Реферат: Инвестиционный климат в России
Содержание
Введение
Глава1. Теоретические основы инвестирования
1.1 Инвестициии их виды
1.2 Динамикаинвестиций
1.3 Инвестиционныйклимат
Глава2. Инвестиционный климат в современной России
2.1 Оценкаинвестиционной привлекательности России
2.2 Развитиеинвестиционной привлекательности России
Заключение
Списокиспользованной литературы
Приложение
Введение
Инвестиционные решения относятся к числу наиболее сложныхпо процедуре выбора. Они основаны на многовариантной, многокритериальной оценкецелого ряда факторов и тенденций, действующих, зачастую разнонаправлено.
Территориальный аспект прямых инвестиций, ихприуроченность к определенной стране, региону, территории не вызывает сомнений.
Поэтому оценка инвестиционной привлекательноститерритории является важнейшим аспектом принятия любого инвестиционного решения.От ее правильности зависят последствия как для инвестора, так и для экономикирегиона и страны в целом. Чем сложнее является ситуация, тем в большей степениопыт и интуиция инвестора должны опираться на результаты экспертной оценкиинвестиционного климата в странах и регионах.
История оценок инвестиционной привлекательности, илиинвестиционного климата стран мира насчитывает более 30 лет. Первые такого родаоценки были разработаны и применены западными экспертами с середины 60-х годов.
В настоящее время комплексные рейтинги инвестиционнойпривлекательности стран мира периодически публикуются ведущими экономическимижурналами мира: Euromoney, Fortune, The Economist.
На данный момент российская экономика переживаетглубочайший кризис, что сказывается во всех сферах жизни россиян и, в первуюочередь, на социальной сфере, что в свою очередь вызывает социальнуюнапряженность в обществе. Правительство всеми силами пытается преодолеть этоткризис, однако довольно безуспешно. В помощь государству в преодоленииэкономического кризиса призваны инвестиции. Инвестиции предназначены дляподнятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологическогоуровня.
Проблема инвестиций в нашей стране настолько актуальна,что разговоры о них не утихают. Эта проблема актуальна, прежде всего, тем, чтона инвестициях в России можно нажить огромное состояние, но в то же времябоязнь потерять вложенные средства останавливает инвесторов.
Целью данной работы является изучение и рассмотрениеинвестиционного климата РФ, о проблемах в этой области и методах их решения, такжебудут рассмотрены иностранные инвестиции и пути их привлечения в экономикуРоссии.
В задачи работы входит изучение теоретических основинвестирования, изучение точек зрения на уровень инвестиционнойпривлекательности в России, а также поиск путей развития инвестиционнойпривлекательности России.
Глава 1. Теоретические основы инвестирования
1.1 Инвестиции и их виды
Инвестиции относительно новый для нашей экономики термин.В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «валовыекапитальные вложения», под которыми понимались все затраты на воспроизводствоосновных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции более широкоепонятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близ кие по содержаниюк нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые» (портфельные)инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценные бумаги,связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получениедоходов от собственности.
Инвестиции – это сбережения, вложенные в капитальныеактивы. Капитальными они называются потому, что приносят доход – прибыль,проценты, дивиденды.[1]
Инвестиции — это все виды активов (средств), вкладываемыхв хозяйственную деятельность в целях получения дохода, расходы на создание,расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, атакже на связанные с этим изменения оборотного капитала. Ведь изменения втоварно-материальных запасах во многом объясняются движением расходов наосновной капитал.
В Законе РФ «Об инвестиционной деятельности вРоссийской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-Ф3от 25 февраля 1999 г. дается следующее определение инвестициям:«Инвестиции – денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественныеправа, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и(или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения полезногоэффекта». Это официальная трактовка понятия «инвестиции». ВЗаконе РФ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в формекапитальных вложений» понятие «капитальные вложения» трактуетсяследующим образом: «Капитальные вложения – инвестиции в основной капитал(основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение,реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий,приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря,проектно-изыскательные работы и другие затраты». В статистическом учете иэкономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими.Основное место в их структуре занимают инвестиции в основной капитал, в объемкоторых включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение итехническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных,транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное икультурно-бытовое строительство.
В России в понятие капитальные вложения включаютсязатраты на новое строительство, на реконструкцию, расширение и техническоеперевооружение действующих предприятий, затраты на коммунальные икультурно-бытовое строительство. Затраты на капитальный ремонт в инвестиции невключаются.
Инвестиции представляют собой использование финансовыхресурсов в форме долгосрочных вложений капитала (капиталовложений). Инвестицииосуществляют юридические или физические лица, которые по отношению к степеникоммерческого риска подразделяются на инвесторов, предпринимателей,спекулянтов, игроков.
Инвестор — это тот, кто при вложении капитала, большейчастью чужого, думает, прежде всего, о минимизации риска. Инвестор — этопосредник в финансировании капиталовложений.
Предприниматель — это тот, кто вкладывает свойсобственный капитал при определенном риске.
Инвестиционный рынок представляется комплекснойагрегированной категорией, охватывающей сложный симбиоз объектовинвестирования, представляющих реальный интерес для различных участниковинвестиционной деятельности, которые выступают в роли субъектов рыночной среды.
Субъектный состав инвестиционного рынка достаточнообширен и включает в себя:
— государственные институты и организации;
— негосударственных корпоративных заказчиков;
— конечных пользователей объектов инвестиционнойдеятельности;
— организации инфраструктуры российского рынка;
— организации, ведущие подрядные работы;
— международные организации;
— граждан России, выступающих как индивидуальныесамостоятельные субъекты;
— юридические и физические лица иностранных государств.[2]
Их инвестиционная деятельность может осуществляться засчет собственных финансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов инвесторов;заемных финансовых средств банковских и бюджетных кредитов, облигационныхзаймов; привлеченных финансовых средств; денежных средств, централизуемыхпрофессиональными объединениями; инвестированных ассигнований из федерального,региональных и местных бюджетов; иностранных инвестиций (прямых илипортфельных).
При этом обеспечиваются равные возможностигосударственным, корпоративным и частным инвесторам и создаются условия дляреализации интересов различных инвесторов с точки зрения эффективности вложениясредств и стремления инвесторов к укреплению позиций в определенной областиинвестиционной сферы.
