Реферат: Анализ эффективности капитальных вложений
РЕФЕРАТ
по курсу «Экономика»
по теме: «Анализ эффективности капитальных вложений»
Содержание
ВВЕДЕНИЕ
1. Общая характеристика методов оценки эффективностикапитальных вложений
2. Метод дисконтирования
3. Метод чистой приведенной стоимости
4. Метод внутренней окупаемости
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
ЛИТЕРАТУРА
Введение
Инвестиционная деятельность предприятия – важная неотъемлемаячасть его общей хозяйственной деятельности. Значение инвестиций в экономикепредприятия трудно переоценить. Для современного производства характерныпостоянно растущая капиталоемкость и возрастание роли долгосрочных факторов.Чтобы предприятие могло успешно функционировать, повышать качество продукции,снижать издержки, расширять производственные мощности, повышатьконкурентоспособность своей продукции и укреплять свои позиции на рынке, онодолжно выгодно вкладывать свой капитал. Поэтому ему необходимо тщательноразрабатывать инвестиционную стратегию и постоянно совершенствовать ее длядостижения вышеназванных целей. Важной областью анализа эффективности инвестицийявляется анализ эффективности капиталовложений.
1. Общая характеристика методовоценки эффективности капитальных вложений
В самом общем виде инвестиции определяются как денежные средства,банковские вклады, паи, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины,оборудование, лицензии, в том числе на товарные знаки, кредиты, любое другоеимущество или имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые вобъекты предпринимательской деятельности или других видов деятельности в целяхполучения прибыли (дохода) и достижения положительного социального эффекта.
По финансовому определению инвестиции – это все виды активов (средств),вкладываемых в хозяйственную деятельность в целях получения дохода.Экономическое определение инвестиций трактуется как расходы на создание,расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основного капитала, атакже на связанные с этим изменения оборотного капитала. Ведь изменения втоварно-материальных запасах во многом объясняются движением расходов наосновной капитал.
Капиталообразующие инвестиции – это вложения в новое строительство,расширение, реконструкцию, техническое перевооружение и поддержаниедействующего производства, а также вложения средств в создание товарно-производственныхзапасов, прирост оборотных средств и нематериальных активов.
Капитальные вложения – составная часть капиталообразующих инвестиций. Онипредставляют собой затраты, направляемые на создание и воспроизводство основныхфондов. Капитальные вложения являются необходимым условием существованияпредприятия. Пренебрегая ими, фирма может увеличить свои прибыли вкраткосрочном периоде, но в долгосрочном периоде это приведет к потере прибыли,неспособности фирмы конкурировать на рынке.
В состав капитальных вложений входят: затраты на строительно-монтажныеработы; затраты на приобретение основных фондов (станки, машины, оборудование);затраты на НИОКР, проектно-изыскательские работы и т.д.; инвестиции в трудовыересурсы; прочие затраты.
Капитальными вложениями являются:
· новоестроительство, т.е. строительство новых предприятий на вновь осваиваемыхплощадях;
· расширениедействующих предприятий путем сооружения их вторых и последующих очередей,введения в строй дополнительных цехов и производств, расширение ужефункционирующих основных и вспомогательных цехов;
· реконструкция, т.е.осуществляемое в процессе деятельности предприятия частичное или полноепереустройство производства без строительства новых или расширения действующихосновных цехов. Вместе с тем к реконструкции относится расширение существующихи сооруженных новых объектов вспомогательного назначения, а также возведениеновых цехов взамен ликвидированных;
· техническоеперевооружение действующего предприятия, т.е. повышение технического уровняотдельных участков производства и агрегатов путем внедрения новой техники и технологии,механизации и автоматизации, процессов модернизации изношенного оборудования.
Выбор фирмой того или иного направления капитальных вложений зависит отцелей, которые она преследует при осуществлении инвестиций. Однако чащеэффективнее осуществлять капитальные вложения на реконструкцию и техническоеперевооружение действующего производства, что позволяет значительно сократитьсроки ввода в действие производственных мощностей (как правило, отпадаетнеобходимость сооружения вспомогательных цехов, коммуникаций, линийэлектропередачи систем водоснабжения), с относительно меньшими капитальнымивложениями, чем при строительстве новых или расширении действующих предприятий.Окупаются такие затраты в среднем в три раза быстрее.
