Реферат: Акционерное предпринимательство
Содержание
Введение
1. Основы акционерного предпринимательства
1.1 Понятие акционерного общества.
1.2 Публичные способы представления акций
2. Виды акционерного предпринимательства
2.1 Учреждние акционерного общества
2.2 Открытое акционерное общество
2.3Закрытое акционерное общество
3. Способы управления акционерным оществом в современном мире
3.1Проблемы управления акционерным обществом
3.2 Учредительный безнес акцтонерногообщества
3.3 Холдинговый бизнес акционерного общества
Заключение
Список использованных источников
Введение
Акционерноепредпринимательство фирм имеет чрезвычайно широкое распространение в странах срыночно ориентированной экономикой, особеннов Японии, других странах Юго-Восточной Азии и США. Внастоящее время в США насчитывается более 4 млн. негосударственных акционерных компаний, причем акционерная форма предприятий является господствующейпрактически во всех отраслях промышленности. Около50 млн. американцев являются держателями акций различных акционерных обществ, причем более половины (порядка30 млн. человек) – это люди с невысоким по американскимстандартам уровнем годового дохода (от 15 до 50 тыс. долларов). В США многиемелкие владельцы акций просто живут за чертой бедности, которая,впрочем, по современным российским меркам, соответствует среднему уровню материальной обеспеченностиграждан.
Хотя, в экономике СССР имелось некоторое количество акционерныхобществ, подлинная история современногороссийского акционерного предпринимательства открылась, как и новая история предпринимательства на основе долевойсобственности, во второй половине 1990 года после принятия Советом Министров РСФСР «Положения об акционерных обществах и обществах с ограниченнойответственностью». В декабре 1990 года Федеральным законом «О предприятиях и предпринимательской деятельности» было определено, чтона территории Российской Федерации могут свободно создаваться акционерныеобщества открытого типа и акционерные общества закрытого типа (последние рассматривались как организационно-правовая форма предпринимательства, тождественная товариществам с ограниченной ответственностью).
Современное российскоезаконодательство не содержит разъяснений относительно того, являются закрытые акционерные общества и открытые акционерныеобщества различными организационно-правовымиформами предпринимательства, или же обе онипредставляют собой две разновидности одной и той же организационно-правовой формы. Впервой и во второй главах курсовой работы рассмотрен перечень взаимных отличийданных видов акционерных обществ, которыеимеют, существенный характер и даютоснований трактовать их как различные организационно-правовые формы. Вместес тем, в Гражданском кодексе России обеуказанные формы рассматриваются, по существу, как два разных проявления одного и того же явления в сферепредпринимательского бизнеса.
1. Основы акционерногопредпринимательства
1.1 Понятиеакционерного общества
Акционерныеобщества базируются на долевом участии предпринимателей в уставном капиталеданных обществ, однако, в отличие форм предпринимательства на основе долевой собственности, акционерное предпринимательство предполагает использованиеспециальных долевых ценных бумаг – акцийдля удостоверения прав и ограниченной ответственности владельцев соответствующихдолей. Это значит, что основу данной организационно-правовой формы современного предпринимательства составляет акционернаясобственность на средства производства.
Акционернымпризнается общество, уставный капитал которого разделен на определенное числоакций. Участники акционерного общества (АО) не отвечают по его обязательствам инесут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций.
Такимобразом, ответственность участниковакционерного общества по обязательствам своего общества не является солидарной, как в полном товариществе или производственном кооперативе. Солидарный характер ответственности участников акционерногообщества возникает лишь в связи с исполнением ими обязательств, возникших до государственной регистрации данного общества. Не является ответственность участников АО и субсидиарной. Напротив, законпредусматривает, что само акционерное общество можетнести ответственность по обязательствам учредителей, связанных с его созданием – вслучае последующего одобрения их действий общим собранием участников данногообщества.
Акционерноеобщество является разновидностью предпринимательских фирм с ограниченнойответственностью их участников. Данные участники– они в отличие от участников обществас ограниченной ответственностью имеют еще и специфическое название акционеров – являются обладателями обязательственных прав по отношению кчасти имущества АО, соответствующей по величине долекаждого из них в уставном капитале акционерного общества. В отличие от участников ООО акционеры являются владельцами непросто доли в уставном капитале акционерного общества, они – и это самое важное – являются обладателями акций*.
Акцияв основном значении данного термина представляет собой особую разновидностьценной бумаги. В свою очередь под ценными бумагами обычнопонимаются специальные документы, удостоверяющиеналичие у их владельцев прав или обязательств по отношению к третьим лицам. Объектами упомянутых прав и обязанностей владельца ценныхбумаг являются имущество,финансовые или иныесредства, а также другие объекты собственности. Иными словами, ценная бумага – это своеобразный титул собственности. Такие документы (образно– бумаги) называются ценными,поскольку они имеютноминальную стоимость, указанную на титульной стороне такойбумаги, которая служит для публичноговоспроизведения титула собственности. Темсамым, права и обязанности владельцев такихдокументов, отражающие их собственническиепритязания, либо обязательства, всегда имеют вполне определенную денежную размерность.
Подробноо том, какими в принципе бывают ценныебумаги, применяемые в современной системебизнеса, можно узнать, изучив другие учебные дисциплины, такие как «Основыинвестиционной деятельности», «Банковскоедело», «Рынок ценных бумаг», «Международные инвестиционные институты», «Портфельное инвестирование» и другие. Для целейучебника по курсу «Основы бизнеса» мы остановимся лишь на определении того, что во всем мире встречается два вида ценных бумаг – долевые ценные бумаги и долговые ценные бумаги.
Долговыеценные бумаги являютсядокументом, удостоверяющим наличие долга состороны третьего лица (или третьих лиц) владельцу (или владельцам) названных бумаг. Вчисло долговых ценных бумаг входят большинство видов облигаций, сберегательные и депозитные сертификаты, чеки, векселя. В качестве долговых ценных бумаг в прежние времена рассматривали ибанкноты – банковские обязательства илибанковские билеты, известные в обиходе как денежныезнаки, эмитированные (выпущенные) банками, имеющими на это право.
Долевыеценные бумаги служат документальнымудостоверением прав физического или юридического лица, либо государства на определенную долю в каком-либо имуществе или финансовых средствах или же в иныхобъектах собственности. В свою очередь под акцией понимаетсядолевая ценная бумага, эмитируемая (выпускаемая) акционернымобществом и подтверждающая право ее держателя (акционера) на долю в уставном капитале данногообщества. Акционеры могут быть обладателемодной акции акционерного общества, либопакета акций АО – количества акций от двух и выше.
Предпринимательскиефирмы, имеющие организационно-правовую форму акционерных обществ, обязаны выпускать акции и размещать их среди своих участников. Выпуск акций акционерным обществом называется эмиссией акций. Любой выпуск ценных бумаг и денежных знаков называетсяэмиссией соответствующих объектов, отсюдауже упоминавшиеся в нашем учебнике термины «эмиссионныеценные бумаги», «эмитирование ценных бумаг», «эмиссия бумажных денег». В результате выпуска (эмиссии) акций для их последующего размещения любое акционерноеобщество становится эмитентом акций. Акциивыпускаются акционерным обществом без ограничения сроков их обращения. Жизнь каждой акции обрывается лишь с прекращениемдеятельности акционерного общества, являвшегосяее эмитентом.
1.2 Публичныеспособы представления акций
Термин«ценная бумага», применяемый для характеристики акций, является, образнымпонятием в части использования слова «бумага». Дело в том, чтов современном предпринимательском бизнесе можно без труда встретить различныепубличные способы представления акций. Однимиз таких способов, действительно, является бумага, отпечатаннаяв типографии, либо написанная от руки.
Конечно, рукописные акции представляют собой сегодня не более чем анахронизм временгусиных перьев и несмываемых чернил, хотяименно данная форма представления акций содержит наиболее убедительный аргументв пользу отвержения возможных сомнений и признания какой-либо ценной бумаги подлинной – личный почерк человека, выписавшегоакцию, который, как известно, чрезвычайно трудно подделать. Тем не менее, рукописные акциивстречаются в настоящее время крайне редко и лишь в АО с небольшим числомучастников.
