Реферат: Экономическая сущность рынка капитала и его формы
Содержание
Введение. 3
1 Экономическая сущность рынка капитала и его формы… 5
1.1 Происхождение капитала. 5
1.2Сущность капитала ипроцента. 7
1.3 Структура и особенности ссудного капитала. 9
1.4Рынок физическогокапитала. 12
2 Механизм функционирования рынка капитала. 15
2.1 Сущность и виды инвестиций. Принципы инвестиционнойполитики. 15
2.2 Кредитный рынок. 19
2.3Рынок ценных бумаг. 24
3 Особенности Российского рынка капиталов. 30
3.1 Система организации Российского фондового рынка. 30
3.2 Кредитная система и кредитная политика РоссийскойФедерации. 32
Заключение. 34
Список использованной литературы… 36
Введение
С развитием в нашейстране рыночных отношений, появлением предприятий различных форм собственностиособое значение приобретает проблема четкого правового регулированияфинансово-кредитных отношении субъектов предпринимательской деятельности. Упредприятий всех форм собственности все чаще возникает потребность привлечениязаемных средств для осуществления своей деятельности и извлечения прибыли.
Именно по этому я выбралактуальную в наше время тему своей курсовой работы, как рынок капитала и егоособенности в РФ. Данная курсовая работа посвящена изучению рынка капитала: егосущности, форм, механизмов функционирования, а так же особенностей российскогорынка капитала.
Актуальность выбраннойтемы работы не вызывает сомнений, так как в настоящее время активизировалсяинтерес к рынку капитала с той или иной стороны. Это и предопределило объект ипредмет темы курсовой работы, а также её цель и задачи.
Объектом курсовой работыявляется роль государства, а так же других лиц в формировании ифункционировании рынка капитала и регулированию кредитных и инвестиционныхотношений в Российской Федерации.
Предметом — рыноккапитала, его сущность, особенности и механизм функционирования.
Цель курсовой работы –изучить и раскрыть особенности рынка капитала. Для достижения поставленной целинеобходимо решить следующие задачи:
-раскрыть сущностькапитала и процента, рассмотреть особенности ссудного и физического капитала;
— рассмотреть формыинвестиций и принципы инвестирования;
-изучить функции иструктуру рынка долгосрочных кредитов;
— рассмотреть понятие, цели, задачи и функции рынка ценных бумаг,принципы инвестирования на рынке ценных бумагСтруктура курсовой работыобусловлена целью и задачами темы исследования и включает в себя: введение, триглавы, заключение, список использованных источников.
В первой части настоящей курсовой работы мы рассмотрим рынок капитала,а именно, происхождение капитала и современного рынка, понятие и сущностькапитала и процента, понятие, структуру и особенности ссудного и физического капитала.
Во второй главе рассматривается механизм функционирования рынкакапитала: сущность и виды инвестиций, рынок долгосрочных кредитов и рынокценных бумаг.
Третья часть раскрывает особенности российского рынка капитала имеханизма его функционирования.
Теоретико-методологическуюоснову работы составляют труды отечественных ученых по изучению рынка капитала,его сущности, форм, особенностей и механизма функционирования. Данный вопроснашел своё отражение в трудах таких ученых, как: Л.С.Тарасевич,П.И.Гребенников, А.И.Леусский [1],
Абрамова М. А., Александрова Л. С.[2], Гамидов Г. Н. [4], Куликов А. А., Голосов В. В., Пеньков Е. Е.[5] идругих.
1Экономическая сущность рынка капитала и его формы
1.1 Происхождение капитала
Капитал (первоначально — главное имущество, главная сумма, отлатинского capitals — главный) — одна из важнейших категорий экономическойнауки, обязательный элемент рыночного хозяйства. Историческими формамисуществования капитала со времен становления товарного производства были:торговый капитал (в виде купеческого капитала), исторически древнейшаясвободная форма капитала, ростовщический, а затем — промышленный.
Теория капитала являетсянаиболее трудной частью экономической теории. Капитал, приносящий проценты, — это ссудный капитал. В XIX в. акционерная форма собственности толькозарождалась, в XX в. Она стала господствующей. Поэтому немецкий экономист Р.Гильфердинг, а затем и английский экономист Дж. Кейнс во главу угла поставилиисследование денежного капитала. По мере распространения акционерной формыкапитала доходы представляются процентом на денежный капитал, даже если этот доходколичественно равен прибыли.
Главный источник идохода, и прибыли, по мнению большинства авторов, — капитал. Они же отмечают итот факт, что рост капитала зависит от инвестированных средств, отинвестирования прибыли. Следовательно, между прибылью и капиталом существуетпрямая и обратная взаимозависимость. Нельзя понять прибыль, не раскрыв сущностькапитала, и наоборот, капитал не будет изучен досконально без анализа прибыли иее роли в движении капитала.
Рассмотрим теперьмарксистскую концепцию капитала.
По мнению Маркса, капитал— сложное понятие. Внешне он выступает в конкретных формах — в средствахпроизводства (постоянный капитал), в деньгах (денежный капитал), в людях(переменный капитал), в товарах (товарный капитал). Но материальные носители,перечисленные выше, являются капиталом не сами по себе, а представляют собойособое производственное отношение. Поэтому у капитала несколько определений:
1) «капитал — этосамовозрастающая стоимость, создаваемая наемным рабочим»;
2) «капитал естьдвижение, процесс кругооборота, проходящий различные стадии, процесс, который,в свою очередь, заключает в себе три различные формы кругооборота».
3) «капитал — это невещь, а определенное общественное отношение, которое представлено в вещи ипридает этой вещи специфический общественный характер».
По мнениюамериканского экономиста Ирвинга Фишера, капитал порождает поток услуг, которыеоборачиваются притоком доходов. Чем больше ценятся услуги того или иногокапитала, тем выше доходы. Поэтому величину капитала нужно оценивать на основевеличины получаемого от него дохода. Таким образом, в понятие капитала Фишервключал любое благо, приносящее доход своему владельцу
В теориях процентаследует различать два момента:
1 обоснованиенеобходимости процента;
2 выявление факторов,влияющих на величину ставки процента.
Одним из вариантовобъяснения процента является теория ажио, или теория воздержания. Она исходилаиз того, что процент – это премия,уплачиваемая за возможность обладания товаром, который иначе был бы доступентолько в будущем. Процент уплачивается потому, что отказ от потребления товаровв настоящем требует поощрения.
