Реферат: Финансовый анализ предприятия
Курсовая работа
Выполнил: студент гр.9212 Круткин Д.П.
Московский Государственный ИндустриальныйУниверситет
Факультет Экономики, Менеджмента иИнформационных Технологий
Дисциплина «Финансовыйменеджмент»
Москва 2002
Введение
Вусловиях рыночной экономики технико-экономический анализ и анализ финансовогоположения предприятия являются важнейшей исходной предпосылкой для подготовки иобоснования управленческих решений. Основной задачей анализа состоянияпредприятия является системное, комплексное изучение егопроизводственно-хозяйственной и финансовой деятельности с целью объективнойоценки достигнутых результатов и установления реальных путей дальнейшего повышенияэффективности и качества работы.
Управленческиерешения касаются как совершенствования процессов производства в целом и ихотдельных элементов, так и улучшения условий труда и жизни работников. Всистеме управления производством анализ хозяйственной деятельности представляетсвязующее звено между сбором информации и принятием управленческих решений. Егозначение состоит в том, что он является главным средством выявления резервовповышения эффективности производства и качества продукции, совершенствованиямеханизма хозяйствования.
Технико-экономическийанализ тесно связан с планированием и является его составной частью и егоосновой. Планирование начинается и заканчивается анализом деятельностипредприятия, который и обусловливает обоснованную оценку его работы. Научнаяобоснованность планов требует расширения и углубления приемов анализаиспользованием экономико-математических методов, методов системного,функционально-стоимостного анализа, комплексного подхода к изучению всехфакторов производства.
Разработкавнутрифирменных планов и бизнес-планов неразрывно связана с разработкой приемовпредварительного анализа, прогнозированием производственно-хозяйственной ифинансовой деятельности предприятия. В условиях рыночной экономики предприятия(включая и государственные) сами должны экономически обосновывать техническиерешения и планы как в коротком, так и длительном периодах, что резко повышаетроль и значение анализа, без которого невозможно объективно оценить внутренниеи внешние факторы, влияющие на производственно-хозяйственную и финансовуюдеятельность предприятия.
Цельютехнико-экономического анализа является изучение технического, организационногои экономического уровня работы предприятия и его подразделений, оценкарезультатов его производственно-хозяйственной и финансовой деятельности, атакже диагностика его банкротства.
Даннаяцель предусматривает решение ряда частных задач, таких, как оценка качества,вскрытие неиспользованных возможностей и резервов производства, выявлениепричин отклонений от нормативов, установление влияния отдельных видовдеятельности на общие результаты хозяйствования, прогнозирование ожидаемыхрезультатов деятельности и подготовка данных для принятия управленческогорешения и т. п.
Основнойцелью финансового анализа является оценка финансового состояния предприятия.Поскольку финансовое состояние предприятия характеризуется совокупностьюпоказателей, отражающих процесс формирования и использования его финансовыхсредств, то в рыночной экономике оно отражает конечные результаты деятельностипредприятия. Следовательно, финансовый анализ является непременным элементомкак финансового менеджмента на предприятии, так и экономических взаимоотношенийего с партнерами, с финансово-кредитной системой, с налоговыми органами ипредполагает учет таких показателей, как финансовая устойчивость, деловаяактивность, прибыльность и рентабельность.
Производственно-хозяйственнаяи финансовая деятельность предприятия и его подразделений характеризуетсяопределенной системой взаимосвязанных показателей. Поэтому изменение отдельныхпоказателей изменяет и конечные технико-экономические и финансовые показателидеятельности предприятия. Таким образом, исследование определенных сторондеятельности предприятия базируется на анализе системы показателей в ихдинамике. При этом анализ является инструментом не только планирования иуправления, но и диагностики и контроля деятельности предприятия.
Содержание, цели и задачи финансовогоанализа
Анализфинансово-хозяйственной деятельности предприятия должен сочетать методыиндукции и дедукции. Это означает, что, исследуя единичное, анализ долженучитывать и общее. Изучая деятельность производственной бригады и отдельныхисполнителей, следует одновременно принимать во внимание показатели цеха иместо в нем данной бригады; в таком же соотношении рассматриваются цех ипредприятие, предприятие и акционерное объединение и т. п.
Входе экономического анализа все бизнес-процессы изучаются в их взаимосвязи,взаимозависимости и взаимообусловленности.
Причинный,или факторный, анализ исходит из того, что каждая причина, каждый факторполучают надлежащую оценку. С этой целью причины-факторы предварительноизучаются, для чего классифицируются по группам: существенные и несущественные,основные и побочные, определяющие и практически неопределяющие. Далееисследуется влияние на хозяйственные процессы прежде всего существенных,основных, определяющих факторов. Изучение несущественных, практическинеопределяющих факторов ведется, если требуется, во вторую очередь. Установитьвоздействие всех факторов крайне сложно и не всегда необходимо.
Задачаанализа — раскрыть и понять основные причины и факторы, оказавшие определяющеевлияние на финансово-хозяйственное состояние предприятия в данный момент.