Анализ структуры инвестиционного рынка позволяет выделитьдва типа объектов инвестирования — объекты, представленные на рынке реальногоинвестирования, и объекты, являющиеся инструментами финансового инвестирования.Данные типы формируют две относительно самостоятельные рыночные сферы, всоставе которых выделяются: рынок прямых капитальных вложений, рынокприватизируемых объектов, рынок недвижимости, рынок прочих объектов реальногоинвестирования, фондовый рынок, денежный рынок.
Финансирование инвестиций осуществляется за счетвнутренних и внешних источников. К внутренним источникам относятся собственныесредства предприятий и сбережения населения, бюджетные ассигнования (изфедерального и местных бюджетов), а также долгосрочные кредиты и займы (государственныеи коммерческие). Внешними источниками являются частные прямые и портфельныеиностранные инвестиции, а также иностранные кредиты и займы (в том числе подгарантии правительства).
Инвестиции могут быть классифицированы по различнымпризнакам. Виды инвестиций — иностранные, государственные, частные,производственные, интеллектуальные, контролирующие, неконтролирующие и т.п.
С точки зрения формы инвестиции могут быть отнесены кодной из трех групп: финансовым инвестициям; производственным инвестициям;инвестициям в прочие реальные активы.
Финансовые инвестиции — вложения в финансовые институты,то есть вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частнымикомпаниями или государством.
Производственные инвестиции выступают в двух основныхвидах: вложения в создание и развитие других предприятий, а также в развитиесобственной деятельности — воспроизводственные инвестиции. Они могутосуществляться в форме кредитования, либо в форме финансированияинвестиционного проекта. Такой проект в отличие от финансирования представляетсобой отношения, основанные на условиях срочности, возвратности и платности.
Финансирование инвестиционных проектов подразумеваетустановление между поставщиком и потребителем ресурсов несколько иныхотношений, нежели при кредитовании. Прежде всего, финансируя проект, инвесторприобретает права участия в создаваемом предприятии или в уже существующем.Право долевой собственности инвестора на имущество предприятия может бытьзакреплено паем или определенным количеством акций. При этом он приобретает всеправа, которыми по закону наделяются участники и акционеры предприятия, в томчисле и на получение прибыли, В долгосрочных производственных инвестицияхвыделяются два основных направления — долевое участие в производственнойдеятельности хозяйствующих субъектов и вложения в создание межхозяйственныхпредприятий.
Частным случаем производственного инвестирования являетсялизинг. При этом финансово-кредитное учреждение осуществляет вложения вприобретение объектов лизинга, передает их лизингополучателю на определенныйсрок и получает доход в виде процентов по лизингу, состоящих из собственноарендной платы, лизинговой маржи и рисковой премии. Стержнем любой лизинговойсделки является кредитная операция. Особенность лизинговых операций заключаетсяв том, что с одной стороны лизинг представляет собой вложения средств навозвратной основе в основной капитал. При этом выполняются условия срочности,возвратности и платности. С другой стороны, участники сделки оперируют скапиталом не денежной, а производственной формы. Поэтому лизинговую операциюможно определить как производственную по форме и кредитную по содержанию, т.е.ей присущ долговой характер.
Реальные инвестиции — вложения частной фирмы илигосударства в производство какой-либо продукции. Реальные инвестиции состоят издвух различных компонентов. Первый из них — это инвестиции в основной капитал,то есть приобретение вновь произведённых капитальных благ, таких какпроизводственное оборудование, компьютеры и здания производственногоназначения. Второй компонент — инвестиции в товарно-материальные запасы,которые представляют собой накопление запасов сырья, подлежащего использованиюв производственном процессе, или нереализованных готовых товаров. Коммерческиетоварно-материальные запасы считаются составной частью общей величины запасовкапитала в экономической системе; они столь же необходимы, как и капитал вформе оборудования, зданий производственного назначения.
Некоторые выделяют так называемое интеллектуальноеинвестирование. Интеллектуальными инвестициями являются вложения в подготовкукадров, передача опыта, лицензий и ноу-хау, совместные научные разработки.
Инвестиции бывают рисковые (венчурные), прямые,портфельные, аннуитет. В инвестициях важно то, что они всегда ориентированы набудущее. Как правило, капитальные блага, приобретённые за счёт инвестиций,окупят себя не сразу. Кроме того, они часто высокоспециализированы. Именно этисвойства делают инвестиции рискованными.
Прямые зарубежные инвестиции это нечто большее, чемпростое финансирование капиталовложений в экономику, хотя само по себе этокрайне необходимо России. Прямые зарубежные инвестиции представляют такжеспособ повышения производительности и технического уровня российскихпредприятий. Размещая свой капитал в России, иностранная компания приносит ссобой новые технологии, новые способы организации производства и прямой выходна миро вой рынок.
Портфельными инвестициями принято называтькапиталовложения в акции предприятий, которые не дают права контроля над ними,в облигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международныхвалютно-финансовых организаций.
Два вида инвестиций (прямые и портфельные) движимыаналогичными, но не одинаковыми мотивами. В обоих случаях инвестор желаетполучить прибыль за счет владения акциями доходной компании. Однако, приосуществлении портфельных инвестиций инвестор заинтересован не в том, чтобыруководить компанией, а в том, чтобы получать доход за счет будущих дивидендов.Предпринимая прямые капиталовложения, иностранный инвестор (как правило,крупная компания) стремится взять в свои руки руководство предприятием.Вкладывая капитал, он считает, что Россия самое подходящее место для выпускаего продукции, которая будет реализовываться либо на российском потребительскомрынке, либо на мировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежнымиинвестициями в российскую авиационно-космическую промышленность). Россиинеобходимо прилагать все усилия к привлечению обоих видов инвестиций, ибокаждая из них способствует будущему увеличению производительной мощи экономики.
Иностранный капитал может иметь доступ во все сферыэкономики (за исключением находящихся в государственной монополии) без ущербадля национальных интересов. Отраслевые ограничения должны распространятьсятолько на прямые иностранные инвестиции. Их приток следует ограничить вотрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальных природныхресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы), впроизводственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.),телекоммуникационную и спутниковую связь.