Процент в современной экономической теории чаще всего рассматриваетсякак цена капитала независимо от того, получает ли его промышленник в видепредпринимательского дохода или собственник ссудного капитала. То есть процентпредставляет собой разновидность дохода наряду с прибылью. Таким образом, мыможем отметить, что процент — это часть дохода, которую получает владелецкапитала в течение года. Если она выражается в процентах, то такой доходназывается процентной ставкой.
На величину процента и ееколебания оказывает влияние ряд основных факторов, к важнейшим из которыхотносятся: величина капитала; производительность капитала; соотношение междупредложением и спросом на капитал.
К. Маркс представил процент как часть прибыли. Для того чтобы получитьприбыль путем использования заемного капитала, надоуплатить процент. Наряду с рассмотрением конкретных форм функционированиякапитала он раскрыл и содержание данной категории, анализируя ее не только каквещь, пребывающую в покое, но и как движение.
1.2 Сущностькапитала и процента
Как особый фактор производства капитал объединяет любыепроизводительные ресурсы — станки, оборудование, инструмент, новейшиетехнологии и разработки, программные продукты, созданные людьми для того, чтобыс их помощью осуществлять производство будущих экономических благ радиполучения прибыли.
Следует обратить особое внимание на три заключенных в этомопределении момента.
1. Капиталомназываются ресурсы, созданные людьми. В этом состоит его отличие от фактораземля, объединяющего разнообразные ресурсы, созданные природой.
2. Капиталомявляются только предметы, используемые для производственной деятельности.Обувь, пища, личные автомобили и прочие предметы потребления, хотя и созданы людьми,но в производстве не используются и капиталом не являются.
3. Цельюпроизводства, в котором используется капитал, является прибыль.
Рынок капитала считаетсясовершенным, если:
1 отсутствуют ограничениядля привлечения и вложения капитала;
2 проценты по вкладам(депозитам) и по кредитам одинаковы;
3 каждый участник рынкакапитала обладает достаточной информацией обо всех происходящих на них изменениях.
Практическое выражениерассматриваемые принципы находят в процессе установления величины банковскогопроцента, выполняющего три основные функции:
1. перераспределение части прибылиюридических и дохода физических лиц;
2. регулирование производства иобращения путем распределения ссудных капиталов на отраслевом, межотраслевом имеждународном уровнях;
3. на кризисных этапах развитияэкономики — антиинфляционную защиту денежных накоплений клиентов банка.
Уровень процентных ставокхарактеризует издержки использования денежных средств предпринимателями ивознаграждение за неиспользование денег потребительским сектором. Ставкипроцента находятся под воздействием рыночного механизма: если предложение денегуменьшается, то процентные ставки возрастают и наоборот.
Капитал в качествекапитального блага подлежит купле – продаже, выступая товаром на факторномрынке капитала Конечная его цена будет обусловлена двумя факторами: стоимостьюкапитальных благ и тем доходом, который капитал может приносить, то есть чистойпроизводительностью капитала. Последняя выражается в процентном доходе,зарабатываемым пользователем капитала в результате затрат на применениекапитала.
Капитал можетнакапливаться, использоваться для реализации проектов. Одновременноэффективность его использования будет зависеть от рыночной величины ставкиссудного процента. А по мере интенсивного использования и накопления капиталачистая производительность капитала будет снижаться. Это естественно при прочихравных условиях, когда остальные факторы производства не подвергаютсяизменению, остаются постоянными.
Таким образом процентнаяставка служит показателем минимума рентабельности инвестиционных затрат иусловием их отбора в соответствии с чистой производительностью.
При снижении рыночной ставкиссудного процента появится возможность для инвестора осуществлять капитальныевложения с более низкой чистой производительностью. В данном случае рыночнаяпроцентная ставка выступает и показателем возможной минимальной нормыприбыльности инвестиций. В противном случае инвестор просто не сможет изполученного дохода оплатить заёмный капитал. [1]
1.3 Структураи особенности ссудного капитала
Ссудный капитал – это цена, уплачиваемая собственнику капитала заиспользование его средств в течение определенного периода времени. При анализеобычно рассматривают капитал исключительно в денежной форме, подразумевая, чтона деньги покупают физический капитал.
Ссудный капитал представляет собой денежный капитал, отдаваемыйсобственником в ссуду функционирующим предприятиям и приносящий процент, т.е.непосредственно ссудным капиталом следует считать особую категорию денежногокапитала, выделившуюся как капитал-собственность.
Условия для образования ссудного капитала возникают также тогда,когда на свободные денежные средства, которые не принадлежат банку, а тольконаходятся у него на хранении, получен процент от вложения их в хозяйство.Именно сумма этого процента является собственностью. Накопление этого процентаобусловливает дополнительное выделение ссудного капитала как капиталасобственности.
Существование денежногокапитала обусловлено тем, что в процессе кругооборота капитала образуютсявременно свободные денежные средства, которые не могут быть сразу использованыдля получения прибыли. Вследствие этого имеется возможность предоставлениявременно свободных денежных средств в ссуду. Таким образом, возникает ссудныйкапитал.
Базовые принципыфункционирования ссудного капитала:
1 Возвратность(предоставляется во временное пользование).
2 Срочность(предоставляется на изначально фиксированный срок).
3 Платность(предоставляется на платной основе).
Основными источникамиссудного капитала являются:
1 Свободные финансовыересурсы государства, юридических физических лиц, аккумулированные в основном насберегательных счетах и кредитных организациях.
2 Денежные капиталывременно высвобождающиеся в процессе кругооборота, промышленного и торговогокапиталов и аккумулированные в основном на расчетных счетах юридических лицкредитных организациях.
Ценой ссудного капиталаявляется процент, полученный от использования кредита. Норма процента –отношение годового дохода, полученного на ссудный капитал к суммепредоставленного кредита * 100 %. Норма процента зависит от спроса ипредложения на рынке капитала.
Ссудный процент –денежное вознаграждение, которое получают кредиторы, предоставляя кредит.Ставка процента, как цена кредита выполняет важную функцию распределенияденежного реального капитала экономическими объектами – частными лицами ифирмами.
Ссудный капитал обладаетследующими особенностями:
1 Ссудный капитал – этокапитал – собственность. Он передаётся во временное пользование, при этомсобственность на капитал отделяется от его функционирования.
