Реферат: Факторы инвестиционной привлекательности предприятий - исполнителей контрактов
Пахомов В. А.
Воснову исследования факторов, определяющих инвестиционную привлекательностьпредприятий ОПК, потенциальных исполнителей контрактов (ПИК) на поставкиэкспортной продукции, положим механизм привлечения инвестиционных ресурсов. Какизвестно, привлекаемые ресурсы состоят из:
акционерногокапитала (ресурсов, получаемых на относительно неопределенный срок с условиемвыплаты вознаграждения инвестору в виде дивидендов);
ссудногокапитала (ресурсов, получаемых у специализированных кредитно-финансовыхинститутов на основе срочности, возвратности и платности);
кредиторскойзадолженности (ресурсов, получаемых у партнеров по бизнесу и государства в видеотсрочек по платежам и авансов);
реинвестируемойприбыли и фондов (ресурсов, получаемых в результате успешной коммерческойдеятельности самого хозяйствующего субъекта, амортизационных отчислений).
Какправило, механизм (модель) привлечения этих ресурсов заключается в следующем.Хозяйствующий субъект, в данном случае ПИК, для привлечения ресурсов выходит нассудный рынок капиталов, на котором происходит кругооборот предлагаемых кразмещению ресурсов. Поскольку объем предлагаемых ресурсов, как правило, меньшечем объем спроса на них, неизбежно возникает конкурентная борьба за наиболеедешевые ресурсы, определяющую роль в которой играют потенциальные инвесторы.
Внастоящее время наиболее существенный интеллектуальный и экспортный потенциалсосредоточен в предприятиях и организациях российского оборонно-промышленногокомплекса. В них, несмотря на множество деструктивных процессов, обусловленныхконверсией, приватизацией и реструктуризацией, все еще сохранились основныефонды, технологии и кадры для создания конкурентоспособной экспортнойпродукции. Следует отметить, что с учетом особенностей военно-техническогосотрудничества, для ПИК важна конкурентоспособность не столько на внутреннем,сколько на мировом рынке, поскольку международная конкуренция рассматривается вкачестве инструмента не только в борьбе за место в мирохозяйственной системе,но и как механизм повышения эффективности национальной экономики.
Поэтомупри принятии решения об объекте инвестиций, инвесторы сравнивают потенциальныеобъекты вложения средств, изучают их инвестиционную привлекательность, проводяттехнико-экономическое обоснование инвестиционных проектов, в том числе посозданию экспортной продукции. Общий алгоритм выбора предприятия-исполнителяинвестиционного проекта представлена на рис. 7.
/>
Рис.7. Алгоритм выбора предприятия-исполнителя инвестиционного проекта
Рассмотримфакторы, принимаемые во внимание инвестором при выборе предприятий-исполнителейинвестиционных проектов, основными из которых являютсяпроизводственно-технологические, ресурсные, институциональные,нормативно-правовые, инфраструктурные, экспортный потенциал, деловая репутацияи т.д. Остановимся на некоторых из них.
Производственно-технологическиефакторы связаны с возможностью ПИК осуществить разработку и производствопродукции военного назначения, отвечающей установленным требованиям. В ихоснове лежат производительность труда, уровень развития производства,используемых технологий и т.д., которые находят свое воплощение в конечномитоге в системе обеспечения качества.
Современныесистемы обеспечения качества в оборонной области предусматривают достижениетребуемого уровня качества продукции путем участия всех производственныхподразделений в его контроле и обеспечении, а также посредством предупреждениявыпуска дефектной продукции. Реализация такого подхода осуществляется черезнациональные и международные стандарты, в том числе семейства ИСО 9000,регламентирующие комплекс всесторонних требований к организации обеспечениякачества в процессе разработки и производства экспортной продукции.
Поэтомупри продвижении экспортной продукции на мировые рынки играет роль еесертификация по декларации соответствия. При этом оценкапроизводственно-технологических факторов предприятий — конкретных исполнителейинвестиционных проектов, должна ориентироваться на наличие международногосертификата ИСО серии 9001, являющейся одной из самых полных на сегодняшнийдень международных систем качества. Эта система охватывает все процессы,которые прямо или косвенно могут влиять на качество продукции.
Воборонно-промышленном комплексе России, пионерами в деле внедрениямеждународных стандартов стали крупнейшие авиационные и судостроительныепредприятия страны исполнители экспортных контрактов. Так, например, врученсертификат о соблюдении стандарта ИСО 9002 ИАПО и КнААПО отнаучно-методического центра (НМЦ) «Норма».
Внедрениюсовременных систем обеспечения качества во многом препятствуют, как показалпроведенный анализ, сильная изношенность основных фондов и низкий уровеньиспользуемых технологий. Это также является существенным фактором, влияющим наинвестиционную привлекательность оборонных предприятий (степень износапроизводственных мощностей у большинства предприятий ОПК более 50%, а на каждомпятом — более 75%, в 2002 г. около 30% предприятий не осуществляло инвестиций вразвитие своей производственной базы).