Ценныебумаги, отпечатанные типографским способом, являются в настоящее время основным способом публичногопредставления акций в одном из видов АО – открытыхакционерных обществах, с сущностью которых мы познакомимся вдальнейшем изложении. Типографские акции – это, как правило, чрезвычайно живописные ценные бумаги, выпуск которых осуществляется по специальным правилам, предохраняющим акционеров и само акционерное общество отподделок. При их изготовлении, как и при типографском изготовлении банкнот, применяют так называемые степени защиты от подделок (иногда до двенадцати степеней защиты), чтобы все субъекты акционерного предпринимательствачувствовали себя спокойно и уверенно, профессиональновыполняя свои обязанности по владению, пользованиюи распоряжению акциями акционерного общества, втом числе по управлению ими и торговле ими.
Нарядус упомянутыми способами публичного представления акций акционерного общества, в настоящее время активно применяются еще два, каждый из которых можно определить как виртуальноепредставление акций.
Первыйспособ виртуальногопредставления акций АО –это записи в специальнойкниге акционерного общества о наличии акций, оконкретных формах распределения их, овладельцах всех акций акционерного общества и о количестве акций, принадлежащих каждому из акционеров АО. Кроме того, в такой книгеотражается и иная информация, относящаяся ктем или иным аспектам владения, пользования ираспоряжения акциями в данном акционерном обществе, включая распределение прибыли акционерного общества ифактическое получение ее акционерами в порядке, установленном учредительными документами АО.* И, наконец,в том случае, когда какой-либо акционер, обладает большим пакетом акций, ему кроме акций (а часто и вместо акций) может быть выдан сертификат акций. В нем обычно записано, чтоупомянутый акционер владеет определенным количеством акций данного акционерногообщества.
Виртуальныйхарактер данного способа представления акций состоит в том, что акции акционерного общества как бы существуют, и, более того, акционеры ими владеют, пользуютсяи распоряжаются по своему усмотрению, ноданные акции невозможно понять ни одним из имеющихся в распоряжении человекаорганом чувств. Отсутствие в такой ситуациитипографских или, на худой конец, рукописных акций не может рассматриваться как основание дляпризнания деятельности данного акционерного общества в части эмиссии акцийшарлатанством. Потенциальные акционеры должны знать, что эмиссия виртуальных акций имеет законный характер, как и их виртуальное публичное представление описанным вышеспособом. Именно указанная форма представленияакций чаще всего применяется зарегистрированными в России закрытымиакционерными обществами.
Напротив, незаконным являются попытки публично представить в качествеакций всевозможные красочные картинки и мини-плакаты, содержащие разнообразные фотографии или художественновыполненные портреты выдающихся людей, включаядеятелей науки, культуры, искусства и предпринимательского бизнеса, в том числе основных акционеров АО, выполняющих роль эмитента акций, и навязать их физическим и юридическим лицам в условиях, когда,согласно учредительнымдокументам, акции данного АО могут бытьпредставлены лишь виртуально.
Второйспособ виртуальногопредставления акций акционерного общества – осуществлениеполного реестра записей об акциях, акционерахи прибылях АО не в книгах,а в специальныхэлектронных файлах, содержащихся в надлежащим образомспроектированных и установленных базах данных акционерного общества. Данный способ публичного представления акций получил широкоераспространение в странах с рыночно ориентированной экономикой в связи с бурнымразвитием в последнее десятилетие различных направлений электронной коммерции. В России рассматриваемый способ виртуализации пока не получилдолжного развития главным образом из-заотсутствия легальной основы указанных процедур. Действующее в России законодательство пока не признает такого способапубличного представления акций, однако, несомненно, что мировыетенденции внедрения электронных баз данных акционерных обществ в эмиссионнуюдеятельность АО, проявляющиеся в национальных системахбизнеса многих государств,доберутся, в конце концов, и донашей страны.
Подобнотому, как в акционерном предпринимательствеприменяется специальная терминология для наименования участников акционерныхобществ (акционеры), а также определения долей участия акционеров вуставном капитале АО (акции), с помощью специального термина определяется и части прибыли общества, присваеваемые акционерами в виде доходов на акции. Доход,получаемый акционерами ввиде прибыли по акциям, называется дивидендом. Дивиденд (от английскогоглагола «to divide» — разделять) представляетсобой часть прибыли, разделенной по установленным в АОправилам и предназначенной для выплаты акционерам.
Порядокопределения правил формирования части прибыли акционерного общества, предназначенной для выплаты участникам данного АО (эта часть прибыли называется чистой прибылью), порядок разделения чистой прибыли АО на дивиденды, а также порядок выплаты дивидендов акционерам определяютсяучредительными документами акционерного общества. Наиболее важной нормой является запрет на объявление дивидендов и на ихвыплату акционерам до полной оплаты всего уставного капитала акционерного общества.
Важноподчеркнуть, что порядок образования дивидендов, т.е. порядокделения чистой прибыли на доли далеко не всегда определяется исключительноразмерами доли каждого из акционеров АО в уставном капитале акционерногообщества. Наличие пакетов простых акций даетакционерам право лишь на получение дивидендов, но не на определенные суммы дивидендов.
АкционерыАО вправе отказаться от принадлежащих им акций и, с согласия других акционеров АО, выйтииз состава участников акционерного общества. Поэтомуобладание пакетами акций акционерного общества дает акционерам данного общества, наряду с правом на получение дивиденда, право на продажу этих акций, порядок которой определяется учредительными документами АО. Благодаря наличию акций акционеры АО имеют также право на получениечасти имущества акционерного общества, остающегосяв случае ликвидации данного общества.
Акционернаяформа предпринимательства как разновидность предпринимательского бизнеса набазе долевой собственности на средства производства имеет продолжительнуюисторию.
2. Виды акционерногопредпринимательства
2.1 Учреждниеакционерного общества
Для создания любогоакционерного общества необходимо, преждевсего, тщательно подготовить его документы. Участники АО, именуемые наэтом этапе его учредителями, заключают междусобой письменный договор,определяющий порядокосуществления ими совместной деятельности по созданию общества, размер уставного капитала общества, категории выпускаемых акций и порядок их размещения средиучредителей, размер и порядок из оплаты, права и обязанности учредителей по созданию данного АО. Указанный договор не является учредительным, и, более того, Гражданский кодекс России не настаивает на составленииучредительного договора акционерного общества. Согласно Гражданскому кодексу, учредительнымдокументом акционерного общества является его устав, утвержденный учредителями. Данныйустав, помимо других сведений, должен обязательно содержать условия
— о категорияхвыпускаемых обществом акций, их номинальной стоимости и количестве
— оразмере уставного капитала акционерного общества;
— о правах акционеров данногоакционерного общества;
— о составе о компетенции органовуправления обществом и порядке принятия ими решений, в том числе о вопросах, решенияпо которым принимаются единогласно или квалифицированным большинством голосов.
Потребованию своего акционера, аудитора илилюбого заинтересованного лица акционерное общество обязано в разумные срокипредоставить указанным лицам возможность ознакомиться с уставом данногообщества, включая все изменения и дополнения кнему, сделанные в ходе функционирования АО.
Фирменноенаименование акционерного общества должно обязательно содержать указание на егоорганизационно-правовую форму и тип общества (закрытое АО или же открытое АО). В англоговорящих странах фирменные наименования акционерных обществоткрытого типа обязательно содержат ссылку на понятие корпорации, как, например, наименование крупнейшей в США финансовой группы – «Ситикорп». Однаков Федеральном законе России «Об акционерных обществах» содержится строгий запрет на использование в фирменномнаименовании АО терминов и аббревиатур, заимствованныхиз иностранных языков.*
Как ив других организационно-правовых формах предпринимательства, в акционерном предпринимательском бизнесе важную роль играет величинауставного капитала предпринимательской фирмы и порядок его формирования. Применение уставного капитала в качестве инструмента предпринимательскойдеятельности необходимо акционерному обществу для решения четырех основныхзадач.
Во-первых,наличие его позволяетакционерному обществу начать собственную предпринимательскую деятельность. Минимальный размер уставного капитала закрытого акционерногообщества обязан быть, как мы помним, не менее 100 размеровминимальной месячной оплаты труда, аминимальный размер уставного капитала открытого акционерного общества – не менее 1000 РММОТ. При этом не менее 50% уставногокапитала акционерного общества должно быть оплачено к моменту регистрации, а оставшаяся часть – втечение года с момента его регистрации.
