Реферат: Игроки и правители валютного рынка
Основнымидействующими лицами валютного рынка являются коммерческие банки, корпорации,небанковские финансовые институты и центральные банки. Крупные коммерческиебанки хорошо подготовлены для того, чтобы сводить вместе продавцов ипокупателей валюты.
Пол Кругман (Paul Krugman), профессорэкономики в Массачусетсском технологическоминституте (MIT).
Каки все прочие цены экономики, зависящие от взаимодействия продавца и покупателя,обменные курсы также определяются в результате взаимодействия домашниххозяйств, фирм и финансовых институтов, покупающих и продающих иностраннуювалюту для осуществления международных платежей. Рынок, на котором осуществляетсяторговля иностранной валютой, носит название валютного рынка.
Действующие лица валютного рынка
Основнымидействующими лицами валютного рынка являются коммерческие банки, корпорации,занимающиеся международной торговлей, небанковские финансовые институты (вчастности, фирмы по управлению активами и страховые компании) и центральныебанки. Рядовые граждане также участвуют в деятельности этого рынка (например,американские туристы, которые покупают английские фунты в обменном пунктелондонской гостиницы), но такие операции составляют лишь незначительную долю вобщем объеме купли-продажи валюты.
Далеемы дадим описание главных действующих лиц валютного рынка и их основныхфункций.
1.Коммерческие банки. Коммерческие банки играют важнейшую роль в работе валютныхрынков, поскольку почти что каждая крупная международная сделка подразумеваетснятие и зачисление средств па счета коммерческих банков, находящихся в разныхфинансовых центрах. Таким образом, большинство сделок с иностранной валютойподразумевает обмен банковскими депозитами, деноминированными в денежныхединицах разных стран.
Рассмотримследующий пример. Предположим, что Exxon Corporation собирается заплатитьсвоему немецкому поставщику 160 тыс. евро. В этом случае Exxon прежде всеговыяснит обменный курс в своем собственном коммерческом банке Third NationalBank. Затем она даст указание этому банку снять со своего долларового счетанеобходимую сумму и перевести ее на счет поставщика в банке, расположенном вГермании. Если Third National установит обменный курс равным $1,2 за евро, тосо счета Exxon будет снято $192 тыс. ($1,2 за евро х 160 тыс. евро). Итогомэтой операции станет обмен депозита на сумму $192 тыс. в Third National Bank(принадлежащего теперь немецкому банку) на депозит на сумму в 160 тыс. евро,используемый Third National для оплаты требования немецкого поставщикакорпорации Exxon.
Какпоказывает этот пример, банки обычно выходят на валютный рынок для того, чтобывыполнить поручение своих клиентов — главным образом юридических лиц. Кроме того,банк устанавливает котировки обменных курсов, по которым он совершает операциикупли или продажи иностранных валют с другими банками. Торговля иностраннойвалютой между банками, называемая также межбанковской торговлей, составляетосновную часть операций банков на валютном рынке.
Крупныекоммерческие банки, осуществляющие масштабные международные операции, хорошоподготовлены для того, чтобы сводить вместе продавцов и покупателей валюты. Длямеждународной корпорации, желающей конвертировать $100 тыс. в шведские кроны,поиск компании, желающей продать ей право на соответствующее количество крон,может оказаться довольно сложным и дорогостоящим занятием. Но за счетодновременного обслуживания многих клиентов банк, осуществляющий крупнуюпокупку шведской валюты, может сэкономить значительные средства, уходящие напоиск фирм, заинтересованных в операциях с кронами.
2.Корпорации. Корпорации, осуществляющие торговые операции в разных странах,часто получают или осуществляют платежи в валютах, отличающихся от той, котораяимеет хождение в месте нахождения ее штаб-квартиры. Например, для оплаты трударабочих завода, расположенного в Мехико, IBM могут потребоваться мексиканскиепесо. Если у IBM имеются только доллары, полученные в результате продажикомпьютеров в США, то она может обменять их на валютном рынке на необходимые ейпесо.