С точки зрения направленности действий, инвестицииподразделяются на:
— Начальные инвестиции;
— Инвестиции на расширение;
— Реинвестиции – направление свободных средствпредприятия на приобретение новых основных средств;
— Инвестиции на замену основных фондов;
— Инвестиции на диверсификацию.[3]
1.2 Динамика инвестиций
Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие наобъём национального дохода общества; от его динамики будет зависеть множествомакропропорций в национальной экономике.
Государство имеет огромное влияние на развитиекапиталовложений в стране, как частных, так и государственных. Именно онаформирует так называемый инвестиционный климат страны, поэтому правительствоРоссии оказывает ей огромное внимание, однако на данный момент инвестиционнаяполитика нашего государства ещё слаба, что обусловлено в основномнезащищённостью расходов бюджета на инвестиционные цели, бюджетные средстварасхищаются или направляются не на те цели, на которые направлялись.
Инвестиции зависят от уровня налогообложения и вообще отналогового климата в стране. Слишком высокий уровень налогообложения нестимулирует инвестиции.
Инвестиционный процесс реагирует также на темпы инфляции.Важнейшим фактором влияющим на объём инвестиций является рыночная процентнаяставка. Она зависит от характера спроса на инвестиционные средства.
Капитал пользуется спросом, так как он производителен иявляется неотъемлемым фактором производства. Спрос на капитал — это преждевсего спрос на инвестиционные средства, необходимые для приобретенияпроизводственных фондов без которых невозможен процесс нормальноговоспроизводства. Предложение капитала это отказ от его использования в данныймомент. Таким образом, совпадение спроса ссудного капитала с его предложениемустанавливает категорию процента.
Ставкой или нормой процента называется отношение доходана капитал, предоставленный в ссуду, к самому размеру ссужаемого капитала. Приопределении уровня ставки процента важную роль играет фактор риска: чем вышериск при предоставлении ссуды, тем выше должна быть ставка процента.
Рыночная ставка процента играет важную роль при принятииинвестиционных решений. Предприниматель всегда сравнивает ожидаемый уровеньдохода на капитал с текущей рыночной ставкой процента. Сами по себе инвестициинельзя считать рентабельными или нерентабельными если не принимать во вниманиеставку процента.
Эластичность темпов изменения инвестиций от реальной процентнойставки составляет порядка минус 0, 9. Это означает, что при увеличенииреального процента на 1 процентный пункт динамика инвестиций (месяц к месяцу)снижается на 0, 9 процентного пункта. Как свидетельствуют результатыстатистических исследований, макроэкономическая обстановка последних лет задаеткоридор положительных значений реальной процентной ставки, которая не угнетаетинвестиционную активность предприятий, — не выше 14-16% реальных годовых. Болеевысокий уровень реальной процентной ставки является для производственныхинвестиций запретительным. А смещение реальной процентной ставки в областьотрицательных значений (как правило, в период высокой инфляции) в силу высокихкредитных рисков препятствует перетоку кредитных ресурсов в производство и посуществу равнозначно утрате направляемого в производство капитала. В последнеевремя, как показывает анализ, плато, на котором балансирует фактический уровеньреальной ставки процента по кредитам, явно благоприятствует инвестициям: в 2000году он колеблется вокруг отметки 4% годовых.
Все инвестиции имеют три основных аспекта, которыеинвестор должен учитывать:
1. Зависимость стоимости денег от времени; фонды вразличное время имеют разную стоимость.
2. Последствия неопределенны (имеет место риск).
3. Роль информации (неопределенные потоки ее распределеныво времени, отсутствует информация о последствиях).
Важнейшей особенностью процесса формирования и принятияинвестиционных решений является его тесная взаимосвязь с региональнымифакторами. Независимо от вида функционирующей инвестиционной системы винвестиционной среде всегда присутствуют элементы региональной, муниципальнойинфраструктуры, лимитирующие или стимулирующие инвестиционнуюпредпринимательскую деятельность. Среди таких элементов выделяются, в первуюочередь, административные органы территориального управления, задачей которыхявляется не только создание комплексного благоприятного инвестиционногоклимата, но и поддержка приоритетных инвестиционных решений, обеспечивающихнаибольший доход по стратегически значимым направлениям регионального развития.[4]
1.3 Инвестиционный климат
Инвестиционный климат — (англ. investment climate) — экономические,политические, финансовые условия, оказывающие влияние на приток внутренних ивнешних инвестиций в экономику страны. Благоприятный климат характеризуетсяполитической устойчивостью, наличием законодательной базы, умеренными налогами,льготами, представляемыми инвесторам.[5]
Инвестиционный климат можно определить как наборфакторов, характерных для данной страны и определяющих возможности и стимулыфирм к активизации и расширению масштабов деятельности путем осуществленияпродуктивных инвестиций, созданию рабочих мест, активному участию в глобальнойконкуренции.
Инвестиционным климатом (иногда предпринимательским)называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей,вкладывающих в ее экономику свои капиталы. Этот климат складывается из большогочисла элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить вследующие группы:
1) социально-политическая ситуация в стране и ееперспективы;
2) внутриэкономическая ситуация и перспективы ееразвития;
3) внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.
Каждый фактор риска имеет свою долю и оценивается вбаллах. Поэтому становится возможным количественное измерение как отдельныхгрупп факторов риска, так и инвестиционного климата в целом. Упомянутые вышегруппы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранногопредпринимателя сферах жизни той страны, в которой он собирается вложить (илиуже вложил) свой капитал. С точки зрения иностранного предпринимателя, этофакторы, характеризующие различные виды риска, с которыми он сталкивается взарубежной стране. В данном случае риск — это вероятность потери средств,вложенных потенциальным инвестором. Поэтому вместо термина «фактор риска» можетупотребляться просто «риск», а вместо социально-политической ситуации(внутриэкономической, внешнеэкономической) в стране и перспективах ее развитияможно говорить о социально-политических (внутриэкономических,внешнеэкономических) рисках.
Социально-политический риск оценивается прежде всегоисходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрениясоциально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политикустраны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих встране иностранных компаний. Аналогично можно определить и внутриэкономический,и внешнеэкономический риск.
Существует и чаще используется также другой подход кклассификации рисков.