Во-вторых,объявление величиныуставного капитала дает АО возможность начать подготовку к эмиссии акций. Это имеет особенно важное значение при формировании проспектаэмиссии акций открытого акционерного общества. Величина уставного капитала акционерного общества равна совокупнойноминальной стоимости всех эмитированных и размещенных им акций. И чем быстрее АО проведет основную эмиссию акций, тем скорее оно приступит к собственной предпринимательскойдеятельности.
В-третьих,сведения о выполненииучастниками АО обязательств по оплате уставного капитала позволяет акционерномуобществу принять решение о степени соблюдения ими устава данного акционерногообщества. Ведь уставный капитал АО определяетминимальный размер имущества АО, гарантирующийсоблюдение интересов контрагентов данного акционерного общества в процессепроведения сделок. В случае неблагоприятного стеченияобстоятельств и образования задолженности акционерного общества перед другимисубъектами предпринимательского или иного бизнеса именно его уставный капиталстанет гарантом надежности возврата финансовых средств, если отсутствуют другие источники возврата задолженности.
В-четвертых, акционерноеобщество вправе начать выпуск эмиссионных облигаций для привлечениядополнительных финансовых ресурсов лишь после полной оплаты уставного капиталаобщества. При этом номинальная стоимость всехвыпущенных облигаций не должна превышать размер уставного капитала АО.
Наполнениеуставного капитала любого акционерного общества зависит от принятых форм оплатыего акций. Форма оплаты акций акционерногообщества в период его учреждения определяется договором о создании общества иуставом общества, а форма оплаты дополнительноэмитируемых акций и иных ценных бумаг – решениемоб их размещении, принятом на общем собрании акционеровАО. Акции, которые приобретены акционерами в период основной эмиссии, называются размещенными акциями, а акции того же акционерного общества, реализуемыев период дополнительной их эмиссии, называютсяобъявленными акциями.
Акцииакционерных обществ могут приобретаться на деньги, другие ценные бумаги, иные объектысобственности и имущественные права, атакже иные права, имеющие денежную оценку.
Открытыеакционерные общества вправе осуществлять конвертацию в собственные акции другихценных бумаг,
эмитированныхсамим данным АО, либо другими эмитентами. Под конвертацией акций понимается обмен ценных бумаг, который может быть проведен в соответствии с уставомакционерного общества, либо общего собрания акционеров.
2.2Закрытое акционерное общество
В настоящее времяосновными документами, определяющими порядок деловой деятельностиакционерных обществ в России, являются
— Гражданский кодекс РоссийскойФедерации (Часть I) статьи 96-106;
— Федеральный закон №208–ФЗот 26.12.96 «Об акционерных обществах»;
— Арбитражный кодекс Российской Федерации;
— Федеральный закон «Обанках и банковской деятельности», другиезаконодательные документы Российской Федерации, определяющие особенности создания акционерных обществ и их правовогоположения в предпринимательской деятельности на финансовом рынке (на рынке банковских, страховых, инвестиционных услуг);
— Федеральный закон «Оприватизации государственного имущества и об основах приватизациимуниципального имущества в Российской Федерации», а также Государственная программа приватизации, определяющие особенности создания акционерных обществ вРоссии и их правового положения в процессе приватизации государственных имуниципальных унитарных предприятий.
Акционерноеобщество, акции которого распределяются толькосреди его учредителей или иного заранее определенного круга лиц, признается закрытым акционерным обществом. Такое общество не вправе проводить открытую подписку навыпускаемые им акции, либо предлагать данные акциинеограниченному кругу физических и юридических лиц для приобретения инымиспособами.
Закрытоеакционерное общество (ЗАО) – это предпринимательская фирма, капиталкоторой разделен на части и рассредоточен среди ограниченного числа акционеров, обладающих обязательственными правами в отношении имуществаЗАО и несущими ограниченную ответственность по его обязательствам. Акции закрытого акционерного общества могут распределятьсяразличными способами, но вначале, на этапе создания данного общества – между его учредителями. Закаждым из них закреплено право последующей продажи этих акций новым участникамЗАО, среди которых вполне могут оказатьсяи наемные работники указанного закрытого акционерного общества.
Зарубежом распространение акций фирмы среди членов трудового коллектива, как правило, стимулируетсягосударством. Так, например, в США фирмы, распространившие акции среди трудового коллектива, имеют налоговые льготы (уменьшениеставки налога на 5–25%).Однако далеко не всечлены трудового коллектива желают стать акционерами. Многие из них предпочитают сохранять статус наемногоработника и не желают идти на вполне вероятный предпринимательский риск (даже в том случае, еслион является крайне ограниченным) в качествесовладельцев акционерных компаний.
Вдействовавшем ранее на территории России законе «О предприятиях и предпринимательской деятельности» закрытое акционерное общество не отделялось в качестве особойорганизационно-правовой формы предпринимательства отобщества с ограниченной ответственностью. Закрытоеакционерное общество и общество с ограниченной ответственностью, действительно, имеют немало схожихпризнаков. Таковыми являются
— одинаковый принцип формированияуставного капитала и разделения его на доли; уставныйкапитал обоих хозяйственных обществ делится на доли долей, причем каждому участнику таких обществ принадлежит егоперсональная доля являющаяся объектом его пользования, владения и распоряжения;
— одинаковые принципы ограниченияответственности по обязательствам хозяйственного общества среди участниковобщества и распределения данной ответственности; участники и закрытых акционерных обществ, и обществ с ограниченной ответственностью несут риск убытков пообязательствам своей предпринимательской фирмы лишь в пределах стоимости их долей;
— одинаковый подход к распределениюдоходов и имущества соответствующего хозяйственного общества в случае еголиквидации; и прибыль и имущество каждого изназванных хозяйственных обществ распределяются, как правило, пропорционально доли участника вуставном капитале, если иное не указано в учредительныхдокументах предпринимательской фирмы;
— одинаковая роль участников соответствующегохозяйственного общества в управлении данными обществами; возможности участников обоих типов хозяйственных обществпрямо зависят от величины доли этих участников в уставном капиталепредпринимательской фирмы,если опять-таки иное не указано в учредительных документах фирмы;
— одинаковый подход к применениюпринципа закрытости участия в соответствующих хозяйственных обществах; закрытый характер участия и в ООО, и в ЗАО состоит, во-первых,в обязательности четкогофиксирования состава участников хозяйственного общества, во-вторых, в наличии ограничений на состав участников, в-третьих, в обязательности получения каждым лицом, желающим войти в состав и ООО, иЗАО согласия других участников данных субъектов предпринимательского бизнеса;
— одинаковый подход к определениювозможности учреждения обоих видов хозяйственных обществ одним-единственным лицом; каки общество с ограниченной ответственностью, закрытоеакционерное общество может быть создано одним лицом или состоять из одного лицав случае приобретения одним акционером всех акций общества; в то же время акционерное общество не может иметь в качествеединственного участника другое хозяйственное общество, состоящее из одного лица.
Обществас ограниченной ответственностью, действующие встранах с рыночно ориентированной экономикой, какправило, мы на это уже указывали, развиваются на началах личного участия их совладельцев вдеятельности фирм.* Такой обязанности участники российских ООО не имеют, и данное обстоятельство объективно сближает российскиеобщества с ограниченной ответственностью и закрытые акционерные общества. Участниками обеих организационно-правовых форм предпринимательства могут в России являться ифизические лица, и юридические лица, что также нехарактерно для многих «рыночно ориентированных» государств, в которых общества с ограниченной ответственностью создаютсяи поддерживаются исключительно физическими лицами.
Однимиз ключевых различием между обществом с ограниченной ответственностью изакрытым акционерным обществом, наряду сотсутствием (и, соответственно, с наличием) акций является процедуравыхода участника ЗАО из состава акционеров фирмы. Акция как свидетельство о внесенном вкладе в уставный капиталакционерный предпринимательской фирмы не дает права автоматически требоватьвозврата этого вклада при первом удобном случае. Именно это обстоятельство позволяет акционерному обществу свободнораспоряжаться своим капиталом, не опасаясь того, что часть его придется немедленно и без возражений возвращатьакционерам при ухудшении финансового состояния данного общества или ошибок егоруководства в процессе принятия решений по основным направлениям предпринимательскойдеятельности общества.