Вусловиях рынка любое предприятие может оказаться банкротом или жертвой «чужого»банкротства. Однако умелая экономическая стратегия, рациональная политика вобласти финансов, инвестиций, цен и маркетинга позволяют предприятию избежатьэтого и сохранять в течение многих лет деловую активность, прибыльность ивысокую репутацию надежного партнера и производителя качественной продукции.
Диагностикабанкротства — это вид финансового анализа, который нацелен в первую очередь навыявление как можно раньше различных сбоев и упущений в деятельности.
Содержание финансового анализа
Дляоценки устойчивости ФСП используется система показателей, характеризующихизменения:
•структуры капитала предприятия по его размещению и источникам образования;
•эффективности и интенсивности использования капитала;
•платежеспособности и кредитоспособности предприятия;
•запаса финансовой устойчивости предприятия.
АнализФСП основывается главным образом на относительных показателях, так какабсолютные показатели баланса в условиях инфляции сложно привести ксопоставимому виду. Относительные показатели финансового состоянияанализируемого предприятия можно сравнить:
•с общепринятыми «нормами» для оценки степени риска и прогнозированиявозможности банкротства;
•с аналогичными данными других предприятий, что позволяет выявить сильные ислабые стороны предприятия и его возможности;
•с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции улучшения илиухудшения ФСП.
Анализи диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия представляетсобой комплекс работ, связанный:
а)с исследованием экономических процессов в их взаимосвязи, складывающихся подвоздействием объективных экономических законов и факторов субъективногопорядка;
б)с научным обоснованием планов, принимаемых управленческих решений и объективнойоценкой результатов их выполнения;
в)с выявлением положительных и отрицательных факторов, влияющих на результатыдеятельности предприятия;
г)с раскрытием тенденций и пропорций развития предприятия, с определениемнеиспользованных внутрихозяйственных резервов и ресурсов;
д)с обобщением передового опыта и выработкой предложений по его использованию впрактике данного предприятия.
Финансовыйанализ позволяет эффективно управлять финансовыми ресурсами, выявлять тенденциив их использовании, вырабатывать прогнозы развития предприятия на ближайшую иотдаленную перспективу.
Неследует ожидать от финансового анализа точного установления конкретной причинынадвигающегося бедствия. Однако только с его помощью можно поставить правильныйдиагноз экономической «болезни» предприятия, найти наиболее уязвимые места вэкономике предприятия и предложить эффективные решения по выходу иззатруднительного положения.
Используяметоды экономического и финансового анализа, можно не только выявить основныефакторы, влияющие на финансово-хозяйственное состояние предприятия, но иизмерить степень (силу) их воздействия. Для этого применяются соответствующиеспособы и приемы экономических и математических расчетов.
Цели и задачи финансового анализа
Подфинансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать своюдеятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами,необходимыми Для нормального функционирования предприятия, целесообразными ихразмещением и эффективным использованием, финансовыми ми взаимоотношениями сдругими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовойустойчивостью
Финансовоесостояние предприятия может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным.Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать своюдеятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем (устойчивом)финансовом состоянии.
Чтобыразвиваться в условиях рыночной экономики и не допустить банкротствапредприятия, нужно знать, как управлять финансами, какой должна быть структуракапитала по составу и источникам образования, какую долю должны заниматьсобственные средства, а какую — заемные. Следует знать и такие понятия рыночнойэкономики, как финансовая устойчивость, платежеспособность, деловая активность,рентабельность и др.
Главнойцелью любого вида финансового анализа является оценка и идентификациявнутренних проблем компании для подготовки, обоснования и принятия различныхуправленческих решений, в том числе в области развития, выхода из кризиса,перехода к процедурам банкротства, покупки-продажи бизнеса или пакета акций,привлечения инвестиций (заемных средств).
Приэтом необходимо решать следующие задачи:
1.На основе изучения взаимосвязи между разными показателями производственной,коммерческой и финансовой деятельности дать оценку выполнения плана попоступлению финансовых ресурсов и их использованию с позиции улучшенияфинансового состояния предприятия.
2.Прогнозировать возможные финансовые результаты, экономическую рентабельностьисходя из реальных условий хозяйственной деятельности, наличия собственных изаемных ресурсов и разработанных моделей финансового состояния приразнообразных вариантах использования ресурсов.
3.Разрабатывать конкретные мероприятия, направленные на более эффективноеиспользование финансовых ресурсов и укрепление финансового состоянияпредприятия.
Управленческиерешения разрабатываются и принимаются различными субъектами, в частности:
владельцамидля обоснования стратегических решений (какие долгосрочные мероприятия следуетвключить в бизнес-план компании для обеспечения устойчивого развития);
менеджерамидля обоснования оперативных решений (какие оперативные мероприятия следуетвключить в план финансового оздоровления компании);
арбитражнымиуправляющими для выполнения судебных решений (какие неотложные мероприятияследует предусмотреть в плане внешнего управления компанией);
кредиторамидля обоснования решений о предоставлении кредита (какие условия предоставлениякредита исключат возможность его невозврата);
инвесторамидля подготовки инвестиционных решений (какие условия инвестирования обеспечатрентабельность инвестиционного проекта);
представителямигосударственных органов управления для оценки соблюдения государственныхинтересов (какие условия государственной поддержки необходимы длявосстановления платежеспособности хозяйствующего субъекта, находящегосяполностью или частично в государственной собственности).