Выделяют следующие три группы:
1) политические риски (включая и некоторые социальные);
2) финансовые риски, определяющие в основномплатежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическимлицам ссудного капитала;
3) риски операций и в особенности:
• риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговыйриск);
• риски для производственной деятельности(производственный риск).
Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, ноособенно для осуществляющего капиталовложения за рубежом, так как он попадает внезнакомую среду. Поэтому ему следует отчетливо представлять достоинства инедостатки систем оценки инвестиционного климата:
а) подбор факторов риска и их доля в любой системе немогут быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать оценки риска,даваемые различными системами;
б) при анализе факторов риска инвестору целесообразноуделять особое внимание тем из них, с которыми он будет сталкиваться чаще;
в) все вышеуказанные системы оценки деловых рисковнедостаточно конкретны и слабо специализированы по отраслям, в которых фирма намереваетсяосуществить инвестиции.
Пoнятиe «инвecтициoнный климaт» oтpaжaeтcтeпeнь блaгoпpиятнocти cитyaции, cклaдывaющeйcя в тoй или инoй cтpaнe(peгиoнe, oтpacли) пo oтнoшeнию к инвecтициям, кoтopыe мoгyт быть нaпpaвлeны вcтpaнy (peгиoн, oтpacль). Оцeнкa инвecтициoннoгo климaтa ocнoвывaeтcя нaaнaлизe фaктopoв, oпpeдeляющиx инвecтициoнный климaт cпocoбcтвyющиxэкoнoмичecкoмy pocтy. Обычнo для этoгo пpимeняютcя выxoдныe пapaмeтpыинвecтициoннoгo климaтa в cтpaнe (пpитoк и oттoк кaпитaлa, ypoвeнь инфляции ипpoцeнтныx cтaвoк, дoля cбepeжeний в ВВП), a тaкжe вxoдныe пapaмeтpы,oпpeдeляющиe знaчeниe выxoдныx и xapaктepизyющиe пoтeнциaл пo ocвoeниюинвecтиций и pиcк иx peaлизaции. К ним oтнocятcя:
пpиpoдныe pecypcы и cocтoяниe экoнoмики;
кaчecтвo paбoчeй cилы;
ypoвeнь paзвития и дocтyпнocть oбъeктoв инфpacтpyктypы;
пoлитичecкaя cтaбильнocть и пpeдcкaзyeмocть;
мaкpoэкoнoмичecкaя cтaбильнocть;
кaчecтвo гocyдapcтвeннoгo yпpaвлeния;
peгyлиpoвaниe экoнoмичecкoй жизни;
ypoвeнь coблюдeния зaкoннocти и пpaвoпopядкa;
зaщитa пpaв coбcтвeннocти;
oбязaтeльнocть пapтнepoв пpи иcпoлнeнии кoнтpaктoв;
кaчecтвo нaлoгoвoй cиcтeмы и ypoвeнь нaлoгoвoгo бpeмeни;
кaчecтвo бaнкoвcкoй cиcтeмы, дocтyпнocть кpeдитoвaния;
oткpытocть экoнoмики, пpaвилa тopгoвли c зapyбeжнымиcтpaнaми;
aдминиcтpaтивныe, тexничecкиe, инфopмaциoнныe и дpyгиeбapьepы выxoдa нa pынoк;
ypoвeнь мoнoпoлизмa в экoнoмикe.
Наиболее известной и часто цитируемой комплексной оценкойинвестиционной привлекательности стран мира является рейтинг журнала Euromoney,на основе которой дважды в год (в марте и сентябре) производится оценкаинвестиционного риска и надежности стран. Для оценки используется девять групппоказателей:
— эффективность экономики;
— уровень политического риска;
— состояние задолженности;
— неспособность к обслуживанию долга;
— кредитоспособность;
— доступность банковского кредитования;
— доступность краткосрочного финансирования;
— доступность долгосрочного ссудного капитала;
— вероятность возникновения форс-мажорных обстоятельств.
Значения этих показателей определяются экспертно, либорасчетно-аналитическим путем.
Глава 2. Инвестиционный климат в современной России
2.1 Оценка инвестиционной привлекательности России
Нaибoлee cyщecтвeнныe фaктopы, фopмиpyющиe инвecтициoнныйклимaт Рoccии:
Мaкpoэкoнoмикa.
Сocтoяниe гocyдapcтвeннoгo дoлгa.
Гocyдapcтвeннoe yпpaвлeниe и экoнoмичecкaя пoлитикa.
Интeллeктyaльнaя coбcтвeннocть.
Зaкoнoдaтeльcтвo и cyдeбнaя зaщитa.
Сoблюдeниe oбязaтeльcтв пo кoнтpaктaм.
Пpecтyпнocть и кoppyпция.
Нaлoги.
Бaнкoвcкaя cиcтeмa.
Вaлютнaя и тopгoвaя пoлитикa.
Пoлитикa мecтныx влacтeй.
Рaзличия в инвecтициoннoм климaтe для мecтныx иинocтpaнныx инвecтopoв.
Существуют разные точки зрения на инвестиционнуюпривлекательность России. Наиболее категоричной на наш взгляд является мнениеПаршина, изложенное в книге «Почему Россия не Америка».
Вопрос об инвестициях использовался для политического давления.«Не снимайте Гайдара — а то не дадим 24 миллиарда». «Разгонитепарламент – будут инвестиции». «Не выберете Зюганова — и экономика расцветет».И это действовало.
В 1998-м году тон западных советов стал болеемеланхоличен. Это легко объяснимо — не только иностранных инвестиций в производствоне было, но и отечественные инвесторы предпочитали так или иначе вывозитькапиталы за границу, а не вкладывать в производство. Инвестиции из России пошлина Запад. Привлечь иностранные инвестиции в Российское промышленноепроизводство нельзя никакими силами. Трудно поверить столь категоричному утверждению,а тем не менее оно верно, по крайней мере, соответствует практике.
Инвестиции — это «долгосрочные вложения капитала в отраслипромышленности». Имеется в виду, что на эти инвестиции должно быть развернутопроизводство, оно должно начать выдавать продукцию, и лишь когда начнет поступатьвыручка за нее, только тогда инвестор начнет получать отдачу — сначала онвозместит свои вложения, затем начнет получать и прибыль.