Необходимость капитальных вложений обусловлена долгосрочными прогнозамисбыта, которые определяют мощность и форму производственных процессов, вотдельных случаях на много лет. К примеру, сталелитейная и химическая отраслисодержат сложные капиталоемкие производственные процессы, поэтому существенноеувеличение их основных производственных мощностей может быть осуществленотолько за счет переоборудования существующих заводов или строительства новых.Естественно, решение о капитальных вложениях такого масштаба принимаются нечасто.
Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальныхвложений:
· дисконтированныйсрок окупаемости,
· чистоесовременное значение инвестиционного проекта,
· внутренняя нормаприбыльности (доходности, рентабельности).
Данные показатели равно как и соответствующие им методы, используются вдвух вариантах:
· для определенияэффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютнаяэффективность), когда делается вывод о том принять проект или отклонить,
· для определенияэффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительнаяэффективность), когда делается вывод о том, какой проект принять из несколькихальтернативных.
Международная практика оценки эффективности инвестиций и, в том числекапиталовложений, существенно базируется на концепции временной стоимости денеги основана на следующих принципах:
· Оценкаэффективности использования инвестируемого капитала производится путемсопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессереализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признаетсяэффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемаядоходность для инвесторов, предоставивших капитал.
· Инвестируемыйкапитал, равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или копределенному расчетному году (который, как правило, предшествует началуреализации проекта).
· Процессдисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится поразличным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностейинвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структураинвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.
2. Метод дисконтирования
Один из принципов анализа эффективности капиталовложений состоитв том, что необходимо сопоставлять затраты и доходы (выгоды), возникающие вразное время. Известно, что затраты на создание и реализацию проектарастягиваются во времени, а доходы от проекта, помимо растягивания во времени,возникают обычно после осуществления затрат.
Существует так называемая стоимость денежной единицы вовремени, означающая, например, что рубль, полученный раньше, стоит больше чемрубль, полученный позже,
В экономическом и финансовом анализе используют специальнуютехнику для измерения текущей и будущей стоимости одной денежной меркой. Этоттехнический прием называется дисконтированием.
Дисконтирование является процессом, обратным исчислению сложногопроцента. Начислением сложного процента называется процесс роста основной суммывклада за счет накопления процентов, а сумму, полученную в результатенакопления процентов, называют будущей стоимостью суммы вклада по истечениипериода, на который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называетсятекущей стоимостью.
При начислении сложного процента находят будущую стоимостьпутем умножения текущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, насколько лет делается расчет:
FV = PV (1+ r)n (1)
где FV– будущая стоимость; PV– текущая стоимость; r – ставка процента;n – число лет.
Процесс определения этой текущей стоимости, обратныйначислению сложного процента, и является дисконтированием.
При дисконтировании находят текущую стоимость путем делениябудущей стоимости на (1 + ставка процента) столько раз, на сколько лет делаетсярасчет:
PV = FV/ (1+ r)n (2)
Дисконтирование, как и начисление сложного процента,базируется на использовании процентной ставки. Чтобы упростить расчеты приначислении сложного процента и при дисконтировании, используются специальныетаблицы, в которых для каждого года и для каждой процентной ставки заранеевычислены величины (1+ r)n и<sup/>(1+ r)-n. Этивеличины называются соответственно «фактор сложного процента» (множительнаращения) и фактор дисконтирования» (дисконтный множитель).
И в экономическом, и в финансовом анализе дисконтирование –это приведение друг к другу потоков доходов (выгод) и затрат год за годом наоснове ставки дисконта с целью получения текущей (сегодняшней) стоимостибудущих доходов (выгод) и затрат.
3. Метод чистой приведенной стоимости
Чистая приведенная стоимость (чистая приведенная величинадохода) определяется как разница между текущей приведенной стоимостью потокабудущих доходов (выгод) и текущей приведенной стоимостью потока будущих затратна реализацию и функционирование проекта во время всего цикла его жизни:
NPV = ∑ (Ri – Ci)/ (1+i)t (3)
где NPV– чистая приведенная стоимость; Rt – доход (выгода) отпроекта в году t; Ct; – затраты на проект в году t; i – ставкадисконта, n – числолет цикла жизни проекта.