Иначеможет сложиться ситуация в обществе с ограниченной ответственностью. Если ООО попадает в полосу финансовых, производственных или коммерческих неудач, то любой его участник, желаяобезопасить свою долю, может немедленно написать заявление онамерении выйти из состава участников общества с требованием выплатитьпричитающуюся ему долю в стоимости имущества предприятия. И предпринимательская фирма, даже если она и испытывает финансовые затруднения, вынуждена удовлетворять такие требования. Между тем, акционеры ЗАО невправе писать заявлений,содержащих требования ксвоей фирме выплатить им стоимость ранее приобретенных акций. Они могут обратиться лишь с просьбой дать согласие на переуступкупринадлежащих им акций другому владельцу в порядке, предусмотренном уставом акционерной фирмы.
Такое условие формированияакционерного капитала оказывается более приемлемым для обеспечения стабильности, динамизма и жизнеспособности, необходимых предпринимательской фирме в процессе организации деловойдеятельности. Не будь этого, акционерные общества никогда не стали бы флагманамисовременной экономики, не решались бы на освоение высокоприбыльных, но рискованных проектов. АкцииЗАО могут переходить из рук в руки, нореально функционирующий капитал акционерного общества остается при этом вцелостности. Поэтому ЗАО оказывается болееустойчивой организационно-правовой формой предпринимательства, чем общество с ограниченной ответственностью. В них исключена возможность растаскивания имущества фирмы ееучастниками через процедуру выхода их из состава акционеров общества.
2.3 Открытоеакционерное общество
Акционерноеобщество, участники которого могут отчуждатьпринадлежащие им акции без согласия других акционеров, признается открытым акционерным обществом (ОАО). Такое акционерное общество вправепроводить открытую подписку на эмитируемые акции и их свободную продажу любымпотенциальным покупателям.
Такимобразом, открытое акционерное общество (до 1 января 1995 года они назывались акционерными обществами открытого типа) представляет собой объединение любых физических и юридическихлиц для совместного осуществления предпринимательской деятельности, проводимое путем открытой и свободной купли-продажи акций. Именно такимобразом происходит формирование уставного капитала ОАО.
Уставныйкапитал открытого акционерного общества разделен на определенное число акций, каждая из которых выполняет роль титула собственности длясвоего владельца, основы формирования дивидендаакционера при разделении чистой прибыли ОАО, атакже базы ограничения предпринимательской ответственности данного акционера — участники открытого акционерного общества не отвечают по егообязательствам и несут риск убытков, связанныхс предпринимательской деятельностью общества лишь в пределах стоимостипринадлежащих им акций.
Ванглоязычных странах с рыночной экономикой открытые акционерные обществаназываются корпорациями (от английского слова «corporation» — объединение, включение). В современномрусском деловом сленге слова «корпорация» и «корпоративное предпринимательство» употребляются гораздо шире, – какправило, для характеристики всякого крупногобизнеса. Между тем, закон не дает оснований для отождествления российскихоткрытых акционерных обществ с корпорациями. Понятие«корпорация» используется законодателями для характеристики лишь однойорганизационно-правовой формы российскогопредпринимательства, а именно государственной корпорации, которая является к тому же, согласноГражданскому кодексу России, некоммерческойорганизацией. Закрытые и открытые акционерныеобщества имеют многие схожие признаки, включаявозможность учреждения обоих видов акционерных обществ одним-единственным учредителем, либовозможность обладания таким учредителем всеми акции акционерного общества.
Обавида акционерных обществ являются самыми прозрачными формами легализациичастного предпринимательства в России и наиболее точно, по меркам действующего в России законодательства, отражающими профессиональные позиции частных предпринимателейв части соблюдения баланса их прав и ответственности.
Избравакционерное общество в качестве организационно-правовой формы легализации частного предпринимательства, такой субъект бизнеса сможет, с одной стороны, нести ответственность лишь засобственные действия, связанные с приобретением всейсовокупности акций АО, другими словами, — исключительно за собственные предпринимательскиеусилия. С другой стороны, данный субъект бизнеса сможет установить себе такие правилаполучения дивидендов, при которых степень реализации еголичных деловых интересов окажется в целостной и полной зависимости от масштабовпроцветания его предпринимательской фирмы и, следовательно, от уровня общественного признания деловой деятельности этойфирмы.
Главнойобщей чертой закрытых и открытых акционерных обществ является их обоюднаяпринадлежность акционерному предпринимательству. Однако в России между ними существуют и важные различия, к числу которых следует отнести:
— различия в процедурах эмиссии акцийакционерного общества; закрытые акционерные обществаэмитируют свои акции для последующего публичного представления, руководствуясь лишь собственными учредительными документами, а открытые акционерные общества обязаны опубликовать воткрытой печати так называемые проспекты эмиссии акций, зарегистрировать их в установленном порядке в уполномоченныхорганах исполнительной государственной власти, и лишь после этого они вправе выпускать акции;
— различия в процедурах размещенияакций акционерного общества; закрытоеакционерное общество размещает свои акции только среди заранее определенногокруга лиц посредством закрытой подписки; данныйузкий круг лиц первоначально формируется при создании ЗАО, и попадание в его состав впоследствии является серьезнойпроблемой как для желающих пополнить ряды акционеров компании, так и для действующих акционеров компании, желающих переуступить свои акции новым акционерам; напротив, открытоеакционерное общество стремится к размещению своих акций среди максимальноширокого круга акционеров – поэтому оно иприбегает к открытой подписке на эти акции, атакже к инструментам свободной купли-продажиих на рынке ценных бумаг;между тем, ЗАО не только не могут проводить размещение акций посредствомоткрытой подписки или иным образом предлагать их для приобретениянеограниченному кругу лиц,они – в противоположность ОАО – простоне имеют права на подобные действия;
-различия в возможном числе акционеровакционерного общества; в закрытых акционерных обществахчисло акционеров всегда ограничено, таковыхможет быть не более 50, напротив, число участников открытого акционерного общества в принципене может быть ограничено;на тот случай, если число акционеров закрытого акционерного общества все жеокажется большим 50, данное ЗАО обязано в течение одногогода пройти процедуру преобразования в ОАО, придругом исходе оно вообще может быть ликвидировано по решению суда;
— некоторые различия в составеучастников акционерного общества; воткрытые акционерные общества (кроме тех, которые были образованы в процессе приватизациигосударственных и муниципальных унитарных предприятий) могут,в противоположность ЗАО, входить Российская Федерация, субъекты Российской Федерации или муниципальные образования – но, как правило, не органы государственного управления и местного самоуправления;
— держателем реестра акционеров ОАО, участие в котором принимает более 50 лиц, являетсянезависимая предпринимательская фирма, именуемаярегистратором;
— различия в типовых способахвозникновения акционерного общества; закрытоеакционерное общество возникает, как правило, как следствие учреждения новой предпринимательской фирмы; открытое акционерное общество с помощью упомянутого способавозникает гораздо реже, чем вследствие реорганизации ужесуществующего юридического лица, измененияорганизационно-правовой формы действующего субъектапредпринимательского бизнеса, в том числевследствие приватизации государственных и муниципальных унитарных предприятий;
— различия в минимально допустимомразмере уставного капитала акционерного общества; минимальный размер уставного капитала закрытого акционерного обществадолжен быть не менее 100размеров минимальноймесячной оплаты труда (РММОТ), в то время как минимальный размер уставного капитала открытогоакционерного общества должен составлять не менее 1000 РММОТ;
— различия в процедурах отказаакционеров от принадлежащих им акций акционерного общества (отчуждения акций); акционерызакрытого акционерного общества не вправе отчуждать принадлежащие им акции безсогласия других акционеров, между тем, акционеры любого открытого акционерного общества могут безвсякого согласия на то других акционеров отчуждать свои акции, другими словами, продаватьэти акции, менять их, использовать в качестве инструмента залога, наконец,они могут их простопорвать, сжечь, выбросить в мусоропровод или избавиться от них еще более экзотическимиспособами.
Вышеперечисленныеразличия между закрытыми и открытыми акционерными обществами опираются наразличия в целевых установках, которые избираютсубъекты предпринимательского бизнеса, принимаярешение о характере и масштабах собственного участия в акционерномпредпринимательстве*. Принципзакрытости ЗАОобусловлен, прежде всего, наличием общего для всех акционеров ЗАО понимания того, что движение к общей цели состоит из совместных действий рядавполне самостоятельных предпринимателей, каждыйиз которых осознает себя частью единой команды акционеров. Субъекты бизнеса складывают свои финансовые ресурсы, как правило, под понятные иизвестные им всем проекты,внутрь которых данныеакционеры не намерены пускать посторонних лиц, тем более что кое-кто из этих лиц вполне можетоказаться конкурентом. Напротив, входя в общее дело, каждыйиз акционеров, по сути, ограничивает свои собственные амбиции в отношении занятия аналогичнойдеятельностью — самостоятельного, либо в составе другой команды предпринимателей.