Но главное отличие инвестиций от дачи денег в долг состоитв том, что инвестор рассчитывает только на прибыль от производства. Еслиприбыли не будет, то это проблемы инвестора, значит, он просто потерял своиденьги.
Никто не хочет вкладывать в производство у нас своикапиталы. Дело вовсе не в политической нестабильности. Видимо, потенциальныеинвесторы не надеялись и не надеются, что наши предприятия принесут прибыль. Иоснования так думать у инвесторов есть.
Очевидно, что, вкладывая иностранные деньги, инвесторхочет получить прибыль, и тоже в иностранных деньгах, то есть в валюте. То естьлибо полученную продукцию можно будет продавать за границей, тогда она должнабыть конкурентоспособной на мировом рынке, либо продукция будет продаваться унас. В первом случае прибыль будет получаться за счет иностранного потребителя,и частично и мы будем ее получать — в валюте. Во втором случае прибыль образуетсявнутри страны, за наш счет, а так как инвесторы прибыль забирают себе, то мыплатим им за эту продукцию валюту, заработанную нами другими способами — продажейсырья, например, или получением кредитов.
Если иностранцы собираются конкурировать на нашем, российскомрынке, то на какую выручку они могут рассчитывать? – интересуется А.П. Паршев. Нашплатежеспособный рынок невелик — разница между экспортом и импортом в 1992-1994гг. колебалась от 5 до 10 млрд. долл., да и в последующие годы она не выросла. Воти все, на что могут рассчитывать иностранные инвесторы внутри России. Удивительноли, что на освоение такого бедного рынка они не особенно и стремятся?
Но главное: если продукция конкурентоспособна только унас — та ли это конкурентоспособность? То есть даже в лучшем случае, если иностранецразвертывает у нас производство конкурентоспособной продукции, то он продает еенам же, конвертирует выручку в валюту и вывозит. Какой нам выигрыш? Ведь вместопритока валюты идет ее отток!
В конкурентной борьбе за инвестиции, если игра ведется поправилам свободного мирового рынка, почти любое российское предприятие заведомообречено на проигрыш, считает А.П. Паршев, и доказывает эту мысль в книге.
Мы построили свое государство там, где больше никто неживет. Да, по территории мы до сих пор самая большая страна в мире. Но естьтакое понятие, как «эффективная площадь», то есть территория, пригоднаядля жизни. Считается, да и весь опыт человечества это подтверждает, что лишь наэффективной территории возможна относительно нормальная человеческаядеятельность.
Так вот по эффективной площади мы на пятом месте в мире, ане на первом. Лишь треть нашей земли — «эффективная». Но и нашаэффективная площадь — самая холодная в мире. Мы не Индия, не Китай и даже неКанада.
Есть эмпирические данные для оценки стоимостиобустройства рабочего места в зависимости от зимних температур; так вот, дляотрицательных температур с каждым градусом эта стоимость растет на десятки процентов.
Климат России суровей, чем в любой индустриальной странемира, и это влияет на эффективность любого производства, если определятьэффективность по критерию издержки/выгоды. Это, как мы увидим, касается не толькосельского хозяйства. И никаким повышением общественной производительности трудаустранить это влияние нельзя, коммунизм там у нас, капитализм или рабовладение.
И у суровости российского климата есть, увы, денежноевыражение. Первое, с чем сталкивается в России потенциальный инвестор — этопоразительная дороговизна капитального строительства по сравнению с любойстраной мира. В зависимости от вида строительства его стоимость выше, чем вЗападной Европе, в 2-3 раза. По сравнению с субтропиками — в несколько раз.Соответственно выше и амортизационные выплаты, а здания менее долговечны.Построить здание или арендовать уже построенное в России существенно дороже,чем в других странах мира.
Ресурсы — это сырье, комплектующие, оборудование,лицензии, технологии.
Очевидно, что в условиях мирового рынка цена на всепокупное во всем мире примерно одинакова. В этом и состоит привлекательность свободногомирового рынка. Но это значит, что разворачивать на территории Россиикакое-нибудь производство из покупного сырья ничуть не выгоднее, чем в любомдругом месте.
Можно сделать предположение, что, в России российскоесырье дешевле хотя бы потому, что ближе? А вот и нет, пишет А.П. Паршев. Ксожалению, с точки зрения транспортных расходов источники сырья для российской промышленностине ближе, чем для западноевропейской или южноазиатской. Российское сырье находитсяв Азии, а российские промышленность и рабочие — в основном в Европе.
Беда в том, что сухопутный транспорт существенно, на порядок,дороже морского, и отвезти морем норильский никель в Лондон и даже Куала-Лумпурне дороже, а дешевле, чем в Москву, из-за перевалки и длинного железнодорожногоплеча. Морские транспортные тарифы в мире на порядок ниже любых сухопутных.
Если построить условную карту мира, на которой расстоянияот источников сырья до потребителей будут заменены на стоимость доставки, товсе океаны «стянутся» в небольшое пятно, и все приморские страныокажутся рядом друг с другом, зато центр России будет значительно удален отвсех стран мира.
Доставка даже тюменской нефти в центр России обходится в принципененамного дешевле, чем в Западную Европу.
Далее развивая доказательство, А.П. Паршев пишет, что мыпотеряли половину пахотных земель (причем лучшую половину) и большую частьминеральных ресурсов.
Говорят, что у нас много сырья. Это миф, считает автор. Унас не так много природных ресурсов, как утверждают экспортеры. Точные данные озапасах нефти у нас на самом деле почему-то секретны, хотя для оценкиместорождений привлекаются американские аудиторские фирмы. По зарубежнымоценкам у нас 7% мировых. Много это? Это мало. Это мизер! У Венесуэлы — 8%, аВенесуэла поменьше и потеплее России. Кроме того, есть вполне обоснованныеподозрения, что реальные запасы нефти и газа у нас даже меньше, чем значится официально.После распада Союза многих цветных и редких металлов, необходимых для серьезнойпромышленности, в России просто нет.
В общем, нет у нас ничего такого, что Западу необходимо позарез.Все или кончается, или отвалилось вместе с Назарбаевым, или дорого добывать.Те, кто считают, что предел падения нашей страны — это превращение страны в«сырьевой придаток» Запада — неисправимые оптимисты, заключает А.П.Паршев.