2 Ссудный капитал – этокапитал как товар. Предприниматель – заёмщик покупает на него средствапроизводства и рабочую силу и в результате эксплуатации наёмных рабочихприсваивает прибавочную стоимость в форме прибыли. Потребительная стоимостькапитала как товара отличается от потребительской стоимости обычных товаров и заключаетсяв его способности приносить прибыль на основе эксплуатации наёмного труда.
3 Ссудный капитал имеетособую форму движения. Движение ссудного капитала сводится к следующему: деньгиотдаются в ссуду с тем, чтобы по истечении определённого срока они быливозвращены собственнику с приростом.
4 Ссудный капитал имеетособую форму отчуждения – форму ссуды. Ссуда отличается от купли – продажиодносторонним перемещением стоимости: капитал сначала переходит от кредитора кзаемщику, возврат же его с процентами происходит через определённый промежутоквремени.
Деньги, ссужаемые навремя, должны вернуться с приращением. Этот прирост, возвращаемый собственникукапитала, называется процентом. Ссудный процент — это доход, получаемыйсобственником капитала в результате использования его денежных средств втечение определенного периода времени.
Источником уплатыссудного процента является прибыль, получаемая от использования ссудногокапитала. Ссудный процент обычно выражается через норму (ставку), исчисляемуюкак отношение суммы годового дохода от ссудного капитала к величине капитала,отданного в ссуду, в процентах.
Ставка ссудного процентаопределяет, какую часть прибыли предприниматель должен отдать заемщику запредоставленную последним ссуду. Следовательно, величина ссудного процента не можетбыть больше нормальной прибыли, а его минимальная граница не может равнятьсянулю, так как в этом случае предоставление ссуды теряет смысл.
В действительностисуществует не одна, а целый ряд процентных ставок. Диапазон их колебаниязависит от следующих факторов риска:
1 чем меньше шансов узаемщика выплатить ссуду в срок, тем выше кредитор устанавливает ставку запользование ссудой;
2 срочности: при прочихравных условиях долгосрочные ссуды даются под более высокую норму процента, чемкраткосрочные;
3 размера: для двух ссудравной срочности и одинакового риска выше ставка процента за меньшую ссуду;
4 конкуренции: из-заограниченности конкуренции банк в небольшом городке может брать более высокиепроценты за ссуду, чем в крупном городе;
5 налогов: ставка налогаможет дифференцироваться в зависимости от ставки ссудного процента и повышатьили снижать ее.
1.4 Рынокфизического капитала
Физическийкапитал – это производственный фактор длительного пользования (основнойкапитал), он участвует в производстве на протяжении многих лет. Поэтому дляхарактеристики рынка капитала важно учитывать фактор времени.
Чтобырешить, выгодны ли капиталовложения, фирмы сравнивают стоимость единицыкапитала в настоящий момент с будущей прибылью, обеспеченной этой единицейвложений. Процедура, позволяющая вычислить сегодняшнее значение любой суммы, котораяможет быть получена в будущем, называется дисконтированием. А текущая стоимостьбудущих доходов – дисконтированной стоимостью. Если дисконтированная стоимостьожидаемых в будущем доходов от капиталовложений больше, чем издержки на капиталовложения,то есть смысл делать инвестиции.
Следовательно,дисконтированная стоимость необходима фирмам для принятия решений окапиталовложениях, а значит, и обращении к рынку физического капитала.
Структурарынка физического капитала отличается высокой неоднократностью и крайнимразнообразием качества объектов обмена. Одним из существенных сегментов рынкафизического капитала является рынок подержанного оборудования. Особенностьэтого сегмента рынка физического капитала состоит в том, что именно на немопределяется норма износа – важнейшая характеристика функционирования физическогокапитала.
Спросфирм на физический капитал, позволяет фирмам реализовывать свои инвестиционныепроекты, а по форме предъявления — это спрос на инвестиционные фонды,обеспечивающие вложения необходимых финансовых средств в инвестиционные проектыфирмы. Спрос на капитал только выражается в виде спроса на финансовые средствадля приобретения необходимых производственных фондов.
В связи с тем, чтофизический капитал может приобретаться в собственность фирм или предоставлятьсяим во временное пользование, следует различать плату за поток услуг капитала(цена использования) и цену капитальных активов (цена купли-продажи).
Физическийкапитал делится на основной и оборотный капитал. К основному капиталу обычноотносят имущество, служащее больше одного года. В России основной капиталназывают основными фондами.
Основной капитал(основные фонды) является главной составной частью капитала фирм в большинствеотраслей, прежде всего в реальном секторе. Основные фонды представлены зданиямии сооружениями, передаточными устройствами, машинами, оборудованием и приборамии др.
К оборотномукапиталу, если иметь в виду его экономическое определение, относят сырье,топливо, энергию, материалы, полуфабрикаты, незавершенное производство, запасыготовой продукции, товары для перепродажи. Если брать бухгалтерское определениеоборотного капитала, то к перечисленному следует добавить средства в расчетах споставщиками и покупателями, денежные средства в кассе предприятия и расходы назаработную плату.
Владельцыкапитала получают доход от его использования. В случае со ссудным капиталомдоход приобретает форму процента. В остальных случаях доход приобретает формуприбыли. Она может быть в разных вариантах: прибыль фирмы, дивиденды владельцаакций, роялти владельца интеллектуального капитала (например, собственникапатента) и др.
2 Механизм функционирования рынка капитала
2.1 Сущность и виды инвестиций. Принципыинвестиционной политики
Термин«инвестиции» происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».В более широкой трактовке инвестиции представляют собой вложения капитала сцелью последующего его увеличения. При этом прирост капитала должен быть достаточнымдля того, чтобы скомпенсировать инвестору отказ от использования имеющихсясредств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск, возместитьпотери от инфляции в предстоящем периоде.
Инвестиции — все видыимущественных и интеллектуальных ценностей, которые вкладываются в объектыпредпринимательской и других видов деятельности, в результате которойсоздается прибыль (доход) или достигается социальный эффект.
Инвестиция —хозяйственная операция, которая предусматривает приобретение основных фондов,нематериальных активов, корпоративных прав и ценных бумаг в обмен на средстваили имущество.
В зависимости от объектоввложений средств различают реальные и финансовые инвестиции.
Финансовые инвестиции —приобретение корпоративных прав, ценных бумаг и других финансовых инструментов.Финансовые инвестиции подразделяются на прямые (внесение средств в уставныйфонд юридического лица) и портфельные (приобретение финансовых активов нафондовом рынке);
Реальные (капитальные)инвестиции — вложение средств в реальные активы, — приобретение домов, сооружений,других основных фондов и нематериальных активов, которые подлежат амортизации.Все разновидности инвестиций в реальные активы можно свести к следующимосновным группам.