Принципоткрытости, используемый ОАО, обусловлен стремлением привлечь как можно большее количествофинансовых ресурсов любыми способами, разрешеннымизаконом для акционерного предпринимательства. Вотличие от закрытых акционерных обществ, какправило, тихо и без привлечения излишнеговнимания проводящего эмиссию своих акций, открытоеакционерное общество делает это в гораздо более торжественной обстановке. Ведь его задача – привлечьвнимание как можно большего числа потенциальных акционеров.
Эмиссионнаядеятельность ОАО включает основную эмиссию акций и дополнительную эмиссию акций. Основная эмиссия акций открытого акционерного общества осуществляется в самом началедеятельности ОАО и представляет собой самый первый выпуск акций данной фирмыдля первичной реализации.Дополнительная эмиссияакций открытогоакционерного общества осуществляется в процессе его последующейпредпринимательской деятельности и нацелена, главнымобразом, на увеличение уставного капиталафирмы.
И втом, и в другом случае эмиссия акцийоткрытого акционерного общества регламентируется в Российской Федерацииспециальным документами,разработаннымиФедеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при ПравительствеРоссии. Главным звеном при подготовке эмиссииакций выступает приобретение открытым акционерным обществом разрешенияуполномоченных государственных органов на выпуск и открытое размещение этихакций. Если акции ОАО эмитируются на суммуменее 50 млрд. рублей данное акционерное общество обязано получить разрешение местныхфинансовых органов, если денежная оценка эмиссии акцийпревышает указанную сумму акционерное общество вынуждено обратиться за разрешениемв Министерство финансов России.
Следуетиметь в виду, что открытое акционерное обществоможет начать выпуск и свободную продажу своих акций лишь при соблюдении рядаусловий, являющихся обязательными для любогоОАО. Этими условиями являются следующие:
−фирма должна быть зарегистрирована в качестве открытого акционерного общества;
−уставный капитал ОАО должен быть полностью оплачен его учредителями посредствомраспределения среди них всех акций акционерного общества;
−фирма должна зарегистрировать в Министерстве финансов России проспект эмиссиисвоих акций и опубликовать данный проспект эмиссии в печатных средствахмассовой информации.
3.Способы управления акционерным оществом, в современном мире
3.1 Проблемыуправления акционерным обществом
Порядокуправления акционерными обществами типичен для всех предпринимательских фирм сограниченной ответственностью участников таких фирм. Высшим органом управления любым АО всегда является общеесобрание акционеров. К его исключительной компетенцииотносятся следующие вопросы:
1. Внесение изменений и дополнений вустав акционерного общества или утверждение устава данного общества в новойредакции;
2. Реорганизация и ликвидацияакционерного общества, назначение ликвидационной комиссии иутверждение промежуточного и окончательного ликвидационных балансов;
3. Определение количественного составасовета директоров (наблюдательного совета) общества, избрание егочленов и досрочное прекращение их полномочий;
4. Определение предельного размераобъявленных акций, а также дробление и консолидацияакций;
5. Способы размещения акций (в форме открытой и/илизакрытой подписки, в форме конвертации в акции данногоАО других ценных бумаг)– в случае, если данный вопрос не получил отражения в уставе акционерногообщества; в ОАО такие решения принимаются либоединогласно, либо квалифицированным большинствомголосов;
6. Совершение акционерным обществомкрупных сделок, связанных с приобретением иотчуждением имущества;
7. Увеличение уставного капиталаакционерного общества путем увеличения номинальной стоимости акций или путемразмещения дополнительных акций;
8. Уменьшение уставного капиталаакционерного общества путем уменьшения номинальной стоимости акций, приобретения обществом части акций в целях сокращения ихколичества или погашения не полностью оплаченных акций;
9. Избрание совета директоровакционерного общества, а также образование исполнительногооргана акционерного общества и досрочное прекращение его полномочий, если уставом АО не предусмотрено, что данный вопрос находится в компетенции совета директоров общества;
10. Избрание членов ревизионной комиссии (ревизора) общества идосрочное прекращение их полномочий, атакже утверждение аудитора данного общества;
11.Утверждение годовых отчетов, бухгалтерских балансов, счетовприбылей и убытков акционерного общества, распределениеего прибылей и убытков, в том числе определение размеров иначисление дивидендов;
12.Утверждение порядка ведения общегособрания акционеров.
Решенияна общем собрании акционеров всегда принимаются коллегиально. Процедурой принятия решения является голосование, механизм которого определяется уставом предпринимательскойфирмы. В этом документе отмечается, какое именно количество голосов необходимо в различныхслучаях для принятия решения. Голосование вакционерных обществах может проводиться в очной и заочной формах.
Принципподсчета голосов на общем собрании акционеров следующий – одна акция равна одному голосу. Если кто-либо из акционеров обладает, скажем,пятидесятою голосующимиакциями фирмы, это значит, что он имеет и 50 голосовна общем собрании акционеров.*
Здесьважно подчеркнуть, что «диффузия собственности», о которой мыузнали ранее, не имеет определяющего влияния напринципы проведения в жизнь наиболее важных для акционерного обществапредпринимательских решений. В любомакционерном обществе всегда существует возможность осуществления эффективногоконтроля деятельности АО со стороны крупных акционеров. Несмотря на «диффузиюсобственности» и наличие мелких, невлиятельных акционеров (обычноони называются миноритарными акционерами), акционеры, владеющие наиболее крупными пакетами акций (обычно они называются мажоритарными акционерами), в состоянии контролировать ход проведения общихсобраний акционеров, договариваясь между собой и снекоторыми миноритарными акционерами.
Наиболеесущественное значение для проведения в жизнь нужных решений в процессеорганизации общего собрания акционеров имеет понятие контрольного пакета акций. Под контрольным пакетом акций обычно понимается такой масштабучастия предпринимателей в капитале акционерного общества, другими словами – сосредоточениетакого количества акций данного АО в одних руках, которое обеспечивает безусловное определяющее влияние указанныхакционеров на принятие или отклонение определенных решений на общем собранииакционеров АО.
Полнойгарантией обладания контрольным пакетом акций является сосредоточение в однихруках более половины акций акционерной предпринимательской фирмы (50% акций плюс одна акция). Такая гарантия может возникнуть и благодаря соответствующим записям вуставе АО, в котором может быть, к примеру, написано, что для принятия того или иного решения на общем собранииакционеров необходимо обеспечение, скажем, 91% голосов держателей акций – в этом случае можно уверенно сказать, что контрольный пакет акций данной компании будет равен 10% акций.
Напрактике, однако, во многих крупнейших открытых акционерных компаниях контрольные пакетыакций едва ли достигают отметки 10%. Наличиеогромного количества миноритарных акционеров, ктому же рассредоточенных по всему миру, привело, например, в начале 90-х годов прошлого века к тому, что контрольный пакет акций одной из крупнейших американскихкорпораций «АТТ» оказался ниже отметки 0,5%.
Поэтомуу мажоритарных акционеров (как правило, таковыми являются учредители АО) всегда есть возможность, остановившись навполне скромных масштабах своего участия в акционерном обществе, успешно контролировать финансовые потоки, во много раз превышающие их собственный вклад впредпринимательскую фирму.
Вопросы, отнесенные к исключительной компетенции общего собрания акционеров, не могут быть переданы ими на решение других органовакционерного общества. Переданы, однако,могут быть иные вопросы. Поэтому в акционерных обществах с числом акционеров болеепятидесяти в обязательном порядке должен быть создан совет директоров (наблюдательный совет). Вдругих акционерных обществах совет директоров может не избираться.
Советдиректоров акционерного общества (наблюдательныйсовет АО) – это орган управления акционерным обществом, осуществляющим свои полномочия в промежутках между общимисобраниями акционеров. Совет директоров акционерногообщества избирается исключительно из числа его акционеров. Каждый акционер АО, атакже группа акционеров,являющиеся всовокупности владельцами не менее, чемдвух процентов голосующих акций акционерного общества, вправе выдвинуть в совет директоров данного АО своихкандидатов. В открытых акционерных обществах счислом владельцев обыкновенных и иных голосующих акций большим 1000 количественный состав совета директоров (наблюдательного совета) обществане может быть менее семи членов, а для общества счислом владельцев обыкновенных и иных голосующих акций общества более десятитысяч – менее девяти членов.