Кромеэтого, по нашему мнению, необходимо учитывать и степень диверсифицированностипроизводства. Поскольку это характеризует способность предприятия мобильноизменить профиль выпускаемой продукции, а следовательно, обеспечить оперативноереагирование на запросы рынка.
Ресурсныефакторы характеризуют такие аспекты, как экономическое состояние предприятия(обеспеченность финансовыми ресурсами и т.д.), наличие комплекса ресурсов,необходимых для функционирования производства (сырье, энергия, интеллектуальнаясобственность и т.д.) и степень эффективности использования этих ресурсов(издержки производства, цены и т.д.).
Основнымивидами ресурсов, которые определяют инвестиционную привлекательность того илииного предприятия являются финансовые ресурсы, достаточность которыхсвидетельствует о высоких возможностях по реализации инвестиционных проектов.Это, помимо прочего, также свидетельствует о возможности техническогоперевооружения производства. Как показывает проведенный анализ, в 2002 — 2003г. подавляющая часть оборонных предприятий если и осуществляла техническоеперевооружение, то за счет средств, полученных от экспортных контрактов исобственных источников, в первую очередь амортизационных отчислений. Бюджетныесредства на эти цели получили только 10% предприятий, а кредиты банковиспользовали менее 15%.
Крометого, из ресурсных факторов, учитываемых при оценке инвестиционнойпривлекательности, особого внимания требуют трудовые и информационные ресурсы.Главное преимущество трудовых ресурсов ОПК заключается в еще пока достаточновысоком уровне квалификации специалистов, несмотря на их большой отток (среднийвозраст работников ОПК составляет 58 лет, а контингент молодых специалистов — 11%).
Чтокасается информационных ресурсов, то с учетом того, что в настоящее времяинформация стала товаром, а также определяющим фактором повышенияпроизводительности труда, то обеспеченность предприятия информацией,составляющей основу его функционирования, может рассматриваться как важнейшаяхарактеристика инвестиционной привлекательности ПИК. В качестве одного изосновных сегментов информационного ресурса необходимо рассматривать наличиетоварных знаков, патентов, «ноу-хау» и других объектов интеллектуальнойсобственности.
Прирассмотрении информационных ресурсов необходимо учитывать их принадлежность,поскольку важную роль играют вопросы обеспечения прав на интеллектуальнуюсобственность — одного из важнейших компонентов создания перспективных образцовэкспортной продукции. Кроме того, важно учитывать новизну и обновляемостьинформационных ресурсов на предприятии, характеризующих способность дальнейшегоразвития научно-технического задела.
Институциональныефакторы во многом определяют эффективность применения рыночных механизмовповышения экономической отдачи от инвестиций (фактически уровень экономическойсамостоятельности предприятия), а также возможность оперативного созданиянеобходимой кооперации соисполнителей с использованием рыночных инструментов (созданиекорпораций современного типа).
Приисследовании институциональных факторов необходимо учитыватьорганизационно-правовую форму, особенности функционирования и правового статусаПИК различных организационно-правовых форм и специфику их органов управления.Все это предопределяет возможность реального участия инвестора в деятельностипредприятия и таким образом повысить уровень реализуемости инвестиционногопроекта.
Фактическиречь должна идти, прежде всего, о реальном распределении капитала ПИК, претендующегона выполнение инвестиционного проекта по созданию экспортной продукции, междуего собственниками, а также о владении предприятием акциями других компаний.
Приисследовании распределения капитала между собственниками важным показателемявляется степень участия Российской Федерации и иностранного капитала в данномпредприятии.
Содной стороны, для инвестиционной деятельности в сфере военно-техническогосотрудничества важно, чтобы доля государства была достаточной для обеспеченияего реального участия. Это обусловлено тем, что именно государство являетсягарантом выполнения экспортных контрактов и напрямую заинтересовано в надежномфункционировании предприятия. С другой стороны, высокая степеньгосударственного участия, как показывает практика, зачастую негативнорассматривается другими инвесторами, прежде всего иностранными, которые сбольшой осторожностью подходят к направлению своих инвестиций на этипредприятия.
Высокаядоля участия иностранного капитала в деятельности предприятия, рассматриваемогов качестве объекта инвестиций в сфере военно-технического сотрудничества, содной стороны, свидетельствует о наличии определенных инвестиционныхпреимуществах данного предприятия, поскольку иностранные инвесторы накопилибольшой опыт оценки инвестиционной привлекательности предприятий, а значитдоверяют данному предприятию и могут содействовать ему в дальнейшем развитии. Сдругой стороны, как показывает опыт реструктуризации российскогооборонно-промышленного комплекса, участие иностранных компаний зачастуюобусловлено их стремлением убрать конкурентов. Примером могут служить событиявокруг Московского вертолетного завода им. Миля.
Особуюпривлекательность могут составить предприятия, участвующие в капиталезарубежных компаний, поскольку это в ряде случаев может стать важнымконкурентным преимуществом на мировом рынке. Важно отметить, что в настоящеевремя при продвижении своей продукции, многие предприятия создают специальныекорпорации (при своей головной роли), в состав которых включаются маркетинговыепредприятия, предприятия, производящие отдельные комплектующие и т.д., а такжепредприятия страны-импортера экспортной продукции.