1 Инвестиции в повышениеэффективности. Их целью является прежде всего создание условий для снижениязатрат за счет замены оборудования, обучения персонала или перемещенияпроизводственных мощностей в регионы с более выгодными условиями производства.
2 Инвестиции в расширениепроизводства. Задачей такого инвестирования является расширение возможностейвыпуска товаров для ранее сформировавшихся рынков в рамках уже существующихпроизводств.
3 Инвестиции в новыепроизводства. Такие инвестиции обеспечивают создание совершенно новыхпредприятий, которые будут выпускать ранее не изготавливавшиеся товары (илиоказывать новый тип услуг) и др.
4 Инвестиции радиудовлетворения требований государственных органов управления.
По характеру участия винвестировании выделяют прямые и непрямые инвестиции.
Под прямыми инвестициямипонимают непосредственное участие инвестора в выборе объектов инвестирования ивложения средств. Прямое инвестирование осуществляют в основном подготовленныеинвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования ихорошо знакомые с механизмом инвестирования.
Под непрямымиинвестициями подразумевают инвестирование, опосредствуемое другими лицами. Невсе инвесторы имеют достаточную квалификацию для эффективного выбора объектовинвестирования и последующего управления ими. В этом случае они приобретаютценные бумаги, выпускаемые инвестиционными и другими финансовыми посредниками,которые собранные таким образом инвестиционные средства размещают по своемуусмотрению, выбирая наиболее эффективные объекты инвестирования.
По периоду инвестированияразличают краткосрочные, долгосрочные инвестиции и аннуитет.
Под краткосрочнымиинвестициями понимают обычно вложения капитала на период, не более одногогода, а под долгосрочными инвестициями — вложения капитала на период свышеодного года.
В практике большихинвестиционных компаний долгосрочные инвестиции детализируются следующимобразом:
— до 2 лет;
— от 2 до 3 лет;
— от 3 до 5 лет;
— больше 5 лет.
Аннуитет – инвестиции,приносящие вкладчику определенный доход через регулярные промежутки времени. Восновном это вложения средств в пенсионные и страховые фонды.
По формам собственностиинвесторов выделяют частные, государственные, иностранные и совместныеинвестиции.
Частные инвестиции — этовложения средств, осуществляемые гражданами, а также предприятияминегосударственных форм собственности, прежде всего коллективной.
Государственныеинвестиции осуществляют центральные и местные органы власти и управления засчет средств бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также государственныепредприятия и учреждения за счет собственных и заемных средств.
Под иностраннымиинвестициями понимают вложения, осуществляемые иностранными гражданами,юридическими лицами и государствами.
Совместные инвестиции — это вложения, осуществляемые субъектами данной страны и иностранных государств.
По региональному признакуразличают инвестиции внутри страны и за рубежом.
Под инвестициями внутристраны (внутренними инвестициями) подразумевают вложения средств в объектыинвестирования, размещенные в территориальных границах данной страны.
Под инвестициями зарубежом (зарубежными инвестициями) понимают вложения средств в объектыинвестирования, размещенные за пределами территориальных границ данной страны(к этим инвестициям относятся также приобретения различных финансовыхинструментов других стран).
Иногда инвестицииразличаются по степеням риска. Термин «риск» означает возможность получениянежелательного результата.
Инвестиции с низкимриском — это вложения, которые считаются безопасными с точки зрения полученияопределенного дохода.
Инвестиции с высокимриском — это вложения, которые считаются спекулятивными с точки зрения гарантииполучения определенного дохода.
Спекуляция — это операциипокупки и продажи финансовых инструментов, стоимость и доходность которых вбудущем являются величинами неопределенными.
Субъектами инвестиционнойдеятельности являются инвесторы, заказчики, исполнители работ, пользователиобъектов инвестиционной деятельности, а также другие юридические лица –участники инвестиционного процесса. Инвесторы осуществляют вложениясобственных, заемных и привлеченных средств в форме инвестиций и обеспечиваютих целевое использование.
Объектами инвестиционнойдеятельности являются вновь создаваемые и модернизируемые основные фонды вовсех отраслях экономики; ценные бумаги; научно-техническая продукция и другиеобъекты собственности; имущественные права и права на интеллектуальнуюсобственность; совместные предприятия; предприятия, полностью принадлежащиеиностранным инвесторам.
С учетом необходимости преодоления дальнейшего спада производства иограниченности финансовых возможностей государства инвестиционную политикупредусматривается осуществлять на основе следующих принципов:
1. последовательнаядецентрализация инвестиционного процесса путем развития многообразных формсобственности, повышение роли внутренних (собственных) источников накопленийпредприятий для финансирования их инвестиционных проектов;
2. государственнаяподдержка предприятий за счет централизованных инвестиций;
3. размещениеограниченных централизованных капитальных вложений и государственноефинансирование инвестиционных проектов производственного назначения строго всоответствии с федеральными целевыми программами и исключительно на конкурентнойоснове;
4. усилениегосударственного контроля за целевым расходованием средств федеральногобюджета;
5. совершенствованиенормативной базы в целях привлечения иностранных инвестиций;
6. значительноерасширение практики совместного государственно-коммерческого финансированияинвестиционных проектов.
2.2 Кредитный рынок
Кредитный рынок — этообщее обозначение тех рынков, где существуют предложение и спрос на различныеплатежные средства. Кредитные сделки опосредуются, как правило, кредитнымиинститутами (банками и др.), которые берут взаймы и ссужают деньги, илидвижением различных долговых обязательств, которые продаются и покупаются нарынке ценных бумаг.
Следовательно, кредитный рынок предоставляет средства дляинвестиций в распоряжение предприятий и именно на нем происходит перемещениеденег из тех секторов экономики, где имеется избыток, в те сектора, которыеиспытывают в них недостаток. На кредитном рынке предприятия берут деньги в долгдля финансирования своих инвестиций; иногда предприятия дают деньги взаймы, но,как правило, производственный сектор больше берет, чем дает. Поэтому можносказать, что одна из основных задач кредитного рынка — направлять сбережениянаселения и свободные средства посредническим лицам на инвестиции.
Сущность кредитного рынка не зависит от того, какой денежныйкапитал используется на нем: собственный или чужой, аккумулированный, т.е. неимеет значения, ведет ли банкир свое дело лишь при помощи собственного капиталаили только при помощи капитала, депонированного у него.