Из пяти составляющих общего объема затрат на любое производствов условиях нашей страны две (сырье и нерыночные изъятия) — не нижесреднемировых, а три (капитальные вложения, накладные расходы и минимальнонеобходимая зарплата) — существенно, в несколько раз, выше.
Поэтому в условиях свободного перемещения капиталов ниодин инвестор, ни наш, ни зарубежный, не будет вкладывать средства в развитиепрактически ни одного производства на территории России.[6]
Инвестиционной политики в нашем государстве до недавнеговремени уделялось достаточно внимания, однако уже сейчас государство началопонимать всю важность правильной инвестиционной политики и, что самое важное,начало предпринимать шаги в нужном направлении, и последние два-три годанаблюдаются некоторые сдвиги в изменении инвестиционной политики государства,постепенно ликвидируются структурные перекосы в экономике России, стабилизировалсякурс рубля, снижаются процентные ставки. Но государство понимает, что снижениеинфляции и процентных ставок не дадут автоматического эффекта в виде ростаинвестиций и производства. Это прежде всего связано с двумя факторами:
1. С неготовностью получателей инвестиций — предприятий кэффективному освоению средств, в первую очередь из-за низкого качествауправления;
2. С неготовностью инвесторов вкладывать капиталы в нереформированные предприятия по причине как высоких рисков (незащищённость правсобственности, значительный риск невозврата средств из-за плохого управления),так и невозможности более или менее адекватно определить сам уровень риска(непрозрачность финансового состояния предприятия, ликвидность предприятий, их инвестиционнаядеятельность).[7]
Последствия длительного трансформационного кризиса 1990-хгодов постепенно преодолеваются. С 2000 года началась разработка и реализациякомплекса социально-экономических реформ, направленных на модернизациюроссийской экономики, улучшение инвестиционного климата и стимулированиеделовой активности. Расширяется горизонт принятия решений рынка, формируетсяпоколение бизнесменов, планирующих свою деятельность в расчете на перспективуроста. Завершение переходного периода в России позволяет во все большей степенирассчитывать на естественные силы рыночной экономики и предпринимательства.
В 2003 году, впервые за постсоветскую историю, уровеньинвестиций в Россию превысил отток капитала. В частности, одним из факторовпритока иностранных инвестиций Греф назвал вступление России в ВТО. Российскийминистр финансов Алексей Кудрин приветствовал эту тенденцию как признакрастущей веры в российскую экономику. «Риски в России снизились донебывалого за всю историю уровня, и доллары текут в страну с беспрецедентнымтемпом». Несмотря на значительный рост инвестиций в РФ за последние годы,их абсолютный уровень остается все-таки низким для достижения цели по удвоениюВВП в течение десяти лет, отмечается в докладе Всемирного банка, посвященномэкономике РФ. По мнению экспертов банка, инвестиционный климат осложняетсяпо-прежнему неопределенной будущей ролью государства в российской экономике.Специалисты полагают, что негативными факторами для инвесторов стали гонения наЮКОС и неразбериха, связанная с пенсионной реформой.
Андрей Шаронов, заместитель министра экономическогоразвития и торговли РФ говорит, что в принципе сейчас с точки зренияинвестиционной привлекательности Россия находится на достаточно высоком месте.Кредитный рейтинг России поднят до инвестиционного уровня тремя рейтинговымиагентствами. В соответствии с оценкой консалтингового агентства «Эй Ти Керни»,которое формирует инвестиционный рейтинг, Россия занимает 11-е место попривлекательности вложений прямых иностранных инвестиций. По оценкам компании«Эрнест и Янг», среди стран Восточной Европы Россия по привлекательностиуступает только Польше.[8]
Одним из главных факторов роста инвестиций в 2000 – 2006годах являлось улучшение инвестиционного климата в результате реформ,проводимых в Российской Федерации.
В числе основных институциональных преобразований можноназвать: либерализацию валютного регулирования; реформирования законодательнойбазы землепользования, совершенствование градостроительного законодательства;реформу технического регулирования; снижение налоговой нагрузки на экономику(снижение ставок налогов на прибыль, доходы физических лиц, НДС, единогосоциального налога, отмена импортных пошлин на ввозимое оборудование, введениельгот по НДПИ для добывающих компаний, предоставление компаниям возможностииспользования гибкой амортизационной политики).
Кроме того, на улучшение инвестиционного климата Россииоказало серьезное влияние создание законодательной базы новых, а такжесовершенствование традиционных инвестиционных механизмов. Речь идет, преждевсего, о федеральных законах «Об особых экономических зонах» и «О концессионныхсоглашениях», а также о Постановлении Правительства Российской Федерации «Обинвестиционном фонде Российской Федерации».
Последовательное повышение суверенных кредитных рейтинговРоссийской Федерации отражает положительную оценку международным сообществоминвестиционного климата в России.
2.2 Развитие инвестиционной привлекательности России
Фaктopы, влияющиe в бoльшeй cтeпeни нeгaтивнo нaфopмиpoвaниe инвecтициoннoгo климaтa в Рoccии, тpeбyют paзpaбoтки кoмплeкca мepпo eгo yлyчшeнию. К ним пpeждe вceгo cлeдyeт oтнecти cлeдyющee:
1. Тpeбyeтcя paдикaльнoe yлyчшeниe инвecтициoннoгoклимaтa, тaк кaк пoкa oн ocтaeтcя нeдocтaтoчнo пpивлeкaтeльным.
2. Вмecтe c тeм, кaк пoкaзывaeт aнaлиз, быcтpo и кpyтoизмeнить cитyaцию пpaктичecки нeвoзмoжнo. Мнoгиe пpoцeccы, кaк, нaпpимep,нaлaживaниe кopпopaтивнoгo yпpaвлeния, oбecпeчeниe нaдeжнoй paбoты cyдeбнoйcиcтeмы, пpeoдoлeниe кoppyпции и дpyгиe измeнeния, имeют длитeльный xapaктep.
3. Отcюдa пpинципиaльный вывoд: paзyмнaя пoлитикa cocтoитв тoм, чтoбы oбecпeчить пocтoяннoe и нeyклoннoe yлyчшeниe cитyaции. Уинвecтopoв дoлжнa cлoжитьcя yвepeннocть, чтo oбщaя мaкpoэкoнoмичecкaя cитyaцияв Рoccии cтaбилизиpyeтcя.