Конкретныезадачи финансового анализа определяются выработанными управленческимирешениями.
Поставленныезадачи обусловливают выбор определенных видов и форм финансового анализа.
Виды и формы финансового анализа
Анализомфинансового состояния занимаются не только руководители и соответствующиеслужбы предприятия, но и его учредители, инвесторы — с целью изучения эффективностииспользования ресурсов; банки — для оценки условий кредитования и определениястепени риска; поставщики — для своевременного получения платежей; налоговыеинспекции — для выполнения плана поступления средств в бюджет и т.д. Всоответствии с этим анализ делится на внутренний и внешний.
Внутреннийанализ проводится службами предприятия, его результаты используются дляпланирования, контроля и прогнозирования ФСП. Его цель — обеспечить планомерноепоступление денежных средств и разместить собственные и заемные средства такимобразом, чтобы получить максимальную прибыль и исключить банкротство.
Внешнийанализ осуществляется инвесторами, поставщиками материальных и финансовыхресурсов, контролирующими органами на основе публикуемой отчетности. Его цель —установить возможность выгодного вложения средств, чтобы обеспечить максимумприбыли и исключить потери. Внешний анализ имеет следующие особенности:
•множественность субъектов анализа, пользователей информацией о деятельностипредприятия;
•разнообразие целей и интересов субъектов анализа;
•наличие типовых методик, стандартов учета и отчетности;
•ориентация анализа только на внешнюю отчетность;
•ограниченность задач анализа при использовании только внешней отчетности;
•максимальная открытость результатов анализа для пользователей информации одеятельности предприятия.
Финансовыйанализ российской компании по используемым видам и формам принципиально неотличается от аналогичных процедур в рамках традиционного (западного) подхода.В зависимости от конкретных задач финансовый анализ может осуществляться вследующих видах:
экспресс-анализ(предназначен для получения за 1-2 дня общего представления о финансовомположении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности);
комплексныйфинансовый анализ (предназначен для получения за 3-4 недели комплексной оценкифинансового положении компании на базе форм внешней бухгалтерской отчетности, атакже расшифровок статей отчетности, данных аналитического учета, результатовнезависимого аудита и др.);
финансовыйанализ как часть общего исследования бизнес-процессов компании (предназначендля получения комплексной оценки всех аспектов деятельности компании — производства, финансов, снабжения, сбыта и маркетинга, менеджмента, персонала идр.);
ориентированныйфинансовый анализ (предназначен для решения приоритетной финансовой проблемыкомпании, например оптимизации дебиторской задолженности на базе как основныхформ внешней бухгалтерской отчетности, так и расшифровок только тех статейотчетности, которые связаны с указанной проблемой);
регулярныйфинансовый анализ (предназначен для постановки эффективного управленияфинансами компании на базе представления в определенные сроки, ежеквартальноили ежемесячно, специальным образом обработанных результатов комплексногофинансового анализа).
Взависимости от заданных направлений финансовый анализ может проводиться вследующих формах:
ретроспективныйанализ (предназначен для анализа сложившихся тенденций и проблем финансовогосостояния компании;
план-фактныйанализ (требуется для оценки и выявления причин отклонений отчетных показателейот плановых);
перспективныйанализ (необходим для экспертизы финансовых планов, их обоснованности идостоверности с позиций текущего состояния и имеющегося потенциала).
Система показателей и методика финансовогоанализа
Экономическийанализ хозяйственной деятельности в условиях рыночной экономики все болееприобретает характер системного анализа. При проведении системного анализавыделяют, как правило, шесть этапов.
Напервом этапе объект исследования представляется как система, для которойопределяют цели и условия функционирования. Хозяйственную деятельностьпредприятия можно рассматривать как систему, состоящую из трех взаимосвязанныхэлементов: ресурсов, производственного процесса и готовой продукции.
Цельюработы предприятия является рентабельность, т. е. по возможности высокийрезультат в денежном выражении за рассматриваемый период времени. Задачасистемного анализа — рассмотреть все частные факторы, обеспечивающие болеевысокий уровень рентабельности. Экономический принцип деятельности предприятия— обеспечение либо максимального выпуска продукции при данных затратахресурсов, либо альтернативно заданного выпуска продукции при минимальномрасходе ресурсов. Условия функционирования предприятия определяются системойдолговременных экономических нормативов налогообложения и внешнеэкономическимисвязями предприятия, т. е. рынком финансирования, рынком купли и рынкомпродажи.
Навтором этапе анализа производится отбор показателей, характеризующихфинансово-хозяйственную деятельность предприятия.
Натретьем этапе проведения системного экономического анализа составляется общаясхема системы, устанавливаются ее главные компоненты, функции, взаимосвязи,разрабатывается схема подсистем, показывающая соподчинение их элементов.
/>
Рис.1 «Показатели, учитываемые при анализе финансового состояния фирмы»
Начетвертом этапе системного анализа хозяйственной деятельности определяются всеосновные взаимосвязи и факторы, дающие количественные характеристики.