Содержание, характер использования, закономерности развитиякредитного рынка определяются социально-экономическими отношениямикапиталистического способа производства. В свою очередь сущность этого рынкапредопределяет конкретную роль, которую он выполняет в современном механизмегосударственно-монополистического капитализма[2].
Кредитный рынокспособствует росту производства и товарооборота, движению капиталов внутристраны, трансформации денежных сбережений в капиталовложения, реализациинаучно-технической революции, обновлению основного капитала. В этом смыслерынок опосредствует различные фазы воспроизводства, является своеобразнойопорой материальной сферы производства, откуда она черпает дополнительные денежныересурсы.
Экономическая ролькредитного рынка заключается в его способности объединить мелкие, разрозненныеденежные средства в интересах всего капиталистического накопления. Этопозволяет рынку активно воздействовать на концентрацию и централизациюпроизводства и капитала.
Важной особенностьюкредитного рынка является усиление влияния на процесс интернационализациимирового хозяйства посредством обеспечения миграции капиталов. Кроме того,кредитный рынок играет большую роль в структурной перестройке капиталистическойэкономики, особенно таких промышленно развитых стран, как США, страны ЗападнойЕвропы и Япония.[3]
Кредитный рыноквыполняет макроэкономическую функцию. В современной капиталистической экономикеденежный капитал накапливается в основном в виде денежного ссудного капитала.Поэтому накопление денежного капитала важно не само по себе как обособленныйпроцесс, а прежде всего с точки зрения его воздействия на весь ход капиталистическоговоспроизводства, т.е. в макроэкономическом аспекте. В этом отношении накоплениеденежного капитала тесно взаимодействует с реальным накоплением, представляющимв целом иной процесс. Большая часть денежного капитала формируется за счетсбережений населения, а их размеры играют значительную роль в образовании общенациональнойнормы реального накопления, доли капиталовложений в валовом национальномпродукте.
Функции кредитногорынка определяются его сущностью и ролью, которую он выполняет в системекапиталистического хозяйства, а также задачами по воспроизводствукапиталистических производственных отношений.
Следует выделить пять основных функций кредитного рынка:
1. обслуживание товарного обращениячерез кредит;
2. аккумуляция или собирание денежныхсбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а такжеиностранных клиентов;
3. трансформация денежных фондовнепосредственно в ссудный капитал и использование его в виде капиталовложенийдля обслуживания процесса производства;
4. обслуживание государства и населениякак источников капитала для покрытия государственных и потребительскихрасходов;
5. ускорение концентрации ицентрализации капитала, содействие образованию мощных финансово-промышленныхгрупп.
Указанные функции кредитного рынка направлены на поддержаниекапиталистического способа производства, обеспечение функционированияэкономической системы государственно-монополистического капитализма.
Отражая накопление и движение денежного капитала, кредитныйрынок органически связан с движением стоимости в ее денежной форме, собразованием и использованием различных денежных фондов в виде кредитныхресурсов и ценных бумаг. Посредством рынка можно измерить и определитьдвижение, объем, направление денежных фондов, идущих на развитиекапиталистического общественного воспроизводства, воздействие его насоциально-экономические отношения.
Рынок ссудных капиталов(кредитный рынок)– совокупность специализированных кредитно – финансовыхучреждений, механизмов кредитных отношений и кредитного законодательства,посредством которых осуществляется движение ссудных капиталов. Рынок ссудныхкапиталов имеет следующую структуру:
1 Денежный рынок –совокупность краткосрочных кредитных операций, обслуживающих в основном движениеоборотных средств.
2 Рынок капиталов — совокупностьсреднесрочных и долгосрочных кредитных операций.
3 Фондовый рынок –совокупность кредитных операций по обслуживанию рынка ценных бумаг.
4 Ипотечный рынок –совокупность кредитных операций по обслуживанию кредитных организаций.
Кредит — предоставлениеденег или товаров в долг, как правило, с уплатой процентов; стоимостнаяэкономическая категория, неотъемлемый элемент товарно-денежных отношений[4].
Основные принципы кредитных отношений:
1 Возвратность кредита.Этот принцип выражает необходимость своевременного возврата полученных откредитора финансовых ресурсов после завершения их использования заемщиком.
2 Срочность кредита. Онотражает необходимость его возврата не в любое приемлемое для заемщика время, ав точно определенный срок, зафиксированный в кредитном договоре или заменяющемего документе.
3 Платность кредита. Этот принципвыражает необходимость не только прямого возврата заемщиком полученных отбанка кредитных ресурсов, но и оплаты права на их использование.
4 Цена кредита отражает общее соотношениеспроса и предложения на рынке ссудных капиталов.
5 Обеспеченность кредита.Выражается в таких формах кредитования, как ссуды под залог или под финансовыегарантии.
6 Целевой характеркредита. Распространяется на большинство видов кредитных операций, выражаянеобходимость целевого использования средств, полученных от кредитора.
7 Дифференцированный характеркредита. Этот принцип определяет дифференцированный подход со стороныкредитной организации к различным категориям потенциальных заемщиков.
Кредит – этоэкономическая категория, отражающая движение ссудного капитала. Выделяют 6основных форм кредита:
1 Банковский кредит –разновидность кредитных отношений, связанных с предоставлением заёмщику в лицеюридического лица денежных средств в форме ссуды со стороны специализированнойкредитно – финансовой организации.
2 Коммерческий кредит — разновидность кредитных отношений между юридическими лицами в форме продажитоваров или услуг с рассрочкой платежа.
3 Потребительский кредит– целевая форма кредитования физических лиц, когда в роли кредитора могутвыступать юридические лица путём продажи товара или услуг с рассрочкой платежа.
4 Государственный кредит- разновидность кредитных отношений, непременным участником которых выступаетгосударство в лице соответствующих органов исполнительной власти.
5 Международный кредит — разновидность кредитных отношений в сфере международных экономических связей.
6 Ростовщический кредит –форма кредитных отношений, при котором функции кредитора выполняют лица, неимеющие соответствующих лицензий со стороны государства.