Работасовета директоров акционерного общества организуется его председателем (или президентом акционерного общества), который тем самым становится высшим должностным лицомакционерного общества. Председатель совета директоровизбирается на первом заседании самого совета директоров АО и можетпереизбираться в сроки, определяемые уставом акционерногообщества. В тех акционерных обществах, где совет директоров не формируется, высшим должностных лицом АО является генеральный директор АО.
Еслив акционерном обществе создается совет директоров (наблюдательный совет), уставАО должен непременно определить его исключительную компетенцию. Вопросы,отнесенные уставомакционерного общества к исключительной компетенции совета директоров (наблюдательного совета), немогут быть переданы на решение исполнительных органов данного общества.
К исключительнойкомпетенции совета директоров (наблюдательногосовета) акционерного общества относятсяследующие вопросы:
1) определение приоритетных направленийдеятельности общества;
2) созыв годового и внеочередного общихсобраний акционеров, утверждение повестки дня общегособрания акционеров, определение даты составления спискаакционеров, имеющих право на участие в общемсобрании акционеров, и другие вопросы, возникающие в процессе подготовки общего собрания акционеров;
3) увеличение уставного капиталаакционерного общества путем увеличения номинальной стоимости акций или путемразмещения новых акций; размещение иных ценных бумаг АО иприобретение ценных бумаг других эмитентов;
4) определение рыночной стоимостиимущества акционерного общества; заключениекрупных сделок; использование средств созданных в АОфондов;
5) создание филиалов и открытиепредставительств акционерного общества; принятиерешения об участии общества в других организациях;
6) образование исполнительного органаакционерного общества и досрочное прекращение его полномочий, если такая функция не закреплена уставом АО за общимсобранием акционеров данного АО;
7) утверждение отдельных внутреннихдокументов акционерного общества.
Исполнительныморганом акционерного общества является его правление, возглавляемое председателем правления АО, либо исполнительная дирекция, возглавляемая, соответственно, исполнительным директором АО. Данный орган акционерного общества может полностью состоять из наемныхработников, и не включать акционеров фирмы. Полномочия исполнительного органа общества могут быть такжепереданы по договору коммерческой организации (управляющей организации) илииндивидуальному предпринимателю (управляющему) – по решению общего собрания акционеров.
Правление– это постоянно действующий исполнительныйорган акционерного общества. Он обладаетполномочиями по оперативному управлению имуществом и финансовыми ресурсамифирмы, по заключению ею внешних договоров ипо приему и увольнению сотрудников, атакже по взаимодействию с органами государственного управления. В силу этого правление приобретает исключительно важную рольв жизни фирмы.
В действительности дляобеспечения устойчивости акционерного общества чрезвычайно важным условиемявляется обеспечение правильных форм взаимодействия между советом директоров иправлением фирмы*. Соотношениесовета директоров акционерного общества и его правления (исполнительной дирекции) – этосоотношение профессиональных предпринимателей и профессиональных менеджеров вакционерном обществе. Совет директоров акционерногообщества не должен вмешиваться в действия правления, но и правление в свою очередь не должно подменять собой советдиректоров. Совет директоров берет в свои рукиключевую функцию с точки зрения обеспечения такой устойчивости – он наделен правом смещения председателя правления (исполнительного директора) обществас его поста. Но и у главного менеджера фирмы – председателя правления (исполнительногодиректора) есть свои возможности. Подробнее о взаимодействии профессиональных предпринимателейи профессиональных менеджеров фирмы вы узнаете, изучив материалы пятого раздела учебника «Основы бизнеса».
3.2Учредительный безнес акционерногообщества
Из числа лиц, обладающих определенными правами в акционерномпредпринимательстве, следует выделить особую группуучастников ОАО, которые все же, как показывает жизнь, имеютнесколько больше реальных прав, чем другиеакционеры. Обладателями таких специфических прав, обычно не упоминаемых в уставах акционерных обществ, являются учредители (илиучредитель) данных обществ.
Превращение участников АОв его учредителей в процессе создания акционерного общества и отграничение ихот других участников данного АО имеет наибольшее значение, пожалуй,именно в акционерномпредпринимательстве. Дело в том, что, помимо прочих обстоятельств, позволяющих учредителям акционерного общества приобрестинесколько иные права по сравнению с другими участниками АО (мы об этом говорили во втором разделе учебника «Основы бизнеса»), существуетеще одно, специфическое исключительно длясоздания открытых акционерных обществ, – наэтапе его образования ни один из учредителей еще не является акционером.
Участие в формированиинового акционерного общества позволяет его учредителям не только оговоритьнаиболее приемлемые для себя условия приобретения акций создаваемого акционерногообщества, но и – в процессе формирования открытых акционерных обществ — организовать так называемый учредительский бизнес, имеющий,как минимум, два направления.
Первое направление учредительского бизнеса основано наразнице номинальной стоимости эмитируемых акций и их курсовой цены (курса).
Акции всяких открытыхакционерных обществ могут иметь номинальную, балансовую, ликвидационную и рыночную стоимость. Номинальная стоимость всех простых (обыкновенных) акций ОАО равняется денежной сумме, написанной на титуле акции подобно тому, как номиналом пятисотрублевой купюры является именно пятьсотрублей. И основная эмиссия акций ОАО, и все их дополнительные эмиссии осуществляются исходя толькоиз их номинальной стоимости.
Балансовой является стоимость акции, определяемая по результатам деятельности открытогоакционерного общества. Она рассчитывается советом директоровфирмы как отношение стоимости имущества ОАО к количеству эмитированных им акцийи отражается в официальных бухгалтерских документах данного акционерногообщества.
Ликвидационной называется стоимость акции, устанавливаемая в момент ликвидации открытого акционерногообщества специально созданной для этих целей ликвидационной комиссией.
Однакосамое, пожалуй, важное значение для понимания акций как специфического инструментаакционерного предпринимательства имеет рыночная стоимость акций, называемая также рыночной ценой акций, их курсовой ценой или, чащевсего, курсом акций. Курсовая цена акции отражает не только номинальную стоимость акции (номинал акции), но и, подобно любому иному объекту рыночной сделки, соотношение спроса и предложения. Курс акции – это и есть тацена, по которой акции фактически продаютсяна рынке. Курс акции можно определить по формуле:*
Курсакции = (Дивиденд / Ставка процента по депозиту )*100%
Гдебы ни продавались акции открытого акционерного общества — на фондовой бирже или на «уличном» фондовом рынке, ихкурс обязательно устанавливается с учетом соотношения спроса на указанные акциии их предложения (например – путем расчета средневзвешенного значения курсовой цены акции).
Курсакций находится в прямой зависимости от размеров получаемого дивиденда: чем выше дивиденд, темвыше и курс акций. Кроме того, предприниматели, желающиеприобрести пакет акций ради получения дивиденда, заплатят за них такую же сумму, которая, будучи положена на банковский депозит и заморожена на нем, принесет им, как минимум, не меньший доход, чемдивиденд. Поэтому рыночная стоимость (курс) акций всегда отражает степеньпривлекательности акционерного способа использования временно свободныхденежных ресурсов.
Еслиакция номинальной стоимостью в 100 долл. дает 6долл. дивидендов в год, анорма процента на депозитном счете – 3%, токурс акции составит 200 долл. Почему же покупатели согласятся уплачивать за акцию, номинальная стоимость которой всего 100 долл., вдвое большуюсумму денег?
Дело в том, что, уплатив столь высокую цену, они обеспечивают себе доход не меньший, а больший, чем тот, который могли бы получить, положивэту сумму на банковский депозит. К тому же покупателинадеются, что по мере обещанного процветанияоткрытого акционерного общества их дивиденды никак не уменьшатся, особенно на фоне вполне вероятных банковских дефолтов. Такими ожиданиями и пытаются воспользоваться учредителиоткрытых акционерных обществ. Одним изисточников их обогащения является учредительская прибыль, которая определяется как разница между суммой номиналов акций, эмитированных при основании акционерного общества, и объемом финансовых ресурсов, фактически вкладываемых в данную акционерную предпринимательскую фирму. Эта разница образуется потому, что курсовая цена акций, как правило, превышает размеры действительного капитала, вкладываемого в акционерное общество в период массовогопривлечения данным ОАО сторонних финансовых ресурсов, когда обещаниям успехов и процветания со стороны учредителейтакого ОАО нет числа. И если прямая продажа акций по ихкурсу, превышающему номинальную стоимостьакций, оказывается невозможной в ходепервичного размещения акций, то учредителивсегда имеют возможность провести такую операцию, используя «своего» посредника.