Напятом этапе строится модель системы на основе информации, полученной напредыдущих этапах. В нее вводят конкретные данные о работе предприятия, иполучают параметры в числовом выражении.
Завершающийшестой этап анализа — работа с моделью. Он включает объективную оценкурезультатов хозяйственной деятельности, комплексное выявление резервов дляповышения эффективности производства.
Главноев комплексном анализе — системность, увязка отдельных разделов — блоков анализамежду собой, анализ взаимосвязи и взаимной обусловленности этих разделов ивывод результатов анализа каждого блока на обобщающие показатели эффективности.
Методикакомплексного экономического анализа для целей управления должна содержатьследующие составные элементы:
•определение целей и задач экономического анализа;
•совокупность показателей для оценки возможности достижения целей и задач;
•схему и последовательность проведения анализа;
•периодичность и сроки проведения управленческого анализа;
•способы получения информации и ее обработки;
•способы и методы анализа экономической и финансовой информации;
•перечень организационных этапов проведения анализа и распределение обязанностеймежду службами предприятия при проведении комплексного анализа;
•систему организационной и вычислительной техники, необходимой для анализа;
•порядок оформления результатов анализа и их оценку;
•оценку трудоемкости аналитических работ.
Взаимосвязьосновных групп показателей хозяйственной деятельности определяет разделы ипоследовательность проведения комплексного анализа:
1.Комплексный обзор обобщающих показателей производственно-хозяйственнойдеятельности.
2.Анализ организационно-технического уровня производства и качества продукции.
3.Анализ натуральных и стоимостных показателей объема производства.
4.Анализ использования основных фондов и работы оборудования.
5.Анализ использования материальных ресурсов.
6.Анализ использования труда и заработной платы.
7.Анализ себестоимости продукции.
8.Анализ прибыли и рентабельности.
9.Анализ финансового состояния и диагностика банкротства.
10.Обобщающая оценка работы и анализ эффективности производства.
Анализ рентабельности предприятия
Результативностьи экономическая деятельность функционирования предприятия оцениваются не толькоабсолютными, но и относительными показателями. К последним, в частности,относится система показателей рентабельности.
Вшироком смысле слова понятие рентабельности означает прибыльность, доходность.Предприятие считается рентабельным, если доходы от реализации продукции (работ,услуг) покрывают издержки производства (обращения) и, кроме того, образуютсумму прибыли, достаточную для нормального функционирования предприятия.
Экономическаясущность рентабельности может быть раскрыта только через характеристику системыпоказателей. Общий их смысл — определение суммы прибыли с одного рублявложенного капитала.
Коэффициентырентабельности характеризуют прибыльность деятельности компании, рассчитываютсякак отношение полученной балансовой или чистой прибыли к затраченным средствамили объему реализованной продукции. Различают рентабельность всего капитала,собственных средств, производственных фондов, финансовых вложений, продаж,перманентных средств.
Коэффициентдоходности (или рентабельности всего капитала) показывает, сколько балансовойили чистой прибыли получено с 1 руб. стоимости имущества:
/> />
Коэффициентыэффективности использования собственных средств показывают долю балансовой иличистой прибыли в собственных средствах предприятия:
/> />
Рентабельностьсобственного капитала отражает, сколько прибыли получено с каждого рубля, вложенногособственниками компании. Этот показатель характеризует эффективностьиспользования инвестированного акционерного капитала и служит важным критериемоценки уровня котировки акций на фондовой бирже. Коэффициент позволяет оценитьпотенциальный доход от вложения средств в ценные бумаги различных компаний.
Коэффициентрентабельности всех активов сравнивается с коэффициентом рентабельностисобственных средств. Разность этих показателей характеризует привлечениевнешних источников финансирования.
Рентабельностьпроизводственных фондов исчисляется отношением суммы прибыли к стоимостиосновных средств и материальных оборотных средств:
/>
/>
Рентабельностьобъема продаж — это модифицированный показатель рентабельности продукции. Прирасчете рентабельности продаж в качестве базы сравнения берется объемреализованной продукции:
/>
/>
Нормативныезначения коэффициентов рентабельности дифференцированы по отраслям, видампроизводства, технологии изготовления продукции. При отсутствии норм следуетпроследить динамику показателей за ряд периодов, так как рост рентабельностисвидетельствует об увеличении прибыльности.
Первымэтапом анализа является оценка рентабельности объема продаж и расчет факторов,влияющих на ее состояние (изменение цены продукции и ее себестоимости). Чемлучше используются основные производственные фонды, тем ниже фондоемкость, вышефондоотдача и как следствие этого — рост рентабельности производства. Приулучшении использования материальных оборотных средств снижается их величина,приходящаяся на 1 руб. реализованной продукции. Следовательно, факторыускорения оборачиваемости материальных оборотных средств являются одновременнофакторами роста рентабельности производства.
Следующимэтапом анализа является оценка влияния рентабельности отдельных изделий наобщую рентабельность реализованной продукции (рентабельность продаж). Такойанализ позволяет установить влияние производства и сбыта отдельных изделий наобщую рентабельность в условиях сложившейся структуры реализованной продукции,а также оценить рациональность самой структуры реализации.