2.3Рынок ценных бумаг
Цель рынка ценных бумаг — аккумулировать финансовые ресурсы иобеспечить возможность их перераспределения путем совершения различнымиучастниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т.е. осуществлятьпосредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов кэмитентам ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг как инструмент рыночного регулирования играетважную роль. Рынок ценных бумаг выполняет ряд функций:
1 с помощью выпуска ценных бумаг сбережения физических июридических лиц превращаются в инвестиции и используются для расширения исовершенствования производства;
2 с помощью рынка ценных бумаг осуществляется перелив капитала ввысокотехнологичные отрасли, в результате чего происходит формированиерациональной структуры производства;
3 путём купли – продажи акций осуществляется передел собственностимежду акционерами;
4 путём купли – продажи долговых ценных бумаг изменяется составкредиторов, то есть обеспечивается ликвидность долга;
5 путём выпуска ценных бумаг покрывается дефицит государственногои муниципальных бюджетов;
6 с развитием рынка ценных бумаг увеличивается возможностьпоявления венчурного капитала, что позволяет развивать новые отраслипроизводства, а держателям бумаг даёт возможность получения высокой прибыли;
7 с помощью рынка ценных бумаг инвесторы получают возможность
страхования рисков своих вложений путём заключения разного родасделок и использования производных финансовых инструментов.[5]
Характерными признаками современной системы рынка ценных бумагявляются:
1 сочетание различных видов ценных бумаг, выпускаемыхгосударственными и негосударственными эмитентами;
2 наличие четко отлаженного механизма, обеспечивающегобеспрепятственный переход ценных бумаг от одного владельца к другому;
3 Возможность получения всем потенциальным инвесторам информации оценных бумагах;
4 система государственного контроля над рынком ценных бумаг.
Структура рынка ценных бумаг представлена на рис. 1.
/>
Рис. 1 Структура рынка ценных бумаг
Взависимости от способа поступления ценных бумаг на рынок последний можноразделить на первичный и вторичный. Первичный рынок ценных бумаг — это место,где происходит первичная эмиссия и первичное размещение ценных бумаг.Обязательными участниками первичного рынка ценных бумаг являются эмитентыценных бумаг и инвесторы. Именно на первичном рынке эмитенты путём продажиценных бумаг привлекают средства инвесторов, которые используются дляреализации намеченных целей.
Вторичный рынок ценных бумаг — это наиболее активная частьфондового рынка, где осуществляется большинство операций с ценными бумагами заисключением первичной эмиссии и первичного размещения. На вторичном рынкепроисходит переход ценных бумаг от одного инвестора к другому, а деньги запроданные ценные бумаги поступают бывшим владельцам ценных бумаг.
В зависимости от форм организации совершения сделок с ценнымибумагами можно выделить биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг.Организованный рынок образуют фондовые биржи, а все остальные сделкиосуществляются на неорганизованном рынке.
В зависимости от типа продаваемых ценных бумаг выделяют так жетакие части рынка ценных бумаг, как денежный рынок и рынок капиталов. Денежныйрынок – это рынок краткосрочных финансовых требований (до 1 года). Рыноккапиталов – это рынок ценных бумаг со сроком действия более 1 года
Участниками рынка ценных бумаг являются:
1 эмитенты, инвесторы, посредники;
2 участники, обеспечивающие инфраструктуру рынка ценных бумаг ипроцедуру торговли.
3 Участники рынка ценных бумаг – государство, крупные корпорации,индивидуальные инвесторы.
В Гражданском кодексеРоссийской Федерации дано следующее определение. Ценной бумагой являетсядокумент, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и реквизитовимущественные права, осуществление и передача которых возможны только при егопредъявлении.[6]
Ценная бумага обладаетчетырьмя признаками: документ; установленная определённой формы; имущественныйхарактер; обязательное предъявление документов при реализации или передачезафиксированных в нём прав.
Сущность ценной бумагипроявляется в следующих её функциях:
1 Перераспределительная –ценная бумага способствует перетеканию капитала между отраслями экономики,территориями, группами и слоями населения и государства.
2 Обеспечение дохода иливозврата капитала. Заключается в реализации права владельца ценной бумаги начасть дохода, получаемого от вложения капитала, а так же на возврат капитала,если это предусмотрено конкретной ценной бумагой.
3 Функция предоставлениядополнительных прав. Заключается в реализации кроме права на сам капитал,владельцу ценной бумаги предоставляются некоторые дополнительные права: правона участие в управлении; первоочередность возврата долга и др.
Классификациюценных бумаг представлена на рисунке 2.
Если принять в расчет цели выпускаценных бумаг, характер сделок, лежащих в основе их выпуска, способыпредоставления средств и выплаты доходов, то ценные бумаги можно разделить надолевые, долговые и производные.
Долевыеценные бумаги удостоверяют факт внесения средств в капитал эмитента, право надолю имущества в случае ликвидации эмитента и право на получение дохода. Срокдействия обычно неограничен. К таким бумагам относятся акции акционерных обществ.
/>
Рис. 2 Классификация ценных бумаг
Долговые ценные бумаги удостоверяютотношения займа между кредитором и лицом, выпустившим ценную бумагу (облигации,депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а так же закладные).
Производные ценные бумаги можно назватьценными бумагами второго порядка. Производные ценные бумаги удостоверяют правона приобретение ценных бумаг первого порядка (опционы, варранты, фьючерсныеконтракты, приватизационные чеки).
В зависимости от того, как реализуетсяправо владельца, различают именные, предъявительские и ордерные ценные бумаги.
Ценные бумаги на предъявителя не требуюткакого–либо подтверждения прав владельца, кроме предъявления самой бумаги.Права владельца именных ценных бумаг подтверждаются именем в тексте самойбумаги, а так же записью в реестре держателей ценных бумаг. В случае продажиили передачи ценной бумаги необходимо произвести изменение имени владельца втексте бумаги и реестре держателей. Лицо, названное в ордерной бумаге, можетсамо осуществить свои права или назначить другое лицо, в отношении которого ибудут осуществлены вытекающие из владения ценной бумагой права.
В зависимости от срока действия ценныхбумаг их можно условно разделить на краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные ибессрочные.
К краткосрочным ценным бумагам относятсяфинансовые требования со сроком действия до 1 года. Они продаются на денежномрынке, поэтому их называют «инструментами денежного рынка». Ценные бумаги,имеющие срок действия более 1 года называют « инструментами рынка капиталов».Среди этих бумаг обычно выделяют среднесрочные – сроком действия от 1 года до 5лет, долгосрочные – со сроком действия от 5 до 30 лет и бессрочные (акции),срок действия которых неограничен.
В зависимости от правового статуса эмитентаценные бумаги подразделяются на государственные, муниципальные и ценные бумагипрочих эмитентов. Первые два вида ценных бумаг представлены в виде долговыхобязательств, а ценные бумаги прочих эмитентов выпускаются как в формедолговых, так и в форме долевых ценных бумаг.