4. Нeoбxoдимa выpaбoткa дoлгocpoчнoй cтpaтeгииcтимyлиpoвaния cбepeжeний и пpивлeчeния инвecтиций, в тoм чиcлe инocтpaнныx,зaкpeплeннoй в гocyдapcтвeннoй экoнoмичecкoй пoлитикe.
Уровень инвестиций в основной капитал в настоящее времяневелик и составляет всего 18 процентов ВВП. В Китае этот показатель равен 40процентам. По оценке Всемирного банка, для динамично развивающихся странжелателен уровень инвестиций более 25 процентов ВВП.
По словам Евгения Примакова, повысить привлекательностькапиталовложений в Россию можно, внеся изменения в Федеральный закон «Обинвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в формекапитальных вложений». В нем содержится так называемая «дедушкина оговорка»,предполагающая для инвестора сохранение стабильного режима налогообложения втечение 7 лет, даже если случится что-то неладное. Но «дедушка» оговорилсятолько по отношению приоритетных инвестиционных проектов. Что сие значит, правительствоза пятилетку не определилось до сих пор. Предложение ТПП РФ состоит в том,чтобы считать приоритетными все инвестиционные проекты.
Принципиально важным считает Евгений Примаков соблюдениепо крайней мере трех условий. Во-первых, все, в том числе инфраструктурные,проекты должны быть инновационными по своей сущности, во-вторых, все они должныпройти конкурсную процедуру по совершенно четким, понятным и прозрачнымправилам, в-третьих, их реализация должна вестись под постоянным, можносказать, перекрестным контролем со стороны власти и организаций гражданскогообщества.
Однако, специальное агентство по поддержке инвестиционнойпривлекательности России создавать пока не планируется, эти функции будутвозложены на госкорпорацию «Банк развития» (ВЭБ), сообщила главаМинэкономразвития РФ Эльвира Набиуллина.
«Сейчас мы считаем оптимальным возможностьсотрудничества с Банком развития, который является инструментомчастно-государственного партнерства и поддерживает конкретные проекты», — сказала Набиуллина журналистам в рамках выставки MIPIM 2008 в Каннах.
Министр вместе с тем отметила необходимость созданияпостоянно действующего механизма по работе с иностранными инвесторами. Такиемеханизмы уже есть — консультативный совет по иностранным инвестициям приправительстве РФ и двусторонние деловые советы.
«Мы считаем, что здесь есть резерв для улучшенияработы», — подчеркнула Набиуллина.
По мере завершения тяжелейшего переходного периода,формирования основ рыночной экономики развитие предпринимательства в странесталкивается со многими проблемами. Хорошие внешние условия последних лет и вто же время относительно низкая инвестиционная активность, постоянные проблемыв области прав собственности, налогообложения и налогового администрирования –вот основные факторы, которые определяли состояние экономики России в последниегоды.
Очевидно, что Россия нуждается в значительных инвестициях(в человеческий капитал, в институты, в производственные технологии, винфраструктуру), чтобы провести многостороннюю модернизацию и реконструкцию,создать социально-экономическую систему, способную успешно развиваться всовременных условиях. Поэтому в ближайшие десятилетия состояние инвестиционногоклимата России будет оказывать все большее влияние на развитие ее экономики.
Значительный приток средств от экспорта энергоносителейснизил мотивацию российских властей к проведению радикальных реформ.Благоприятное время недостаточно активно используется для подготовки экономикик вступлению в следующую фазу развития, когда внешние и внутренние проблемыроста обострятся.
В сложившейся ситуации российская экономика располагаетинвестиционными ресурсами, но при существующем уровне рисков и рентабельностиразличных видов экономической деятельности в ней недостаточно привлекательныхинвестиционных проектов. Перед Россией стоит дилемма: провести модернизацию исоздать условия для успешного развития в долгосрочной перспективе, либо идти поинерционному пути, постепенно увеличивая отставание от передовых стран искатываясь на позиции недостаточно конкурентоспособной экономики.
В условиях глобализации, когда определяющей становитсяконкуренция национальных рыночных и государственных институтов, выбор в пользумодернизации – единственно верный.
Естественно, одной лишь констатации этого недостаточно.Принципиально важны скорость и масштабность действий в данном направлении.
Инфляция, рост импорта на порядок выше неувереннойдинамики (на грани стагнации) отечественного промышленного производства, отток капиталаза рубеж сохраняется, госинвестиции растут одновременно с уменьшениемактивности частных инвесторов и расширением вложений не в реальные активы, а вфинансовые инструменты, – вновь подчеркнуло неотложную необходимость улучшенияинвестиционного климата, потеплением которого в отличие от его природногоаналога все-таки можно управлять.
Главный ресурс и одновременно инструмент такого управления– многоуровневый и многосубъектный диалог бизнеса и государства.
Зачастую от государства требуется просто не создаватьпрепятствий для развития бизнеса, не пытаться подменять государственнымруководством механизмы рыночного регулирования. Тогда можно ожидать, чтодолгожданные качественные перемены в экономике, модернизация и диверсификация,будут происходить гораздо интенсивнее и эффективнее. Страна обладает наибольшейстабильностью за последние 15 лет как в сфере финансов, так и в политике, исистеме государственного управления, потому может приниматься за решениепрактически любых социальных и экономических проблем. Будь то приоритетныенациональные проекты или снижение инфляции до 4-5% в год на основе усиленияделовой активности, прежде всего в нефинансовом секторе экономики.
Достойное существование (благосостояние) населения демократической,образованной, современной европейской страны, модернизировавшей свою экономикуможет быть достигнуто только совместными усилиями бизнеса, при поддержкегосударства и активном участии гражданского общества.
Управление посредством диалога – это и есть реальное развитиедемократии, создающей самые надежные условия для благоприятного инвестиционногоклимата.[9]
Заключение
Под инвестиционным климатомпонимаетсясреда, в которой протекают инвестиционные процессы. Формируется инвестиционныйклимат под воздействием политических, экономических, юридических, социальных идругих факторов, определяющих условия инвестиционной деятельности в регионе ипредопределяющих степень риска инвестиций.