Анализпроводят в следующей последовательности:
1.Определяют удельный вес каждого вида продукции в общем объеме реализации.
2.Рассчитывают индивидуальные показатели рентабельности отдельных видовпродукции.
3.Определяют влияние рентабельности отдельных видов изделий на ее средний уровеньдля всей реализованной продукции путем умножения индивидуальной рентабельностина доля, изделия в общем объеме реализации.
4.Определяют влияние, связанное с изменением индивидуальной рентабельностивыпускаемых изделий, путем умножения разности между рентабельностью отчетногопериода и базисного на долю изделия в отчетном периоде
5.Определяют влияние структурного фактора путем умножения рентабельностибазисного периода на разность удельного веса изделия отчетного и базисногопериодов.
Анализ деловой активности
Деловаяактивность означает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы нарынках продукции, труда, капитала: В контексте анализа финансово-хозяйственнойдеятельности этот термин понимается в более узком смысле — как текущаяпроизводственная и коммерческая деятельность предприятия. Деловая активностькоммерческой организации проявляется в динамичности ее развития, достижении еюпоставленных целей, что отражают натуральные и стоимостные показатели,эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбытасвоей продукции.,
Оценкаделовой активности на качественном уровне может быть получена в результатесравнения деятельности данной коммерческой организации родственных по сфереприложений капитала компаний. Такими качественными критериями являются: широтарынков сбыта продукции, наличие продукции, поставляемой на экспорт, репутациякоммерческой организации, выражающаяся, в частности, в известности клиентов,пользующихся услугами коммерческой организации, в устойчивости связей склиентами.
Количественнаяоценка и анализ деловой активности могут быть сделаны по двум направлениям:
• степень выполнения плана (установленноговышестоящей организацией или самостоятельно) по основным показателям,обеспечение заданных темпов их роста;
• уровень эффективности использованияресурсов коммерческой организации,
Текущаядеятельность любой коммерческой организации может быть охарактеризована сразличных сторон. В нашей стране основными оценочными показателями традиционносчитаются объем реализации и прибыль. Помимо них в анализе применяютпоказатели, отражающие специфику производственной деятельности коммерческойорганизации. По каждому из этих показателей в принципе может устанавливатьсяплановое значение или внутрипроизводственный норматив (ориентир), с которым ипроизводится сравнение по истечении отчетного периода. Что касается динамикиосновных показателей, то наиболее информативные аналитические выводыформулируются в результате сопоставления темпов их изменения. В частности, визвестном смысле является оптимальным следующее соотношение темповыхпоказателей:
/>
гдеТс, Тr, Тр — соответственно темп изменениясовокупного капитала, авансированного в деятельность коммерческой организации,объема реализации и прибыли.
Неравенства,рассматриваемые слева направо, имеют очевидную экономическую интерпретацию.Так, первое неравенство означает, что экономический потенциал коммерческойорганизации возрастает, т.е. масштабы его деятельности увеличиваются. Как ужеотмечалось выше, наращивание активов компании, иными словами, увеличение ееразмеров, нередко является одной из основных целевых установок, формулируемыхсобственниками компании и ее управленческим персоналом в явной или неявнойформе. Второе неравенство указывает на то, что по сравнению с увеличениемэкономического потенциала объем реализации возрастает более высокими темпами,т.е. ресурсы коммерческой организаций используются более эффективно, повышаетсяотдача с каждого рубля, вложенного в компанию. Из третьего неравенства видно,что прибыль взрастает опережающими темпами, что свидетельствует как правило,имевшемся в отчетном периоде относительном снижении издержек производства иобращения как результате действий, направленных на оптимизацию технологическогопроцесса и взаимоотношений с контрагентами.
Прианализе необходимо принимать во внимание влияние инфляции, которая может существенноискажать динамику основных показателей. Устранение этого негативного фактора иполучение более обоснованных выводов о динамике показателей осуществляются поизвестным методикам, основанным на применении индексов цен.
Впространственном аспекте сравнение абсолютных показателей объема реализации: иприбыли не имеет смысла. Чем выше темпы роста, тем более динамично развиваетсякоммерческая организация, тем более перспективно вложение дополнительныхкапиталов в его деятельность или сотрудничество с ним по производственным ифинансовым вопросам.
Дляхарактеристики деловой активности акционерных компаний в учетно-аналитическойпрактике экономически развитых стран помимо темповых показателей используюткоэффициент устойчивости экономического роста, рассчитываемый по формуле.
/>
гдеРп — чистая прибыль (прибыль, доступная к распределению среди акционеров);
D — дивиденды, выплачиваемые акционерам;
Е—собственныйкапитал.
Собственныйкапитал акционерной компании может увеличиваться либо за счет дополнительноговыпуска акций, либо за счет реинвестирования полученной прибыли. Таким образом,коэффициент kg показывает, какими темпами, в среднемувеличивается собственный капитал за счет финансово-хозяйственной деятельности,а не за счет привлечения дополнительного акционерного капитала.