3.Небанковские финансовые институты. С течением времени процесс дерегулированияфинансовых рынков в США, Японии и некоторых других странах стал причиной того,что небанковские финансовые институты стали предлагать своим клиентам все болееширокий спектр услуг, многие из которых неотличимы от тех, которые предлагаютсябанками. Среди них можно назвать и услуги, подразумевающие операции синостранными валютами. Например, операции по купле-продаже валют частоосуществляют такие институциональные инвесторы, как пенсионные фонды.
4.Центральные банки. В предыдущей главе мы узнали, что центральные банки могутосуществлять интервенции на валютных рынках. Хотя объем сделок центральногобанка обычно оказывается не очень большим, влияние этих операций может бытьвесьма значительным. Причина такого влияния заключается в том, что участникивалютного рынка рассматривают действия центрального банка в качестве индикаторабудущей экономической политики, способной повлиять на изменение обменныхкурсов. Другие государственные учреждения также могут торговать на валютныхрынках, но по сравнению с ЦБ их операции носят намного менее регулярныйхарактер.
История о двух долларах
Ещев 1976 г. американский и канадский доллары обменивались практически по курсуодин к одному. Но в следующие десятилетия стоимость канадского доллара посравнению со стоимостью его американского собрата постоянно снижалась. В итогев 1998 г. за канадский доллар уже давали всего около 65 американских центов.Тенденция снижения курса канадского доллара усилилась в конце 1990-х гг., когдамировые цены на многие сырьевые товары канадского экспорта резко упали.Канадские экспортеры продукции обрабатывающих отраслей обрадовались благоприятнойвозможности продавать свои товары за рубеж, в то время как импортеры выражалинедовольство но поводу необходимости покупать ввозимые товары по более высокойцене.Последствия этого события сказались на тысячах людей, ежедневнопересекавших канадско-американскую границу в обоих направлениях. Канадцы,привыкшие ездить в США на уик-энд и обедать в местных ресторанах, внезапнообнаружили, что теперь это удовольствие обходится им намного дороже. В то жевремя американцы стали с трудом находить партнеров для деловых переговоров вКанаде. Монета номиналом в один канадский доллар имеет на своем реверсеизображение гагары — водоплавающей птицы, которую часто можно увидеть на рекахи озерах Канады. Поэтому канадские доллары нередко называют «гагарами». Нодругие канадские «птички», из бейсбольной команды Toronto Blue Jays («Голубыесойки из Торонто»), оказались одними из первых, кто решил отказаться отиспользования «гагар» при проведении своих внутренних расчетов.Посколькукоманды, входящие в состав Американской бейсбольной лиги, проводят свои игры кюгу от канадской границы и поставляют игроков на американский бейсбольныйрынок, то 80% их бюджета (включая и зарплаты игроков) рассчитывается в долларахСША. Но с другой стороны, 80% их доходов (включая и доходы от билетов на матчи)поступают команде в канадских долларах. Внезапное снижение курса «гагар»привело к большим убыткам команды вследствие падения ее доходов по отношению кее расходам. Чтобы защитить себя от непредсказуемого поведения «гагар» навалютном рынке, команда пытается предвидеть и обеспечить свои потребности вамериканских долларах, покупая валюту США заранее. Ведь ошибки на валютномрынке могут обойтись «сойкам» дороже, чем ошибки на игровом поле.
Характеристики валютного рынка
Купля-продажаиностранной валюты осуществляется во многих финансовых центрах, крупнейшими изкоторых являются Лондон (самый большой в мире рынок валют), Нью-Йорк, Токио иСингапур. Общемировой объем торгов иностранными валютами достигает огромныхразмеров, причем его резкий рост произошел в течение нескольких последних лет.Так, в апреле 1989 г. средний ежедневный объем торгов иностранными валютамисоставлял около $500 млрд., из которых $187 млрд. приходилось на Лондон, $129млрд. — на финансовые центры США и $115 млрд. -на Токио. Но уже 9 лет спустя, вапреле 1998 г., ежедневный общемировой объем торгов достиг $1,7 трлн., изкоторых на долю Лондона приходилось $637 млрд., на долю Нью-Йорка — $351 млрд.и на долю Токио — $149 млрд.
