим коэффициент дисконтирования, который определяетсяследующим образом:
/>
Ер – реальнаянорма дисконтирования, она определяется следующим образом:
Ер = Ен – И;
но если И> 10%, то Ер будет рассчитываться по формуле Фишера:
/>
Где Ен –номинальная норма дисконтирования;
И – годовыетемпы инфляции.
Номинальнаянорма дисконтирования, равная средневзвешенной норме дисконтирования,определяемой следующим образом:
Ен =Еср.взвешеной = ПК * ДЗ + ПД * ДС;
Где Пк –процент по кредитам, %;
ДЗ – долязаемных средств;
ПД – процентпо депозитам, %;
ДС – долясобственных средств.
При использованиисобственных средств инвесторов величина нормы дисконтирования принимаетсяравной величине процентов по депозитным вкладам банков первой категори. Отсюдаследует что Е = 12,5%
Т.к. поусловию проекта годовые темпы инфляции равны 8%, то Ер будет определяться поформуле:
Ер =0,125-0,08=0,045;
Далее определяемкоэффициенты дисконтирования для всех периодов планирования:
α1 год = 1 / (1 +0,045)1 – 1 = 1;
α2 год = 1 / (1 +0,045)2 – 1 =0,957;
α3 год = 1 / (1 +0,045)3 – 1 =0,916;
Далее расчет ведетсяаналогично.
3. ДИ –инвестиции, вложенные в осуществление проекта, тыс. руб.
/>
Иi –инвестиции i периода, тыс. руб.;
Па – продажаактивов, тыс. руб.
ДИ = (1 700,00 * 1)– (200 * 0,7931) = 1541,37 тыс. руб.
4. Рассчитывается ЧДДследующим образом:
ЧДД = ДД –ДИ;
Определяя же ЧДД,получаем следующие значение:
ЧДД = 9 740 242 тыс. руб.
После расчета показателяЧДД можно утверждать следующее:
— т.к. ЧДД = 9 740 242 > 0, то проект экономически эффективен.
— вложенные в проект инвестициивозмещены, т.е. окупаются.
— вложив в проект 1 177 000 тыс.руб. собственных средств, мы получили чистый доход в размере 9 740 242тыс. руб.
Расчет ИД
Индекс доходностиинвестиций характеризует величину дохода в виде чистой прибыли и амортизаций завесь жизненный цикл проекта, приходящегося на 1 рубль инвестиций.
ИД должен быть более 1.ЧДД и ИД взаимосвязаны, т.е. если ЧДД > 0, то и ИД > 1.
Данный показательрассчитывается следующим образом:
ИД = 1 + ЧДД / ДИ;
Где ИД – индексдоходности;
ЧДД – чистыйдисконтированный доход, тыс. руб.;
ДИ – дисконтированныеинвестиции, тыс. руб.
Показатели ЧДД и ДИ беремиз таблицы 3.2.1. Таким образом ИД будет равен:
ИД = 1 + (9 740 242/ 1 177 000) = 9,27
Данный проектэкономически эффективен, и полученный результат говорит нам о том что,инвестировав 1 руб. в данный проект, мы получим 9,27 руб. дохода за весьпериод.
Расчет срокаокупаемости
Срок окупаемости равентакому периоду времени, за который накопленная величина дисконтированной чистойприбыли и амортизации становится равной величине дисконтированных инвестиций.
Исходя из ранее произведенных расчетов, получаем:
Ток = 2 + (- 197 537/1 341 371)= 2,15
Таким образом, срококупаемости проекта – 2 ,15 года
Таким образом срок окупаемостипроекта равен 2,15 лет., т.е. через 2,15 года инвестиции будут возмещены.
/>
Расчет ВНД
Внутренняя нормадоходности характеризует максимальную предельную норму доходностиинвестиционного проекта. Для экономически эффективных, выгодных проектов ВНД> Ер.
ВНД численно равнарасчетной величине нормы дисконтирования, при которой ЧДД = 0.
Подборка Ер, при которомЧДД = 0.
Алгоритм:
1 Открываем Excel
2 В колонку А вносятсязначения строки поток реальных денег
3 активируем мастерфункций
4 в левом окне выбираемфинансовые вычисления
5 выбираем функцию ВСД
6 далее необходимовыделить диапазон ячеек столбца А, где представлены значения строки «потокреальных денег» и нажать ок.
Показатели Год реализации проекта 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 поток реальных денег -1 596 317 1 461 630 1 464 379 1 464 379 1 469 878 1 472 628 1 475 377 1 478 126 1 480 876 2 433 625 коэфициент дисконтирова-ния 1,000 0,521 0,271 0,141 0,074 0,038 0,020 0,010 0,010 0,003 текущий дисконтирован-ный доход -1596317 761266 397238 207283 108162 56440 29451 15367 15396 6863 Чдд 1596317 396493 107758 29286 7959 2163 588 160 160 19Внутренняя нормадоходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконтирования Е, при которой величинаприведенных эффектов без учета капитальных вложений равна приведенным капиталовложениям.
Для оценки финансовойустойчивости проекта рассчитывается показатель запаса финансовой устойчивости(ЗФУ)
ЗФУ = ВНД — Е
ЗФУ = 92 – 0,045 = 91,955
ЗФУ >Р (поправка нариск)
Р1 =9,5
Р2 =4,5
Р3 =9
Сумма поправок на рисксоставляет 23% 92>23, следовательно проект находится вне зоны финансовогориска
Список используемойлитературы
1. Беренс В.,Хавранек П. Руководство по оценке эффективности инвестиций. М., 1995
2. Бирман Г., ШмидтС. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов. ЮНИТИ-ДАНА,М.,2003.
3. Игонина Л.Л.Инвестиции.ЮРИСТЬ. М.2002.
4. Коммерческаяоценка инвестиционных проектов. ИКФ «Альт», 1993г.
5. Липсиц И.В.,Коссов В.В. Экономический анализ реальных инвестиций. ЭКОНОМИСТЪ. М.2003.
6. Методическиерекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов( втораяредакция).Экономика М., 2000.
7. Сергеев А.А.Экономические основы бизнес-планирования: учеб. пособие для вузов. – 2-е изд.,перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
8. Староверова Г.С.,Медведев А.Ю., Сорокина И.В. Экономическая оценка инвестиций. – М.:КНОРУС,2006.
9. ФЗ от 25 02 99г.№39-фз «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой вформе капитальных вложений.». Материалы интернета.