В зависимости от формы выпуска ценныебумаги могут существовать в форме обособленных документов (документарныебумаги) и в виде записей (бездокументарные).
В зависимости от процедуры выпускаценные бумаги делятся на эмиссионные и неэмиссионные. Эмиссионная ценная бумага– любая ценная бумага, которая характеризуется одновременно следующимипризнаками:
1 закрепляет совокупность имущественныхи неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловномуосуществлению с соблюдением установленных Законом формы и порядка.
2 размещается выпусками.
3 имеет разные объёмы и срокиосуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времениприобретения ценной бумаги.[7]
3 ОсобенностиРоссийского рынка капиталов
3.1 Система организацииРоссийского фондового рынка
Система организации Российскогофондового рынка характеризуется следующими признаками:
1 В России в ходе осуществленияприватизации появилось большое количество акционеров, но в свободном обращениинаходится небольшое количество акций и объём рынка акций небольшой.
2 Капиталы в России концентрируются вкоммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционнойдеятельностью; отсутствуют ограничения на деятельность банков на фондовомрынке. Вместе с тем существенная роль на рынке ценных бумаг принадлежитспециализированным инвестиционным институтам. Банки доминируют на рынкегосударственных облигаций. На рынке акций основную роль играют профессиональныеучастники рынка, которые не являются банковскими учреждениями. Но этинебанковские структуры часто являются дочерними предприятиями банков и создаютсяс целью присутствия последних на рынке ценных бумаг.
3 Основной оборот вторичного рынка вРоссии приходится на государственные ценные бумаги.
4 В России значительное развитие получилвнебиржевой рынок ценных бумаг, а фондовые биржи являются негосударственнымиучреждениями.
Целью государственного регулированиярынка является создание такой системы, которая должна способствовать притокуинвестиций в экономику, создавать равные возможности для реализации прав всемучастникам рынка и не допускать ущемления интересов одних участников рынка засчет других.
Государственное регулирование фондовогорынка осуществляется соответствующими государственными органами в соответствиис нормативно — правовыми актами. Нормативно – правовая база регулировании рынкаценных бумаг складывается из трёх уровней:
1 Верхний уровень – это законодательныеакты, принимаемые высшим законодательным органом страны.
2 Второй уровень образуют нормативныеакты, которые принимаются органами исполнительной власти.
3 Третий уровень – это правила,инструкции, методики, которые разрабатываются саморегулируемыми организациями иорганизаторами торговли.
Государственное регулирование рынкаценных бумаг осуществляется по следующим основным направлениям:
1 установление правил выпуска иобращения ценных бумаг. На рынке ценных бумаг запрещаются публичное размещение,реклама неограниченному кругу лиц ценных бумаг, выпуск которых не прошелгосударственную регистрацию, публичное размещение которых запрещено или непредусмотрено нормативными правовыми актами Российской Федерации. Эмиссияоблигаций и иных эмиссионных ценных бумаг некоммерческими организациямидопускается только в случаях, предусмотренных федеральными законами и иныминормативными правовыми актами Российской Федерации, при наличии обеспечения,определенного указанными нормативными актами.[8]
2 определение видов профессиональнойдеятельности на рынке ценных бумаг, установление обязательных требований кдеятельности эмитентов и профессиональных участников рынка и контроль задеятельностью профессиональных участников рынка.
3 разработка системы квалифицированныхтребований к руководителям и специалистам организаций – профессиональныхучастников рынка ценных бумаг и аттестация их для работы с ценными бумагами.
4 лицензирование деятельностипрофессиональных участников рынка ценных бумаг. В России лицензированиеосуществляется Федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумагили другими уполномоченными органами.
3.2 Кредитная система икредитная политика Российской Федерации
Кредитная система –совокупность кредитных отношений, форм и методов кредитования. Современнаякредитная система состоит из следующих звеньев:
1 Центральный банк РФ,государственные и негосударственные банки;
2 Банковский сектор.
3 Инвестиционные,финансовые, страховые компании, благотворительные фонды.
Кредитная системафункционирует через кредитный механизм, представляющий собой:
1 систему связи поаккумуляции и мобилизации денежных капиталов между кредитными институтами иразличными секторами экономики;
2 Отношения, связанные сперераспределением денежного капитала между кредитными институтами в рамкахдействующего рынка капитала;
3 Отношения междукредитными институтами и иностранными клиентами.
Кредитная политикавключает в свой состав следующие этапы:
1 Условия кредитования –формируют цену кредитов;
2 Стандартыкредитоспособности – требования к финансовой устойчивости, которыми должныобладать заёмщики для получения кредита;
3 Способы обеспечениявыполнения кредитных обязательств: неустойка, залог, поручительство;
4 Меры по обеспечениювозврата кредита.
Погашение (возврат) размещенных банкомденежных средств и уплата процентов по ним производятся в следующем порядке:
1 путем списания денежных средств сбанковского счета клиента — заемщика по его платежному поручению;
2 путем списания денежных средств впорядке очередности, установленной законодательством, с банковского счетаклиента — заемщика на основании платежного требования банка — кредитора приусловии, если договором предусмотрена возможность списания денежных средств безраспоряжения клиента — владельца счета.
3 путем списания денежных средств сбанковского счета клиента — заемщика (юридического лица), обслуживающегося вбанке — кредиторе, на основании платежного требования банка — кредитора, еслиусловиями договора предусмотрено проведение указанной операции;
4 путем перечисления средств со счетовклиентов — заемщиков — физических лиц на основании их письменных распоряжений,перевода денежных средств клиентов — заемщиков — физических лиц через органысвязи или другие кредитные организации, взноса последними наличных денег вкассу банка — кредитора на основании приходного кассового ордера, а такжеудержания из сумм, причитающихся на оплату труда клиентам — заемщикам,являющимся работниками банка — кредитора.
Погашение (возврат) денежных средств виностранной валюте осуществляется только в безналичном порядке.
Кредитный рынокРоссийской Федерации регулируется действующим законодательством. Все отношениямежду кредитором и заёмщиком фиксируются кредитным договором. Нарушение пунктовкредитного договора или нормативно – правовых актов, регулирующих кредитный рыноквлечет за собой наказание (от штрафа до уголовной ответственности).
Заключение
Целью курсовой работыявлялось изучить и раскрыть особенности рынка капитала. В ходе исследования былиизучены рынок капитала, механизм его функционирования и особенности Российскогорынка капитала.