Второенаправление учредительскогобизнеса связано с использованием акций в качестве объекта купли-продажи.Оно становится возможнымв трех случаях.
Во-первых,подобное происходит, когда акционерная предпринимательская фирма начинает получатьболее высокие прибыли, чем было объявлено. Вместо того чтобы увеличить размеры дивидендов по ранеевыпущенным акциям, руководство акционерного обществапринимает решение оставить уровень дивидендов прежним, но увеличить число акций данного АО путем проведениядополнительной эмиссии. В этом случае прибыль от выпускадополнительных акций и продажи их по курсовой цене поступит в руки учредителейакционерного общества.
Во-вторых,дополнительный выпускакций практикуется в тех случаях, когдаприбыль акционерного общества остается на прежнем уровне, но на каждую акцию выплачивается меньший дивиденд, зато учредители ОАО стремятся получить учредительскую прибыльот выпуска дополнительной партии акций и ее продажи по курсовой цене. В этом случае в устав акционерного общества должны бытьвнесены соответствующие изменения относительно номинальной стоимости иколичества объявленных акций, однако дополнительныеакции все равно в итоге будут проданы по курсовой цене.
Самапродажа акций является важной составляющей предпринимательской деятельностиоткрытого акционерного общества. Для ОАО важно нетолько привлечь финансовые ресурсы состороны, но и продать свои акции по наиболеевысокой цене. Нередко учредители акционерногообщества стараются продать «на сторону» не все выпущенные акции. Значительнуюих часть учредители ОАО предпочитают оставить в своем владении, пользовании и распоряжении, чтобыиметь возможность постоянно контролировать деятельность открытых акционерных обществи получать дополнительную прибыль. Бываютслучаи, когда ОАО создается именно дляспекулятивной аккумуляции капиталов, аиные предпринимательские цели при этом не преследуются.
3.3Холдинговый бизнес акционерногоащества
Изучениесовременного акционерного предпринимательства было бы неполным, если бы мы не рассмотрели такое важное и чрезвычайнораспространенное явление,которое называетсясистемой участия. Система базируется на взаимосвязидочерних и зависимых компаний с предпринимательских фирмами, которые являются учредителями (или соучредителями)таких компаний.
Предпринимательская фирмапризнается дочерней, если другой (основной) субъектпредпринимательского бизнеса вследствие преобладающего участия в ее уставномкапитале, либо в соответствии с заключенныммежду ними договором, либо иным образом имеет возможностьопределять решения, принимаемые такой фирмой. Предпринимательская фирма признается зависимой, если другой (участвующий, преобладающий) субъектпредпринимательского бизнеса имеет в своем пакете более 20% голосующих акций акционерного общества, либо обладает 20% уставногокапитала общества с ограниченной ответственностью.*
Вроссийской практике термин «материнскаякомпания» не получил официальногозаконодательного закрепления, что не совсем понятно, если учесть, что парное емупонятие «дочернее общество» было легализовано благодаря Гражданскому кодексу РоссийскойФедерации. Материнская компания определяетсялибо как основное общество (по отношению кдочернему), либо как преобладающее (участвующее) общество – по отношению к зависимому обществу.
Теоретическиоткрытое акционерное общество может оказаться дочерним в том случае, когда в руках одного из акционеров оказывается контрольныхпакет акций, а практически такая возможностьвозникает уже с появлением мажоритарных акционеров, способных оказывать решающее влияние на принятие решений наобщих собраниях акционеров такого общества.
Взаимосвязив процессе акционерного предпринимательства, входе развития которых формируемые в руках мажоритарных акционеров пакеты акцийобеспечивают их влияние на решения, принимаемыеэмитентом, во всем мире принято называть системойучастия. Такая система участия может быть односторонней– в этих случаях одна материнская компанияоказывает влияние на одну дочернюю компанию. Онаможет быть двусторонней –когда две компанииявляются и материнскими,и дочерними друг поотношению к другу одновременно. Система участияможет оказаться последовательно многосторонней – когда три и более предпринимательские фирмы оказывают друг на другавлияние в форме кольца, состоящего из последовательносоединенных «узлов влияния». Наконец, онаможет быть и непоследовательно многосторонней – когда акционерные общества влияют друг на друга в хаотическом порядке.
Всистеме участия могут проявляться две группы деловых интересов акционеров исоответственно два типа непосредственного участия средств данного акционера вкапитале акционерного общества. Акционер можетбыть заинтересован лишь в максимизации дивидендов, либо в обозначении своего участия в акционерном обществе для иных целей. Следуя в русле этого направления, данный акционер стремится сформировать собственный такназываемый портфель ценных бумаг, другимисловами, составить определенную комбинациюценных бумаг разных эмитентов.
Указанныйакционер стремится, как правило, разнообразить этот портфель, так как включение в него акций разных компаний позволяет ему уменьшитьстепень инвестиционного риска. Напротив, сосредоточение его персональной инвестиционной политики наприобретении акций какой-либо одной компании, как бы привлекательно эти акции ни выглядели, усиливает инвестиционный риск.
Рассматриваемыйтип инвестирования получил определение портфельного инвестирования, так как именно создание эффективного портфеля ценных бумаг, позволяющего, с одной стороны, гарантировать устойчивое получение дивидендов, а с другой, – избежатьизлишнего риска, является в этом случае основной цельюакционера.
Вторымтипом инвестирования является прямое инвестирование. Акционера, прежде всего, мажоритарного акционера, можетинтересовать не столько создание портфеля ценных бумаг, сколько приобретение контроля над тем или иным акционернымобществом. В этом случае, он будет стремиться, преждевсего, не к распылению средств между акциямиразных фирм, а, напротив, к сосредоточению их для приобретения контрольного пакетаакций одной или ряда корпораций. Такие действияизучаемого субъекта предпринимательского бизнеса и называются прямыминвестированием – в противоположность портфельномуинвестированию.
Решающимзвеном любой системы участия является определение степени реального влиянияматеринской акционерной компании на дочернюю с помощью прямого инвестированияресурсов материнской компании в дочернюю. Втом случае, когда степень этого влиянияоказывается абсолютной, материнская компания приобретаетпризнаки холдинговой компании. Холдинговая компания– это акционерная компания, владеющая контрольными пакетами акций других открытыхакционерных обществ, являющихся самостоятельнымиюридическими лицами. Холдинговая компания (или холдинг – от глагола «to hold»в английском языке, означающего «держать») это «держательскаякомпания». Ее специфической функцией впредпринимательском бизнесе является «содержание» контрольных пакетов акций дочерних акционерных обществ. Обладая контрольными пакетами акций, холдинг приобретает реальную возможность контролироватьдочерние предпринимательские фирмы, управлятьих развитием и получать от их деятельности дивиденды.
ВРоссии под холдингом обычно понимается совокупность двух или более юридическихлиц (участников холдинга), связанных между собой отношениями по управлению однимиз участников (головной компанией) деятельностью других участников холдинга на основе праваголовной компании определять решения, принимаемыедругими участниками. Тем самым, отечественная версия холдинга отличается от понимания данногоявления, сформированного за рубежом поистечении многих лет его развития. Посуществу, функцию холдинговой компаниивыполняет в России головная компания, асам российский холдинг является не чем иным, какпредпринимательским объединением с участием холдинговой компании.
Холдинговыекомпании могут создаваться в настоящее время для достижения различных целей.
Первойцелью являетсярасширение масштабов и диверсификация предпринимательских операций. Это значит, что компания, которая является чисто или частично держательской, начинает контролировать и регулировать масштабы разнообразныхвидов предпринимательской деятельности, которыеосуществляют акционерные общества, являющиесяполностью или частично дочерними. Такимобразом, возникает возможность организовать свободноеперемещение финансовых ресурсов между различными сферами предпринимательскогобизнеса и благодаря этому уменьшить бремя риска, которое неизбежно возникает в процессе концентрации капитала в одной изотраслей.
Второйцелью являетсямежфирменная диверсификация финансовых ресурсов. Участвуя в большой сети дочерних предприятий, холдинг имеет возможность не только перемещать капиталы междуотраслями, но также перемещать их между фирмами, тем самым, ограничивая рискнеудачного менеджмента внутри дочерних АО.