Ещёодно направление оценки деловой активности — анализ и сравнение эффективностииспользования ресурсов коммерческой организации. Известно множествопоказателей, применяемых в ходе такого анализа. Обычно логика обособленияподобных показателей такова. Любое предприятие имеет три вида основныхресурсов: материальные, трудовые и финансовые. В данном случае подматериальными ресурсами чаще всего понимают материально-техническую базупредприятия, причем для финансового менеджера интерес представляет прежде всегоне их состав и структура, рассматриваемые с позиции технологического процесса(это сфера интересов линейных руководителей и менеджеров по производству), новеличина финансовых вложений в эти активы. Поэтому основным оценочнымпоказателем является показатель фондоотдачи, рассчитываемый по формуле
/>
Анализ финансовой устойчивости
Однойиз характеристик стабильного положения предприятия служит его финансоваяустойчивость. Она зависит как от стабильности экономической среды, в рамкахкоторой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов егофункционирования, его активного и эффективного реагирования на изменениявнутренних и внешних факторов.
Финансоваяустойчивость — характеристика, свидетельствующая об устойчивом превышениидоходов предприятия над его расходами, свободном маневрировании денежнымисредствами предприятия и эффективном их использовании, бесперебойном процессепроизводства и реализации продукции. Финансовая устойчивость формируется впроцессе всей производственно-хозяйственной деятельности и является главнымкомпонентом общей устойчивости фирмы.
Анализустойчивости финансового состояния на ту или иную дату позволяет выяснить,насколько правильно предприятие управляло ресурсами в течение периода,предшествующего этой дате.
Внешнимпроявлением финансовой устойчивости является платежеспособность, т. е.возможность наличными ресурсами своевременно погасить свои платежныеобязательства. Анализ платежеспособности необходим для предприятия не только сцелью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешнихинвесторов (банков). Особенно важно знать о финансовых возможностях партнера,если возникает вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочкиплатежа. Оценка платежеспособности осуществляется на основе характеристикиликвидности текущих активов, т. е. времени, необходимого для превращения их вденежную наличность. Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки, новторое более емкое. От степени ликвидности баланса зависит платежеспособность.В то же время ликвидность характеризует не только текущее состояние расчетов,но и перспективу.
Оценкаплатежеспособности дается на конкретную дату. Однако следует учитывать еесубъективный характер и то, что она может быть выполнена с различной степеньюточности.
Платежеспособностьподтверждается данными:
•о наличии денежных средств на расчетных счетах, валютных счетах, краткосрочныхфинансовых вложений. Эти активы должны иметь оптимальную величину. Чемзначительнее размер денежных средств на счетах, тем с большей вероятностьюможно утверждать, что предприятие располагает достаточными средствами длятекущих расчетов и платежей. Однако наличие незначительных остатков средств наденежных счетах не всегда означает, что предприятие неплатежеспособно: средствамогут поступить в кассу, на расчетные, валютные счета в течение ближайших дней,краткосрочные финансовые вложения легко превратить в денежную наличность.Постоянное кризисное отсутствие наличности приводит к тому, что предприятиепревращается в «технически неплатежеспособное», а это уже можно рассматриватькак первую ступень на пути к банкротству;
•об отсутствии просроченной задолженности и задержки платежей;
•несвоевременном погашении кредитов, а также длительном непрерывном пользованиикредитами.
Высшейформой устойчивости предприятия является его способность развиваться. Для этогопредприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов ивозможностью при необходимости привлекать заемные средства, т. е. бытькредитоспособным.
Абсолютнымипоказателями финансовой устойчивости являются показатели, характеризующиесостояние запасов и обеспеченность их источниками формирования.
Сего помощью выделяют четыре типа финансовой ситуации.
Абсолютнаяустойчивость финансового состояния фирмы показывает, что все запасы полностьюпокрываются собственными оборотными средствами. Такая ситуация встречаетсякрайне редко, и она вряд ли может рассматриваться как идеальная, так какозначает, что администрация не умеет, не желает или не имеет возможностииспользовать внешние источники средств для основной деятельности.
Нормальнаяустойчивость финансового состояния (гарантирует платежеспособность предприятия,такое соотношение соответствует положению, когда успешно функционирующеепредприятие использует для покрытия запасов различные «нормальные» источникисредств — собственные и привлеченные).
Неустойчивоефинансовое состояние (характеризуемое нарушением платежеспособностипредприятия, когда восстановление равновесия возможно за счет пополненияисточников собственных средств и ускорения оборачиваемости запасов, данноесоотношение соответствует положению, когда предприятие для покрытия части своихзапасов вынуждено привлекать дополнительные источники покрытия, не являющиеся«нормальными», т. е. обоснованными).
Кризисноефинансовое состояние (при котором предприятие является неплатежеспособным инаходится на грани банкротства), ибо основной элемент оборотного капитала —запасы не обеспечены источниками их покрытия. Критическое финансовое положениехарактеризуется ситуацией, когда в дополнение к предыдущему неравенствупредприятие имеет кредиты и займы, не погашенные в срок, а также просроченнуюкредиторскую и дебиторскую задолженность. Данная ситуация означает, чтопредприятие не может вовремя расплатиться со своими кредиторами. В условияхрыночной экономики при хроническом повторении ситуации предприятие должно бытьобъявлено банкротом, при условии:
Анализ платежеспособности и ликвидности
Результатыанализа ликвидности фирмы представляют интерес прежде всего для коммерческихкредиторов. Так как коммерческие кредиты краткосрочны, то именно анализликвидности лучше всего позволяет оценить способность фирмы оплатить этиобязательства.