Прямаясвязь между основными центрами покупки и продажи валют, осуществляемая спомощью телефонов, факсимильных аппаратов и компьютеров, позволяет каждомуотдельному мировому рынку работать в круглосуточном режиме. Экономическиеновости, появляющиеся в любое время суток, сразу же распространяются по всему мируи могут породить бурную активность участников валютного рынка. Даже послеофициального закрытия торгов в Нью-Йорке многие нью-йоркские банки и компании,имеющие филиалы в других временных поясах, продолжают свои операции. Валютныетрейдеры могут действовать прямо из дома, если неожиданный ночной звонокпринесет им новости о важных событиях в финансовых центрах других континентов.Специальные устройства наподобие портативного монитора «Reuter Pocketwatch»позволяют трейдерам из Гонконга, Торонто, Лондона и других городов непрерывнонаблюдать за котировками ведущих мировых валют.
Подобнаяинтеграция финансовых центров подразумевает возможность одновременноговозникновения значительных различий между курсами доллара к евро в 9 утра вНью-Йорке и в 2 ч дня в Лондоне (разница во времени между этими городамисоставляет пять часов). Если евро продается за $1,1 в Нью-Йорке и за $1,2 вЛондоне, то трейдеры могут получить прибыль в результате осуществленияарбитражной операции, т. е. одновременной покупки валюты по более низкому курсуи перепродаже ее по более дорогой цене. Например, в данном случае трейдер можетприобрести 1 млн. евро в Нью-Йорке за $1,1 млн. и продать их в Лондоне за $1,2млн., в результате чего его прибыль составит $100 тыс. Но если бы все трейдерызахотели воспользоваться этой возможностью, то спрос на евро в Нью-Йорке привелбы к росту курса этой валюты относительно доллара, а предложение евро в Лондонеспособствовало бы снижению его курса относительно доллара. Поэтому различиемежду обменными курсами в Нью-Йорке и Лондоне быстро бы исчезло. Так каквалютные трейдеры тщательно отслеживают любую возможность совершенияарбитражной операции на экранах своих компьютеров, подобные возможностивозникают довольно редко и носят кратковременный характер.
Хотясделки с иностранной валютой допускают использование двух любых денежныхединиц, все же большинство межбанковских операций подразумевает обмен валют наамериканские доллары. Это происходит даже в тех случаях, когда целью банкаявляется продажа одной «недолларовой» валюты и покупка другой! Например, банк,желающий продать швейцарские франки и купить израильские шекели, обычно продаетсвои франки за доллары, а затем использует эти доллары для покупки шекелей.Хотя такая процедура может показаться чересчур громоздкой, на самом деле онаоказывается для банка менее затратной, чем непосредственный поиск владельцашекелей, желающего обменять их на франки. Преимущество торговли сиспользованием доллара обусловлено исключительно важной ролью США в мировойэкономике. Поскольку объем мировых сделок с использованием долларов оказываетсячрезвычайно большим, то найти партнера, желающего обменять доллары на франкиили шекели, оказывается совсем не сложно. В то же время лишь сравнительнонемногочисленные операции требуют прямого обмена франков на шекели.
Курсобмена швейцарских франков на шекели может быть рассчитан на основании курсовдоллара к франку и доллара к шекелю в результате деления последнего курса павторой. Если франк стоит $0,80, а шекель — $0,20, то курс франка к шекелю будетравняться ($0,20/шекель)/($0,80/франк) = 0,25 франка за шекель. Обменные курсымежду «недолларовыми» валютами называются также кросс-курсами.
Благодарясвоей решающей роли во многих сделках с иностранными валютами доллар нередконазывается ключевой валютой. Ключевой обычно называется такая валюта, котораяшироко используется для деноминирования сумм международных контрактов междусторонами, для каждой из которых эта ключевая валюта является иностранной.Многие специалисты считают, что евро, введенный в обращение в начале 1999 г.,сможет стать ключевой валютой наравне с американским долларом. Британский фунтстерлингов, бывший не так давно второй мировой валютой после доллара, впоследнее время заметно утратил свое прежнее значение.
Список литературы
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.elitarium.ru/