Третьейцелью являетсясогласование производственной, торговой, финансовой и инвестиционной политики между всеми «дочками»для объединения усилийпо внедрению на рынок и совместного противостояния конкурентам. Дочерние компании, находящиесяв одновременной зависимости от держательской компании, скорее и легче договорятся между собой, чем компании формально и фактически независимые.
Четвертойцелью являетсяконсолидация наиболее перспективных менеджеров холдинга для повышенияэффективности управленческих решений, принимаемыхв дочерних акционерных обществах и, темсамым, для стабилизации деловых связей каквнутри данной системы участия, так со всемиконтрагентами.
Пятойцелью являетсястремление оказать посильное противодействие антимонопольной политике государства. Антимонопольная политика проводится уполномоченнымигосударственными органами в том случае, когдас точки зрения этих органов возникает опасность монополизации рынка или егосектора какой-либо предпринимательской фирмой. В этом случае в отношении предпринимательской фирмы могутбыть осуществлены различные карательные действия — от применения штрафных санкций до административной ликвидации компании. Для того чтобы этого не произошло, отдельные изобретательные предприниматели прибегают киспользованию системы участий и за счет распыления капитала среди дочерних АОфактически получают возможность контролировать рынок, формально из разных центров управления, рассредоточенных в разных компаниях. Такая уловка часто позволяет сбить антимонопольный прессинг.
Шестойцелью являетсярасширение сфер применения иностранных инвестиций в том случае, если холдинг находится за пределами государства, в котором зарегистрирована дочерняя компания.
Сучетом развития общемировых тенденций эволюции современного холдинговогопредпринимательского бизнеса можно выделить следующие виды холдинговых компаний:
— чистые холдинги — компании, функции которыхсводятся исключительно к «держанию» контрольных пакетов других фирм, иными словами, к участию в общих собранияхучредителей данных фирм;
— субхолдинги — акционерные общества, контрольныйпакет акций которых принадлежит какому-либохолдингу, выполняющие функции чистого холдингапо отношению к другим корпорациям;
— смешанные холдинги — компании, осуществляющиепомимо чисто «держательских» функций также собственную производственную, коммерческую, финансовую илииную предпринимательскую деятельность;
— финансовые холдинги — холдинги, более 50% капитала которых составляют ценные бумаги другихэмитентов и другие финансовые активы, имеющиеправо ведения только инвестиционной деятельности.
Заключение
Итак, акционерным обществомпризнается такое предприятие (коммерческая организация), уставный капиталкоторой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственныеправа участников общества (акционеров) по отношению к обществу.
Акционерная форма позволяетпривлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые самине могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью.Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада вместе свысокой его диверсификацией позволяет вкладывать средства в весьмаперспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрениедостижений научно-технического прогресса. Имеется также множество другихположительных сторон акционерной формы собственности, делающие ее поистинеуниверсальной и применимой везде, где есть необходимость и возможностьограничить масштабы ответственности предпринимателя.
Последнее обстоятельство особенноважно в условиях нестабильной экономики, когда непредвиденная обстановкапроизводства может привести к огромным убыткам, долгам, на погашение у которыхможет не хватить всего имеющегося имущества. Подобной ответственностиподвергаются индивидуальные предприниматели и некоторые юридические лица,имеющие другую организационно-правовую форму. Акционерные общества позволяютболее эффективно использовать материальные и другие ресурсы, оптимальносочетать личные и общественные интересы всех участников.
Акционерные общества, являющиесяосновной формой организации современных крупных предприятий и организаций вовсем мире, представляют собой наиболее совершенный правовой механизм поорганизации экономики на основе объединения имущества частных лиц, корпорацийразличного вида и иных органов. Основными чертами этого вида общества являются:разделение акционерного капитала на равномерные, свободно обращающиеся доли — акции; ограничение ответственности участников по обязательствам общества тольковзносами в капитал общества; уставная форма объединения, позволяющая легкоменять число участников и размеры акционерного капитала; отделение общегоруководства от управления самим предприятием, которое сосредотачивается в рукахособого органа — правления (дирекции) общества.
Акционерные общества имеют рядпреимуществ по сравнению с другими формами собственности.
1. Общество имеет возможностьпривлекать средства акционеров для пополнения уставного фонда и расширениясвоей деятельности, причем эти средства не подлежат возврату (за исключениемполной ликвидации общества), так как акции обществом не выкупаются, а лишьперепродаются другим акционерам.
2. Общее руководство деятельностьюобщества отделено от конкретного управления, что позволяет нанимать и выбиратьнаиболее подходящих управляющих, директоров, заставляет акционеров серьезноотноситься к подбору управляющего персонала, так как каждый акционер отвечаетза эффективную работу общества вложенными средствами.
3. Создается возможность реальногопревращения всего трудового коллектива предприятия в собственников путемприобретения каждым из них акций общества.
4. Имеется возможность привлечь всостав акционеров своих постоянных контрагентов, создавая при этом общуюзаинтересованность в результатах деятельности общества. Также и само обществоможет приобрести ценные бумаги других обществ, образуя при этом целые сетизаинтересованных в работе друг друга организаций, связанных отношениямисобственности и правом участия в управлении.
Таким образом, акционерноеобщество, объединяя на единой правовой основе всех участников, обеспечиваетуникальную форму реализации коллективной собственности, создавая при этомзаинтересованность в конечных результатах работы. Выпуск и распространениеакций дает реальную возможность контроля деятельности и управления ею состороны акционеров.
Списокиспользованных источников
1.Агеев А.И. Предпринимательство: проблемы собственности и культуры [Текс]: Курс лекций / А.И. Агеев. –М.: Гардарики, 2006. –729с.
2. Борисова Е.Ф. Экономическая теория [Текс] Курс лекций длястудентов высших учебных заведений / под ред. Е.Ф. Борисова. – М.: БЕК, 2007. — 544с.
3. Бусыгин А.А. Предпринимательство [Текс]: Основной курс / А.А. Бусыгин.– М.: Юрайт, 2008. – 271с.
4. Виленский А.Н., Парадоксы государственной поддержкичастного бизнеса. [Текс] / А.Н. Виленский // Вопросы экономики. – 2008. — №6. –С.34-37.
5. Власова В.М. Основы предпринимательской деятельности.Экономическая теория [Текс]: учеб. для вузов / В.М. Власова. — М.: «Финансы истатистика», 2007 г. – С.253-261.
6. ВолковаМ.А. Экономика предприятий [Текс]: учеб.пособие / под ред. М.А. Волкова, Н… К Елизарова. — М., Гардарики,2007. – С. 207 — 211.
7. Горфинкель В.Я. Экономика предприятия [Текс]: учебникдля вузов / Под. ред. В.Я.Горфинкеля, В.А.Швандара. –М.: ЮНИТИ-ДАНА. 2008.-С.346 – 352.
8. Грибов В.Л. Предпринимательство формы и методы организациипредпринимательской деятельности. Экономика предприятия [Текс]: учеб. пособие / — М.: ИНФРА-М. 2007. – С. 126-134.
9.Губина Е.П. Предпринимательское право [Текс]: учебник /под ред. Е.П. Губина, П.Г.Лахно — М.: Юристъ.2002
10.Долгопятова Т.Г. Российские предприятия в переходной экономике: экономическиепроблемы и поведение.[Текс]:, учеб. пособие / Т.Г. Долгопятова. — М.: Дело. — 2008. – С.78 – 82.
11.Портной М.А. Проблемы, успехи и трудности переходной экономики. [Текс]: учебник/ Под ред. М. А. Портного. — М.: ИНФРА-М. 2006. – С.175-201.
12.Рутгайзер В. Приватизация в России: движение «на ощупь» [Текс] В.Рутгайзер // Вопросы экономики. – 2007. — №10, 11, 12.
13. Савченко В.Е. Государственное предпринимательство врыночной экономике. [Текс]: Курс лекций / В.Е.Савченко. – М.: ОАО НПО Экономика.2007. – с.127.
14. Хизрич Р. Предпринимательство, или как завестисобственное дело и добиться успеха. [Текс]: вып. 1. Р.Хизрич — М.: Дело. — 2006. – С.139 -152.
15. Хоскинг А. Среда предпринимательства.Курс предпринимательства.[Текс]: учеб. пособ./ А. Хосктнг. — М.: 2007. – С.203 – 214.