Обобщающимпоказателем ликвидности является достаточность (излишек или недостаток)источников средств формирования запасов. Смысл анализа с помощью абсолютныхпоказателей — проверить, какие источники средств и в каком объеме используютсядля покрытия запасов.
Потребностьв анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилениемфинансовых ограничений и необходимостью оценки кредитоспособности предприятия.Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств предприятияего активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует срокупогашения обязательств. Ликвидность активов — величина, обратная ликвидностибаланса по времени превращения активов в денежные средства. Чем меньшетребуется времени, чтобы данный вид активов обрел денежную форму, тем выше еголиквидность. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств поактиву, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядкеубывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокамих погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.
Взависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежныесредства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
1.Наиболее ликвидные активы — денежные средства предприятия и краткосрочныефинансовые вложения (ценные бумаги); суммы по всем статьям денежных средств,которые могут быть использованы для выполнения текущих расчетов немедленно
2.Быстрореализуемые активы — дебиторская задолженность и прочие активы.
Фирмасчитается ликвидной, если ее текущие активы превышают ее краткосрочныеобязательства, фирма может быть ликвидной в большей или меньшей степени. Фирма,оборотный капитал которой состоит преимущественно из денежных средств икраткосрочной дебиторской задолженности, обычно считается более ликвидной, чемфирма, оборотный капитал которой состоит преимущественно из запасов. Дляпроверки реальной степени ликвидности фирмы необходимо провести анализ ликвидностибаланса.
Показателиликвидности применяются для оценки способности фирмы выполнять своикраткосрочные обязательства. Они дают представление не только оплатежеспособности фирмы на данный момент, но и в случае чрезвычайныхпроисшествий.
Сопоставлениеликвидных средств и обязательств позволяет вычислить следующие показатели.
Коэффициентабсолютной ликвидности. Данный коэффициент равен отношению величины наиболееликвидных активов к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочныхпассивов. Под наиболее ликвидными активами, как и при группировке балансовыхстатей для анализа ликвидности баланса, подразумеваются денежные средствапредприятия и краткосрочные ценные бумаги. Краткосрочные обязательствапредприятия, представленные суммой наиболее срочных обязательств икраткосрочных пассивов, включают: кредиторскую задолженность и прочие пассивы(с учетом замечания к коэффициенту кредиторской задолженности и прочихпассивов; это замечание относится также к коэффициенту краткосрочнойзадолженности); ссуды, не погашенные в срок; краткосрочные кредиты и заемныесредства.
Коэффициентабсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженностипредприятие может погасить в ближайшее время.
Коэффициентабсолютной ликвидности характеризует платежеспособность предприятия на датусоставления баланса.
Коэффициенттекущей (промежуточной) ликвидности дает общую оценку ликвидности активов,показывая, сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубльтекущих обязательств.
Коэффициентбыстрой (срочной) ликвидности аналогичен по смыслу коэффициенту текущейликвидности, но исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда израсчета исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы.
Дляоценки степени ликвидности организаций отдельных организационно-правовых форм(акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью, унитарныхпредприятий) установлен показатель стоимости чистых активов.
Чемвыше коэффициент покрытия, тем больше доверия вызывает предприятие у кредиторов.Расчет коэффициентов ликвидности целесообразно дополнять анализом структурыактивов предприятия по их ликвидности (возможности быстрой реализации).
Особенности финансового анализа в россии
Опытпроведения финансового анализа российских компаний в различных видах и изучениепопыток выполнения классических аналитических процедур позволяют выделитьосновные проблемы «российской специфики» в этой области исследований.
Во-первых,во многих случаях на практике финансовый анализ сводится к расчетам структурныхсоотношений, темпов изменения показателей, значений финансовых коэффициентов.Глубина исследования ограничивается, в лучшем случае, констатацией тенденции«улучшения» или «ухудшения». Сделать выводы и тем болеерекомендации на основании исходного информационного массива — неразрешимаяпроблема для специалистов компаний, оснащенных специальными программнымисредствами, но не обладающих достаточной квалификацией, профессиональнымопытом, творческим отношением к рутинным операциям расчета.
Во-вторых,зачастую результаты финансового анализа основываются на недостовернойинформации, при этом она может быть искажена как по субъективным, так и пообъективным причинам. С одной стороны, правилом «умелого» российскогоменеджера считается занижение или сокрытие любыми ухищрениями полученныхдоходов (прибыли), поэтому для оценки достоверности исходной информации и, какследствие, получения реальных результатов финансового анализа требуетсяпредварительное проведение независимого аудита для обнаружения преднамеренных инепреднамеренных ошибок. С другой стороны, по российским правиламбухгалтерского учета денежные и неденежные формы расчетов не разведены вотчетности (исключение составляет только форма № 4 «Отчет о движенииденежных средств», но она является годовой).