Внутренняя норма доходности (окупаемости) – это расчетная процентнаяставка, при которой получаемые выгоды (доходы) от проекта становятся равнымизатратам на проект, т.е. расчетная процентная ставка, при которой чистаяприведенная стоимость равняется нулю.
Для полноты представления информации, необходимой для расчета NPV,приведем типичные денежные потоки.
Типичные входные денежные потоки:
· дополнительныйобъем продаж и увеличение цены товара;
· уменьшениеваловых издержек (снижение себестоимости товаров);
· остаточноезначение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта(так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);
· высвобождениеоборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытиесчетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акцийи облигаций других предприятий).
Типичные выходные потоки:
· начальныеинвестиции в первый год (годы) инвестиционного проекта;
· увеличениепотребностей в оборотных средствах в первый год (годы) инвестиционного проекта(увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырьяи комплектующих для начала производства);
· ремонт итехническое обслуживание оборудования;
· дополнительныенепроизводственные издержки (социальные, экологические и т.п.).
4. Метод внутренней окупаемости
По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности)(IRR) – это такое значение показателя дисконта, при котором современноезначение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств засчет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечиваетсянулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.
Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что этотакая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективноинвестировать свой капитал под величину IRR процентов в какие-либо финансовыеинструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежныйпоток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.
Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагаетрешение следующего уравнения
/> (4)
где CFj – входной денежный поток в j-ый период,
INV – значение инвестиции.
Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльностиимеет вид:
· если значение IRRвыше или равно стоимости капитала, то проект принимается,
· если значение IRRменьше стоимости капитала, то проект отклоняется.
Таким образом, IRR является как бы «барьерным показателем»: еслистоимость капитала выше значения IRR, то «мощности» проекта недостаточно, чтобыобеспечить необходимый возврат и отдачу денег, и, следовательно, проект следуетотклонить.
В общем случае уравнение для определения IRR не может быть решено в конечномвиде, хотя существуют ряд частных случаев, когда это возможно.
Существуют инвестиционные проекты, в которых трудно или невозможновычислить денежный доход. Подобного рода проекты возникают на предприятии,когда оно собирается модифицировать технологическое или транспортноеоборудование, которое принимает участие во многих разноплановых технологическихциклах и невозможно оценить результирующий денежный поток. В этом случае вкачестве критерия для принятия решения о целесообразности инвестиций выступаетстоимость эксплуатации.
Заключение
Инвестиционная деятельность – совокупность практическихдействий по реализации инвестиций. Она может осуществляться за счет собственныхфинансовых ресурсов и внутрихозяйственных резервов предприятия, а также за счетзаемных и привлеченных финансовых средств инвесторов, инвестиционныхассигнований из государственного бюджета, иностранных инвестиций.
Капиталообразующие инвестиции предполагают увеличение производственныхматериальных и нематериальных активов предприятия. Инвестиции, направляемые насоздание и воспроизводство основных фондов, имеющие обычно долгосрочныйхарактер, называют капитальными вложениями.
Осуществление инвестиций в капиталовложения предполагаетанализ рисков инвестирования и доходности ценных бумаг. Главной целью формированияинвестиционного портфеля является максимально возможное взаимопогашение рисков,связанных с той или иной формой вложения капитала, что обеспечивает надежностьвклада и получение наибольшего гарантированного дохода.
Литература
1. Постановление Правительства от 25июня 2003 г. № 367 «Об утверждении правил проведения арбитражным управляющимфинансового анализа».
2. Алексеев В.В. Анализ инвестиционнойдеятельности предприятий. М., 2004.
3. Кишенкова Е. Корректная подготовкаданных для проведения инвестиционного анализа в условиях автоматизированныхсистем.// Финансы. 2004. №2.
4. Емелин В.Э. Финансовый разделбизнес-плана (основные показатели эффективности инвестиционного проекта).//Директор-инфо. 2002. №1.