Нормативно-правовыефакторы, прежде всего, определяют легитимность деятельности предприятия,степень его открытости, а также правовую чистоту заключаемых им сделок. В этомплане важными характеристиками являются:
сведенияоб изменениях в наименовании и организационно-правовой форме предприятия;
сведенияо государственной регистрации;
структураорганов управления и распределение обязанностей между ними;
существенныедоговоры и обязательства предприятия (корпорации) и др.
Крометого, важной характеристикой является пакет лицензий, которыми владеетпредприятие — потенциальный исполнитель контракта. Номенклатура полученных имлицензий, по сути, характеризует разрешенные виды деятельности и поэтому должнаохватывать весь спектр работ, осуществляемых при выполнении конкретногоинвестиционного проекта.
Инфраструктурныефакторы в настоящее время начинают играть все большую роль. Это связано преждевсего с неуклонно повышающейся долей затрат на транспортное обслуживание,энергоносители, сырье и материалы. Поэтому важно, чтобы ПИК было расположеноблизко ко всем основным источникам сырья, энергоресурсов и потребителямпродукции. В связи с этим состояние и развитие инфраструктуры фактическихарактеризуют возможности предприятия по стабильному развитию в перспективе ипотенциал для снижения издержек производства.
Кромеинфраструктурных факторов в обычном понимании этого термина при оценкеинвестиционной привлекательности предприятия важную роль играют так называемыефакторы рыночной инфраструктуры. Речь, прежде всего, идет о положении акцийданного предприятия на различных фондовых рынках, их котировках и объемахпродаж. Кроме того, состояние рыночной инфраструктуры характеризует по существуразвитие и эффективность использования рыночного инструментария в деятельностипредприятия, например маркетинга, играющего в современных условиях зачастуюопределяющую роль в экономическом успехе предприятия.
Следуетиметь в виду, что в настоящее время одним из важнейших компонентовинфраструктуры является развитость информационной инфраструктуры, отражающаяспособность предприятия к использованию современных информационных технологий(что учитывается иностранными компаниями). В этой связи важно оценить степеньинформатизации предприятия, а также его место и деятельность во всемирнойкомпьютерной сети Интернет. Уровень развития информационной инфраструктуры,помимо всего прочего, характеризует возможность использования современныхтехнологий при создании экспортной продукции, например CALS технологий.
Экспортныйпотенциал предприятия — потенциального исполнителя контрактов играет оченьбольшую роль. Он позволяет сравнить потенциальную емкость мирового рынкаэкспортируемой продукции, производимой данным предприятием, с объемомвыпускаемой продукции этим предприятием в рассматриваемый период времени. Такоесравнение дает возможность потенциальному инвестору рассчитывать инвестиционнуюпривлекательность предприятия, прогнозировать продвижение выпускаемой импродукции на мировые рынки.
Деловаярепутация является одним из обобщающих факторов, определяющих инвестиционнуюпривлекательность предприятия — исполнителя контрактов. Этот фактор по существухарактеризует предысторию экономической деятельности предприятия, устойчивостьего имиджа. Если за предприятием закрепилась устойчивая репутация как надежногопартнера, то это является залогом его добропорядочного поведения в будущем.
Какправило, основным источником информации о деловой репутации предприятияявляются средства массовой информации. Однако к анализу сведений из средствмассовой информации необходимо подходить осторожно, поскольку существуют«белый» и «черный пиар».
Рассмотренныефакторы, а также ряд других, характеризующих инвестиционную привлекательностьпредприятия и учитываемых государственным посредником при выборе исполнителейинвестиционных проектов, практически не зависят от того, кто выступаетинициатором инвестиционного проекта. Но распределение этих факторов по степенизначимости при этом меняется. Так, например, для инвестиционной деятельности всфере военно-технического сотрудничества характерны две основные ситуации:
Когдаинициатором инвестиционного проекта выступает оборонное предприятие, вчастности ПИК, имеющее научно-технический задел, реализация которого позволитсоздать конкурентоспособную на мировом рынке продукцию. В этой ситуацииинвестор становится зависимым от инициатора проекта в выборепредприятий-исполнителей инвестиционного проекта, реализуемого в кооперации. Вто же время, поскольку реализация продукции, в большинстве случаев, в рамкахвоенно-технического сотрудничества должна осуществляться через государственногопосредника, то он остается ключевым звеном инвестиционного проекта.
Когдаинициатором проекта является государственный посредник, определивший врезультате выполненных маркетинговых исследований перспективные ниши мировогорынка продукции, для заполнения которых необходимо создание ее новых видов, напервый план выступают экспортный потенциал и производственно-технологическиефакторы. Именно эти факторы должны дать ответ на вопрос о принципиальнойвозможности реализации инвестиционного проекта с использованием накопленного напредприятии научно-технического и производственного заделов. В этой ситуации,по мере разработки и уточнения бизнес-плана инвестиционного проекта, остальныефакторы будут также учитываться.
Список литературы
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.cfin.ru/