Врезультате превалирования бартерных расчетов создается и культивируется иллюзияо поступательном развитии рыночных отношений в России, при которых предприятияреализуют свою продукцию якобы по рыночным ценам (на самом деле завышенных всилу консенсуса интересов участников бартерных сделок), получают за нее якобывыручку и выплачивают из нее якобы фискальные обязательства в государственныйбюджет.
В-третьих,стремление к детализации финансового анализа обусловило разработку, расчет иповерхностное использование явно избыточного количества финансовыхкоэффициентов, тем более что большинство из них находится в функциональнойзависимости между собой. Предметом особой гордости разработчиков новыхпрограммных средств по финансовому анализу является утверждение о том, чтосозданный инструмент дает возможность рассчитать 100 и более финансовыхкоэффициентов, хотя обычно бывает достаточно использовать не более 2-3показателей по каждому аспекту финансовой деятельности.
В-четвертых,сравнительный финансовый анализ российских компаний практически невозможениз-за отсутствия адекватной нормативной базы и доступных среднеотраслевыхпоказателей.
Нижепредставлены общепризнанные в мировой практике стандарты основных финансовыхкоэффициентов
Показатель Нормативное значение Коэффициент автономии 0,5-0,7 Коэффициент маневренности 0,05-0,10 Коэффициент покрытия запасов 1,0-1,5 Коэффициент текущей ликвидности 1,0-2,0 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,1-0,2 Коэффициент быстрой ликвидности 0,8-1,5 Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности 1 Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками финансирования 0,6-0,8 Рентабельность общая 0,05-0,15 Рентабельность оборота 0,05-0,15Таблица1 «Стандарты основных финансовых коэффициентов»
Но,как показывают расчеты, российские компании, как правило, не отвечают многим изэтих нормативных значений и могут быть отнесены в финансовом отношении кнеблагополучным (на грани банкротства).
В-пятых,достаточно отдаленный от российский практики вид имеют западные интегральныепоказатели, которые используются многими отечественными аналитиками для оценкивероятности банкротства компаний.
В-шестых,особенности российской бухгалтерии заведомо искажают результаты финансовойдеятельности компаний. Необходимость учета курсовых разниц в бухгалтерскомбалансе привела к тому, что после девальвации рубля 17 августа 1998 г.долгосрочные иностранные кредиты были пересчитаны по текущему курсу Центробанка(примерно 24 руб. за 1 долл.) и обусловили значительные убытки многихроссийских компаний за 1997 г.
Наконец,исходная отчетность анализируемых компаний искажается из-за инфляционныхпроцессов в российской экономике, которые главным образом влияют не навертикальный (основные пропорции остаются неизменными), а на горизонтальныйанализ.
Заключение
Рыночнаяэкономика предполагает становление и развитие предприятий различныхорганизационно-правовых форм, основанных на разных видах частной собственности.Это важнейшая предпосылка и причина заинтересованности в результатахфинансово-хозяйственной деятельности.
Необходимостьконтроля за финансово-хозяйственной деятельностью предприятия объективновытекает из сущности финансов как денежных отношений. Финансово-хозяйственнаядеятельность предприятия связана с формированием и расходованием денежныхсредств, а следовательно, затрагивает интересы государства, работниковпредприятия, акционеров и всех возможных контрагентов предприятия.
Контрольпроявляется через анализ финансовых показателей деятельности предприятия и мерывоздействия различного содержания.
Всевышесказанное о «российской специфике» нисколько не умаляет значениетрадиционного подхода, апробированного и отлаженного в странах с развитойрыночной экономикой, для финансового анализа современного состояния и перспективразвития отечественных компаний.
Наоборот,его ценность неизмеримо повысится для владельцев, менеджеров, кредиторов иинвесторов при учете в классических западных методиках условностей российскойспецифики переходного периода. Такая адаптация традиционного подхода позволитфинансовому анализу не только оставаться неотъемлемым элементом финансовогоменеджмента, но и существенно улучшить обоснованность принимаемыхуправленческих решений.
Основныенаправления адаптации традиционного подхода связаны как с внешними, так и свнутренними условиями развития отечественных компаний.
Преждевсего снятию условностей российской специфики будут способствовать:
совершенствованиеправил бухгалтерского учета (в частности, при учете курсовых разниц);
совершенствованиеподходов и методов оценки рыночной стоимости акций компаний (необходимых,например, для оценки капитализации);
разработкаи корректировка независимыми рейтинговыми агентствами нормативной базы значенийфинансовых коэффициентов (официальных, отраслевых и, возможно, региональных).
Список литературы
1.Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия: Учебноепособие для вузов / Под ред. П.П. Табурчака. – Ростов н/Д: Феникс, 2002
2.Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. – М.: Издательский Дом «Дашков и К°», 2002
3.Любушкин Н.П. Финансово-экономическая деятельность предприятия. – М.: Юнити,2002
4.Ковалёв В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2002
5.www.cfin.ru – корпоративный менеджмент
6.www.ek-lit.agava.ru – библиотека деловой и экономическойлитературы
7.www.rcb.ru – журнал «Рынок ценных бумаг»