Оценки инвестиционного климата колеблются в широкомдиапазоне от благоприятного до неблагоприятного. Благоприятным считаетсяклимат, способствующий активной деятельности инвесторов, стимулирующий притоккапитала. Неблагоприятный климат повышает риск для инвесторов, что ведет кутечке капитала и затуханию инвестиционной деятельности.
На региональном уровне инвестиционный климат проявляетсебя через двухстороннее отношение предпринимательских структур, банков,профсоюзов и других субъектов хозяйственных отношений и региональных органоввласти, На этом уровне как бы происходит конкретизация обобщенной оценкиинвестиционного климата в ходе реальных экономических, юридических, культурныхконтактов как иностранных, так и отечественных инвесторов с региональнойсредой.
Решению одной из важнейших проблем обеспеченияэкономического роста в регионе способствует поступательное повышениеинвестиционной активности. Рост инвестиционной активности влияет наэффективность производства и предпринимательства, устранение дефицитаинвестиционных ресурсов и т.д. То есть «инвестиционная активность иэкономический рост взаимообусловлены».[10]
Официально регистрируемые темпы прироста инвестиций внефтедобыче достигают в годовой оценке 80-90%. Более того, даже эти будоражащиевоображение темпы инвестиционного подъема не в полной мере отражают фактическоеположение дел. По мнению целого ряда специалистов, реальные масштабыинвестиционной деятельности весомо выше госкомстатовских данных. Инвестиционнымвложениям благоприятствует не только наличие денег и спроса на инвестиции, но имакроэкономическая обстановка: умеренно дорожающий рубль, низкая инфляция инизкие процентные ставки.
Список использованной литературы
1. Федеральный закон от 25.02.1999г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельностив РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений».
2. Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.
3. Андрианова О. Рынок инвестиционных проектов на региональномуровне//Управленческое консультирование.- 2003. — № 1.
4. Абыкаев Н. Инвестиционный потенциал и экономический рост/Экономист, № 6,М., 2000.
5. Баумгатнер В. Маркетинг инвестиций. — СПб., СПУЭиф, 1998.
6. Библиотека инвестиционных программ и проектов. — Потенциал России(Международный журнал для региональных и зарубежных инвесторов). — 1998, N1(1), стр. 6-7.
7. Вахрин П.И. Инвестиции. – М.: Дашков и Ко, 2003.
8. Гончаренко Л.П. Инвестиционный менеджмент. – М., 2005. – 296с.
9. Игонина Л.Л. Инвестиции. – М.: Экономистъ, 2005. – 478с.
10. Инвестиции/Под ред. Чиненова М.В. – М., 2007. – 248с.
11. Инвестиционный климат в России/Под ред. Е.Ясина, Л.Григорьева и др. –М.,2006.
12. Мартынов А. Активизация инвестиционной политики//Экономист. — № 9. –1997.
13. Махлин М. Беспокойная кубышка: Делить нефтедоллары нелегко,инвестировать — тоже не просто// «Российская Бизнес-газета» №531 от 8ноября 2005.
14. Паршев А.П. Почему Россия не Америка. Книга для тех кто остается здесь.– М., 2000.
15. Райзберг Б.А., Лозовский Л.Ш., Стародубцева Е.Б. Экономический словарь.– М., 2005.
16. Тихомирова И. Инвестиционный климат в России: Региональные риски. — М:ФФПП, 2006.
17. http://www.gks.ru/ – сайт Федеральной службы государственной статистикиРоссии — Статистические материалы.
/>/>Приложение
Таблица № 1
СТРУКТУРА ИНВЕСТИЦИЙ В ОСНОВНОЙ КАПИТАЛ ПО ФОРМАМСОБСТВЕННОСТИ (в процентах к итогу)
1995 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 Инвестиции в основной капитал — всего 100 100 100 100 100 100 100 100 100 в том числе по формам собственности: российская 100,0 99,0 98,2 97,5 94,7 82,8 83,0 90,1 92,0 государственная 27,2 15,4 11,4 13,3 24,0 14,3 11,6 9,0 12,5 муниципальная 6,8 8,2 4,5 7,4 8,2 7,4 7,8 4,4 3,7 частная 32,0 70,5 78,4 73,5 60,5 59,1 59,3 69,4 71,4 потребительской кооперации - 0,1 0,1 0,3 0,3 0,3 0,2 0,2 0,1 общественных и религиозных организаций (объединений) 0,2 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,1 0,0 0,0 смешанная российская 33,8 4,8 3,8 3,0 1,6 1,7 3,9 7,1 4,3 иностранная - - 0,0 0,7 1,9 1,6 2,0 4,7 4,7 совместная российская и иностранная - 1,0 1,8 1,7 3,4 15,6 15,0 5,2 3,3Таблица № 2
Динамика инвестиций в основной капитал
Инвестиции в основной капитал, млн. руб. В % к соответствующему периоду предыдущего года (в сопоставимых ценах) 2007 Январь 1560.2 137.7 Февраль 2166.7 200.5 Март 5605.8 180.2 I квартал 9332.7 178.2 Апрель 3603.6 143.8 Май 4319.1 144.9 Июнь 6975.7 209.5 II квартал 14898.4 169.0 I полугодие 24231.1 172.8 Июль 3399.4 121.3 Август 3724.7 113.3 Сентябрь 11414.7 174.9 III квартал 18538.8 146.6 IX месяцев 42769.9 160.2 Октябрь 4184.5 142.5 Ноябрь 6319.0 110.1 Декабрь 10808.9 107.5 IV квартал 21312.4 114.0 январь-декабрь 64082.3 140.7 2008 Январь 1663.2 89.2 Февраль 2574.2 98.2 Март 10080.7 147.8 I квартал 14318.1 127.1 Апрель 3425.0 80.0 Май 5724.0 112.1 Июнь 7869.5 94.4 II квартал 17018.5 96.2 I полугодие 31336.6 108.0 Июль 3959.8 97.0 Август 5197.3 114.8 Сентябрь 10636.3 74.7 III квартал 19793.4 87.4 IX месяцев 51130.0 98.5 Октябрь 5259.2 101.8 декабрь-октябрь 56389.2 98.8 /> /> /> />