Анализ результатов темыкурсовой работы позволяет сделать следующие выводы:
1. Капитал является одним из основныхэлементов общественного богатства. Капитал в широком смысле слова – это любойресурс, создаваемый с целью производства большего количества экономическихблаг. Получение определенного потока товаров и услуг в будущем предполагаетналичие в производственном процессе определенного запаса ресурсов длительногопользования, то есть капитала.
2. Рынок капитала предусматриваетотсутствие ограничений для привлечения и вложения капитала, одинаковые ставкипо вкладам и кредитам, информированность участников рынка капитала опроисходящих изменениях.
3. Капитал может накапливаться,использоваться для реализации проектов, а процентная ставка служит показателемминимума рентабельности инвестиционных затрат и условием их отбора всоответствии с чистой производительностью.
4. Ссудный капитал — денежный капитал, который отдаётся в ссуду и приносит его собственнику доход ввиде ссудного процента.
5. На рынке физическогокапитала определяется норма износа физического капитала, которая являетсяосновной его характеристикой.
6. Кредит играет специфическую роль вэкономике: он не только обеспечивает непрерывность производства, но и ускоряетего. Кредит содействует экономии издержек обращения.
7. Перераспределение капиталов междусферами и отраслями экономики осуществляется через фондовый рынок (рынок ценныхбумаг).
8. Ценные бумаги играют огромную роль винвестиционном процессе. С их помощью сбережения физических и юридических лицпревращаются в реальные материальные объекты, оборудование и технологию.
9. Финансово – кредитная системаявляется объектом государственного регулирования, цель которого –способствовать притоку инвестиций в экономику.
10. Инвестиции – это динамический процесссмены форм капитала, преобразования первоначальных ресурсов и ценностей винвестиционные затраты с целью получить прибыль в будущем.
11. Капиталы в России концентрируются вкоммерческих банках, которые занимаются как кредитованием, так и инвестиционнойдеятельностью. Банки являются основным опосредующим звеном платежной системы.
12. В качестве основных направлении вформировании российского рынка ссудных капиталов можно выделить: высокую нормусбережений в стране; широкую приватизацию, связанную с организацией рынкакорпоративных ценных бумаг; создание и всемерную гарантию рынка государственныхценных бумаг; создание в стране эффективной парабанковской системы; принятиезакона о частной собственности на землю и включение земли в финансовый оборот.
Практическая значимостьисследования состоит в том, что его результаты, основные выводы и обобщенияспособствуют более глубокому пониманию структуры, особенностей, механизмафункционирования рынка капитала.
Списокиспользованной литературы
1. 1 Макроэкономика. Учебник. – Издание6 – е исправленное и дополненное/ Л.С.Тарасевич, П.И.Гребенников, А.И.Леусский.– М.: Издательство «Юрайт — издат», 2005.
2. Банковский портфель — 3: Книгаменеджера по кредитам. Книга менеджера по расчетам. Книга менеджера по фондовыми трастовым операциям. Книга банковского бухгалтера и аудитора. — Москва, 1995.
3. Куликов А. А., Голосов В. В., ПеньковЕ. Е… Кредиты. Инвестиции. — Москва,1995.
4. Лаврушин О. И. Кредит/Российскаябанковская энциклопедия/ Под ред. Лаврушин О.И. Москва,1996.
5. Курс экономической теории. Под ред.Чепурина М. Н., Киселевой Е, А., — Киров,1996.
6. Дробозина Л. А., Окунева Л. П.,Андрисова Л. Д. и др. Финансы. Денежное обращение. Кредит. — Москва: Финансы,ЮНИТИ, 1997.
7. Горчаков А. А., Половников В. А.Тенденции развития кредитного рынка России/Банковское дело. — 1995. — №3.
8. Обухов Н. П. Кредитный рынок иденежная политика/Финансы. — 1995. — №2.
9. Чиненков А. В. Банковские кредиты испособы обеспечения кредитных обязательств/Бухгалтерия и банки. — 1996. — №4.
10. Астахов В. П. Ценные бумаги.Учебно-практическое пособие. — М.: «Издательство ПРИОР», 1998.
11. Базовый курс по рынку ценных бумаг. — М.: Финансовый издательский дом «Деловой экспресс», 1997.
12. Буренин А. Н. Рынок ценных бумаг ипроизводных финансовых инструментов. М., 1998.
13. Гудков Ф. А. Инвестиции в ценныебумаги. Руководство по работе с долговыми обязательствами для бухгалтеров ируководителей предприятий. — М.: ИНФРА-М, 1996. — 160с.
14. Каратуев А. Г. Ценные бумаги: виды иразновидности. — М.: Русская Деловая Литература, 1997.
15. Килячков А. А., Чалдаева Л. А.Практикум по российскому рынку ценных бумаг. Москва, 1997.
16. Рубцов Б. Тенденции развития мировойэкономики и фондовый рынок России. 2000. № 12.
17. Российская банковская энциклопедия /Гл. ред. О. И. Лаврушин. — Москва, 1995. — С. 215-217.
18. Федеральный закон «О защите прав и законных интересовинвесторов на рынке ценных бумаг» N 46-ФЗ от 12 февраля 1999 г.
19. Агапова Т.А., Серегина С.Ф. Макроэкономика / под ред.Доктора экономических наук, профессора А.В. Сидоревича. – Изд. 4 –е, перераб. идоп. – М.: «Дело и сервис». – 2001г.
20. Современный Гуманитарный университет/ Экономическая теория.Макроэкономика. Макроэкономические принципы. Совокупный спрос и совокупноепредложение. – Юнита 7. – М.: 1999 г .
21. Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть первая. От30 ноября 1994 года № 51 – Ф3.
22. В.А.Лялин, П.В.Воробьёв/ Рынок ценных бумаг. Москва. — Издательство «Проспект». – 2006 г.
23. Л.С.Тарсевич, И.И.Гребенников, А.И.Леусский/Макроэкономика. – Издание 6 – е. Перераб. и доп. – Москва. Высшее образование.– 2006г.
24. В.А.Лялин, П.В.Воробьёв/ Рынок ценных бумаг.–М.:Проспект,2006 г.
25. Экономическая теория. Факторные рынки: особенности ихэкономического анализа/Современный Гуманитарный университет. – Москва. 2000год.
26 Общаятеория денег и кредита. Под ред. проф. Е.Ф. Жукова. Банки и биржи, ЮНИТИ 1995г.